本报告导读：
　　工业级碳酸锂大厂降价销货，“金九”需求不及预期，现货成交有限，锂价承压下行。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价在供需博弈下承压下跌。当前市场锂盐流通较为充足，需求弱势下，现货成交量有限。部分锂盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，后续或主动缩产。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌4.01%至17.95万元/吨；广期所2401合约周度跌0.56%至17.01万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3120美元/吨，环比跌55美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游成交平淡，冶炼厂挺价意愿走强，钴价窄幅波动。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　市场供给宽松，锂价延续下行：上周碳酸锂价格持续下行。供应端，上周青海盐湖大厂放出一批工碳货物，价格按照SMM工业级碳酸锂均价加上折扣结算。在当前锂盐流通充足下，市场供应量预期增加，锂价支撑力度走弱而承压下滑。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，叠加市场对后续碳酸锂供应增长预期，买涨畏跌心理下，厂商不敢贸然补仓备货，导致现货成交有限。由于当前部分依赖外购矿石的锂盐厂盈利已跌至成本线，生产动力不足，且当前临近Q4矿端议价周期，矿价仍在高位预期下，部分锂盐厂持挺价心态，暂停对外报价，后续在供给侧或存在主动收缩产量的行为，预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为18.0-19.1万元/吨，均价较前一周跌5.72%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为16.8-17.6万元/吨，均价较前一周跌5.41%。
　　电钴维持弱势，钴盐窄幅波动：电钴上周市场供应较为稳定，现货流通充足但需求延续弱势，下游高温合金及磁材需求成交寡淡，市场观望情绪浓重下电钴价格持续走弱。钴盐方面，上周硫酸钴产量略有下降，但由于前期库存，整体供给保持稳定。需求端市场采购情绪平淡，冶炼成本支撑下，厂商挺价意愿较强，市场博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周跌0.12%。
　　正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.50-6.90万元/吨，均价较前周跌3.62%。三元材料622价格为17.1-19.6万元/吨，均价较前周跌3.70%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。