利率债净融资大幅增长，商业银行等大幅增持。截至2023年8月末，中债登、上清所托管量合计135.44万亿元，较7月末增加11,813亿元，增加额环比增加177亿元。其中：中债登债券托管量101.97万亿元，环比增加10,355亿元，增量主要来源于地方债（6,391亿元）和国债（5,499亿元）；上清所债券托管量33.47万亿元，环比增加1,458亿元，主要系商金债（1,426亿元）环比增加明显。
　　分债券类型看，利率债净融资环比大幅增长，信用债净融资环比转为净流入，同业存单净融资转为净流出。1）8月利率债托管量环比增加11,459亿元（增加额环比增加5,610亿元），国债、地方债和政金债托管量分别环比变动5,499亿元、6,391亿元和-432亿元。2）8月信用债（含企业债、中票、短融、超短融口径）托管量环比增加735亿元（7月环比为-15亿元），其中企业债、中票、短融、超短融环比分别变动-407亿元、961亿元、232亿元、-51亿元。3）8月同业存单托管规模环比减少1,455亿元。
　　分机构看，商业银行大幅增持利率债，广义基金继续全面增持。1）商业银行大规模增持利率债，减持同业存单。8月，商业银行增持利率债8,257亿元，其中分别增持3,365亿元国债、4,737亿元地方债和154亿元政金债；增持信用债13亿元，主要为增持281亿元中票和减持270亿元超短融所致；减持同业存单385亿元。2）广义基金继续全面增持。8月，广义基金增持利率债1,175亿元，其中增持国债881亿元、地方债605亿元，减持政金债312亿元；增持信用债796亿元，其中增持中票589亿元、超短融191亿元、短融173亿元，减持企业债157亿元；增持同业存单1,093亿元。3）券商增持利率债，减持信用债和同业存单。8月，券商增持1,111亿元利率债，其中国债、地方债和政金债增持规模分别为718亿元、326亿元和66亿元；减持信用债49亿元；减持同业存单91亿元。4）保险继续增持利率债和信用债，减持同业存单。8月，保险增持731亿元利率债，其中国债、地方债和政金债增持规模分别为40亿元、644亿元和47亿元；增持信用债41亿元；减持同业存单57亿元。5）境外机构全面减持。8月，境外机构减持438元利率债，其中国债、地方债和政金债减持规模分别为199亿元、10亿元和229亿元；减持信用债27亿元；减持同业存单101亿元。
　　杠杆率继续下降。根据银行间市场质押式回购成交量数据估算，预计8月末债市杠杆率为107.9%，较7月末减少0.17百分点。
　　风险提示：货币政策超预期变动；信用风险大幅增加。