周度要点小结
　　马棕：马来西亚棕榈油局MPOB报告8月棕榈油产量为1753472吨，环比增长8.91%。8月棕榈油出口为1221814吨，环比减少9.78%。8月棕榈油库存量为2124963吨，环比增长22.54%。马来8月产量中性水平，出口与前两年对比略不及预期，库存处于中性略高的水平。因此后续产量及出口数据将变得重要，决定未来马来库存的高度。从马棕与柴油价差的位置来看，马棕有估值提升的潜力。厄尔尼诺现象仍然维持，预计10月进入强厄尔尼诺状态。
　　美豆：美豆9月单产报告为50.1，接近分析师预期，偏中性的报告预示美豆当前上涨乏力，新作预期库存及库销比虽低但仍较2012、2013等历史低库存行情高，同时成本偏高（1240美分/蒲附近）但相对去年下滑，那么美豆后续应在成本及低库销比支撑下震荡运行。
　　国内油脂：三大油脂库存在近年同期高位，呈现缓慢去库趋势。中期油厂每周出豆油在40万吨，且豆油需求随着棕榈油进入消费淡季，预期豆油库存将缓慢去库；棕榈油随产地季节性预计进口增加；菜油季节性进口偏少。总体来看，国内三大油脂库存随棕榈油季节性增产带来的进口压力将延续偏高局面，预计库存见顶期在大豆压榨量下行、棕榈油产量下行后的11-12月，从库存变化来看豆油略强于棕榈油。
　　国际油脂：印度截至9月1日植物油总库存达373.5万吨，环比上升45万吨，同比上升136.9万吨，同比增量约等于印度大半个月的消费量，印度的库存较高；国际豆油因阿根廷压榨量下行、美豆油政策及巴西石油消费量较好支撑下供需偏紧；新作澳洲菜籽USDA及澳洲油籽协会预估减产240-340万吨之间，根据加拿大农业部加菜籽产量最新预估为1737万吨，符合预期。
　　观点小结：产地及印度、中国油脂总库存均明显偏高，食用消费缓步增长背景下棕榈油出口将面临压力，后续大概率持续交易库存及季节性增产，供应端利空。天气方面，强厄尔尼诺预期维持，8、9月的降雨明显偏少，新作供需偏紧预期加强，同时原油高位震荡，从生柴利润端支撑马棕估值。9、10月份市场可能都会围绕库存高做交易，同时市场期待11月之后厄尔尼诺带来的减产驱动，因此，宽幅震荡看待。豆棕价差则可能在豆油去库交易过程中豆油强于棕榈，而在11月之后不论是由于季节性减产还是厄尔尼诺预期等因素都将刺激棕榈油强于豆油。