1、板块继续受悲观情绪影响回调，下周有望迎来中秋旺季催化。上周一级子行业中食品饮料跌幅-1.25%，跑输上证综指（0.03%）1.28个百分点。受外部环境影响，叠加外资持续流出，上周食品饮料板块继续回调。上周公布的社零数据已有环比改善，根据国家统计局发布的数据，2023年8月社零同比+4.6%（环比+2.1pct），两年复合增速+5.0%（环比+2.4pct），高于预期。我们认为经济复苏趋势延续，静待后续积极信息（提振政策、中秋旺季来临渠道调研信息）等落地催化。各细分行业中软饮料涨幅最大，上涨+2.45%，其次涨幅较大的是调味发酵品和保健品，涨幅分别为+1.61%和+1.31%。个股方面，ST西发（+27.74%）、泉阳泉（+25.56%）、莲花健康（+16.40%）、ST通葡（+13.08%）、ST交昂（+9.63%）等领涨。
　　2、中秋国庆验证期即将来临，市场情绪有可能发生逆转，坚定看好行业旺季表现。上周白酒板块整体下跌1.94%。8月社零烟酒类增速数据同比增长4.3%，环比放缓，投资者对中秋旺季白酒动销表现仍存担忧。我们认为社零数据波动主因中秋错位因素（去年中秋较早，备货集中提前在8月下旬）。当前仍处于渠道备货期，真正的终端实际动销和消费者开瓶情况预计下周才有陆续反馈，届时市场情绪有可能一夜之间发生逆转。我们基于消费场景恢复、假期时间延长、礼赠消费恢复等三方面因素再次强调看好白酒中秋旺季表现。近期经销商情绪反馈较前期边际转好，终端动销氛围有所起势，礼赠需求恢复（符合我们前期判断）。另一方面，后续仍有利好落地，从而持续提振板块情绪。整体来看，我们仍认为白酒板块向上趋势明确，当前位置建议布局，继续看好茅台+区域次高端龙头。
　　3、大众品：8月社零数据超预期，餐饮单月增速受基数扰动。8月份餐饮收入4212亿元，同比+12.4%（环比-3.4pct），两年复合增速+10.4%（环比+3.6pct），餐饮增速回落主要由于中秋错期，从两年复合增速的角度看，今年8月餐饮修复的斜率好于7月。8月商品零售33721亿元，同比+3.7%（较前值环比+2.7pct），两年复合增速+4.4%，具体来看，同样受中秋错期影响，粮油食品、烟酒、日用品等必选商品表现相对平淡，可选消费如化妆品、金银珠宝表现相对较好。从上半年大众品的表现来看，饮料、烘焙、卤味受疫情影响较大的子版块收入端复苏较快，预制速冻在B端快速恢复的背景下也取得了较高的收入增速，乳制品和基础调味品龙头渗透率高，恢复速度较慢。我们预计7-8月大众品整体仍延续渐进式复苏的趋势，随着中秋国庆迎来旺季，与出行/礼赠/团餐等场景相关联的子行业预计环比改善更明显，例如软饮料、卤味连锁、乳制品、烘焙等，推荐百润股份、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品等。
　　4、行业和公司观点更新
　　1）百润股份：公司经营稳健信心充足，坚定看好长期成长性。上周公司召开股东大会，定增预案顺利通过，为公司后续预调酒业务发展奠定产能基础。强爽目前处于正常发展阶段。强爽系列零糖新品深受消费者喜爱，终端覆盖率快速提升。餐饮端坚持稳步推进的节奏，强爽高质感餐饮版新品上市，切入重要潜力市场。公司持续打造“358”品类矩阵，新产品按计划有节奏推出：强爽系列今年加大投入力度，全方位增加品牌热点；微醺系列持续扩展消费人群和消费场景，消费者反馈积极。清爽系列强化产品定位，完成全线产品新包装升级。另外公司烈酒业务也开始逐步显露头角，2023年7月初公司推出了“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加，公司特色甜型黄酒桶桶陈烈酒也公开亮相上海WhiskyL!2023国际潮流烈酒展，与国际知名威士忌品牌同台竞技。预调酒属于新兴低度酒饮，国内发展空间广阔，公司在预调酒行业已积累多年经验，具备先发优势和品牌优势，看好公司预调酒业务的长期成长性。
　　2）安井食品：控股股东实控人变更，承诺18个月不转让股份，稳定信心。2023年9月10日，公司发布关于控股股东股权结构变更暨实际控制人变更的提示性公告，公司的控股股东，控股股东国力民生承诺，自杭建英和陆秋文成为安井食品实际控制人之日起18个月内，不转让所持有的安井食品的股份。我们认为这将打消市场此前担忧，助力公司长期发展。展望2023年下半年，我们认为随着餐饮的持续恢复，B端有望继续恢复性增长。新品方面，公司锁鲜装4.0已经推出市场，丸之尊在1.0版本基础上进一步升级为2.0，打造B端火锅料升级品牌，有望在2023Q4旺季明显放量。渠道上公司在团餐渠道已取得一定成绩，上半年公司增加的经销商主要为团餐经销商，同时公司成立串烤事业部，积极布局烧烤市场，推出麦穗肠等产品铺设渠道，较好实现渠道补盲。我们认为公司作为速冻食品行业龙头，长期经营战略清晰，主业增长稳定，第二增长曲线预制菜业务表现亮眼，公司有望凭借优秀的综合实力充分享受行业增长红利，长期盈利能力仍有提升空间。
　　5、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，

研究报告全文：2023年09月19日行业研究评级推荐维持研究所证券分析师薛玉虎S0350521110005xueyhghzqcomcn证券分析师刘洁铭S0350521110006中秋渐进终端动销即将起势看好白酒板块TableTitleliujmghzqcomcn证券分析师王尧S0350522040002食品饮料行业周报Wangy26ghzqcomcn联系人秦一方S0350121120034qinyfghzqcomcn最近一年走势投资要点食品饮料沪深3001板块继续受悲观情绪影响回调下周有望迎来中秋旺季催化00785上周一级子行业中食品饮料跌幅-125跑输上证综指00300158128个百分点受外部环境影响叠加外资持续流出上周食品饮-00469料板块继续回调上周公布的社零数据已有环比改善根据国家统-01097计局发布的数据2023年8月社零同比46环比21pct两-01724年复合增速50环比24pct高于预期我们认为经济复苏-02351趋势延续静待后续积极信息提振政策中秋旺季来临渠道调研信息等落地催化各细分行业中软饮料涨幅最大上涨245其次涨幅较大的是调味发酵品和保健品涨幅分别为161和个股方面西发泉阳泉行业相对表现131ST2774表现1M3M12M2556莲花健康1640ST通葡1308食品饮料18-04-77ST交昂963等领涨沪深300-18-43-952中秋国庆验证期即将来临市场情绪有可能发生逆转坚定看相关报告好行业旺季表现上周白酒板块整体下跌1948月社零烟酒类白酒行业深度研究次高端东风正盛由野蛮增速数据同比增长43环比放缓投资者对中秋旺季白酒动销表生长到有序发展推荐食品饮料薛玉虎宋现仍存担忧我们认为社零数据波动主因中秋错位因素去年中秋英男2022-08-04白酒行业复盘与展望船至中流换挡前行较早备货集中提前在8月下旬当前仍处于渠道备货期真正推荐食品饮料薛玉虎刘洁铭宋英男的终端实际动销和消费者开瓶情况预计下周才有陆续反馈届时市2022-05-14场情绪有可能一夜之间发生逆转我们基于消费场景恢复假期时间延长礼赠消费恢复等三方面因素再次强调看好白酒中秋旺季表现近期经销商情绪反馈较前期边际转好终端动销氛围有所起势礼赠需求恢复符合我们前期判断另一方面后续仍有利好落地从而持续提振板块情绪整体来看我们仍认为白酒板块向上趋势明确当前位置建议布局继续看好茅台区域次高端龙头3大众品8月社零数据超预期餐饮单月增速受基数扰动8月份餐饮收入4212亿元同比124环比-34pct两年复合增速104环比36pct餐饮增速回落主要由于中秋错期从两年复合增速的角度看今年8月餐饮修复的斜率好于7月8月商品零售33721亿元同比37较前值环比27pct两年复合增速44具体来看同样受中秋错期影响粮油食品烟酒日用品等必选商品表现相对平淡可选消费如化妆品金银珠宝表现相对较好从上半年大众品的表现来看饮料烘焙卤味受疫情影响较大的子版块收入端复苏较快预制速冻在B端快速恢复的背景下也取得了较高的收入增速乳制品和基础调味品龙头渗透率高恢复速度较慢我们预计7-8月大众品整体仍延续渐进式复苏的趋势随着中秋国庆迎来旺季与出行礼赠团餐等场景相国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告关联的子行业预计环比改善更明显例如软饮料卤味连锁乳制品烘焙等推荐百润股份伊利股份元祖股份天润乳业甘源食品安井食品洽洽食品等4行业和公司观点更新1百润股份公司经营稳健信心充足坚定看好长期成长性上周公司召开股东大会定增预案顺利通过为公司后续预调酒业务发展奠定产能基础强爽目前处于正常发展阶段强爽系列零糖新品深受消费者喜爱终端覆盖率快速提升餐饮端坚持稳步推进的节奏强爽高质感餐饮版新品上市切入重要潜力市场公司持续打造358品类矩阵新产品按计划有节奏推出强爽系列今年加大投入力度全方位增加品牌热点微醺系列持续扩展消费人群和消费场景消费者反馈积极清爽系列强化产品定位完成全线产品新包装升级另外公司烈酒业务也开始逐步显露头角2023年7月初公司推出了椒语金酒以及岭洌伏特加公司特色甜型黄酒桶桶陈烈酒也公开亮相上海WhiskyL2023国际潮流烈酒展与国际知名威士忌品牌同台竞技预调酒属于新兴低度酒饮国内发展空间广阔公司在预调酒行业已积累多年经验具备先发优势和品牌优势看好公司预调酒业务的长期成长性2安井食品控股股东实控人变更承诺18个月不转让股份稳定信心2023年9月10日公司发布关于控股股东股权结构变更暨实际控制人变更的提示性公告公司的控股股东控股股东国力民生承诺自杭建英和陆秋文成为安井食品实际控制人之日起18个月内不转让所持有的安井食品的股份我们认为这将打消市场此前担忧助力公司长期发展展望2023年下半年我们认为随着餐饮的持续恢复B端有望继续恢复性增长新品方面公司锁鲜装40已经推出市场丸之尊在10版本基础上进一步升级为20打造B端火锅料升级品牌有望在2023Q4旺季明显放量渠道上公司在团餐渠道已取得一定成绩上半年公司增加的经销商主要为团餐经销商同时公司成立串烤事业部积极布局烧烤市场推出麦穗肠等产品铺设渠道较好实现渠道补盲我们认为公司作为速冻食品行业龙头长期经营战略清晰主业增长稳定第二增长曲线预制菜业务表现亮眼公司有望凭借优秀的综合实力充分享受行业增长红利长期盈利能力仍有提升空间5行业评级及投资策略整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变次高端逻辑持续兑现大众品情绪最悲观时点已过估值回落后龙头企业的投资价值凸显基于此我们维持食品饮料行业推荐评级白酒推荐贵州茅台口子窖今世缘洋河股份泸州老窖古井贡酒五粮液山西汾酒金徽酒伊力特等大众品推荐百润股份伊利股份元祖股份天润乳业甘源食品安井食品洽洽食品等短期推荐贵州茅台口子窖今世缘6风险提示1疫情影响餐饮渠道恢复低于预期2宏观经济波动导致消费升级速度受阻3行业政策变化导致竞争加剧4原材请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告料价格大幅上涨5重点关注公司业绩或不及预期6食品安全事件等重点关注公司及盈利预测重点公司股票2023918EPSPE投资代码名称股价20222023E2024E20222023E2024E评级600519SH贵州茅台1829499360887465366430052450买入600809SH山西汾酒2536658571069379829472363买入000858SZ五粮液163688779873236620901865买入000568SZ泸州老窖2277068851082322025692101买入000596SZ古井贡酒2835958231019475734392778买入603369SH今世缘62201251313308124671978买入603589SH口子窖55258319396214117321395买入600779SH水井坊7025256301280827432333增持603919SH金徽酒30055082105538236102819增持002304SZ洋河股份136623737878218818501553买入600419SH天润乳业14062076092219717921480买入600197SH伊力特2403507509689132162680买入600132SH重庆啤酒892613137340128642399增持600600SH青岛啤酒9027433388328927312322买入002568SZ百润股份3105094129612032552372买入603288SH海天味业391341517291526042298增持600298SH安琪酵母34157163185217320931844买入600872SH中炬高新35-07709108-38833236增持600887SH伊利股份26148166193177615831362买入605499SH东鹏饮料18536485618514838212999买入603345SH安井食品13038953662334424551965买入002557SZ洽洽食品35193159219179821821584增持002991SZ甘源食品70172294394407323831778买入603886SH元祖股份2011113415176114591303增持资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告内容目录1行业回顾62重要数据921猪价及奶价变动922成本价格变动103上周食品饮料行业重要资讯114上周食品饮料行业上市公司重要公告125本周食品饮料行业上市公司大事提醒126重点关注个股及逻辑137风险提示15请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告图表目录图1上周申万一级行业与上证综指涨跌幅6图2上周食品饮料子行业涨跌幅6图3上周食品饮料上市公司涨跌幅前二十位和后二十位7图49月15日申万一级行业动态市盈率对比图倍7图59月15日食品饮料子板块动态市盈率对比图倍8图6贵州茅台沪深股通持股量与占比8图7五粮液沪深股通持股量与占比8图8洋河股份沪深股通持股量与占比8图9泸州老窖沪深股通持股量与占比8图10伊利股份沪深股通持股量与占比9图11双汇发展沪深股通持股量与占比9图12海天味业沪深股通持股量与占比9图13涪陵榨菜沪深股通持股量与占比9图1422省仔猪生猪猪肉均价元千克10图1522省每周仔猪生猪猪肉均价同比10图16国内牛奶主产区生鲜乳平均价及同比元公斤10图17大豆豆粕棕榈油期货结算价千元吨11图18进口大麦均价及国内铝锭市场价千元吨11图19螺纹钢瓦楞纸PET价格千元吨11表1上周食品饮料行业重要资讯11表2上周食品饮料行业上市公司重要公告12表3本周食品饮料行业上市公司大事12请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告1行业回顾上周1一级子行业中食品饮料跌幅-125跑输上证综指003128个百分点各细分行业中软饮料涨幅最大上涨245其次涨幅较大的是调味发酵品和保健品涨幅分别为161和131个股方面ST西发2774泉阳泉2556莲花健康1640ST通葡1308ST交昂963等领涨图1上周申万一级行业与上证综指涨跌幅资料来源wind国海证券研究所图2上周食品饮料子行业涨跌幅资料来源wind国海证券研究所1文中上周所指时间段均为2023911-2023917请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图3上周食品饮料上市公司涨跌幅前二十位和后二十位资料来源wind国海证券研究所估值方面截至2023年9月15日食品饮料板块动态市盈率为2847X位于一级行业上游位置食品饮料子板块中上周其他酒类4364XPE排名第一调味发酵品3474X啤酒3128X位列第二三名乳品2145X保健品2100X肉制品1565X估值分列最后三位图49月15日申万一级行业动态市盈率对比图倍资料来源wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图59月15日食品饮料子板块动态市盈率对比图倍资料来源wind国海证券研究所沪股通深股通上周买入食品饮料贵州茅台净卖出1938亿元五粮液净卖出1081亿元图6贵州茅台沪深股通持股量与占比图7五粮液沪深股通持股量与占比资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所图8洋河股份沪深股通持股量与占比图9泸州老窖沪深股通持股量与占比资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图10伊利股份沪深股通持股量与占比图11双汇发展沪深股通持股量与占比1200系统持股量百万股占流通A股201100181000169001480012700600105008201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307201804资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所图12海天味业沪深股通持股量与占比图13涪陵榨菜沪深股通持股量与占比资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所2重要数据21猪价及奶价变动猪肉价格方面截至2023年8月18日22个省猪肉均价周为2228元千克同比-2293生猪均价周为1723元千克同比-1952仔猪均价周为3193元千克同比-3444奶价方面截至2023年9月6日我国奶牛主产省区生鲜乳平均价格376元公斤同比-920环比持平国外来看2023年9月5日全球乳制品交易GDT全脂奶粉拍卖平均价格2702美元吨同比53脱脂奶粉拍卖平均价格2286美元吨同比-16请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图1422省仔猪生猪猪肉均价元千克图1522省每周仔猪生猪猪肉均价同比资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所图16国内牛奶主产区生鲜乳平均价及同比元公斤资料来源wind国海证券研究所22成本价格变动截至2023年9月15日豆粕4026元吨同比073大豆5125元吨同比-1266棕榈油7506元吨同比-551包材方面截至2023年9月15日PET价格7300元吨同比-1638截至2023年9月15日瓦楞纸价格3310元吨同比-1358请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图17大豆豆粕棕榈油期货结算价千元吨图18进口大麦均价及国内铝锭市场价千元吨资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所图19螺纹钢瓦楞纸PET价格千元吨资料来源wind国海证券研究所3上周食品饮料行业重要资讯表1上周食品饮料行业重要资讯概要新闻详情茅台部署多业态融合9月15日茅台集团召开会议决定聚焦资源客源服务三大要素坚持问题导向需求导向目标导向围绕茅台茅台茅台以目标规划项目建设和管理平台为抓手扎实推动光影茅台茅台天街茅台飞街茅台驿站茅酒之源等项目投入运营国台成立数智酒业公司天眼查显示9月14日国台数智酒业营销有限公司成立法定代表人为闫希军注册资本5000万人民币经营范围包括食品销售市场营销策划技术服务等股权全景穿透图显示该公司由国台实业集团有限公司及旗下贵州国台酒业集团股份有限公司分别持股4555舍得酒业详解宴席市场动9月14日舍得酒业召开半年业绩说明会公司针对不同品牌将市场以城市为单元划分为重点作发展潜力三类聚焦重点市场培育发展市场布局潜力市场公司沱牌特级T68的核心市场目前在四川山东河北河南等省舍不得产品目前主要运作四川本地的圈层为主华润酒业首开全国渠道伙9月18日-20日共生赋能聚力成势2023华润酒业渠道伙伴大会暨创新发展论坛将在孔子故伴大会里曲阜尼山举行渠道伙伴大会对于华润啤酒的伙伴们而言早已不陌生但是对于华润酒业尚属首次645亿酒类相关项目获审近日安阳黄酒产业园项目共识项目总投资15亿元项目规划占地面积396万余平米其中批配套厂房建筑面积15万平方米酿酒生产线2条黄酒村升级改造1000余万元接待中心餐饮业等项目请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告丛台30亿扩产项目预计河北邯郸丛台酒业股份有限公司投资建设的泸州蜀台酒庄中高端白酒一体化项目预计今年年底年底部分投产可以部分投产2024年全面竣工投产该项目计划总投资30亿元占地59025亩建筑面积3199万平方米将新挖窖池8500口新建酿酒车间储酒罐区制曲车间科研及技术楼等配套设施吉林3批次酒类抽检不合9月11日吉林省市场监督管理厅发布食品不合格情况通告抽检结果显示标称吉林省多壹度格酒业有限公司生产的1批次康鼎牌烧刀子酒被检出酒精度不合格标称吉林省泉阳天然饮品有限公司生产的泉阳坛酒被检出不得使用的甜蜜素标称吉林蛟河市松花湖酒业有限公司生产的松花湖牌二锅头酒被检出甲醇超标资料来源云酒头条公众号国海证券研究所4上周食品饮料行业上市公司重要公告表2上周食品饮料行业上市公司重要公告概要公告详情春雪食品累计回购公春雪食品公告2023年9月11日公司通过集中竞价交易方式首次回购股份410500股已回购司股份比例达021股份占公司总股本的比例为021购买的最高价为1291元股最低价为1280元股已支付的总金额为528130500元上述回购进展符合既定的回购股份方案嘉必优董事监事及嘉必优生物技术武汉股份有限公司公告公司董事监事及高级管理人员拟于2023年9月14高级管理人员开展增持日起6个月内通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份增持数量不低于计划187000股庄园牧场持股5以庄园牧场于2023年9月14日公告甘肃农垦资产庄园投资基于对公司未来发展前景的信心以及上股东自愿承诺不减持对公司价值的认可为支持公司持续稳定健康发展以及维护公司和全体股东的权益自愿承诺公司股份对其持有的公司股份自2023年9月15日起6个月内不以任何方式减持直接持有的公司股份百润股份全资子公司上海百润投资控股集团股份有限公司之全资子公司上海巴克斯酒业有限公司近日与太仓港经济技术签订金额10亿元以上开发区管理委员会签署了巴克斯酒业太仓生产基地项目投资协议项目投资额不低于人民币10投资协议亿元光明乳业部分股权激回购注销原因王荫榆先生已于2011年与光明乳业股份有限公司协商一致解除劳动合同按有关励限制性股票回购注销规定其持有的167100股已获授但未解锁的限制性股票需回购注销经王荫榆先生本人申请公司按激励计划规定对其持有的167100股已获授但未解锁的限制性股票予以回购注销资料来源各公司公告国海证券研究所5本周食品饮料行业上市公司大事提醒表3本周食品饮料行业上市公司大事时间来源标题2023918煌上煌2023919海欣食品股东大会2023921舍得酒业日辰股份2023920有友食品东鹏饮料2023921业绩发布会安琪酵母泉阳泉2023922百合股份资料来源wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告6重点关注个股及逻辑行业评级及投资策略整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变次高端逻辑持续兑现大众品情绪最悲观时点已过估值回落后龙头企业的投资价值凸显基于此我们维持食品饮料行业推荐评级白酒推荐贵州茅台口子窖今世缘洋河股份泸州老窖古井贡酒五粮液山西汾酒金徽酒伊力特等大众品推荐百润股份伊利股份元祖股份天润乳业甘源食品安井食品洽洽食品国联水产等短期推荐贵州茅台口子窖今世缘请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票2023918EPSPE投资代码名称股价20222023E2024E20222023E2024E评级600519SH贵州茅台1829499360887465366430052450买入600809SH山西汾酒2536658571069379829472363买入000858SZ五粮液163688779873236620901865买入000568SZ泸州老窖2277068851082322025692101买入000596SZ古井贡酒2835958231019475734392778买入603369SH今世缘62201251313308124671978买入603589SH口子窖55258319396214117321395买入600779SH水井坊7025256301280827432333增持603919SH金徽酒30055082105538236102819增持002304SZ洋河股份136623737878218818501553买入600419SH天润乳业14062076092219717921480买入600197SH伊力特2403507509689132162680买入600132SH重庆啤酒892613137340128642399增持600600SH青岛啤酒9027433388328927312322买入002568SZ百润股份3105094129612032552372买入603288SH海天味业391341517291526042298增持600298SH安琪酵母34157163185217320931844买入600872SH中炬高新35-07709108-38833236增持600887SH伊利股份26148166193177615831362买入605499SH东鹏饮料18536485618514838212999买入603345SH安井食品13038953662334424551965买入002557SZ洽洽食品35193159219179821821584增持002991SZ甘源食品70172294394407323831778买入603886SH元祖股份2011113415176114591303增持资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告7风险提示1疫情影响餐饮渠道恢复低于预期2宏观经济波动导致消费升级速度受阻3行业政策变化导致竞争加剧4原材料价格大幅上涨5重点关注公司业绩或不及预期6食品安全事件等请务必阅读正文后免责条款部分15国海证券股份有限公司食品饮料小组介绍薛玉虎从业证书编号S0350521110005研究所食品饮料组首席分析师十五年消费品从业及研究经验专注于行业研究连续多年上榜新财富金牛奖水晶球中国保险资产管理业最受欢迎分析师等奖项刘洁铭从业证书编号S0350521110006研究所食品饮料组联席首席上海交通大学企业管理专业硕士CPA十年食品饮料行业研究经验王尧研究所食品饮料分析师复旦大学物理系本科伦敦政治经济学院硕士主要覆盖软饮料休闲食品等板块曾任职于方正证券秦一方研究所食品饮料研究助理伦敦城市大学卡斯商学院硕士主要覆盖乳制品卤制品保健品等板块曾任职于方正证券分析师承诺薛玉虎刘洁铭王尧本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本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