美豆：昨日夜盘以来美豆下行压力明显增加，这与我们此前报告中所提到的观点基本接近，即美豆近期的下行是供需两端叠加所形成的结果，而近期的收割压力更多为触发性因素。供应端来看，昨日作物生长进度数据显示，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为52%，上年同期为55%。截至2023年9月17日当周，美国大豆收割率为5%，高于市场预期的4%，去年同期为3%，五年均值为4%。截至当周，美国大豆落叶率为54%，上周为31%，上年同期为39%，五年均值为43%；需求方面来看，虽然密西西比河装运情况有所好转，但是整体仍然处于相对偏低水平，当前出口销售数据显示美豆出口同比也呈现明显下滑，同时美湾11月贴水较巴西对比仍然不具备优势，因此出口前景仍然相对偏悲观。近期美豆压榨利润稍有恶化表现，一定程度反应自身需求表现可能不是很好，在此背景下，我们认为美豆自身仍将维持相对偏弱态势，至少收割压力不会在短期内完全消化。另外，近期美豆的下行和美豆油的走弱也存在较大关系，有观点认为NOPA发布的8月份数据少统计了一部分豆油库存，这就导致了短期豆油压力略有增加，因此整体来看，美豆当前仍然看不到太多转势基础，基本面偏弱。后续重点关注巴西以及阿根廷的种植状况。
　　豆菜粕：豆粕现货基差今日继续有小幅反弹，盘面大幅下跌后，贸易商油厂虽然跟盘调整报价，但整体仍有一定的挺价情绪，加之双节临近，饲料厂备货量增加，对提货以及成交均呈现出一定的利好，不过整体来看，我们认为提货改善空间并不大，7-8月现货的供应紧张推动了买货积极性，下游库存普遍较高，这也使得节前备货被一定程度透支，而供应方面来看，虽然油厂压榨量不算太高，但整体大豆供应相对充裕。钢联口径数据显示，截止9月15日当周，111家油厂大豆实际压榨量为177.51万吨，开机率为59.65%。其中大豆库存为457.75万吨，较上周减少9.29万吨，减幅1.99%，同比去年减少5.51万吨，减幅1.19%；豆粕库存为68.45万吨，较上周减少0.31万吨，减幅0.45%，同比去年增加20.96万吨，增幅44.14%。整体来看，我们认为国内豆粕基本面仍然偏弱，最近几周库存数据显示国内豆粕显然去库难度在明显增加，虽然压榨比较少，但是需求同样表现更加弱势，因下游库存较高，需求偏弱所致。虽然市场普遍对密西西比河装运有所担忧，但是由于今年巴西库存水平明显高于往年，这就导致了国内仍然看不到太明显的缺口问题，因此豆粕在成本端以及国内供需叠加的情况下，压力将进一步增加。
　　今日豆菜粕盘面价差有走弱迹象，一方面与豆粕多头离场减仓有较大关系，另一方面也与近期二者基本面变化有一定联系。钢联口径数据显示，截止9月15日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为16.1万吨，较上周减少4.45万吨；菜粕库存为3.75万吨，环比上周增加0.42万吨，菜籽菜粕总库存虽减少，但菜粕库存仍呈现增加态势，因此尚有一定压力。此外，虽然近期豆菜粕价差走扩有利于菜粕需求的改善，但是水产料需求的下滑，禽畜料增量可能仍不足以进行弥补，因此短期菜粕市场仍然以供需偏宽松状态为主。而近期价差下行可能更多受豆粕单边影响所致。
　　交易策略
　　单边：美豆单边如期回落，继续关注收割压力来临以及巴西出口挤占，预计下行压力仍存，关注1300美分附近支撑表现;国内豆粕一方面面临成本端压力，另一方面自身供需也看不到明显的改观，单边同样以偏弱为主，预计继续向388一线逼近；菜粕预计开盘跌破3100支撑，下一支撑位预计逼近2950-3000一线。
　　套利：观望
　　期权：卖M2401-C-4000&卖M2401-P-4000，卖RM2401-P-3100&卖RM2401-C-3200（观点仅供参考，不作为买卖依据)
　　

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年9月19日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报2023919期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013941-88东莞6406346豆粕053368-52张家港62059426093404-38日照65061436013128-24南通7337285菜粕052919-9广东6636585092893-2广西573608-35月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌15价差573609-3615价差209224-1559价差-36-22-1459价差2633-7负责人蒋洪艳91价差-537-5875091价差-235-25722跨品种期货价差021-65789251豆菜01豆菜05油粕比01今日昨日今日昨日今日昨日81387744949223032300联络对接贾瑞林现货价差021-65789256今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕77373043菜粕-葵粕-1910-29粕猪研究陈界正豆粕-葵粕91386152油脂研究陈界正美豆昨日夜盘以来美豆下行压力明显增加这与我们此前报告中所提到的观棉禽研究刘倩楠点基本接近即美豆近期的下行是供需两端叠加所形成的结果而近期的收割压力白糖油运黄莹更多为触发性因素供应端来看昨日作物生长进度数据显示美国大豆优良率为玉米鸡肉刘大勇52高于市场预期的51前一周为52上年同期为55截至2023年9月17日当周美国大豆收割率为5高于市场预期的4去年同期为3五年均本报告主笔陈界正值为4截至当周美国大豆落叶率为54上周为31上年同期为39五期货从业证号年均值为43需求方面来看虽然密西西比河装运情况有所好转但是整体仍然F3045719处于相对偏低水平当前出口销售数据显示美豆出口同比也呈现明显下滑同时美湾11月贴水较巴西对比仍然不具备优势因此出口前景仍然相对偏悲观近期美豆投资者咨询从业证号压榨利润稍有恶化表现一定程度反应自身需求表现可能不是很好在此背景下Z0015458我们认为美豆自身仍将维持相对偏弱态势至少收割压力不会在短期内完全消化021-60329673另外近期美豆的下行和美豆油的走弱也存在较大关系有观点认为NOPA发布的chenjiezhengqhchinastockc8月份数据少统计了一部分豆油库存这就导致了短期豆油压力略有增加因此整omcn15银河农产品农产品研发报告体来看美豆当前仍然看不到太多转势基础基本面偏弱后续重点关注巴西以及阿根廷的种植状况豆菜粕豆粕现货基差今日继续有小幅反弹盘面大幅下跌后贸易商油厂虽然跟盘调整报价但整体仍有一定的挺价情绪加之双节临近饲料厂备货量增加对提货以及成交均呈现出一定的利好不过整体来看我们认为提货改善空间并不大7-8月现货的供应紧张推动了买货积极性下游库存普遍较高这也使得节前备货被一定程度透支而供应方面来看虽然油厂压榨量不算太高但整体大豆供应相对充裕钢联口径数据显示截止9月15日当周111家油厂大豆实际压榨量为17751万吨开机率为5965其中大豆库存为45775万吨较上周减少929万吨减幅199同比去年减少551万吨减幅119豆粕库存为6845万吨较上周减少031万吨减幅045同比去年增加2096万吨增幅4414整体来看我们认为国内豆粕基本面仍然偏弱最近几周库存数据显示国内豆粕显然去库难度在明显增加虽然压榨比较少但是需求同样表现更加弱势因下游库存较高需求偏弱所致虽然市场普遍对密西西比河装运有所担忧但是由于今年巴西库存水平明显高于往年这就导致了国内仍然看不到太明显的缺口问题因此豆粕在成本端以及国内供需叠加的情况下压力将进一步增加今日豆菜粕盘面价差有走弱迹象一方面与豆粕多头离场减仓有较大关系另一方面也与近期二者基本面变化有一定联系钢联口径数据显示截止9月15日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为161万吨较上周减少445万吨菜粕库存为375万吨环比上周增加042万吨菜籽菜粕总库存虽减少但菜粕库存仍呈现增加态势因此尚有一定压力此外虽然近期豆菜粕价差走扩有利于菜粕需求的改善但是水产料需求的下滑禽畜料增量可能仍不足以进行弥补因此短期菜粕市场仍然以供需偏宽松状态为主而近期价差下行可能更多受豆粕单边影响所致交易策略单边美豆单边如期回落继续关注收割压力来临以及巴西出口挤占预计下行压力仍存关注1300美分附近支撑表现国内豆粕一方面面临成本端压力另一方面自身供需也看不到明显的改观单边同样以偏弱为主预计继续向38825银河农产品农产品研发报告一线逼近菜粕预计开盘跌破3100支撑下一支撑位预计逼近2950-3000一线套利观望期权卖M2401-C-4000卖M2401-P-4000卖RM2401-P-3100卖RM2401-C-3200观点仅供参考不作为买卖依据大豆压榨利润2023919来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日阿根廷10月2031370X727933941805021741144119577723巴西10月243130911X727933941805021844154419398902巴西11月238130911X727933941805020343043179002400巴西12月223133672F727933941805020643343181362164巴西2月86133672H723663368775632083126173217612524巴西3月30133672H723663368775615487292131590728793巴西4月161343K718493368775613344313561288131819美湾10月238130911X727933941805020343043179002400美湾11月238130911X7279339418050251474847226322332美湾12月220133672F7279339418050137256575111229178美西11月258130911X7279339418050263486048238933593了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河期货在最初关注公众号发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负银河农产品及衍任何责任生品基差价差图35银河农产品农产品研发报告800M15RM151801-18051801-18054006001901-19051901-19053004002001-20052002001-20052101-21052002101-21051002201-220502201-220502301-23052301-2305-1002401-2405-2002401-24051631153015301429132820419419-20016301327112582251910247215195678910111256789101112M59RM591705-17091705-17096007005001805-18096001805-18094005001905-19093001905-19094003002002005-20092001002005-20091002105-210902105-21090-100-1002205-2209-2002205-2209-2002305-2309153022621621621520722621715302262162162152072262172305-2309910111212345910111212345M91RM911709-1801100016008001809-1901140012001709-18016001909-200110004008001809-19016002002009-21014001909-200102002009-2101-2002109-22010-2002209-2301-4002209-2301-400161175216229251026122813291416117521622925102612281329142309-24011234567892309-2401123456789M-RM01M-RM05170516001701100018051400180180012001901600190510002001400800200521012006002105400220102002301-20022050240118624112916112916422102814422927230512011301882715423113018142211029567891011121234240523456789101112数据来源银河期货我的农产品等45银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955