据美国半导体产业协会（SIA）数据，2023年第二季度全球半导体销售总额为1245亿美元，同比下滑20.1%，其中2023年6月全球销售额为415亿美元，环比上涨1.9%，连续四个月小幅上升。
　　需求端来看，2023年8月29日，华为Mate 60 Pro手机正式上架开售，搭载麒麟9000s芯片，据IDC数据，2023年二季度华为手机销量重回前五，市场份额达13%，且与苹果成唯二实现正增长的厂商。我们认为，此次华为麒麟芯片归来，有望促进消费电子需求复苏，并意味着国内高端芯片制造工艺或将突破外部制约，逐步获得市场认可。
　　从业绩来看，半导体中报业绩普遍不及预期，半导体（申万）行业营收同比减少14.18%，净利润同比下滑61.04%，叠加科创板上市3周年减持较多、A股市场风险偏好大幅降低等因素，推动了8月份板块整体下行，其中封测和存储主要由于前期Chiplet等涨幅较多，之后随着AI板块退潮有所回调。行业事件层面，上周荷兰政府宣布允许ASML向中国出口2000i及后续推出的浸润式DUV光刻机至今年年底。中国市场是ASML第三大市场，且DUV光刻机已经成为ASML出货的主流产品，占其总收入49%，后续有望向中国供货更多型号的先进光刻机。对于国内市场而言，光刻机是目前国内“卡脖子”的关键环节之一，此次延长的2000i及后续型号的光刻机，是EUV光刻机的过渡产品，可支持5nm芯片制程。此次延长先进光刻机出货，国内晶圆厂可获得更多机台，得以顺利扩产，推进先进制程突破进程；同时存储价格当前已进入磨底阶段，且供给端持续收缩，四季度有望止跌回升，复苏逻辑较为顺畅。我们认为，当前时点半导体业绩及减持方面利空释放得较为充分，下一步A股市场随着政策利好释放，估值修复行情有望展开，半导体板块当前处于周期底部且具有高成长性，具备较强的配置价值。综上，建议把握确定性，关注受益于晶圆扩产、国产替代进程以及产能利用率逐步修复的设备、封测、代工等细分领域龙头。
　　给予行业“中性”评级。
　　风险提示：全球宏观经济下行，新冠疫情持续蔓延，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，俄乌战争地缘冲突，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险、管制升级风险等

研究报告全文：宏行观业研估值修复行情下TableRepTitle关注设备封测等环节研究半导体行业月报究分析师TableAuthorTableDate2023年9月3日崔国涛邓垚内容提要TableSummary执业证书编号S1380519040001S1380513070003据美国半导体产业协会数据年第二季度全球半导联系电话010-5178909388300849SIA2023体销售总额为亿美元同比下滑其中年月全邮箱dengyaocuiguotaogkzqcomcngkzqcomcn124520120236证球销售额为415亿美元环比上涨19连续四个月小幅上升研究助理申万半导体与沪深300走势图券需求端来看2023年8月29日华为Mate60Pro手机正式上架邓垚800开售搭载麒麟9000s芯片据IDC数据2023年二季度华为手研执业证书编号S1380116110007300联系电话010-51789074机销量重回前五市场份额达13且与苹果成唯二实现正增究-200邮箱dengyaogkzqcomcn长的厂商我们认为此次华为麒麟芯片归来有望促进消费-700报电子需求复苏并意味着国内高端芯片制造工艺或将突破外部-1200制约逐步获得市场认可告-1700-2200从业绩来看半导体中报业绩普遍不及预期半导体申万22-0822-1123-0123-0423-0623-08行业营收同比减少1418净利润同比下滑6104叠加科创半导体申万沪深300资料来源Wind国开证券研究与发展部板上市3周年减持较多A股市场风险偏好大幅降低等因素推动了8月份板块整体下行其中封测和存储主要由于前期Chiplet等涨幅较多之后随着AI板块退潮有所回调行业事件层面行业评级上周荷兰政府宣布允许ASML向中国出口2000i及后续推出的浸中性润式DUV光刻机至今年年底中国市场是ASML第三大市场且DUV光刻机已经成为ASML出货的主流产品占其总收入相关报告TableReport49后续有望向中国供货更多型号的先进光刻机对于国内市场而言光刻机是目前国内卡脖子的关键环节之一此次延长的2000i及后续型号的光刻机是EUV光刻机的过渡产品可支持5nm芯片制程此次延长先进光刻机出货国内晶圆厂可获得更多机台得以顺利扩产推进先进制程突破进程同时存储价格当前已进入磨底阶段且供给端持续收缩四季度有望止跌回升复苏逻辑较为顺畅我们认为当前时行点半导体业绩及减持方面利空释放得较为充分下一步A股市场随着政策利好释放估值修复行情有望展开半导体板块当前业处于周期底部且具有高成长性具备较强的配置价值综上月建议把握确定性关注受益于晶圆扩产国产替代进程以及产度能利用率逐步修复的设备封测代工等细分领域龙头报给予行业中性评级告风险提示全球宏观经济下行新冠疫情持续蔓延贸易摩擦加剧技术创新不达预期下游需求不达预期业绩增长低于预期中美关系进一步恶化俄乌战争地缘冲突黑天鹅事件国内经济复苏低于预期国内外二级市场系统性风险管制升级风险等TableMainProfit行业月度报告目录12023年8月半导体板块走势回顾511半导体8月跌幅达73仅集成电路制造略有上涨512美股和港股科技股均现回调513IC制造近期估值上行设备PE值仍处于历史底部62半导体行业个股动态83华为MATE60重磅发售ASML高端DUV光刻机出口许可延长84风险提示9请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9行业月度报告图表目录图120238电子二级行业涨跌幅情况单位5图220238半导体子行业涨跌幅情况单位5图320238申万31个一级行业涨跌幅情况单位5图4228-238费城半导体指数走势6图5228-238恒生科技指数走势6图6228-238台湾半导体指数走势6图7228-238A股半导体申万指数走势6图8近五年半导体行业相对全体A股估值情况7图9近五年半导体子行业估值情况7图10近年来全球半导体销售额月度数据9表12023年8月半导体申万行业个股涨跌幅情况8请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9行业月度报告12023年8月半导体板块走势回顾11半导体8月跌幅达73仅集成电路制造略有上涨2023年8月半导体申万累计下跌730跑输沪深300指数109pct电子申万行业累计跌幅为498市场表现在31个申万一级行业中位列第11在TMT行业中相对落后子板块中仅集成电路制造板块略有上涨其他板块均有所下跌其中分立器件和数字芯片月跌幅最深分别为886和1037模拟芯片设计月跌幅较小为144图120238电子二级行业涨跌幅情况单位图220238半导体子行业涨跌幅情况单位092000200-100000-200-200-300-144-400-400-500-600-398-600-800-607-1000-695-700-886-800-730-1200-1037资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部图320238申万31个一级行业涨跌幅情况单位000-200-400-600-498-800-1000-1200申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万通信电子传媒煤炭环保银行钢铁汽车综合计算机房地产商贸零售国防军工公用事业医药生物美容护理家用电器轻工制造纺织服饰机械设备食品饮料非银金融基础化工建筑材料社会服务有色金属交通运输农林牧渔电力设备建筑装饰石油石化资料来源Wind国开证券研究与发展部12美股和港股科技股均现回调8月美股费城半导体结束之前连续3个月的上涨行情月跌幅达494落后于纳斯达克指数277pct主要受前期涨幅过大长端利率上行导致估值水平下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9行业月度报告以及需求端增长疲弱等影响等因素影响港台市场方面其中恒生科技指数月跌幅达814跑赢恒生指数031pct主要受市场预期转弱需求不及预期等因素影响台湾半导体指数8月下跌242领先台湾加权指数057pct图4228-238费城半导体指数走势图5228-238恒生科技指数走势4000100050030000002000-500-10001000-1500000-2000-2500-1000-3000-2000-350022-0822-1123-0123-0423-0623-0822-0822-1123-0123-0423-0623-08费城半导体指数纳斯达克指数恒生科技恒生指数资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部图6228-238台湾半导体指数走势图7228-238A股半导体申万指数走势16008001100300600100-200-400-700-900-1200-1400-1700-1900-2400-220022-0822-1123-0123-0423-0623-0822-0822-1123-0123-0423-0623-08半导体申万沪深台湾半导体指数台湾加权指数300资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部13IC制造近期估值上行设备PE值仍处于历史底部截至2023年8月31日半导体申万板块PETTM为5178倍处于近五年32分位相对全体A股的估值溢价率为19671较上月末均有所回落请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9行业月度报告图8近五年半导体行业相对全体A股估值情况20010008001506001004005020000半导体相对全A估值溢价率半导体申万万得全A资料来源Wind国开证券研究与发展部图9近五年半导体子行业估值情况400300200100020-1018-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08分立器件申万半导体材料申万数字芯片设计申万模拟芯片设计申万集成电路封测申万半导体设备申万集成电路制造申万资料来源Wind国开证券研究与发展部其中模拟芯片设计估值相对最高截至2023年8月31日PE值达88倍数字芯片设计半导体材料和设备PE分别达5756和52倍集成电路制造近期PE上行幅度较大达53倍分立器件和封测板块PE仍相对较低分别为39和37倍历史比较来看截至2023831模拟芯片设计集成电路制造封测和数字芯片设计板块分别处于近五年725343和36分位半导体设备分立器件和半导体材料PE仍处于相对低位分别为近五年117和16分位请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9行业月度报告2半导体行业个股动态表12023年8月半导体申万行业个股涨跌幅情况涨幅前10名跌幅前10名数字芯片设计泰凌微3456分立器件东微半导-2678集成电路封测伟测科技2342模拟芯片设计思瑞浦-2171慧智微-U2066分立器件锴威特-2030模拟芯片设计唯捷创芯1739数字芯片设计兆易创新-1812数字芯片设计龙迅股份1672半导体材料天岳先进-1785模拟芯片设计美芯晟1578数字芯片设计江波龙-1735半导体设备晶升股份1539士兰微-1724分立器件南芯科技1303扬杰科技-1679模拟芯片设计力芯微1161半导体设备金海通-1549汇顶科技1139模拟芯片设计明微电子-1508资料来源Wind国开证券研究与发展部全行业来看2023年8月半导体申万146只个股中43只涨幅为正其中泰凌微3456伟测科技2342慧智微-U2066唯捷创芯1739和龙迅股份1672涨幅领先东微半导-2678思瑞浦-2171锴威特-2030兆易创新-1812和天岳先进-1785跌幅居前其中分立器件板块个股表现较为垫底模拟芯片板块个股分化较大3华为Mate60重磅发售ASML高端DUV光刻机出口许可延长据美国半导体产业协会SIA数据2023年第二季度全球半导体销售总额为1245亿美元同比下滑201环比增长47其中2023年6月全球销售额为415亿美元同比减少173环比上涨19连续四个月实现小幅上升分地区来看二季度仅欧洲地区同比实现正增长76其他地区均负增长中国地区下滑幅度较大同比减少244但6月环比实现32的增长需求端来看2023年8月29日华为Mate60Pro手机正式上架开售搭载麒麟9000s芯片据IDC数据2023年二季度华为手机销量重回前五市场份额达13且与苹果成唯二实现正增长的厂商我们认为此次华为麒麟芯片归来有望促进消费电子需求复苏并意味着国内高端芯片制造工艺或将突破外部制约逐步获得市场认可从业绩来看半导体中报业绩普遍不及预期半导体申万行业营收同比减少1418净利润同比下滑6104其中仅半导体设备实现正增长其营收和归母净利润分别同比上涨2578和5009叠加科创板上市3周年减持较多A股市场风险偏好大幅降低等因素推动了8月份板块整体下行其中封测和存储主要由于前期Chiplet等涨幅较多之后随着AI板块退潮有所回调请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9行业月度报告行业事件层面上周荷兰政府宣布允许ASML向中国出口2000i及后续推出的浸润式DUV光刻机至今年年底中国市场是ASML第三大市场且DUV光刻机已经成为ASML出货的主流产品占其总收入49后续有望向中国供货更多型号的先进光刻机对于国内市场而言光刻机是目前国内卡脖子的关键环节之一此次延长的2000i及后续型号的光刻机是EUV光刻机的过渡产品可支持5nm芯片制程此次延长先进光刻机出货国内晶圆厂可获得更多机台得以顺利扩产推进先进制程突破进程同时存储价格当前已进入磨底阶段且供给端持续收缩四季度有望止跌回升率先复苏我们认为当前时点半导体业绩及减持方面利空释放得较为充分下一步A股市场随着政策利好释放估值修复行情有望展开半导体板块当前处于周期底部且具有高成长性具备较强的配置价值综上建议把握确定性关注受益于晶圆扩产国产替代进程以及产能利用率逐步修复的设备封测代工等细分领域龙头给予行业中性评级图10近年来全球半导体销售额月度数据600080005000600040004000200030000002000-20001000-4000000-600004-1214-0223-0402-0102-0602-1103-0403-0904-0204-0705-0505-1006-0306-0807-0107-0607-1108-0408-0909-0209-0709-1210-0510-1011-0311-0812-0112-0612-1113-0413-0914-0714-1215-0515-1016-0316-0817-0117-0617-1118-0418-0919-0219-0719-1220-0520-1021-0321-0822-0122-0622-11销售额十亿美元同比增速资料来源Wind国开证券研究与发展部4风险提示全球宏观经济下行新冠疫情持续蔓延贸易摩擦加剧技术创新不达预期下游需求不达预期业绩增长低于预期中美关系进一步恶化俄乌战争地缘冲突黑天鹅事件国内经济复苏低于预期国内外二级市场系统性风险管制升级风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分9of9行业月度报告分析师简介承诺邓垚2012年毕业于吉林大学经济学博士曾就职于国家开发银行湖南省分行工信部华信研究院2016年至今于国开证券研究部担任行业研究员本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款部分10of9