投资要点：
　　化工景气持续下行，产品价格普跌。2023年上半年受到原料和产品价格同步下滑、疫后恢复不及预期、国际和国内市场需求不振等影响，化工行业景气持续下行，化学原料及化学制品、化学纤维、橡胶塑料制品和石油开采累计同比均为负，CCPI指数由年初的4815回落至6月内最低4217。2023年上半年化工品价格普跌，其中14个品种的价格实现同比上涨，纯MDI同比涨幅为21.31%。
　　上半年营收利润整体下滑。2023年上半年基础化工行业实现营业收入10311.99亿元，同比下降7.18%，实现归母净利润666.02亿元，同比下降50.68%。基础化工行业净资产收益率为4.05%，同比下滑5.24pct；投入资本回报率为2.62%，同比下滑3.63pct；毛利率为16.74%，同比下滑6.2pct；净利率为6.83%，同比下滑6.14pct。2023Q2基础化工行业实现营业收入5286.64亿元，同比下滑10.87%，环比增长5.91%；实现归母净利润325.22亿元，同比下滑55.31%，环比下降3.62%。Q2基础化工行业净资产收益率为1.98%，同比下滑3.03pct，环比下滑0.08pct；毛利率为16.17%，同比下滑6.44pct，环比下滑1.15pct；净利率为6.54%，同比下滑6.67pct，环比下滑0.58pct。
　　钛白粉：内需恢复不及预期，供应仍过剩。2023年上半年，钛白粉板块实现营收206.68亿元，同比下降4.59%，实现归母净利润14.87亿元，同比下降52.67%。分季度来看，2023Q2钛白粉板块实现营收97.54亿元，同比下降10.82%，环比下降10.63%；实现归母净利润8.42亿，同比下降47.47%，环比增长30.6%。从上市公司层面来看，上半年龙佰集团、惠云钛业两家营收同比实现正增长，分别为6.75%、6.21%，龙佰集团、惠云钛业、金浦钛业、安纳达、中核钛白、鲁北化工等归母净利润均同比下滑，分别为-44.31%、-78.98%、-286.98%、-49.96%、-60.12%、-88.5%。下游需求不振，钛白粉价格同比大幅下降，原材料成本压力较大，行业盈利下降。盈利能力方面，上市公司净资产收益率、毛利率均同比出现下滑。
　　半导体光刻胶：光刻胶景气持续提升。从上市公司层面来看，上半年华懋科技、彤程新材、上海新阳三家营收同比实现正增长，分别为40.94%、16.43%、0.41%，华懋科技、彤程新材、上海新阳、南大广电等四家归母同比实现正增长，分别为12.48%、21.3%、775.81%、5.43%。盈利能力方面，净资产收益率上海新阳、彤程新材同比分别提升1.72pct、0.68pct，毛利率上海新阳、彤程新材同比提升2.48pct、0.48pct。
　　农药：价格持续走低，业绩同比下滑。2023年上半年，农药板块实现营收761.40亿元，同比下降18.25%，实现归母净利润52.69亿元，同比下降52.12%。分季度来看，2023Q2农药板块实现营收375.31亿元，同比下降24.54%，环比下降2.4%；实现归母净利润20.06亿，同比下降63.77%，环比下降38.12%。受宏观经济及市场供需波动周期的影响，农药价格持续走低，农药板块业绩同比下滑。从上市公司层面来看，上半年辉丰股份、国光股份、中旗股份、中农立华四家营收同比实现正增长，分别为37.62%、8.94%、6.14%、3.15%，国光股份、中农立华、诺普信、贝斯美、海利尔等五家归母同比实现正增长，分别为20.11%、9.56%、5.29%、5.1%、0.47%。
　　氟化工：上半年营收同比下降9.42%，萤石价格同比上涨14.22%。2023年上半年，氟化工板块实现营收266.78亿元，同比下降9.42%，实现归母净利润16.73亿元，同比下降58.29%。分季度来看，2023Q2氟化工板块实现营收143.89亿元，同比下降10.86%，环比增长17.09%；现归母净利润10.46亿，同比下降49.98%，环比增长66.94%。从上市公司层面来看，上半年金石资源、永和股份、昊华科技三家营收同比实现正增长，分别为33.3%、17.78%、6.50%，金石资源、昊华科技两家归母同比实现正增长，分别为34.71%、1.94%。
　　钾肥：终端需求不振，钾肥盈利能力下降。2023年上半年，钾肥板块实现营收164.52亿元，同比下降31.21%，实现归母净利润82.03亿元，同比下降37.17%。分季度来看，2023Q2钾肥板块实现营收87.3亿元，同比下降37.46%，环比增长13.05%；归母净利润45.51亿元，同比下降45.25%，环比增长24.66%。从上市公司层面来看，上半年仅亚钾国际营收同比实现正增长，为14.65%，盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔三家归母同比均出现下滑，分别为-44.33%、-34.66%、-25.25%。盈利能力方面，上市公司净资产收益率、毛利率均出现一定下滑。
　　投资建议：展望下半年，随着国内经济的持续复苏，原材料和化工品去库存持续推进，下游终端需求整体复苏，化工品价格有望在上游原油等原材料成本支撑以及“金九银十”消费旺季双重作用下反弹上行，行业景气不断改善，维持“同步大市-A”评级。
　　半导体光刻胶板块，建议关注彤程新材，受半导体市场下降影响，公司2023年上半年半导体光刻胶实现销售收入8258万元，与上年同期基本持平，但得益于胶成熟产品的持续放量以及新产品的增加，KrF光刻胶依然保持着较快的增速达到52.56%。I线光刻胶方面，ICA光刻胶开始放量，增长率达到96.82%。2023年上

研究报告全文：基础化工2023年中报综述同步大市-A维持行业景气下行盈利水平整体下滑2023年9月19日行业研究行业动态分析基础化工板块近一年市场表现投资要点化工景气持续下行产品价格普跌2023年上半年受到原料和产品价格同步下滑疫后恢复不及预期国际和国内市场需求不振等影响化工行业景气持续下行化学原料及化学制品化学纤维橡胶塑料制品和石油开采累计同比均为负CCPI指数由年初的4815回落至6月内最低42172023年上半年化工品价格普跌其中14个品种的价格实现同比上涨纯MDI同比涨幅为2131上半年营收利润整体下滑2023年上半年基础化工行业实现营业收入1031199亿元同比下降718实现归母净利润66602亿元同比下降5068基础化工行业净资料来源最闻山西证券研究所资产收益率为405同比下滑524pct投入资本回报率为262同比下滑363pct毛利率为1674同比下滑62pct净利率为683同比下滑614pct2023Q2基础化工行业实现营业收入528664亿元同比下滑1087环比增长591实现归母净利分析师润32522亿元同比下滑5531环比下降362Q2基础化工行业净资产收益率为程俊杰198同比下滑303pct环比下滑008pct毛利率为1617同比下滑644pct环比执业登记编码S0760519110005下滑115pct净利率为654同比下滑667pct环比下滑058pct邮箱chengjunjiesxzqcom钛白粉内需恢复不及预期供应仍过剩2023年上半年钛白粉板块实现营收20668亿元同比下降459实现归母净利润1487亿元同比下降5267分季度来看2023Q2钛白粉板块实现营收9754亿元同比下降1082环比下降1063实现归母净利润842亿同比下降4747环比增长306从上市公司层面来看上半年龙佰集团惠云钛业两家营收同比实现正增长分别为675621龙佰集团惠云钛业金浦钛业安纳达中核钛白鲁北化工等归母净利润均同比下滑分别为-4431-7898-28698-4996-6012-885下游需求不振钛白粉价格同比大幅下降原材料成本压力较大行业盈利下降盈利能力方面上市公司净资产收益率毛利率均同比出现下滑半导体光刻胶光刻胶景气持续提升从上市公司层面来看上半年华懋科技彤程新材上海新阳三家营收同比实现正增长分别为40941643041华懋科技彤程新材上海新阳南大广电等四家归母同比实现正增长分别为124821377581543盈利能力方面净资产收益率上海新阳彤程新材同比分别提升172pct068pct毛利率上海新阳彤程新材同比提升248pct048pct农药价格持续走低业绩同比下滑2023年上半年农药板块实现营收76140亿元同比下降1825实现归母净利润5269亿元同比下降5212分季度来看2023Q2农药板块实现营收37531亿元同比下降2454环比下降24实现归母净利润2006亿同比下降6377环比下降3812受宏观经济及市场供需波动周期的影响农药价格持续走低农药板块业绩同比下滑从上市公司层面来看上半年辉丰请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业动态分析股份国光股份中旗股份中农立华四家营收同比实现正增长分别为3762894614315国光股份中农立华诺普信贝斯美海利尔等五家归母同比实现正增长分别为201195652951047氟化工上半年营收同比下降942萤石价格同比上涨14222023年上半年氟化工板块实现营收26678亿元同比下降942实现归母净利润1673亿元同比下降5829分季度来看2023Q2氟化工板块实现营收14389亿元同比下降1086环比增长1709现归母净利润1046亿同比下降4998环比增长6694从上市公司层面来看上半年金石资源永和股份昊华科技三家营收同比实现正增长分别为3331778650金石资源昊华科技两家归母同比实现正增长分别为3471194钾肥终端需求不振钾肥盈利能力下降2023年上半年钾肥板块实现营收16452亿元同比下降3121实现归母净利润8203亿元同比下降3717分季度来看2023Q2钾肥板块实现营收873亿元同比下降3746环比增长1305归母净利润4551亿元同比下降4525环比增长2466从上市公司层面来看上半年仅亚钾国际营收同比实现正增长为1465盐湖股份亚钾国际东方铁塔三家归母同比均出现下滑分别为-4433-3466-2525盈利能力方面上市公司净资产收益率毛利率均出现一定下滑投资建议展望下半年随着国内经济的持续复苏原材料和化工品去库存持续推进下游终端需求整体复苏化工品价格有望在上游原油等原材料成本支撑以及金九银十消费旺季双重作用下反弹上行行业景气不断改善维持同步大市-A评级半导体光刻胶板块建议关注彤程新材受半导体市场下降影响公司2023年上半年半导体光刻胶实现销售收入8258万元与上年同期基本持平但得益于胶成熟产品的持续放量以及新产品的增加KrF光刻胶依然保持着较快的增速达到5256I线光刻胶方面ICA光刻胶开始放量增长率达到96822023年上半年北旭电子实现销售收入132亿元同比增长-35面板光刻胶产品销量同比增长96国内市占率约为215农药钾肥板块全球种植面积继续扩大背景下农药化肥景气有望保持2023年上半年受到外部需求不足产品价格下降的影响农化企业业绩出现下滑行业景气回落从长期看农药化肥作为保障粮食安全的刚需农资物品长期需求保持稳定建议关注扬农化工盐湖股份风险提示宏观经济不及预期风险原油价格大幅波动风险下游需求不及预期风险其他不可抗力风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业动态分析目录1上半年行业回顾化工景气下行产品价格普跌522023H1Q2化工中报综述营收利润整体下滑涤纶景气提升83钛白粉内需恢复不及预期供应仍过剩154半导体光刻胶光刻胶景气持续提升165农药农药价格持续走低业绩同比下滑176氟化工上半年营收同比下降942萤石价格同比上涨1422197钾肥终端需求不振钾肥盈利能力下降218投资建议229风险提示23图表目录图1化工行业PPI累计同比5图2中国化工产品价格指数CCPI5图3原油价格走势单位美元桶6图4天然气价格单位元吨6图5汽车产销量累计值单位万辆及累计同比6图6新能源汽车产销量累计值单位辆及累计同比6图7申万一级行业营收及归母净利润单位亿元9图8基础化工营业归母及同比单位亿元9图9申万一级行业营收及归母净利润单位亿元12图10基础化工营业归母及同比单位亿元12请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业动态分析图11钛白粉营收及归母净利润规模亿元15图12钛白粉单季度营收及归母净利润规模亿元15图13农药营收及归母净利润规模亿元18图14农药单季度营收及归母净利润规模亿元18图15草甘膦价格走势元吨18图16草甘膦库存量万吨18图17氟化工营收及归母净利润规模亿元20图18氟化工单季度营收及归母净利润规模亿元20图19钾肥营收及归母净利润规模亿元21图20钾肥单季度营收及归母净利润规模亿元21表1化工品价格变化情况价格数据截止2023年9月6日7表22023H1化工子行业营业收入及归母净利润单位亿元10表32023H1化工子行业财务数据11表42023Q2化工子行业营业收入及归母净利润单位亿元13表52023H1化工子行业财务数据14表6上半年钛白粉行业上市公司情况16表7上半年半导体光刻胶行业上市公司情况17表8上半年农药行业上市公司情况18表9上半年氟化工行业上市公司情况20表10上半年钛白粉行业上市公司情况22表11建议关注标的估值情况23请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业动态分析1上半年行业回顾化工景气下行产品价格普跌2023年上半年受到原料和产品价格同步下滑疫后恢复不及预期国际和国内市场需求不振等影响化工行业景气持续下行化学原料及化学制品化学纤维橡胶塑料制品和石油开采累计同比均为负CCPI指数由年初的4815回落至6月内最低4217根据国家统计局数据显示2023年上半年41个大类行业中有26个行业增加值保持同比增长其中煤炭开采和洗选业增长16石油和天然气开采业增长39化学原料和化学制品制造业增长74在41个工业大类行业中12个行业利润总额同比增长29个行业下降其中石油和天然气开采业下降122煤炭开采和洗选业下降233化学原料和化学制品制造业下降522石油煤炭及其他燃料加工业下降923图1化工行业PPI累计同比图2中国化工产品价格指数CCPI资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所2023年上半年国际油价呈现震荡下跌走势根据百川盈孚数据显示截至6月30日WTI原油价格为7064美元桶较年初价格下跌818布伦特原油价格为749美元桶较年初下跌877上半年国际原油市场虽有供应端减产筑底油价但市场对减产利好反应一般油价上行驱动受限加之市场对经济衰退的风险担忧仍存国际油价震荡偏空走势随着欧佩克延长自愿减产至10月底市场供应紧张支撑油价同时美联储加息或放缓也提振原油当前国际原油价格整体上涨2023年上半年LNG市场多重利空因素交织国内LNG价格稳步下行根据百川盈孚数据显示截止到6月30日LNG市场价格为4419元吨较年初下调近2054元吨跌幅为31252023年上半年市场平均价格为5130元吨2023年上半年管道气供应宽松带动LNG市场供应增加同时国际矛盾缓解进口价格不断下调促使进口商加购贸易量国内LNG整体供应持续增加上半年需求端受春节假期两会召开环保安全检查以及供暖结束气温快速回升等因素影响下终端用户采购需求步步下降加之接收请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究行业动态分析站上半年船期密集市场货源充足海陆竞争激烈多重利空因素交织下LNG价格持续下行图3原油价格走势单位美元桶图4天然气价格单位元吨资料来源Wind山西证券研究所资料来源百川盈孚山西证券研究所图5汽车产销量累计值单位万辆及累计同比图6新能源汽车产销量累计值单位辆及累计同比资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所汽车产销有所放缓新能源汽车产销保持较快增长根据中国汽车工业协会统计分析7月在去年同期高基数影响下叠加传统车市淡季产销节奏有所放缓整体市场表现相对平淡环比同比均有所下滑2023年7月汽车产销分别完成2401万辆和2387万辆环比分别下降62和9同比分别下降22和142023年1-7月汽车产销分别完成1565万辆和15626万辆同比分别增长74和79累计产销增速较1-6月均回落19个百分点2023年7月新能源汽车产销分别完成805万辆和78万辆同比分别增长306和316市场占有率达到3271-7月新能源汽车产销量累计完成4591万辆和4526万辆同比分别增长40和417市场占有率达到292023年上半年化工品价格普跌我们统计包括芳烃烯烃化纤涤纶钛白粉氟化工磷化工纯碱氯碱聚氨酯有机硅化肥农药塑料制品等重要化工品价格其中14个品种的价格实现同比上涨纯请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究行业动态分析MDI同比涨幅为2131根据百川盈孚数据显示2023年上半年国内纯MDI市场低位震荡截止到6月30日纯MDI市场价格为19000元吨较年初上调1500元吨涨幅为10472023年上半年市场平均价格为18819元吨表1化工品价格变化情况价格数据截止2023年9月6日品种单位最新价格2023年初较年初涨跌幅2022年同期同比涨跌幅芳烃烯烃二甲苯元吨8570675026968225419乙烯元吨66006900-4357950-1698丙烯元吨69257010-1217125-281丁二烯元吨8200725013109400-1277化纤涤纶PX美元吨109996613771056407PTA元吨6210554012096360-236乙二醇元吨410040002504100000DTY元吨900086004659300-323FDY元吨930087006909600-313POY元吨890083007239000-111聚酯切片元吨790072508977775161钛白粉金红石型钛白元吨1690015200111816200432粉价格锐钛型钛白粉元吨1520013800101414400556价格氟化工萤石粉元吨3225320007828751217氢氟酸元吨1015010550-3799650518R22元吨2000018500811180001111PTFE元吨4500052000-134658000-2241PVDF万元吨7525-700035-7857磷化工磷矿石元吨96063052381050-857黄磷元吨2630037000-289233000-2030磷酸热法元吨740012500-40809600-2292磷酸湿法元吨700010300-32049400-2553纯碱氯碱轻质纯碱元吨30932673157126381725重质纯碱元吨32852789177827881783电石法PVC元吨637561503666500-192乙烯法PVC元吨680063507096750074聚氨酯纯MDI元吨22200172002907183002131请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究行业动态分析品种单位最新价格2023年初较年初涨跌幅2022年同期同比涨跌幅TDI元吨1780018700-48118600-430聚合MDI元吨17100150001400155001032有机硅DMC元吨1330016800-208319800-3283甲基硅油元吨1550019500-205123500-3404硅橡胶元吨1360017750-233820000-3200化肥农药硝酸铵元吨24003000-20003050-2131氯化铵元吨7801140-3158950-1789磷酸一铵元吨30503450-11592850702氯化钾元吨27503550-22544800-4271草甘膦元吨3050048500-371158500-4786氯氰菊酯元吨6000085000-294188000-3182麦草畏元吨6700075000-106775000-1067塑料制品聚乙烯元吨115001130017713500-1481聚丙烯元吨910084507699300-215ABS元吨1091011450-47212100-983EVA元吨155001450069024000-3542PC元吨155001495036815700-127PA66元吨1920022250-137123650-1882资料来源百川盈孚山西证券研究所22023H1Q2化工中报综述营收利润整体下滑涤纶景气提升2023年上半年基础化工行业实现营业收入1031199亿元同比下降718实现归母净利润66602亿元同比下降5068基础化工行业净资产收益率为405同比下滑524pct投入资本回报率为262同比下滑363pct毛利率为1674同比下滑62pct净利率为683同比下滑614pct请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究行业动态分析图7申万一级行业营收及归母净利润单位亿元资料来源Wind山西证券研究所受化工品价格不断走低多数子行业业绩出现下滑2023年上半年14个子行业营业收入增速为正其他化学原料14203氮肥11509食品及饲料添加剂9881等行业增幅较大6个子行业归母净利润增速为正其中涤纶12768氮肥9469等行业归母净利润增幅较大图8基础化工营业归母及同比单位亿元资料来源Wind山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9行业研究行业动态分析表22023H1化工子行业营业收入及归母净利润单位亿元23H1营业收入同比23H1归母净利润同比其他化学原料3163487142031991712661氮肥3569044115091996669469食品及饲料添加剂43200289881360230355涤纶468106151338627912768其他塑料制品29567313181136104-4803有机硅29604782622264476-2982胶黏剂及胶带673118258200462-9789纯碱24023011624209086-6146改性塑料47060131188133141-2563其他橡胶制品67880894653916254民爆制品2661818500224414-4102炭黑107292412808600-8065橡胶助剂30334711743248-864膜材料144422503149693-6975其他化学纤维740893-04794219-4179磷肥及磷化工6582193-422420497-5459钛白粉2066755-459148678-5267涂料油墨632756-63716010-5543合成树脂988389-692913051353氨纶1796912-903158509-4119氟化工2667782-942167263-5829纺织化学制品1594461-134594577-5693聚氨酯9695891-1435894969-2366农药7613990-1825526916-5212复合肥4092040-2075180531-5098锦纶970715-222901465-9795煤化工5827641-2591254239-8070氯碱7614033-2613-02610-10025其他化学制品9301680-2676349600-6540无机盐2014346-3013216595-4572钾肥1645161-3121820264-3717非金属材料1431609-4151256509-4904粘胶249279-843502184-9667资料来源Wind山西证券研究所ROE方面2023H1涤纶合成树脂同比分别提升087pct034pct毛利率方面合成树脂涂料油墨橡胶制品分别同比提升293pct076pct001pct其余子行业皆同比下滑研发支出方面氮肥其化学原料和纯碱等同比增幅居行业前列经营性现金流量净额方面涂料油墨其他化学原料等同比增幅居行业前列请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10行业研究行业动态分析表32023H1化工子行业财务数据同比研发支同比提升经营现金流量净额毛利率ROE同比提升出亿同比pct亿元pct元纯碱57537-811237326-5187238543-14675073816907氯碱-00182-724142081-871197064-1012118674-840无机盐54511-481238477-4746278526-070483701843其他化学原料41283-25236863332387141541-4469416733616煤化工24833-842234943-8584128280-1358148862-1941钛白粉35785-558115345-6021198057-8471050992080涂料油墨11170-150180964012720240607630441689民爆制品55355-34011171124594248704-72468355986纺织化学制品15018-21135135511418211397-51460531-2023其他化学制品22331-463436588-3968133023-434281067-1391氟化工37768-572224868-3283177211-814121165-1189聚氨酯94188-2961176789-2062161928-0422070821537食品及饲料添加剂41961-23462699316359200126-10561089285555有机硅41853-1016-111569203428-5611096315105胶黏剂及胶带00506-312-2574497647-290234553643涤纶2305408710765055608-21768645-019粘胶03752-33105592-9675127279-51601123-9030其他化学纤维57952-556-04153222061-128636946660氨纶43750-387150182-651166478-58968754-2148锦纶01390-660-62349101800-50930641-2280其他塑料制品31104-268-27231117952-102857791-3158改性塑料29907-1923030651284132565-1681674212045合成树脂411720343490521628029342697-186膜材料12149-31207869-8035174272-547752412271其他橡胶制品32146-040077681648228937001238222766炭黑07108-33936193875254420-40323620898橡胶助剂70254-213285454606254401-137133882060氮肥38895-2214124876205139951-2578369258370磷肥及磷化工55547-1375394286-4781149790-901104375484农药45056-571486897-2370233007-340263089-916钾肥134581-2053999071-2113677039-854155551238复合肥50757-470-50067-11062120301-33346870-1728非金属材料97857-295148458277552-56426846-6858资料来源Wind山西证券研究所2023Q2基础化工行业实现营业收入528664亿元同比下滑1087环比增长591实现归母净利润32522亿元同比下滑5531环比下降362Q2基础化工行业净资产收益率为198同比下滑303pct环比下滑008pct毛利率为1617同比下滑644pct环比下滑115pct净利率为654同比请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11行业研究行业动态分析下滑667pct环比下滑058pct图9申万一级行业营收及归母净利润单位亿元资料来源Wind山西证券研究所图10基础化工营业归母及同比单位亿元资料来源Wind山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12行业研究行业动态分析2023Q2基础化工子行业中11个子行业收入增速为正其中其他化学原料14119食品及饲料添加剂9479氮肥9464行业增幅较大24个子行业环比增速为正其中民爆4781橡胶制品4698粘胶2981增幅较大6个子行业归母净利润增速为正涤纶34303其他化学原料8547等行业归母净利润增幅较大17个子行业环比增速为正涂料油墨96783炭黑41297民爆16844等行业增幅较大表42023Q2化工子行业营业收入及归母净利润单位亿元Q2营业收入同比环比Q2归母净利润同比环比其他化学原料165051714119106411914785475261食品及饲料添加剂21643599479040176861-092-355氮肥17103119464-79967064952-4942涤纶2562908528521004452534303664其他塑料制品1506075332438274847-46982218有机硅15312672375714116750-3753-2097其他橡胶制品3943572365469835181377612131胶黏剂及胶带3536342320106904646-6380改性塑料25091441641142163056-3205-1003民爆制品15876736034781163505-330016844膜材料74682307770932620-63239107橡胶助剂155734-08655026115-9255242纯碱1181117-12531493196-7101-855其他化学纤维359809-259-55844473-4909-1060氨纶892535-348-13180064-3016206涂料油墨342645-43718111464011396783合成树脂526075-55513795424115034634钛白粉975365-1082-106384204-47473060氟化工1438906-10861709104604-49986694磷肥及磷化工3429658-1240879143062-7313-4843炭黑530489-1292-22007197-778841297纺织化学制品818313-134673253607-61103595锦纶505850-152488200106-9960-9220聚氨酯5056651-15661239471735-16961252农药3753130-2454-240200595-6377-3812氯碱4006510-25611106-86509复合肥1923851-2936-112767487-6986-4030煤化工2812242-3143-674101643-8426-3339其他化学制品4718448-3284370166329-6771-701无机盐951534-3711-104787793-5996-3184钾肥872962-37461305455146-45252466非金属材料756705-43151562179789-264514278粘胶140805-8262298104482-9001请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13行业研究行业动态分析资料来源Wind山西证券研究所ROE方面Q2涤纶非金属材料同比分别提升081pct068pct非金属材料民爆分别环比提升372pct245pct毛利率方面Q2涂料油墨合成树脂同比分别提升244pct266pct非金属材料钛白粉民爆环比分别提升996pct469pct434pct净利率方面Q2非金属材料合成树脂同比分别提升316pct186pct非金属材料钾肥环比分别提升1225pct1005pct表52023H1化工子行业财务数据同比提升环比提升同比提环比提净利率同比提环比提ROE毛利率pctpct升pct升pct升pct升pct合成树脂24459023076211790266-096103682186223改性塑料14164-113-015129028-199-07626307-212-078其他橡胶制品2097503411122645610507591186104343膜材料07975-154039186296-33324943724-773186氨纶22099-130006157713-350-17491149-351017其他化学纤维27354-339-029210318-1624-228123546-1128-061其他塑料制品17104-141031115996-977-04049920-759073锦纶00100-249-01298538-559-06803027-481-054钾肥74676-1418111680333-1005070602830-8441005农药17152-343-109216577-395-32256864-582-302非金属材料685880683723238791349962276863161225复合肥18974-405-126113795-463-12334535-492-182橡胶助剂42422-132139259276-029100164422-146503炭黑05948-24004850719-575-07311665-428102磷肥及磷化工18898-921-165123662-1128-54651439-1074-486氮肥13064-234-122130546-492-18138150-379-351粘胶07699-175117125678-764-03741406-291560钛白粉20267-265044222815-58546990825-661251煤化工09928-435-046127197-1242-02143216-1158-110民爆制品40331-169245266217-553434120416-640563涂料油墨10213-00309321396224425245190030400氯碱-06029-11780381-1305-352-26412-1536-471纯碱25646-565-057236156-171204194823-1923-142其他化学原料24696-025081151086-07020273990-205215无机盐22095-343-108263849-472-278101104-593-370有机硅18475-527-043183939-635-40477251-765-263食品及饲料添加剂20601-129-008195325-1080-09682478-793-035涤纶1189708100857291-05303717397109-023胶黏剂及胶带05087-136096104802-21015114970-313297其他化学制品10624-244-008120978-410-23632016-486-082纺织化学制品08512-142021215019-51708764639-900110聚氨酯49646-103047152273027-230100158011-005请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明14行业研究行业动态分析同比提升环比提升同比提环比提净利率同比提环比提ROE毛利率pctpct升pct升pct升pct升pct氟化工23620-259098181120-50508575972-578243资料来源Wind山西证券研究所3钛白粉内需恢复不及预期供应仍过剩2023年上半年钛白粉板块实现营收20668亿元同比下降459实现归母净利润1487亿元同比下降5267分季度来看2023Q2钛白粉板块实现营收9754亿元同比下降1082环比下降1063实现归母净利润842亿同比下降4747环比增长306从供需方面来看根据涂多多数据统计2023年1-6月中国钛白粉产量19744万吨同比去年同期下降在395产量减少约813万吨预计2023年全年钛白粉产量在400万吨产能方面根据百川盈孚数据显示上半年已有超过20万吨新产能投产而下半年仍有涉及32万吨产能的新装置有投产计划包括潜江方圆7万吨衡阳玉兔5万吨内蒙古国诚20万吨如这些产能按计划顺利投放到2023年末钛白粉有效产能将突破550万吨需求方面国内市场需求回升缓慢内需恢复不及预期供应仍过剩2023年上半年钛白粉市场呈走弱趋势根据百川盈孚数据显示截止6月30日硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14800-16000元吨锐钛型钛白粉市场主流报价为12800-13700元吨氯化法钛白粉市场主流报价为17500-18500元吨较年初市场均价上涨近300元吨涨幅为212023年上半年市场平均价格为1549167元吨图11钛白粉营收及归母净利润规模亿元图12钛白粉单季度营收及归母净利润规模亿元资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所从上市公司层面来看上半年龙佰集团惠云钛业两家营收同比实现正增长分别为675621龙佰集团惠云钛业金浦钛业安纳达中核钛白鲁北化工等归母净利润均同比下滑分别为-4431请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明15行业研究行业动态分析-7898-28698-4996-6012-885下游需求不振钛白粉价格同比大幅下降原材料成本压力较大行业盈利下降龙佰集团根据其中报披露显示公司2023年上半年生产钛白粉5922万吨同比增长1446其中生产硫酸法钛白粉3901万吨同比增长1440氯化法钛白粉2021万吨同比增长1457共销售钛白粉5782万吨同比增长2326其中国内销量占比4171国际销量占比5829销售硫酸法钛白粉3941万吨同比增加2023销售氯化法钛白粉1841万吨同比增加3020盈利能力方面上市公司净资产收益率毛利率均同比出现下滑表6上半年钛白粉行业上市公司情况营收同比归母同比销售毛利率同比提升ROE同比提升pctpct龙佰集团67456-443090251059-9896356189-56732惠云钛业62143-78980876112-7575609179-35280金浦钛业-183197-2869790-05822-139103-54007-75404安纳达-214753-499554136791-6949654084-71725中核钛白-229740-601153156576-12728317553-61076鲁北化工-240480-88496499537-3377004340-31132资料来源Wind山西证券研究所4半导体光刻胶光刻胶景气持续提升从上市公司层面来看上半年华懋科技彤程新材上海新阳三家营收同比实现正增长分别为40941643041华懋科技彤程新材上海新阳南大广电等四家归母同比实现正增长分别为124821377581543上海新阳根据其中报披露显示公司实现营业收入552亿元同比增长041实现归属于上市公司股东的净利润为087亿元同比增长776公司半导体行业实现营业收入339亿元同比增长627集成电路制造用关键工艺材料系列产品收入稳定增长其中先进封装用电镀液及添加剂系列产品市场份额快速增长集成电路制造用干法蚀刻后清洗液产品在客户端认证顺利增长迅速涂料业务受下游房地产市场及原材料价格大幅波动等不利影响2023年上半年实现营业收入208亿元较去年同期下降714上半年彤程新材实现营收1369亿元同比1643实现归母净利润223亿元同比213汽车轮胎用特种材料业务方面上半年实现收入轮胎产能的提升直接带动着国内橡胶助剂市场迎来复苏受益于轮胎出口市场的扩张以及国内物流的恢复国内客户轮胎产量同比增加公司积极提升国内市场份额国内市场销量同比增加超3500吨随着海外市场的复苏公司海外业务2023年二季度销量超过10000吨创历史新高主要全球轮胎头部客户都有新的产品认可公司是德国BASFEVONIK日本住友化学等国请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明16行业研究行业动态分析际领先材料供应商在中国轮胎橡胶行业的唯一或主要合作伙伴电子材料业务方面受半导体市场下降影响2023年上半年半导体光刻胶实现销售收入8258万元与上年同期基本持平但得益于胶成熟产品的持续放量以及新产品的增加KrF光刻胶依然保持着较快的增速达到5256I线光刻胶方面ICA光刻胶开始放量增长率达到96822023年上半年北旭电子实现销售收入132亿元同比增长-35面板光刻胶产品销量同比增长96国内市占率约为215位列国内本土第一大供应商全生物可降解材料业务方面在上海化工园区落地的10万吨年可生物降解材料项目一期实际建设6万吨已建设完成盈利能力方面净资产收益率上海新阳彤程新材同比分别提升172pct068pct毛利率上海新阳彤程新材同比提升248pct048pct表7上半年半导体光刻胶行业上市公司情况营收同比归母同比销售毛利率同比提升ROE同比提升pctpct华懋科技409384124760281533-2935623005-02036彤程新材164263212999245393048106892706781上海新阳041027758067339944248331932817234南大光电-2462954264427397-5062467427-03069晶瑞电材-333744-8706172344550890905405-38130资料来源Wind山西证券研究所5农药农药价格持续走低业绩同比下滑2023年上半年农药板块实现营收76140亿元同比下降1825实现归母净利润5269亿元同比下降5212分季度来看2023Q2农药板块实现营收37531亿元同比下降2454环比下降24实现归母净利润2006亿同比下降6377环比下降3812受宏观经济及市场供需波动周期的影响农药价格持续走低农药板块业绩同比下滑根据中农立华资料显示截止7月2日中农立华原药价格指数报8717点同比去年大跌393环比上月下跌103除草剂杀虫剂杀菌剂市场维持低位盘整部分品种企稳止跌跟踪的上百个产品中同比去年93产品下跌截止7月2日中农立华除草剂原药价格指数报9541点同比去年大跌469环比上月上涨106中农立华杀虫剂原药价格指数报7859点同比去年大幅下跌356环比上月下跌190中农立华杀菌剂原药价格指数报8500点同比去年大跌246环比上月下跌369以草甘膦来看上半年草甘膦行情整体以下行为主据百川盈孚数据显示2023年上半年草甘膦市场整体弱势运行截止到6月30日95草甘膦原粉市场均价为25785元吨较年初48295元吨下跌22510元吨跌幅4661请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明17行业研究行业动态分析供应方面据百川盈孚数据显示2023年上半年草甘膦产量约2285万吨较2022年上半年31565万吨减少8715万吨减幅2761产量高点在2月404万吨产量低点在5月3645万吨草甘膦需求疲软上半年工厂库存不断走高市场以消化库存为主7月底库存见底补库需求回升图13农药营收及归母净利润规模亿元图14农药单季度营收及归母净利润规模亿元资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所图15草甘膦价格走势元吨图16草甘膦库存量万吨资料来源百川盈孚山西证券研究所资料来源百川盈孚山西证券研究所从上市公司层面来看上半年辉丰股份国光股份中旗股份中农立华四家营收同比实现正增长分别为3762894614315国光股份中农立华诺普信贝斯美海利尔等五家归母同比实现正增长分别为201195652951047国光股份根据其中报披露显示公司的毛利率和净利润率较2022年同期均实现增长产品利润空间的扩大主要受上游原料价格波动影响另外公司产品销量增加对公司业绩增长也产生正向影响盈利能力方面净资产收益率仅国光股份同比提升074pct毛利率雅本化学海利尔贝斯美同比提升475pct434pct382pct海利尔系丙硫菌唑产品盈利能力较好销售占比提高拉升整体毛利率表8上半年农药行业上市公司情况请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明18行业研究行业动态分析销售毛利率营收同比归母同比同比提升pctROE同比提升pct辉丰股份376248-264213208952-1423-25416-092国光股份89379201110413815138102984074中旗股份61407-3937325522417280155-193中农立华314569558264896-010110501-007联化科技-10109-879714219530-43903547-280贝斯美-246205104340359138247224-016诺普信-298225288831619229887453-127农心科技-31640-349583321110-18545632-841海利尔-5244304663315461434102332-048长青股份-58982-14478521837111936861-072安道麦A-82073-1330770225725-389-10242-427中农联合-112777-1285219147377-714-07162-324利尔化学-119911-542099265805-71065216-1145广康生化-130677-346819276497-16121192-569百傲化学-132346-165778531998-020129705-478湖南海利-140015-11009226695710856280-418广信股份-162251-177265374837-451112864-474利民股份-178995-61979919052406720784-350先达股份-215860-739384191850-61323886-757雅本化学-223176-26042433551747539513-171美邦股份-229091-370715377972-50765130-454扬农化工-261228-257975268406-098121249-619丰山集团-301709-766140135203-28510706-399新农股份-308879-740786265432-31222003-630润丰股份-351616-521894208079-03268463-900蓝丰生化-360844-5840522817927-298-344935-3426新安股份-364772-951307122897-147310484-2033苏利股份-376238-797897173655-75415777-637江山股份-489063-840269155879-191655272-2844ST红太阳-539046-970800284653-119613841-5177资料来源Wind山西证券研究所6氟化工上半年营收同比下降942萤石价格同比上涨14222023年上半年氟化工板块实现营收26678亿元同比下降942实现归母净利润1673亿元同比下降5829分季度来看2023Q2氟化工板块实现营收14389亿元同比下降1086环比增长1709现归母净利润1046亿同比下降4998环比增长6694根据百川盈孚数据显示2023年上半年制冷剂产品走势不一制冷剂R22市场先涨后跌制冷剂R134a下行为主制冷剂R32小幅探涨截止6月请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明19行业研究行业动态分析30日R22价格基本在18500-19500元吨R134a在22000-23000元吨R32在13500-14000元吨图17氟化工营收及归母净利润规模亿元图18氟化工单季度营收及归母净利润规模亿元资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所以萤石来看据百川盈孚数据统计截止6月30日当前国内97湿粉市场均价在3084元吨较年初下跌461较去年同期上涨1422萤石从4月低进入补库阶段截止6月30日工业库存121万吨从上市公司层面来看上半年金石资源永和股份昊华科技三家营收同比实现正增长分别为3331778650金石资源昊华科技两家归母同比实现正增长分别为3471194金石资源根据其中报披露显示公司实现营业收入559亿元同比增长3330归属于上市公司股东的净利润126亿元同比增长3471其中2023年第二季度单季净利润达9185万元为公司成立以来单季最高净利润营收和利润的增长主要得益于公司萤石业务量价齐升以及江西金岭含锂细泥提取锂云母精矿项目包钢选-化一体化项目开始贡献利润盈利能力方面净资产收益率仅金石资源同比提升124pct毛利率仅金石资源同比提升339pct根据金石资源中报披露公司自产酸级萤石精粉平均销售成本为1598元吨比2022年度的1562元吨上升36元吨自产高品位萤石块矿平均销售成本701元吨与2022年度的695元吨基本持平表9上半年氟化工行业上市公司情况营收同比归母同比销售毛利率同比提升ROE同比提升pctpct金石资源333008347066480592339378956212371昊华科技6496019366245715-2511061770-03582永和股份177824-197917166436-1059742981-21980巨化股份-38872-486130141944-4365432121-36145三美股份-324114-622982121899-8774722636-39330多氟多-126471-808805173994-19885843737-179882永太科技-380971-921695196314-13834611462-114083请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明20