周度观点
　　万华化学（福建）有限公司TDI二期扩建33万吨/年项目环境影响评价报告书第一次公示。
　　截至2023.09.15，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17000/22500/17500/9750/10200元/吨，周环比分别为-1.16/+0.90/+0.57/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-11.46/-4.38/-0.31/-1.59%。
　　目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。
　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

研究报告全文：1证券研究报告华安研究拓展投资价值万华化学基本面周度动态跟踪MDI价差收窄福建TDI项目环评公示202399-2023915华安化工团队分析师王强峰S00105221100022023年9月19日华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告2华安研究拓展投资价值周度观点万华化学福建有限公司TDI二期扩建33万吨年项目环境影响评价报告书第一次公示截至20230915聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚软泡聚醚价格分别为170002250017500975010200元吨周环比分别为-11609005700聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚价差周环比分别为-1146-438-031-159目前MDI处于夏季检修期库存处于历史中枢水平下游需求有待跟进价格短期震荡未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期我们预计未来MDI价格中枢有望上移万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产MDI及TDI价格价差的修复将改善公司主营业务业绩风险提示项目投产进度不及预期产品价格大幅波动装置不可抗力的风险下游需求复苏不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告3华安研究拓展投资价值01公司及行业动态02产品价格价差数据跟踪03产品库存开工率跟踪CONTENTS04主要产品下游需求跟踪05专利及环评信息更新06国内外政策及竞对信息敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告4华安研究拓展投资价值01行业及公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告5华安研究拓展投资价值行业动态图表1本周行业动态时间内容来源为在绿色低碳循环经济的大趋势下赋能聚氨酯产业可持续发展9月13日2023聚氨酯前2023914沿科技国际论坛CEO圆桌会议于上海市如期拉开帷幕作为论坛的重头戏之一CEO圆桌会议汇天天化工网聚全球聚氨酯业界领袖为聚氨酯行业的未来勾画出明确的发展路径在9月78日召开的2022年度全国石油和化工行业双碳论坛暨能效水效领跑者发布会2023911上中国石油和化学工业联合会会长李寿生表示石油和化工行业绿色发展取得显著成果但中国化工报节能减排工作仍然任重道远加快形成行业绿色低碳发展新模式势在必行敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告6华安研究拓展投资价值公司动态图表2本周公司动态时间内容来源9月12日万华化学发布万华化学福建有限公司TDI二期扩建33万吨年项目环境影响评价2023912化工新材料报告书第一次公示9月12日2023中国国际复合材料工业技术展览会在上海国家会展中心拉开帷幕本次展会2023912万华化学携复合材料用环氧固化剂特种胺原材料及聚氨酯解决方案精彩亮相展示万华化学在万华微视界清洁能源交通运输建筑建材等多个领域的创新应用与可持续解决方案9月6日至8日PCI涂料趋势与技术峰会在美国成功举办万华化学受邀参加会议随着涂料行业的低碳发展和环保理念的兴起上下游正呈现出产品技术加速优化产业向绿色环保积极转2023911万华微视界型的趋势依托于绿色能源技术供应链和高效服务优势万华化学为涂料行业带来创新和可持续发展的解决方案敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告7华安研究拓展投资价值MDI装置动态20230909-202300915图表3本周MDI装置动态地区企业位置产能万吨装置动态日本Niihama7装置正常运行科思创万华匈牙利MDI装置35万吨年于中国上海60装置正常运行韩国Yeosu25装置正常运行巴斯夫中国上海22装置低负运行2023年7月18日停产检修并进行技改扩能中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置低负运行装置低负运行其中20万吨年装置9日本Nanyo40技改后产能将提升至40万吨年预计检东曹月中旬开始检修为期一月左右浙江瑞安8装置正常运行亚太装置正常运行10月初开始检修为锦湖三井韩国Yeosu41修80天左右期一月左右装置停车检修8月15日开始检修中国烟台110为期40天预计9月25日左右结束装置降负运行一期40万吨年装置万华中国宁波120停车检查另外二期80万吨年装置低负运行因原料供应不足装置降负运行维万华烟台MDI装置110万吨年于中国福建40持5成负荷合计5512023年8月15日停产检修预计检修40天德国Brunsbuttel42装置低负运行因电解阴险受到严重破坏装置发生科思创德国Krefeld-Uerdingen20左右不可抗力目前恢复时间无法确定西班牙Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时Antwerp65装置低负运行德国Stade20装置低负运行EMEA陶氏葡萄牙Estarreja19装置正常运行沙特Sadara40装置正常运行12万吨年装置检修后暂无开车计亨斯迈荷兰Rozenburg47划其他两套装置正常运行2023年7月18日停产检修并进行技改万华BC匈牙利卡辛克巴契卡市35扩能技改后产能将提升至40万吨年预计检修80天左右Karoon伊朗Mahshahr4装置正常运行合计309科思创美国Baytown33装置低负运行巴斯夫美国Geismar40装置正常运行陶氏美国Freeport34装置正常运行美洲三套装置其中一套停车现阶段维亨斯迈美国Geismar50持7成开工负荷合计157全球MDI产能总计1017资料来源隆众资讯百川资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告8华安研究拓展投资价值TDI装置动态20230909-20230915图表4本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态万华烟台30万吨TDI装置8月15日开始停产检BASFSchwarzheide30装置永久关停欧洲CovestroDormagen30装置停车检修重启时间未定修预计检修40天左右BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行美洲CovestroBaytown22装置平稳运行PetroquimicaRioTerceroRioTercero28装置平稳运行沧州大化中国河北14装置1020日停车检修为期约4周福建万华中国福建30装置提负略不稳定目前约6成甘肃银光中国白银12装置平稳运行中国巨力化工中国山东新疆23装置平稳运行920日停车检修BASF中国上海16装置平稳运行Covestro中国上海31装置平稳运行11月停车检修2023年8月15日开始停产检修预计万华化学中国山东30检修40天左右GNFCBharuch印度67装置平稳运行BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan韩国5装置平稳运行韩华Yosu韩国15装置平稳运行其他地区MCNSOmuta日本128装置平稳运行NPUNanyo日本25装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam伊朗4装置平稳运行SadaraSaudiArabia20装置平稳运行敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源隆众资讯百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告9华安研究拓展投资价值02产品价格价差数据跟踪敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告10华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差历史分位图表5公司原材料及产品价格信息时间20230909-20230915产品系列产品名称产品价格元吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯87704031434406613677541原料本周多数原材料价格小幅波动截至20230915纯丙烷CP3948-05016702222-12103183环氧乙烷67001528061167-694750苯苯胺甲苯甲醇硝酸丙烷丁烷环氧丙烷价格为环氧丙烷9825129452129-7312772丙烯酸精酸760013310142773-7881839元吨周环比甲苯835010943817198797303877013950835025502400394840209825甲醇25502829442319-6423284乙烯8650586791849-13503993分别为4036081092820-050-050129原材料BDO丁二醇12500000000000-3852211苯胺139506082215245515777837聚氨酯本周聚氨酯产品价格基本稳定截至20230915硝酸982400000371437140003333液氯28136411331-69787-23221904聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚软泡聚醚价格分别为双酚A1212536312793937-11172371烟煤837109084321-10104394170002250017500975010200元吨周环比分别为-异丁烯12943-06644712553541033异丁醛92000001358460321057239丁烷CP4020-05021402816-677545111609005700纯MDI万华化学24500000082-12116675541纯MDI华东22500090-217-56618423669石化本周石化产品价格小幅上涨截至20230915丙烯聚合MDI万华化学19500000000-62511433800聚氨酯聚合MDI华东17000-116-230-19056252246酸精酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯价格分别为TDI17500057-541-2857-9561800硬泡聚醚9750000104-2323-3472857690099001110010900元吨周环比分别软泡聚醚10200000-049-3267-1922305环氧丙烷9825129452452-7312772现货价丙烯7600133101427732144260036761278187丙烯酸精酸华东69000364551311-16361437丙烯酸甲酯990076132892532-10413307新材料本周新材料产品价格基本稳定截至20230915丙烯酸乙酯11100278298225420913684丙烯酸丁酯10900187211131727393650MTBE8200000347108112647485PCTPU鞋材PMMAMMAIPDIHDI价格分别石化正丁醇105002942963381644834533167851570015233122504800035000元吨周环比分别新戊二醇10400297722-3703482484环氧乙烷-华东地区67001528061167-694750LLDPE85000593668282412632为-0070223000苯乙烯9975511166733893915846丁二烯900034512504634-12622338注聚氨酯系列产品价格时间始于20060101石化产品中丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯PVC粉乙烯法6575-1871031336-3311124PC16785-0074631338-0091993丙烯酸丁酯丁二烯新戊二醇产品价格时间始于20140101MTBE价格时间始于TPU鞋材15700000064129-15141259PMMA15233223387434316123220090805其余石化产品价格时间始于20060101新材料中PMMA价格时间始于新材料甲基丙烯酸甲酯MMA122500006991502515283420180101TPU价格时间始于20200101其余价格追溯到20120101异佛尔酮二异氰酸酯IPDI48000000000-3143-1724000六亚甲基二异氰酸酯HDI35000000000000-4853000资料来源百川资讯wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告11华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差历史分位时间20230909-20230915聚氨酯截至20230915聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚价差周环比分别为-1146-438-031-159石化截至20230915丙烯环氧丙烷丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯乙烯法PVC环氧乙烷甲醇正丁醇NPGMTBE丁二烯苯乙烯价差周环比为504122-3192420469225-5095895834211021-0256882392新材料截至20230915PCTPUPMMA价差周环比分别-6870-1317图表6公司产品价差信息产品系列产品名称产品价差元吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位聚合MDI5471-1146-2622-2133-4441082纯MDI9213-438-193062916822122聚氨酯TDI8162-031-1637-1132-18891458硬泡聚醚3847-159-6185325872546丙烯2233504-052376847864403环氧丙烷3201122-348-1929-19422249丙烯酸1221-319-1250-2137-50641271丙烯酸甲酯26802420139572041-15413200丙烯酸乙酯41614696833225914953847丙烯酸丁酯54842253017346621463292乙烯法PVC2823-509-4151785752332石化环氧乙烷14815891284-568362787注聚氨酯系列产品价差时间始于甲醇8205832745-1794038175520080102石化产品中丙烯酸甲酯丙烯正丁醇50774215000-236113244882NPG25741021-4998138-1993533酸乙酯丙烯酸丁酯丁二烯价差时间始于MTBE3956-025-55565933405875520140101环氧丙烷丙烯酸正丁醇丁二烯42566886214739-16842272MTBE价差时间始于20090805环氧乙烷苯乙烯93723926490-4664-19101693苯乙烯价差时间始20060101PC4708-687-88609634183110新材料中PC价差时间始于20120101新材料TPU0000546527-35116304155PMMATPU价差时间始于20200101PMMA-2519-13172012169489732资料来源百川盈孚wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告12华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差走势价格截至20230915聚合MDI纯MDI聚合MDI万华纯MDI万华单吨价格分别17000225001950024500元价差截至20230915聚合MDI纯MDI单吨价差分别54719213元图表7聚合MDI价格价差走势图表8纯MDI价格价差走势聚合MDI价差元吨右聚合MDI价格左纯MDI价差元吨右纯MDI价格元吨左50000400004000030000400002500030000300003000020000200002000015000200001000010000100001000050000000图表9聚合MDI价格走势图表10纯MDI价格走势聚合MDI元吨万华化学纯MDI元吨万华化学400004000030000300002000020000100001000000敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所资料来源百川盈孚华安证券研究所证券研究报告13华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差走势价格截至20230915TDI硬泡聚醚软泡聚醚单吨价格分别17500975010200元价差截至20230915TDI硬泡聚醚单吨价差分别81623847元图表11TDI价格价差走势图表12硬泡聚醚价格价差走势TDI价差元吨右TDI价格元吨左硬泡聚醚价差元吨右6000050000硬泡聚醚价格元吨左50000400002000010000400003000030000800020000150002000060001000010000100000040005000200000201411201511201611201711201811201911202011202111202211202311图表13软泡聚醚价格走势软泡聚醚价格元吨2500020000150001000050000敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告14华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230915丙烯环氧丙烷乙烯法PVC环氧乙烷单吨价格分别7600982565756700元价差截至20230915丙烯环氧丙烷乙烯法PVC环氧乙烷单吨价差分别2233320128231481元图表14丙烯价格价差走势图表15环氧丙烷价格价差走势丙烯价差元吨右丙烯价格元吨左环氧丙烷价差元吨右120008000100006000250001500080002000060004000150001000040002000100005000200050000000图表16乙烯法PVC价格价差走势图表17环氧乙烷价格价差走势乙烯法PVC价差元吨右环氧乙烷价差元吨右乙烯法PVC价格元吨左环氧乙烷价格元吨左2000010000150006000150008000600010000400010000400050002000500020000000敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告15华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230915丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯单吨价格分别690099001110010900元价差截至20230915丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯单吨价差分别1221268041615484元图表18丙烯酸价格价差走势图表19丙烯酸甲酯价格价差走势丙烯酸价差元吨右丙烯酸甲酯价差元吨右丙烯酸精酸价格元吨左丙烯酸甲酯价格元吨左250001500020000800020000100001500015000600050001000010000400050000500020000500000图表20丙烯酸乙酯价格价差走势图表21丙烯酸丁酯价格价差走势丙烯酸乙酯价差元吨右丙烯酸丁酯价差元吨右丙烯酸乙酯价格元吨左丙烯酸丁酯价格元吨左200001500025000150001500010000200001000015000100005000500010000500000500000敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告16华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230915MTBE正丁醇新戊二醇LLDPE单吨价格分别820010500104008500元价差截至20230915MTBE正丁醇新戊二醇单吨价差分别395650772574元图表22MTBE价格价差走势图表23正丁醇价格价差走势MTBE价差元吨右MTBE价格元吨左正丁醇价差元吨右正丁醇价格元吨左100005000200001200010000800040001500060003000800040002000100006000400020001000500020000000图表24新戊二醇价格价差走势图表25LLDPE价格走势新戊二醇价差元吨右新戊二醇价格元吨左LLDPEDFDA-7042价格元吨25000100001200010000200008000800060001500060004000100004000200005000200000202011202111202211202311敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告17华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230915苯乙烯丁二烯PCTPU鞋材单吨价格分别997590001678515700元价差截至20230915苯乙烯丁二烯PCTPU鞋材单吨价差分别937425647084155元图表26苯乙烯价格价差走势图表27丁二烯价格价差走势苯乙烯价差元吨右苯乙烯价格元吨左丁二烯价差元吨右丁二烯价格元吨左160006500300002500014000550025000200001200045002000015000100003500150001000080001000050006000250040001500500002000500050000500图表29TPU价格价差走势图表28PC价格价差走势PC价差元吨右PC价格元吨左TPU价差元吨右TPU价格元吨左4000020000300001500030000150001000020000100002000050001000001000050000500000202011202111202211202311敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚wind华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告18华安研究拓展投资价值新材料价格走势价格截至20230915PMMAMMAIPDIHDI三聚体单吨价格分别15233122504800035000元价差截至20230915PMMA单吨价差为-2519元图表30PMMA价格及价差走势图表31MMA价格走势PMMA价差元吨右PMMA价格元吨左MMA价格元吨2000080003000060002500015000400020000100002000150000100005000-200050000-40000202171202271202011202041202071202111202141202211202241202311202341202371202010120211012022101图表32IPDI价格走势图表33HDI三聚体价格走势IPDI价格元桶HDI三聚体价格元吨1000001500008000060000100000400005000020000002021040120200101202004012020070120201001202101012021070120211001202201012022040120220701202210012023010120230401敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚wind华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告19华安研究拓展投资价值03产品库存开工率跟踪敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告20华安研究拓展投资价值石化产品开工率库存时间20230909-20230915图表34产品开工率及库存信息产品名称产品开工率周涨跌幅pct月涨跌幅pct年涨跌幅pct历史分位最高开工率最低开工率开工率截至20230915MDI开工率5329纯MDI5602273579-969371790183581聚合MDI5329000306-1242321590183581较上周0pctTDI开工率6949较上周变化TDI6949449-236-350571596143394软泡聚醚4757562-298-606470863803313449pct软泡聚醚环氧乙烷丙烯酸丙烯酸环氧乙烷5376-144-325-909181478264833环氧丙烷6975598-066-77831841005547丁酯新戊二醇PMMA开工率分别较上周变化丙烯7231-042-160236232987206779产品开工率丙烯酸5780-614-631-967428183003894562-144-614-2001136078pct丙烯酸丁酯5441-200-466085590468433420工厂库存截至20230915MDITDI库存周MTBE6385000-158-021851267004583正丁醇8097000000-1219617596625570环比变化丙烯环氧乙烷环氧丙新戊二醇7226113628051547702186003988-276-928PC5204-224-2442-447278899093385烷丙烯酸丁酯MTBE新戊二醇库存周环比变化PMMA59120783871563433679674339产品系列产品名称产品库存周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