8月上市猪企经营数据跟踪和行业策略观点：
　　根据我们重点跟踪的上市猪企公布的8月经营数据，14家上市猪企出栏总量环比7月增加1.07%。14家猪企中有10家8月出栏量环比7月增加，8月上市猪企生猪出栏节奏相较7月继续加快。价格方面，受市场整体猪价带动，8月份上市猪企商品猪销售均价环比7月增长17.38%。我们重申此前的观点：7月下旬以来的猪价反弹，主要是供给局部不足、二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨，生猪市场整体仍处于供大于求状态，猪价后续大概率仍将回落。
　　年初以来，我们一直提示要重视母猪生产效率提升对供给的潜在影响。2023年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。由于2022年5月到12月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计2023年全年猪肉供大于求的压力仍然较大。猪价在旺季局部时间或有温和反弹，但难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿2023年的行业“主基调”。
　　根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股逻辑框架，随着生猪产能的进一步去化，后续生猪养殖股或有望沿着“产能去化”的逻辑演绎。
　　推荐海大集团：综合考虑生猪、蛋禽、肉禽、水产和反刍等下游周期趋势，我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年。与此同时，行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中。公司的《2023年员工持股计划》有助于提升员工业务拓展的积极性，利于业务目标的达成。目前股价对应2023年估值处于历史底部区域。
　　推荐圣农发展：目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业，白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业。随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现，后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势。站在目前时点，从周期角度，圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的双底部，已经具备配置价值。
　　风险提示：疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。

研究报告全文：农林牧渔8月上市猪企经营数据跟踪同步大市-维持均价环比上涨出栏量环比继续增加2023年9月19日行业研究行业快报农林牧渔行业近一年市场表现8月上市猪企经营数据跟踪和行业策略观点根据我们重点跟踪的上市猪企公布的8月经营数据14家上市猪企出栏总量环比7月增加10714家猪企中有10家8月出栏量环比7月增加8月上市猪企生猪出栏节奏相较7月继续加快价格方面受市场整体猪价带动8月份上市猪企商品猪销售均价环比7月增长1738我们重申此前的观点7月下旬以来的猪价反弹主要是供给局部不足二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨生猪市场整体仍处于供大于求状态资料来源最闻猪价后续大概率仍将回落年初以来我们一直提示要重视母猪生产效率提升对供给的潜在影响首选股票评级2023年上半年我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨002311SZ海大集团买入-A同比分别增长26和32生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证002299SZ圣农发展买入-B由于2022年5月到12月行业出现高效率母猪的补栏根据从能繁母猪补300498SZ温氏股份买入-B栏到育肥猪出栏的生产周期预计2023年全年猪肉供大于求的压力仍然较002567SZ唐人神增持-B大猪价在旺季局部时间或有温和反弹但难以修复资产负债表不改行业001201SZ东瑞股份增持-B产能去化大趋势产能去化仍将是贯穿2023年的行业主基调605296SH神农集团增持-B根据我们的养殖股亏损期低PB投资策略我们建议在第三个亏603477SH巨星农牧增持-B损底期间选择PB接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局推荐温000876SZ新希望增持-B氏股份唐人神东瑞股份神农集团巨星农牧新希望等经营相对稳健的生猪养殖股根据我们的生猪养殖股逻辑框架随着生猪产能的进一步去相关报告化后续生猪养殖股或有望沿着产能去化的逻辑演绎山证农林牧渔产能去化仍将是生猪推荐海大集团综合考虑生猪蛋禽肉禽水产和反刍等下游周期趋行业贯穿2023年的主基调-山证农势我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年与此同时行业整合业农业行业周报2023918持续推进市场份额有望进一步往头部集中公司的2023年员工持股计划有助于提升员工业务拓展的积极性利于业务目标的达成目前股价对应2023年估值处于历史底部区域分析师推荐圣农发展目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显陈振志低于生猪行业白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现执业登记编码S0760522030004后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势站在目前时点从周期角度邮箱chenzhenzhisxzqcom圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的双底部已经具备配置价值研究助理风险提示疫情风险自然灾害风险饲料原料价格波动风险张彦博邮箱zhangyanbosxzqcom请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业快报8月上市猪企经营数据跟踪均价环比上涨出栏量整体环比继续增加截至2023年8月底我们重点跟踪的14家上市猪企8月出栏总量为122304万头环比7月增加1071-8月13家猪企出栏量共计924991万头同比2022年1-8月增长1528京基智农2022年1-6月未公布月度出栏数据8月生猪出栏量环比增加的公司为温氏股份062傲农生物244天邦食品436ST正邦5071天康生物035金新农4674大北农447东瑞股份892神农集团540京基智农1030出栏量环比下降的公司为唐人神-1368牧原股份-049新希望-477华统股份-1350随着猪价回升8月上市猪企生猪出栏节奏相较7月有所加快价格方面受市场整体猪价带动8月份12家公布商品猪销售均价的上市猪企平均价格为1685元公斤环比7月均价增长1738图1重点跟踪企业8月生猪出栏数量万头资料来源各公司公告山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业快报图2主要上市猪企商品猪销售均价元公斤资料来源各公司公告山西证券研究所唐人神公司2023年8月生猪销量2751万头其中商品猪2256万头仔猪495万头同比2022年8月上升5985环比2023年7月下降1368销售收入合计445亿元同比2022年8月上升2016环比2023年7月下降3472023年1-8月累计生猪销量22532万头其中商品猪205万头仔猪2032万头同比2022年1-8月上升8511销售收入3514亿元同比2022年1-8月上升7939图3唐人神月度生猪销售数量万头资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业快报牧原股份公司2023年8月份销售生猪5672万头其中商品猪5579万头仔猪77万头种猪15万头同比2022年8月1606环比2023年7月-049销售收入10807亿元同比2022年8月-732环比2023年7月份1564商品猪销售均价1635元公斤同比2022年8月份-2192环比2023年7月份18392023年1-8月期间公司累计销售生猪41636万头同比2022年1-8月214公司累计销售收入70849亿元同比2022年1-8月925图4牧原股份月度生猪销售数量万头图5牧原股份商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所温氏股份公司2023年8月销售肉猪21443万头含毛猪和鲜品环比2023年7月062同比2022年8月4256销售收入4121亿元环比2023年7月1661同比2022年8月597毛猪销售均价1684元公斤环比2023年7月1851同比2022年8月-23072023年1-8月期间公司累计销售生猪160610万头同比2022年1-8月4824公司累计销售收入28399亿元同比2022年1-8月3688图6温氏股份月度生猪销售数量万头图7温氏股份商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业快报傲农生物公司2023年8月份生猪销售量4585万头销售量环比2023年7月增长244同比2022年8月减少5202023年8月末公司生猪存栏21079万头较2022年8月末减少094较2022年12月末减少13422023年1-8月公司累计销售生猪38296万头销售量同比去年增长1759图8傲农生物月度生猪销售数量万头图9傲农生物月度生猪存栏数量万头资料来源公司月度经营数据山西证券研究所资料来源公司月度经营数据山西证券研究所天邦食品公司2023年8月份销售商品猪5333万头其中仔猪销售952万头环比2023年7月438同比2022年8月6818销售收入854亿元环比2023年7月2318同比2022年8月956销售均价1715元公斤商品肥猪均价为1694元公斤环比7月1542同比2022年8月-22292023年1-8月期间公司累计销售生猪41076万头同比2022年1-8月5085公司累计销售收入6031亿元同比2022年1-8月1852图10天邦食品月度生猪销售数量万头图11天邦食品商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究行业快报新希望公司2023年8月销售生猪13148万头环比2023年7月-477同比2022年8月3946销售收入为2257亿元环比2023年7月962同比2022年8月292商品猪销售均价1663元公斤环比2023年7月1803同比2022年8月变动-20662023年1-8月期间公司累计销售生猪116894万头同比2022年1-8月3385公司累计销售收入18045亿元同比2022年1-8月2954图12新希望月度生猪销售数量万头图13新希望商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所天康生物2023年8月份销售生猪2566万头销量环比2023年7月035同比2022年8月2456销售收入为415亿元环比2023年7月2538同比2022年8月-6532023年8月份商品猪扣除仔猪种猪后销售均价1602元公斤环比2023年7月2238同比2022年8月-23422023年1-8月期间公司累计销售生猪18220万头同比2022年1-8月3979公司累计销售收入2888亿元同比2022年1-8月3825图14天康生物月度生猪销售数量万头图15天康生物商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究行业快报金新农2023年8月生猪销量合计1036万头环比2023年7月4674同比2022年8月691销售收入合计127亿元环比2023年7月3681同比2022年8月-3349商品猪销售均价1648元公斤环比2023年7月1335同比2022年8月-24712023年1-8月期间公司累计销售生猪7187万头同比2022年1-8月-1687公司累计销售收入827亿元同比2022年1-8月-2470图16金新农月度生猪销售数量万头图17金新农商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所大北农公司控股及参股公司生猪销售数量8月合计为4508万头环比2023年7月447同比2022年8月3247销售收入当月合计为797亿元环比2023年7月1825同比2022年8月-478公司控股及参股公司商品肥猪当月均价为1655元公斤环比2023年7月1821同比2022年8月-22122023年1-8月期间公司累计销售生猪36624万头同比2022年1-8月4120公司累计销售收入5884亿元同比2022年1-8月3397图18大北农月度生猪销售数量万头图19大北农商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究行业快报东瑞股份2023年8月份公司共销售生猪476万头环比892同比3484销售收入086亿元环比2703同比-1569商品猪销售均价1971元公斤环比1293同比-33702023年1-8月期间公司累计销售生猪4576万头同比2022年1-8月4287公司累计销售收入682亿元同比2022年1-8月673图20东瑞股份月度生猪销售数量万头图21东瑞股份商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所神农集团2023年8月份公司销售生猪1424万头其中商品猪销售1405万头环比2023年7月540同比2022年8月7711销售收入289亿元环比2023年7月2788同比2022年8月3196商品猪销售均价1652元公斤环比2023年7月份1919同比2022年8月-22552023年1-8月期间公司累计销售生猪9484万头其中商品猪9319万头同比2022年1-8月6307公司累计销售收入1667亿元同比2022年1-8月5155图22神农集团月度生猪销售数量万头图23神农集团商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度经营数据山西证券研究所资料来源公司月度经营数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究行业快报京基智农2023年8月公司销售生猪1767万头其中仔猪238万头环比1030同比6670销售收入302亿元环比2479同比1937商品猪销售均价1720元kg环比1661同比-24102023年1-8月期间公司累计销售生猪11801万头其中仔猪1848万头公司累计销售收入1764亿元图24京基智农月度生猪销售数量万头图25京基智农商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券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