本报告导读：
　　上周钢材表观消费量小幅回落，总库存维持降库趋势，且截至上周总库存已连降五周。随着淡旺季切换逐步深入，钢铁需求仍有望回升。
　　摘要：
　　需求小幅下降，总库存连降五周。上周五大品种钢材社库为1148.04万吨，环比下降34.46万吨；厂库为431.36万吨，环比下降2.59万吨；总库存为1579.40万吨，环比下降37.05万吨。上周五大品种钢材表观消费量为940.87万吨，环比降4.00万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为277.70、111.81万吨，环比分别下降3.70、上升2.23万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为311.10、85.63、154.63万吨，环比分别下降1.29、0.08、1.16万吨。上周钢材表观消费量小幅回落，总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降五周。我们认为随着淡旺季切换逐步深入，季节性高温、雨水等不利因素对需求的抑制将逐步趋弱，行业需求仍有一定修复空间。
　　上周五大品种钢材总产量为903.82万吨，环比降2.01%，同比降7.49%。上周247家钢厂高炉开工率84.07%，环比降0.32个百分点；全国电炉开工率63.46%，环比升0.64个百分点。全国247家钢厂高炉产能利用率为92.65%，环比降0.11个百分点；电炉产能利用率为55.67%，环比降0.15个百分点。23年1-8月全国粗钢产量7.13亿吨，同比升2.60%。根据工信部、国家发改委等部门联合印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换；在钢铁产能扩张受限，且产能利用率维持相对高位的背景下，我们预期9-12月我国粗钢产量弹性有限。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为160.00元/吨、40.00元/吨，环比分别降12.00元/吨、降32.00元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为323.79万吨，环比上升11.38万吨；进口铁矿库存11865.75万吨，环比降2.12万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为42.86%，较前一周下跌2.59个百分点。考虑2023年9-12月钢铁行业供给弹性有限、钢铁库存维持低位，及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期，我们认为行业利润仍有望逐渐修复。
　　维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo钢铁TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230917上次评级增持表观需求小幅下降总库存连降五周细分行业评级TablesubIndustry行普碳钢增持业李鹏飞分析师魏雨迪分析师王宏玉分析师不锈钢增持特殊钢增持010-83939783021-38674763021-38038343周钢铁贸易lipengfeigtjascomweiyudigtjascomwanghongyugtjascom钒电池增持报证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005钢管增持本报告导读铁矿石增持上周钢材表观消费量小幅回落总库存维持降库趋势且截至上周总库存已连降五周钢铁制品增持随着淡旺季切换逐步深入钢铁需求仍有望回升摘要需求小幅下降总库存连降五周TableSummary上周五大品种钢材社库为114804万吨环比下降3446万吨厂库为43136万吨环比下降259万吨总库存为157940万吨环比下降3705万吨上周五大品种钢材表观消费量为94087万吨环比降400万吨其中螺纹线材表观消费量分别相关报告TableDocReport为2777011181万吨环比分别下降370上升223万吨热轧冷钢铁行业周报数据库20230910轧中厚板表观消费量分别为31110856315463万吨环比分别下20230911降129008116万吨上周钢材表观消费量小幅回落总库存仍维持表观需求回升总库存连降四周降库趋势且截至上周总库存已连降五周我们认为随着淡旺季切换逐步20230910需求小幅下降总库存维持降库证深入季节性高温雨水等不利因素对需求的抑制将逐步趋弱行业需求20230903钢铁行业周报数据库仍有一定修复空间20230903券20230903研上周五大品种钢材总产量为90382万吨环比降201同比降749淡旺季逐步切换需求持续回升上周247家钢厂高炉开工率8407环比降032个百分点全国电炉开20230827究工率6346环比升064个百分点全国247家钢厂高炉产能利用率为报9265环比降011个百分点电炉产能利用率为5567环比降015个百分点23年1-8月全国粗钢产量713亿吨同比升260根据工告信部国家发改委等部门联合印发的钢铁行业稳增长工作方案要求持续巩固去产能成果严格落实产能置换在钢铁产能扩张受限且产能利用率维持相对高位的背景下我们预期9-12月我国粗钢产量弹性有限上周螺纹热卷模拟生产利润分别为16000元吨4000元吨环比分别降1200元吨降3200元吨从成本端来看根据Mysteel数据上周45港日均疏港量为32379万吨环比上升1138万吨进口铁矿库存1186575万吨环比降212万吨根据Mysteel数据上周247家钢企盈利率为4286较前一周下跌259个百分点考虑2023年9-12月钢铁行业供给弹性有限钢铁库存维持低位及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期我们认为行业利润仍有望逐渐修复维持增持评级加快提高产业集中度促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁技术与产品结构领先的宝钢股份低成本钢企新钢股份首钢股份三钢闽光方大特钢等同时推荐行业景气程度高的特钢新材料公司硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气锅炉管及油井管需求景气的常宝股份盛德鑫泰高温合金龙头图南股份具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材特种石墨快速发展的方大炭素最后在需求复苏的趋势下上游资源品价格依旧有支撑推荐钒矿与钛矿对应钒钛股份安宁股份同时铁矿标的战略意义凸显推荐河钢资源与大中矿业风险提示供给端政策超预期放松需求修复不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1钢铁钢材价格震荡上行总库存持续下降311螺纹现货价格上升期货价格上升钢材总库存下降312钢材表观消费量环比下降建材成交量均值环比下降413唐山高炉开工率下降全国247家钢厂高炉开工率下降514螺纹钢模拟生产利润下降热卷模拟生产利润下降815美国钢价下跌欧盟钢价上升日本钢价持平82原料铁矿石现货价格上升焦炭现货价格上升921铁矿石现货价格上升期货价格上升焦炭现货价格上升期货价格上升922铁矿石港口库存下降四大铁矿石生产商总发货量周环比下降1023钢厂焦炭库存下降焦化厂焦炭库存环比下降1124钢厂焦煤库存下降焦化厂焦煤库存环比下降123炉料废钢价格持平硅铁价格上升取向硅钢价格持平钒铁价格下降钛精矿价格上升1331废钢价格持平普通功率石墨电极价格持平高功率石墨电极价格上升超高功率石墨电极价格上升1332硅铁价格上升硅锰价格上涨1433取向硅钢价格持平无取向硅钢价格有所上升1534钒铁价格下降五氧化二钒价格持平1535菱镁块矿价格持平燃结矾土价格持平1636钛精矿价格上升钛白粉价格持平海绵钛价格上升164特钢及新材料不锈钢价格下降工业级碳酸锂价格下降电池级碳酸锂价格下降1741不锈钢价格下降纯镍生产模式下吨钢毛利下降钼铁价格下降1742工业级碳酸锂价格下降电池级碳酸锂价格下降1843氧化镨钕价格持平钕铁硼价格持平195宏观2023年1-8月粗钢产量维持同比上升下游基建制造业维持同比回暖房地产继续下探1951粗钢产量累计同比增速上升钢材出口量累计同比增速下降19521-8月基建制造业仍维持同比增长地产继续下探216投资建议257风险提示2671供给端政策超预期放松2672需求修复不及预期26请务必阅读正文之后的免责条款部分2of27行业周报1钢铁钢材价格震荡上行总库存持续下降11螺纹现货价格上升期货价格上升钢材总库存下降上周上海螺纹钢现货涨60元吨至3830元吨涨幅159期货涨107元吨至3824元吨涨幅288热轧卷板现货涨40元吨至3960元吨涨幅102期货涨83元吨至3892元吨涨幅218上海中板价格持平冷卷价格持平线材价格下降中板3920元吨与前一周持平冷卷5270元吨较前一周上升40元吨线材跌10元吨至4250元吨跌幅023上周钢材表观消费量小幅回落总库存仍维持降库趋势且截至上周总库存已连降五周我们认为随着淡旺季切换逐步深入季节性高温雨水等不利因素对需求的抑制将逐步趋弱行业需求仍有一定修复空间图1螺纹钢现货价格上升期货价格上升图2热轧卷板现货价格上升期货价格上升价格螺纹钢HRB40020mm上海价格热轧板卷Q235B30mm上海期货收盘价活跃合约螺纹钢期货收盘价活跃合约热轧卷板650075005500650055004500450035003500250025001500150015-1217-1219-1221-1215-1217-1219-1221-12数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图3线材价格下降单位元吨图4中板价格持平冷卷价格上升单位元吨价格高线65HPB300广州价格中板普20mm上海7000800065006000700055006000500045005000400040003500300030002020-02-212021-02-212022-02-212023-02-2120-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究上周钢材社会库存下降钢厂库存下降上周主要钢材社会库存周环比下降3446万吨钢厂库存下降259万吨社会库存方面上周螺纹钢社会库存53689万吨环比下降2817万吨线材社会库存7602万吨环比下降383万吨热卷社会库存29232万吨环比下降087万吨钢厂库存方面上周螺纹钢钢厂库存18275万吨环比下降186万吨线材钢厂库存5896万吨环比上升205万吨热卷钢厂库存8390万吨环比下降133万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分3of27行业周报图5五大品种钢材社会库存下降单位万吨图6螺纹钢社会库存下降单位万吨30001750250012502000150075010005002501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7五大品种钢材厂库下降单位万吨图8螺纹钢厂库下降单位万吨1450850125075065010505508504506503504502502501501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图9五大品种钢材总库存下降单位万吨图10螺纹钢总库存下降单位万吨4500265040002150350016503000250011502000650150010001501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12钢材表观消费量环比下降建材成交量均值环比下降上周钢材表观消费量环比下降五大品种表观消费量为94087万吨环比下降042同比降149其中螺纹钢表观消费量为27770万吨环比下降131同比降394请务必阅读正文之后的免责条款部分4of27行业周报图11五大品种钢材表观消费量下降单位万吨图12螺纹钢表观消费量下降单位万吨1400600120050010004008003006002004001001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-10-1002016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究上周建材成交量均值环比下降上周建材成交均值为1426万吨环比下降291同比降1652图13建材成交量均值环比下降单位万吨353025201510501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究13唐山高炉开工率下降全国247家钢厂高炉开工率下降唐山高炉开工率下降全国247家钢厂高炉开工率下降根据Wind数据上周唐山高炉开工率809较前一周下跌449个百分点全国电炉开工率6346较前一周上升064个百分点根据Mysteel数据上周全国247家钢厂高炉开工率8407较前一周下跌032个百分点上周全国247家钢厂高炉产能利用率为9265较前一周下降011个百分点电炉产能利用率为5567较前一周下降015个百分点上周全国盈利钢厂比率为4286较前一周下跌259个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分5of27行业周报图14全国电炉开工率上升单位开工率电炉全国857565554535252017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03数据来源Wind国泰君安证券研究图15全国247家钢厂高炉开工率下降单位图16唐山高炉开工率下降单位247家钢铁企业高炉开工率全国唐山钢厂高炉开工率110110100100909080807070606050504012-0814-0816-0818-0820-0822-0809-0111-0113-0115-0117-0119-0121-0123-01数据来源WindMysteel国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图17高炉产能利用率下降单位图18电炉产能利用率下降单位100247家钢铁企业高炉产能利用率中国中国产能利用率电炉8095周百分比907085608050754070306560202018-042019-082020-122022-042023-082017-122018-082018-122019-042019-122020-042020-082021-042021-082021-122022-082022-122023-042012-082013-102014-122016-022017-042018-062019-082023-022013-032014-052015-072016-092017-112019-012020-032020-102021-052021-122022-07数据来源Mysteel国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of27行业周报图19盈利钢厂比率下降单位钢厂盈利率247家全国100908070605040302010021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07数据来源Wind国泰君安证券研究上周钢材产量下降上周钢材周度总产量90382万吨环比下降201万吨其中螺纹钢产量24767万吨环比降592万吨热卷产量30890万吨环比下降658万吨图20螺纹钢周产量环比下降单位万吨图21热卷周产量环比下降单位万吨4503603504003403503303203003103002502902002801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图22五大品种周产量环比下降单位万吨11501100105010009509008508001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of27行业周报14螺纹钢模拟生产利润下降热卷模拟生产利润下降上周测算螺纹钢生产利润下降测算热卷生产利润下降测算螺纹钢生产利润降12元吨至160元吨热卷生产利润降32元吨至40元吨测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润涨36元吨至2380元吨热卷模拟成本滞后一个月生产利润涨16元吨至-32元吨图23测算螺纹钢模拟生产利润下降测算热卷模拟生产利润下降单位元吨模拟热卷生产利润元吨模拟螺纹钢生产利润元吨25002000150010005000-5002012-092012-122013-062013-092013-122014-062015-032016-092016-122017-062018-062019-032020-092020-122021-062022-032022-062023-032013-032014-032014-092014-122015-062015-092015-122016-032016-062017-032017-092017-122018-032018-092018-122019-062019-092019-122020-032020-062021-032021-092021-122022-092022-122023-062023-09-1000数据来源Wind国泰君安证券研究图24测算螺纹钢模拟成本滞后一月生产利润上升热卷模拟成本滞后一月生产利润上升单位元吨模拟成本之后一月热卷生产利润元吨模拟成本之后一月螺纹钢生产利润元吨300025002000150010005000-5002013-062014-062015-062016-122017-122018-122019-032019-122020-032020-092021-092022-092023-092012-092012-122013-032013-092013-122014-032014-092014-122015-032015-092015-122016-032016-062016-092017-032017-062017-092018-032018-062018-092019-062019-092020-062020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-122023-032023-06-1000-1500数据来源Wind国泰君安证券研究15美国钢价下跌欧盟钢价上升日本钢价持平上周美国钢价下跌欧盟钢价上升日本钢价与前一周持平上周美国螺纹钢价格下跌10美元吨至9300美元吨欧盟螺纹钢价格上升5美元吨至6200美元吨日本螺纹钢价格7500美元吨与前一周持平请务必阅读正文之后的免责条款部分8of27行业周报图25上海螺纹钢价格显著低于海外价格图26上海热卷价格显著低于海外价格螺纹钢钢铁企业市场价美国中西部地区日美元吨热轧板卷钢铁企业市场价美国中西部地区日美元吨螺纹钢钢铁企业市场价欧盟日美元吨热轧板卷钢铁企业市场价欧盟日美元吨螺纹钢市场价日本日美元吨热轧板卷市场价日本日美元吨螺纹钢价格指数美元上海日美元吨热轧板卷美元计价格指数上海日美元吨16002500140020001200100015008001000600400500200002015-072016-012016-072017-012017-072021-072022-012014-012014-072015-012018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012022-072023-012023-072012-082013-102018-062019-082022-072023-022014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112019-012020-032020-102021-052021-122013-03数据来源上海钢联国泰君安证券研究数据来源上海钢联国泰君安证券研究2原料铁矿石现货价格上升焦炭现货价格上升21铁矿石现货价格上升期货价格上升焦炭现货价格上升期货价格上升上周铁矿石现货价格上升期货价格上升焦炭现货价格上升期货价格上升上周日照港PB粉铁含量615涨40元吨至9400元吨涨幅444铁矿石主力期货价格涨515元吨至8790元吨涨幅622焦炭方面焦炭现货价格涨14元吨至22240元吨涨幅063焦炭期货价格涨1775元吨至24815元吨涨幅770上周焦煤现货价格18000元吨与前一周持平焦煤期货价格涨1805元吨至18225元吨涨幅1099我们认为下半年铁水产量继续向上的空间相对有限下半年铁矿石供需总体将趋于宽松铁矿石价格有望维持在合理区间范围图27铁矿石现货上升期货上升单位元吨图28焦炭现货上升期货上涨单位元吨车板价日照港澳大利亚PB粉天津港平仓价含税一级冶金焦矿615山西产期货收盘价活跃合约铁矿石A125065SCSR65Mt8期货收盘价活跃合约焦炭20002505000铁矿石价格指数62FeCFR中国北4500方200150040001503500100030001002500500502000150000100018-0119-0720-0121-0722-0123-0718-0719-0120-0721-0122-0723-0118-0118-0519-0119-0520-0120-0521-0121-0521-0922-0122-0923-0123-0919-0920-0922-0523-0518-09数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of27行业周报图29焦煤现货价格持平单位元吨图30焦煤期货价格上升单位元吨市场价主焦煤A105V20-24S1G75Y12-期货收盘价活跃合约焦煤15Mt8吕梁产山西4300430038003800330033002800280023002300180018001300130080080030030016-0217-0218-0219-0220-0221-0222-0223-0216-0217-0218-0219-0220-0221-0222-0223-02数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22铁矿石港口库存下降四大铁矿石生产商总发货量周环比下降上周进口铁矿石港口库存下降钢厂进口铁矿石可用天数上升上周铁矿石港口库存1186575万吨环比下降212万吨上周国内64家钢企进口铁矿石可用天数18天较前一周上升1天图31铁矿石港口库存下降单位万吨图32进口铁矿石可用天数上升单位天17000铁矿进口库存45个港口周铁矿进口平均可用天数64家钢厂4516000周15000401400035130003012000251100020100009000158000102016-122017-122018-122019-122021-062022-062023-062015-122016-062017-062018-062019-062020-062020-122021-122022-122011-072015-012016-102017-052018-072022-012022-082012-092013-042013-112014-062015-082016-032017-122019-022019-092020-042020-112021-062023-032012-02数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究巴西铁矿石总发货量下降澳大利亚铁矿石总发货量上升上周巴西铁矿石总发货量60970万吨环比下降14270万吨澳大利亚铁矿石总发货量161210万吨周环比下降6320万吨总体来看澳巴铁矿发运量有所下降45港铁矿到港量27029万吨环比上升7242万吨图33巴西发货量下降澳大利亚发货量下降单位万吨图34铁矿石到货量上升单位万吨铁矿巴西产发货量合计14个港口周万吨铁矿到港量45个港口周万吨3000铁矿澳大利亚产发货量合计14个港口周万吨350025003000200025001500200010005001500010002014-072015-072016-072021-072011-072012-072013-072017-072018-072019-072020-072022-072023-072010-072020-112022-022022-052023-082020-082021-022021-052021-082021-112022-082022-112023-022023-052020-05数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of27行业周报铁矿石日均疏港量周环比上升上周45港口铁矿石日均疏港量32379万吨环比上升1138万吨图35铁矿石日均疏港量周环比上升单位万吨铁矿进口日均疏港量合计45个港口周万吨3503303102902702502302101901701502017-092017-122018-062019-032020-092020-122021-062022-032015-122016-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