8月规模场能繁母猪加速去化，关注仔猪亏损
　　多方披露8月能繁母猪存栏数据。总体来看，官方口径下能繁母猪存栏已连续2个月加速去化。我们分析8月加速去化或主要由规模猪场去产能带动，规模猪场或受制于资金压力等因素加大了能繁母猪淘汰力度。畜牧业协会监测数据显示8月规模种猪场淘汰母猪量环比+19%，淘汰量连续3个月下降后在8月明显增长。同时，近期仔猪价格持续下跌、且已跌至成本线以下，母猪场出现亏损或带动其去产能动力增强。结合生猪养殖上市公司中报情况来看，我们认为生猪养殖行业的现金流状况仍然不佳、负债率再度回升，叠加近期肥猪价格短暂反弹后又再回落、仔猪跌破成本价，母猪产能加速去化趋势有望延续。建议逐步布局生猪养殖板块，关注牧原股份、温氏股份等。
　　规模猪场加速淘汰，散户或现冲动性补栏
　　近期，多方陆续披露8月能繁母猪存栏数据。官方数据显示全国能繁母猪存栏已连续2个月加速去化。结合各方监测数据样本结构来看，我们分析8月规模猪场或受制于资金压力等因素加大了能繁母猪淘汰力度，而部分散户则在猪价于7月底快速反弹且8月维持在17元/公斤左右的带动下出现了冲动性补栏。具体来看：1）国家统计局&农业农村部（官方）口径：8月全国能繁母猪存栏4241万头、环比-0.7%（7月环比-0.6%），1~8月累计去化幅度约3.39%。2）畜牧业协会口径：8月协会定点监测规模种猪场能繁母猪存栏环比-1.0%（7月环比+0.8%），淘汰母猪量环比+19%、同比+64%，淘汰量连续3个月下降后在8月明显增长。3）涌益咨询口径：8月监测企业能繁母猪存栏环比+0.04%（7月环比-0.22%）。4）20家大型猪企口径：8月20家大型猪企能繁母猪存栏环比-0.4%（7月环比+1.0%）。5）我的钢铁网口径：8月能繁母猪存栏环比+0.29%（7月环比+0.01%）。
　　仔猪跌破成本价，产能去化或加速
　　8月下旬以来，仔猪价格持续跌价。截至9月19日，全国15kg仔猪均价约396元/头，已跌破行业成本价（约450元/头）。我们分析原因主要系：1）肥猪期现价格双双不旺。9月以来，现货生猪价格在16元/公斤左右震荡；期货合约价格也在行业成本线附近波动，行业对后市猪价并不乐观。2）前期亏损带来的现金流压力。3）季节性因素：当前补栏的仔猪对应出栏时间在春节后，每年9~11月仔猪大概率跌价。母猪场出现亏损或带动其去产能动力增强，行业产能去化有望加速。
　　建议关注牧原股份、温氏股份等
　　近期猪价进入震荡期，出栏成长性较高、成本控制较为优异、负债及现金流状况较好的企业有望出现配置机会。我们建议关注出栏量成长性高、具有成本优势的龙头企业，如牧原股份、温氏股份等。
　　风险提示：猪价不及预期，上市公司生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险等。