铜
　　昨天伦铜下跌，宏观方面，美联储政策会议的结果将在周三公布，市场交投较为谨慎。产业方面，昨日LME铜库存增加4200吨，国内方面，随着价格回落，下游成交开始转好，一方面是现在下游库存不高有补库需求，另一方面下游开始分批为十一备货。价格方面来看，本周美联储公布利率会议，美联储大概率不会加息，不过可能维持鹰派，会议开始前市场会较为谨慎。产业方面境外铜库存一直交仓，本周铜价可能会开始回落。不过接近67000-68000的价格，下游采购的意愿很强，加上下游有为十一备货的需求，现货支撑力度会很大，建议回调以后可以买入（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　电解铝及氧化铝
　　隔夜沪铝高开高走，小幅走强，主力合约2310合约涨155元/吨至19315元/吨；宏观方面，在国内一系列涉及地产政策的呵护下，房产税立法推迟等，且伴随能源价格上涨，对能源金属有利；产业方面，煤炭价格近期连续上行，港口5500大卡煤价高价部分已报980元/吨，氧化铝价格缓慢上行，成本趋于上行；供应方面，进口持续流入促进库存小幅增加，周一铝锭社会仓库增加2.1万吨至50.9万吨，铝棒库存增加0.7万吨至11.2万吨；下游需求方面，铝棒产量本周进一步减少，周产量减少0.82万吨至33.53万吨；现货市场，日内价格回落后三地成交好转，市场氛围由弱转强，逢低备货的氛围存在；交易策略方面，进口窗口持续开启后国内供应表现宽松，而需求端逢低补库备货氛围良好，节前预计铝价仍将维持宽幅震荡的走势。
　　氧化铝维持震荡整理，AO2311合约夜盘在原料端烧碱冲击涨停的带动下小幅上涨，涨34元至3068元/吨；近期价格向上的动力主要来自成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，而近期供应端略有事故检修约百万吨左右，带来近约200万吨产能的供需差，短期形成小幅短缺；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，所以短期内预计以震荡的思路操作，短期预计震荡区间在3000~3200元/吨之间，操作上背靠震荡区间高抛低吸（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年9月19日星期二有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨天伦铜下跌宏观方面美联储政策会议的结果将在周三公布市场交投较为谨投资咨询从业证号慎产业方面昨日LME铜库存增加4200吨国内方面随着价格回落下游成交开Z0014913始转好一方面是现在下游库存不高有补库需求另一方面下游开始分批为十一备021-65789219货价格方面来看本周美联储公布利率会议美联储大概率不会加息不过可能维wangyingyingqh1chinas持鹰派会议开始前市场会较为谨慎产业方面境外铜库存一直交仓本周铜价可能tockcomcn会开始回落不过接近67000-68000的价格下游采购的意愿很强加上下游有为十一备货的需求现货支撑力度会很大建议回调以后可以买入以上观点仅供参考研究员陈婧不作为入市依据期货从业证号F03107034电解铝及氧化铝投资咨询从业证号隔夜沪铝高开高走小幅走强主力合约2310合约涨155元吨至19315元吨宏观Z0018401方面在国内一系列涉及地产政策的呵护下房产税立法推迟等且伴随能源价格上010-68569793涨对能源金属有利产业方面煤炭价格近期连续上行港口5500大卡煤价高价部chenjingqh1chinastock分已报980元吨氧化铝价格缓慢上行成本趋于上行供应方面进口持续流入促comcn进库存小幅增加周一铝锭社会仓库增加21万吨至509万吨铝棒库存增加07万吨至112万吨下游需求方面铝棒产量本周进一步减少周产量减少082万吨至3353万吨现货市场日内价格回落后三地成交好转市场氛围由弱转强逢低备货的氛围存在交易策略方面进口窗口持续开启后国内供应表现宽松而需求端逢低补库备货氛围良好节前预计铝价仍将维持宽幅震荡的走势氧化铝维持震荡整理AO2311合约夜盘在原料端烧碱冲击涨停的带动下小幅上涨涨34元至3068元吨近期价格向上的动力主要来自成本上扬以及供需基本面的短期偏紧近期烧碱动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升而近期供应端略有事故检修约15银河有色有色研发报告百万吨左右带来近约200万吨产能的供需差短期形成小幅短缺交易策略方面短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面带来一定的价格支撑但是过剩的预期仍然是最大的矛盾给盘面以压力所以短期内预计以震荡的思路操作短期预计震荡区间在30003200元吨之间操作上背靠震荡区间高抛低吸以上观点仅供参考不作为入市依据锌昨夜沪锌窄幅震荡整理主力2310合约涨95元至21875元吨在五日线上方企稳宏观方面美国汽车行业大罢工或将带来美国汽车停产减产的负面反馈欧洲经济近期负面传闻逐渐升温欧元区高息抑制经济国内方面地产数据维持疲软基建数据小幅回落零售数据中的家电类消费也转负对锌的需求并不友好形成利空点产业方面国内价格上涨后现货市场观望情绪浓郁现货市场平淡周一库存数据显示环比上周一增加073万吨至1003万吨交割期间货源持续流入交割库且因盘面升水较高现货市场表现不佳镀锌开工率上周小幅回落需求略有走弱共同导致库存增加近期进口锌锭陆续到货市场流通逐渐增加交易策略方面目前在能源价格及供给侧减产的提振下锌价持续上行但是需求逐渐受到高价抑制进口窗口开启库存小幅增加锌价持续上行的动能减弱但是在旺季预期及长假备货预期的提振下预计锌价或将高位震荡博弈以上观点仅供参考不作为入市依据铅隔夜LME铅报收22475美元吨跌幅077昨日LME铅库存累库6875吨录得60975吨LME0-3M升水回落至29美元吨沪铅PB2310合约昨日夜盘报收17220元吨较前一交易日上涨60元吨基本面方面最新SMM原生铅冶炼厂开工率为5659较前一周上涨175个百分点SMM再生铅四省周度开工率为4426较前一周下滑189个百分点需求方面高铅价负反馈较明显电池企业旺季不旺下游消费情况仍存在差异库存方面SMM铅锭五地社会库存总量至843万吨较上周一增加约192万吨铅锭交割累库兑现社会库存升至一年新高而交割同样使得现货市场流通货源短期减少推动铅价延续偏强走势原料端废电瓶价格仍易涨难跌近期铅市场多头资金热情不减短期预计铅价高位波动后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况以上观点仅供参考不作为入市依据25银河有色有色研发报告镍不锈钢伦镍在2万美元附近整理沪镍测试16万支撑宏观方面市场静待本周美联储议息会议但不加息预期超过90基本板上钉钉当前能源成本不断攀升特别是原油价格持续上涨推升通胀预期商品氛围偏多现货市场金川镍升水近期因刚需拉动出现大涨十一长假前有备库需求提振但国产镍成交并不乐观纯镍中长线供应相对宽松国内产量叠加进口已经过剩贸易商镍板库存有积累但近期镍矿价格坚挺导致镍铁和MHP价格居高不下硫酸镍用来生产电镍价格也持续小幅上涨与纯镍价差不足2万元吨短期国内供需双增成本提供一定支撑后续关注宏观情绪和需求不锈钢在15500元吨附近整理目前原料价格维持高位钢厂四季度有继续扩产的规划但亏损情况下可能会推迟暂时对原料采购意愿不足特别是需求能否承接高产量高价格还要考验金九银十的成色9月中下旬已经到了旺季备库的时候今年长假更长更早本周是比较重要的观察期从当前的现货氛围来看旺季特征并不明显虽然有一定低位备货的动作但价格上涨后高位出货的意愿也很强后市需关注旺季预期能否兑现以及宏观情绪变化以上观点仅供参考不做为入市依据锡隔夜LME锡报收26195美元吨涨幅126沪锡sn2310合约昨日夜盘报收221520元吨较前一交易日上涨1340元吨基本面方面从全球锡行业长期发展来看锡资源稀缺性日益显现传统主产区资源品质呈现不同程度下降的趋势或导致开采成本中枢逐步上移对锡金属价格有支撑上周SMM三地社会库存总量9262吨较前一期大幅去库1051吨国内方面近期下游焊料企业受十一假期提前备库的影响其采购量级随沪锡价格回落而大量释放在锡价相对低位时期现货市场的买盘力量依然很强短期供需矛盾或逐渐突显预计锡价短期偏强运行后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产时间以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂碳酸锂主力合约收于167150元吨现货市场SMM均价下跌2500元吨至183万元吨需求端表现平平市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观下游企业持观望态度35银河有色有色研发报告9月1-10日乘联会数据显示新能源汽车销量在各地促销政策支持下有较好表现但据称海外电池订单减少导致电池厂计划进一步减产去库正极材料也受拖累供应端盐湖放货结算价随着工碳价格下跌即使矿石价格下跌滞后部分冶炼厂亏损减产碳酸锂总库存也持续减少但有低价货源在市场流通需求又没有起色现货整体依然承压从目前形势来看空方占据优势较大保持顺势思路直到现货出现企稳信号以上观点仅供参考不作为入市依据45银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779955