电新行业2023H1盈利同比增长9%，2023Q2盈利增速有所承压；维持行业强于大市评级。
　　2023年上半年全行业盈利同比增长9%：2023年上半年，电力设备与新能源行业上市公司实现归属上市公司股东净利润2,311.64亿元，同比增长9.14%。
　　23H1全行业毛利率略有下降，新能源发电板块同比提升：2023年上半年，全行业平均毛利率为22.10%，同比下降0.50个百分点；净利率10.89%，同比下降0.75个百分点。新能源汽车板块平均毛利率20.60%，同比减少2.81个百分点，平均净利率为9.44%，同比减少3.63个百分点；新能源发电板块平均毛利率22.54%，同比提升1.01个百分点，净利率12.01%，同比提升1.08个百分点；电力设备板块平均毛利率26.93%，同比提升0.36个百分点，平均净利率10.23%，同比提升0.27个百分点。
　　2023年第二季度全行业盈利有所承压：2023年第二季度，全行业实现归属上市公司股东净利润1,205.66亿元，同比减少1.43%。其中新能源汽车板块板块实现盈利399.80亿元，同比减少24.36%；新能源发电板块实现盈利708.90亿元，同比增长18.20%；电力设备板块实现盈利96.97亿元，同比增长2.29%。盈利能力方面，全行业平均毛利率减少1.26个百分点至21.84%，净利率减少1.59个百分点至10.75%。
　　投资建议：新能源汽车：新能源汽车全球景气度持续向上，有竞争力的车型持续推出，全年销量有望再创历史新高。随着以碳酸锂为代表的原材料价格企稳，产业链利润将迎来重新分配。电芯环节竞争格局较优，盈利有望回升；中游材料价格战持续，关注产能出清后带来的投资机会；新技术方面，磷酸锰铁锂、4680和钠离子电池有望规模化量产，凝聚态电池、复合箔材等新技术有望推动产业技术升级；建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。光伏：光伏需求潜力较好，产业链价格快速下降、逐渐见底，下游观望情绪有望消除，需求有望快速释放，2023年与2024年需求有望超预期。建议优先布局业绩增长确定性较强的一体化组件、竞争格局较好的组件辅材、有望受益于TOPCon电池放量的电池辅材等环节，同时建议关注alpha较强的硅料与硅片龙头企业。新技术方面建议优先布局HJT电池设备以及对新技术宽口径储备的龙头企业，进入“0-1”阶段的前沿技术亦值得关注。风电：风电项目已招标存量充足，2023H2海陆风需求或有望放量，同时整机中标价格止跌与大宗价格下行有望助力产业链盈利能力修复，建议优先配置后续增长潜力较大的海上风电环节，存在自身alpha的国产化替代与渗透率提升的环节，以及量利有望受益于需求向好的零部件环节。
　　风险提示：价格竞争超预期；原材料价格波动；投资增速下滑；政策不达预期

研究报告全文：电力设备证券研究报告行业点评2023年9月19日强于大市电力设备与新能源行业2023年半年报综述光伏景气度兑现风电新能源车行业盈利分化电新行业2023H1盈利同比增长92023Q2盈利增速有所承压维持行业强于大市评级2023年上半年全行业盈利同比增长92023年上半年电力设备与新能源行业上市公司实现归属上市公司股东净利润231164亿元同比增长91423H1全行业毛利率略有下降新能源发电板块同比提升2023年上半年全行业平均毛利率为同比下降个百分点净利率22100501089同比下降075个百分点新能源汽车板块平均毛利率2060同比减少281个百分点平均净利率为944同比减少363个百分点新能源发电板块平均毛利率2254同比提升101个百分点净利率相关研究报告1201同比提升108个百分点电力设备板块平均毛利率2693同电力设备与新能源行业9月第1周周报比提升036个百分点平均净利率1023同比提升027个百分点202309032023年第二季度全行业盈利有所承压2023年第二季度全行业实现归电力设备与新能源行业8月第4周周报属上市公司股东净利润120566亿元同比减少143其中新能源汽车20230827板块板块实现盈利39980亿元同比减少2436新能源发电板块实现盈利70890亿元同比增长1820电力设备板块实现盈利9697亿元中银国际证券股份有限公司同比增长229盈利能力方面全行业平均毛利率减少126个百分点具备证券投资咨询业务资格至2184净利率减少159个百分点至1075电力设备投资建议新能源汽车新能源汽车全球景气度持续向上有竞争力的证券分析师武佳雄车型持续推出全年销量有望再创历史新高随着以碳酸锂为代表的原jiaxiongwubocichinacom材料价格企稳产业链利润将迎来重新分配电芯环节竞争格局较优证券投资咨询业务证书编号S1300523070001盈利有望回升中游材料价格战持续关注产能出清后带来的投资机会新技术方面磷酸锰铁锂4680和钠离子电池有望规模化量产凝聚态证券分析师李扬电池复合箔材等新技术有望推动产业技术升级建议优先布局格局较yanglibocichinacom优的电芯环节海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环证券投资咨询业务证书编号S1300523080002节光伏光伏需求潜力较好产业链价格快速下降逐渐见底下游观望情绪有望消除需求有望快速释放2023年与2024年需求有望超预联系人李天帅期建议优先布局业绩增长确定性较强的一体化组件竞争格局较好的tianshuailibocichinacom组件辅材有望受益于TOPCon电池放量的电池辅材等环节同时建议一般证券业务证书编号S1300122080057关注alpha较强的硅料与硅片龙头企业新技术方面建议优先布局HJT电池设备以及对新技术宽口径储备的龙头企业进入0-1阶段的前沿技联系人许怡然术亦值得关注风电风电项目已招标存量充足2023H2海陆风需求或yiranxubocichinacom有望放量同时整机中标价格止跌与大宗价格下行有望助力产业链盈利一般证券业务证书编号S1300122030006能力修复建议优先配置后续增长潜力较大的海上风电环节存在自身alpha的国产化替代与渗透率提升的环节以及量利有望受益于需求向好联系人顾真的零部件环节zhengubocichinacom一般证券业务证书编号S1300123020009风险提示价格竞争超预期原材料价格波动投资增速下滑政策不达预期电新行业2023H1盈利同比增长92023Q2盈利增速有所承压2023年上半年全行业盈利同比增长92023年上半年电力设备与新能源行业上市公司我们选取的股票池共371家营业总收入2466197亿元同比增长2148实现归属上市公司股东净利润231164亿元同比增长914其中新能源汽车行业实现营业收入957757亿元同比增长2883归属上市公司股东净利润75919亿元同比减少1489新能源发电行业实现营业收入1333521亿元同比增长1750实现归属上市公司股东净利润138718亿元同比增长2781电力设备行业实现营业收入174919亿元同比增长1518归属上市公司股东净利润16527亿元同比增长1750全行业毛利率略有下降新能源发电板块同比提升2023年上半年全行业平均毛利率为2210同比下降050个百分点净利率1089同比下降075个百分点我们认为行业毛利率净利率的变化在一定程度上受到产品价格下行行业竞争激烈的影响新能源汽车板块平均毛利率2060同比减少281个百分点平均净利率为944同比减少363个百分点新能源发电板块平均毛利率2254同比提升101个百分点净利率1201同比提升108个百分点电力设备板块平均毛利率2693同比提升036个百分点平均净利率1023同比提升027个百分点经营现金流稳步向好新能源汽车大幅改善2023年上半年全行业经营现金净流入281879亿元同比增长3397其中新能源汽车板块经营现金净流入153910亿元同比增长8254新能源发电板块净流入126441亿元同比下降349电力设备板块净流入1528亿元同比减少131042023年第二季度全行业盈利有所承压2023年第二季度全行业实现营业收入1313798亿元同比增长1885实现归属上市公司股东净利润120566亿元同比减少143其中新能源汽车板块实现营业收入498263亿元同比增长2090盈利39980亿元同比减少2436新能源发电板块实现营业收入718813亿元同比增长1850盈利70890亿元同比增长1820电力设备板块实现收入96722亿元同比增长1153盈利9697亿元同比增长229盈利能力方面全行业平均毛利率减少126个百分点至2184净利率减少159个百分点至1075图表12023年上半年电新行业业绩情况营业收入亿元归母净利润亿元毛利率净利率净经营现金流亿元板块2023H12023H12023H1同比2023H1同比同比pct同比pct2023H1同比新能源汽车957757288375919148920602819443631539108254新能源发电13335211750138718278122541011201108126441349电力设备174919151816527175026930361023027152813104全行业24661972148231164914221005010890752818793397资料来源ifind中银证券图表22023年第二季度电新行业业绩情况营业收入亿元归母净利润亿元毛利率净利率板块2023Q2同比2023Q2同比2023Q2同比pct2023Q2同比pct新能源汽车49826320903998024362037373993413新能源发电718813185070890182022050211130005电力设备967221153969722927820681084095全行业1313798188512056614321841261075159资料来源ifind中银证券2023年9月19日电力设备与新能源行业2023年半年报综述2新能源汽车需求保持高增长产业链利润重新分配2023年新能源汽车需求保持高增长行业增速迈入新中枢2023年上半年在汽车消费整体不振的情况下新能源汽车板块营收保持同比增长20以上显示出较强的发展韧性下半年随着国内需求快速复苏新车型的持续推出销量有望再创新高碳中和背景下全球汽车电动化大趋势不改国内外渗透率有望持续新能源汽车需求景气度有望持续向上整体销量维持高增我们预计2023年中国海外新能源汽车销量分别约900万辆450万辆同比增速分别为325250全球新能源汽车销量约1350万辆同比增长2982023年上半年新能源汽车板块整体实现营业收入957757亿元同比增长2883归属上市公司股东净利润75919亿元同比下降14892023年上半年锂电池量利齐升材料和资源板块盈利同比下降从细分板块看2023年上半年锂电池板块量利齐升我们共选取宁德时代比亚迪孚能科技等11家公司以上公司上半年合计营收528048亿元同比增长6188合计归母净利润34058亿元同比增长13944其中宁德时代归母净利润同比翻倍以上增长比亚迪和国轩高科归母盈利实现约200高增长锂电池材料上半年年实现营收232165亿元同比增长基本持平实现归母盈利12487亿元同比下降5732上游资源方面由于下游需求增速较上一年放缓叠加行业去库存影响以碳酸锂为代表的锂盐价格在上半年价格下滑明显我们选取的12家锂电池资源公司在2023年上半年实现营收合计114289亿元同比增长787归母净利润合计24800亿元同比下降3830锂电池盈利能力修复向好材料和资源盈利能力下滑明显从盈利能力来看2023年上半年全行业平均毛利率2060同比下降281个百分点平均净利率944同比下降363个百分点整体盈利能力有所下降从细分板块内部看各子板块盈利能力表现出较大分化2023年上半年得益于中游材料和上游资源价格下降锂电池板块盈利能力提升毛利率1891同比增长337个百分点净利率672同比增长185个百分点反映出电池环节较强的议价能力锂电池材料板块毛利率1471同比下降798个百分点净利率553同比下降744个百分点锂电池资源板块2023年上半年平均毛利率3974同比下降1105个百分点净利率3251同比下降1033个百分点锂电池经营净现金流显著增长材料板块现金流入同比增长锂电池板块占据产业链现金流较高比例反映出较强的产业链谈判能力中游材料环节受库存备货账期等因素影响经营现金流表现较弱同比下降明显2023年上半年新能源汽车行业整体经营现金净流入153910亿元同比增长8254其中下游锂电池板块现金流流入增长明显2023年上半年锂电池板块经营现金净流入123258亿元同比增长9221中游锂电池材料现金流净流入7529亿元同比下降898722023年二季度电池环节盈利持续改善材料和资源板块业绩承压2023年二季度新能源汽车行业实现营收498263亿元同比增长2090实现归母净利润39980亿元同比下降2436毛利率同比下降373个百分点至2037净利率同比下降413个百分点至993第二季度锂电池资源板块实现营收55381亿元同比下降1065实现归母净利润11777亿元同比下降5081毛利率3825同比下降1311个百分点净利率3593同比下降814个百分点锂电池材料板块实现营收116238亿元同比下降735盈利6571亿元同比下降5520毛利率同比下降706个百分点至1447净利率同比下降630个百分点至580原材料价格下跌过程中锂电池板块盈利持续改善锂电池子板块2023年第二季度实现营收280670亿元同比增长5375归母净利润19212亿元同比增长7263毛利率1917同比增长197个百分点净利率717同比提升045个百分点新能源基本面景气向好23年国内新能源汽车有望达到900万辆车市即将迎来旺季新车型供给增加有望从供给端带动新能源汽车消费复苏需求端价格战热度逐渐消退市场观望情绪缓解前期压抑的消费需求有望释放此外国家层面积极推动扩大需求支持新能源汽车消费新能源出口快速增长有望贡献边际增量电池成本下降叠加主机厂规模化降本新能源增配降价有望加速替代燃油车我们预计2023年全年国内新能源汽车销量有望达到900万辆同比增长超过302023年9月19日电力设备与新能源行业2023年半年报综述3图表32023年上半年新能源汽车子行业业绩情况营业收入亿元归母净利润亿元毛利率净利率净经营现金流亿元板块2023H1同比2023H1同比2023H1同比pct2023H1同比pct2023H1同比锂电池5280486188340581394418913376721851232589221锂电池材料2321650631248757321471798553744752989872电池设备2106322221942296931374381043171152728058锂电池资源114289787248003830397411053251103322853605电机电控34925419112063731692402334528258116655充电设施2726613791512598419601795691927846486全行业957757288375919148920602819443631539108254资料来源ifind中银证券图表42023Q2能源汽车子行业业绩情况营业收入亿元归母净利润亿元毛利率净利率板块2023Q2同比2023Q2同比2023Q2同比pct2023Q2同比pct锂电池28067053751921272631917197717045锂电池材料116238735657155201447706580630电池设备1183923621133280831253661123181锂电池资源553811065117775081382513113593814电机电控1854727842274121592515242632充电设施15588157786543861950157592150全行业49826320903998024362037373993413资料来源ifind中银证券光伏行业业绩保持较快增长风电环节业绩有所分化板块业绩维持高速增长盈利能力同比改善2023年上半年新能源发电行业实现营业收入1333521亿元同比增长1750归属上市公司股东净利润1387187亿元同比提升27812023年上半年行业毛利率达到2254同比提升101个百分点平均净利率1201同比提升108个百分点经营性现金净流入126441亿元同比下降3492023年第二季度板块收入业绩同步上行2023年第二季度新能源发电行业实现营业收入718813亿元同比增长1850归属上市公司股东净利润70890亿元同比增长1820行业平均毛利率达到2205同比提升021个百分点平均净利率为1130同比提升005个百分点光伏国内装机快速增长业绩增速依旧亮眼2023H1国内光伏装机快速增长行业盈利显著提升根据国家能源局数据2023年1-6月国内新增光伏装机7842GW同比增长15398其中集中式光伏新增装机3746GW同比增长23372分布式光伏装机4096GW同比增长10843分布式装机中户用光伏新增装机2152GW同比增长141442023年上半年光伏行业实现营业收入692396亿元同比增长2864归属上市公司股东净利润85701亿元同比增长28952023年上半年光伏行业毛利率为2332同比增长015个百分点平均净利率1362同比增长023个百分点经营性现金净流入67141亿元同比增长3159个百分点2023年第二季度光伏行业盈利略有承压2023年二季度光伏行业实现营业收入372453亿元同比增加2204归属上市公司股东净利润41865亿元同比减少984行业平均毛利率为2203同比下降116个百分点平均净利率为1211同比下降148个百分点风电23H1板块业绩有所下滑23Q2子行业业绩出现分化2023H1风电出货量同比显著修复但受整机价格战影响行业板块整体业绩有所下滑根据国家能源局数据2023年1-6月国内新增风电装机2299GW同比上升7767出货情况明显向好但受到整机价格下行的影响2023年上半年风电行业实现营业收入118002亿元同比仅增长668归属上市公司股东净利润8345亿元同比下降24902023年上半年行业毛利率为1828同比下降179个百分点平均净利率731同比下降289个百分点经营性现金净流出17738亿元2023年9月19日电力设备与新能源行业2023年半年报综述42023年第二季度风电子行业业绩出现分化2023年二季度行业实现营业收入72910亿元同比增加2431归属上市公司股东净利润4545亿元同比减少1554行业平均毛利率为1735同比下降237个百分点平均净利率为644同比下降286个百分点其中收入体量占比较大的整机环节仍然承压于较低的风机交付价格2023年二季度实现营业收入30036亿元同比增加2821但其归属上市公司股东净利润仅1101亿元同比降低4724毛利率净利率分别同比降低810510个百分点至1608389成为导致风电行业整体仍呈现出下行趋势的主要原因但受到需求向好叠加大宗商品价格下行的利好风电零部件环节出货与盈利能力同步向好2023年第二季度塔筒桩基环节实现营业收入6385亿元同比提升3701归属上市公司股东净利润730亿元同比提升2307毛利率净利率分别同比提升300下降122个百分点至22111152锻铸件环节实现营业收入3448亿元同比提升333归属上市公司股东净利润401亿元同比提升8431毛利率净利率分别同比提升860511个百分点至23861163氢能板块进入高增速初期制氢环节电解槽招标量高增碱槽仍占主导地位2023年国内绿氢项目稳步推进推动电解槽招标量高增根据氢云链数据2023年上半年电解设备共计招标超600MW已达2022年全年出货量的752023年全年需求量有望同比翻倍增长上半年碱性电解槽中标量占比约91较2021年2022年碱性设备占比9799略有下降但仍保持主导地位价格方面2023年上半年碱性制氢系统成交价格主要分布在1350-1500元kW范围内较2022年下降约15-20PEM设备成交价格主要分布在5800-13740元kW范围内较2022年下降约20-30储运环节中石化纯氢管道中石油掺氢管道取得突破2023年4月中国石化西氢东送输氢管道示范工程纳入石油天然气全国一张网建设实施方案管道起点位于内蒙古乌兰察布终点位于北京市的燕山石化管道全长超过400公里是我国首条跨省份大规模长距离的纯氢输送管道管道一期运力10万吨年预留50万吨年的远期提升潜力掺氢管道方面2023年4月在中国石油宁夏银川宁东天然气掺氢管道示范平台中氢气掺杂比例已逐步达到24燃料电池环节FCV销量同比高增发电稳步推进2023年上半年燃料电池汽车上险量达2262辆同比增长119燃料电池重卡销售占比较高根据香橙会数据2023年上半年重卡销售量为961辆占比上半年燃料电池汽车上险量的42燃料电池在发电领域重应用稳步推进2023年8月9日云内动力与中交机电签署了燃料电池发电系统集成采购合同第一批和燃料电池发电系统集成采购合同第二批将在2024-2025年间合计交付200MW燃料电池发电系统合同总价1031亿元2023年上半年板块收入增长盈利能力下降2023年上半年氢能行业实现营业收入50059亿元同比增长1493归属上市公司股东净利润2272亿元同比降低9842023年上半年行业平均毛利率达到1723同比下降132个百分点平均净利率为473同比下降119个百分点图表52023H1新能源发电子行业业绩情况营业收入亿元归母净利润亿元毛利率净利率净经营现金流亿元板块2023H12023H12023H1同比2023H1同比同比pct同比pct2023H1同比光伏692396286485701289523320151362023671413159风电11800266883452490182817973128917738储能2918639822835615326333481031210246963877核电1671925181610626933041092154521930993035氢能500591493227298417231324731197552720运营商2766875332345967561820386942360428213464全行业13335211750138718278122541011201108126441349资料来源ifind中银证券2023年9月19日电力设备与新能源行业2023年半年报综述5图表62023Q2新能源发电子行业业绩情况营业收入亿元归母净利润亿元毛利率净利率板块2023Q2同比2023Q2同比2023Q2同比pct2023Q2同比pct光伏37245322044186598422031161211148风电729102431454515541735237644286储能1509829411496726426112691057330核电9115512347968377829890471447227氢能281681610137315501695194512169运营商139028106313642662720024971092383全行业718813185070890182022050211130005资料来源ifind中银证券电力设备行业业绩稳健2023H1板块量利均有提升板块收入与盈利能力同步增长2023年上半年电力设备行业实现营业收入174919亿元同比增长1518归属上市公司股东净利润16527亿元同比增长1750全年平均毛利率2693同比增加036个百分点平均净利率1023同比增加027个百分点其中工控与电力电子板块净利率同比提升091个百分点至1268低压电器板块净利率同比提升070个百分点至1206行业整体经营现金流净流入1528亿元同比下降13104其中低压电器板块经营现金流净额大幅增长46230至3716亿元2023年第二季度板块收入稳健增长整体业绩呈现提升趋势2023年第二季度电力设备行业实现营业收入96722亿元同比增长1153归属上市公司股东净利润9697亿元同比增长229其中工控与电力电子板块归属上市公司股东净利润同比增长1494二次设备板块归属上市公司股东净利润同比增长12712023年二季度平均毛利率为2782同比增长068个百分点平均净利率为1084同比下降095个百分点图表72023H1电力设备子行业业绩情况营业收入亿元归母净利润亿元毛利率净利率净经营现金流亿元板块2023H12023H12023H1同比2023H1同比同比pct同比pct2023H1同比一次设备422281246215395021050455331341831二次设备5030112485154220129310551094064038工控与电力电子33366220641973095302402212680913187183低压电器4902416015022180027291051206070371646230全行业174919151816527175026930361023027152813104资料来源ifind中银证券图表82023Q2电力设备子行业业绩情况营业收入亿元归母净利润亿元毛利率净利率板块2023Q2同比2023Q2同比2023Q2同比pct2023Q2同比pct一次设备2337890995133412148075427287二次设备3028210833675127130020301310005工控与电力电子1935229232514149430270821314155低压电器23710309255818129273181258019全行业967221153969722927820681084095资料来源ifind中银证券2023年9月19日电力设备与新能源行业2023年半年报综述6投资建议新能源汽车新能源汽车全球景气度持续向上有竞争力的车型持续推出全年销量有望再创历史新高随着以碳酸锂为代表的原材料价格企稳产业链利润将迎来重新分配电芯环节竞争格局较优盈利有望回升中游材料价格战持续关注产能出清后带来的投资机会新技术方面磷酸锰铁锂4680和钠离子电池有望规模化量产凝聚态电池复合箔材等新技术有望推动产业技术升级建议优先布局格局较优的电芯环节海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节推荐宁德时代亿纬锂能国轩高科鹏辉能源欣旺达当升科技容百科技华友钴业振华新材德方纳米璞泰来尚太科技恩捷股份星源材质天赐材料新宙邦科达利等建议关注孚能科技中伟股份格林美元力股份信德新材等光伏光伏需求潜力较好产业链价格快速下降逐渐见底下游观望情绪有望消除需求有望快速释放2023年与2024年需求有望超预期建议优先布局业绩增长确定性较强的一体化组件竞争格局较好的组件辅材有望受益于TOPCon电池放量的电池辅材等环节同时建议关注alpha较强的硅料与硅片龙头企业新技术方面建议优先布局HJT电池设备以及对新技术宽口径储备的龙头企业进入0-1阶段的前沿技术亦值得关注推荐隆基绿能晶科能源晶澳科技天合光能福斯特福莱特美畅股份通威股份迈为股份阳光电源锦浪科技石英股份等建议关注阿特斯TCL中环东方日升横店东磁海优新材亿晶光电大全能源爱旭股份钧达股份金博股份天宜上佳风电风电项目已招标存量充足2023H2海陆风需求或有望放量同时整机中标价格止跌与大宗价格下行有望助力产业链盈利能力修复建议优先配置后续增长潜力较大的海上风电环节存在自身alpha的国产化替代与渗透率提升的环节以及量利有望受益于需求向好的零部件环节推荐东方电缆泰胜风能天顺风能海力风电大金重工金雷股份恒润股份五洲新春日月股份三一重能运达股份金风科技建议关注亨通光电中天科技盘古智能禾望电气中际联合起帆电缆天能重工宝胜股份广大特材长盛轴承明阳智能表示机械组覆盖风险提示价格竞争超预期动力电池中游制造产业链普遍有产能过剩的隐忧电力供需形势整体亦属宽松动力电池中游产品价格新能源电站的电价光伏产业链中游产品价格电力设备招标价格均存在竞争超预期的风险原材料价格波动电力设备新能源汽车新能源发电板块中的绝大部分上市公司主营业务均属于制造业原材料成本在营业成本中的占比一般较大若上游原材料价格出现不利波动将在较大程度上对各细分板块的盈利情况产生负面影响投资增速下降电力投资包括电源投资与电网投资决定了新能源发电板块电力设备板块的行业需求若电力投资增速下降将对两大板块造成负面影响政策不达预期新能源汽车板块新能源发电板块电力设备细分板块均对政策有较高的敏感性若政策不达预期将显著影响各细分行业的基本面进而降低各板块的投资价值2023年9月19日电力设备与新能源行业2023年半年报综述7披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年9月19日电力设备与新能源行业2023年半年报综述8风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有39限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标或中银大厦二十楼注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失中银大厦二十楼负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街号层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超1108级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371