核心观点：
　　本周美国CPI略超预期但对金价影响有限，关注黄金内外盘价差拉大。本周五伦敦金现收盘价1923.57美元/盎司，周涨幅0.2%，沪金收盘价469.72，周涨幅为0.6%；再从相关数据看，美元指数周五收盘价105.34，周涨幅0.3%，美国10年TIPS利率周五录得1.98%，周涨幅5bp。1）本周美国CPI略反弹，核心CPI继续有序回落。①首先，CPI同比3.7%，预期3.6%，前值3.2%，读数回升主要源于OPEC+减产背景下的油价上涨，其实油价7月已开始上涨，且8月和7月WTI原油价格环比涨幅接近，都在7%-8%左右，但CPI读数反应或略滞后（7月CPI能源项环比仅0.1%，而8月为5.6%），这也导致7月CPI低于预期，8月则略超预期。②其次，美国8月核心CPI同比4.3%，预期4.3%，前值4.7%，核心通胀仍在有序下降。结构上看，住房通胀环比降至0.3%，为年内低点，同比读数则受高基数影响继续技术性走弱至7.3%；核心商品通胀8月同比由0.9%继续走弱至0.4%，环比从-0.3%略反弹至-0.1%，预计后续核心商品通胀将低位企稳，暂不具备大幅反弹动力；核心服务通胀总体看维持韧性，细项走势有所分化，其中运输服务环比走强一定程度上受油价上涨影响（如燃油成本带动机票涨价），而娱乐服务、教育通信等环比则有所走弱。③最后综合来看：核心CPI仍在走弱，说明当前利率对通胀仍有限制作用，这使得美联储9月不加息成为大概率事件；但另一方面，油价冲击及商品通胀回升的可能性仍然存在隐忧，美联储暂时或难以明确释放加息周期结束的信号，因此数据发布后金价整体进入震荡博弈状态。2）关注黄金内外盘价差扩大。自8月以来沪金超预期走强，与伦敦金价差不断走阔，而本周价差进一步加速扩至历史极值，周五甚至一度冲高至33元/克。短期国内沪金供需矛盾加剧，内外盘价差拉大，且跨市套利盘一定程度上失灵，因此价差迟迟无法得到修复，本周五沪金有所走弱但还较为坚挺，而伦敦金则明显走强，使得价差得以收敛，后续走势有待进一步观察，但在大环境不改变的情况下，未来价差的修复或许还需要一定时间。
　　金价中期趋势向上，新一轮上涨值得期待。当前美国高利率下经济韧性仍存，本质源于紧货币+宽财政。往后看，美国居民超储不断下降且预计在2024年初消耗殆尽，同时美联储或继续抬高利率，紧货币正在向紧信用传导，若出现更显著的经济下滑风险，则将对金价上涨形成催化。而如果美国执意依靠进一步宽财政来制造软着陆，最终大概率触发二次通胀风险，这将使美国经济步入更为混乱的处境：通胀失控、经济下行风险加剧、财政吃紧且付息压力加大，美联储坚持继续加息或带来更深度衰退，进而赋予金价更大上行空间。中期看，黄金板块配置价值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。