经济数据向好，金属价格全面回暖。8月中国新增社融3.12万亿元（预期2.69万亿元，前值0.53万亿元）；8月社零总额同比增长4.6%（预期增3%，前值增2.5%）。新增社融超预期，侧面反映居民端净融资降幅收窄；社零数据好转，暗示居民消费逐步回升。伴随8-9月国内利好政策持续释放，我们预计政策端对宏观经济提振效应将逐步显现。我们预计，伴随国内地产政策放松、美国制造业企稳回升，国内外需求改善，叠加企业去库进入尾声，金属价格有望步入上行通道。
　　基本面有望继续改善，铝价上行有支撑。SHFE铝价涨0.7%至19175元/吨。据百川盈孚，本周铝棒开工率下降0.23个pct至48.77%；铝板带箔开工率上升0.09个pct至45.42%。本周铝价受宏观情绪提振（8月中国新增社融3.12万亿元，高于预期值2.69万亿元；8月社零总额同比增长4.6%，高于预期值3%），价格中枢继续上移。基本面方面，伴随云南电解铝复产产能爬坡结束，电解铝供应增速逐步收窄。需求端方面，铝下游传统需求旺季即将来临，叠加地产政策继续发力，电解铝基本面有望持续改善。我们预计伴随电解铝基本面继续改善，铝价驱动力有望由宏观面向基本面转换，继续看好铝价上行趋势。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。
　　国内宏观利好与强势美元博弈并行，铜价高位震荡。LME铜跌0.10%至8409美元/吨。宏观方面，据美国劳工部数据，美国8月份消费者价格指数(cpi)环比上涨0.6%，涨幅高于此前一个月的0.2%，同比上涨3.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点。美国上周首次申领失业救济人数为22万人，预估为22.5万人，前值为21.6万人。根据中国人民银行数据，8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期增加6316亿元。中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，这是年内第二次降准，预计释放中长期流动性超过5000亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。供应方面，据Mysteel数据，2023年8月全国电解铜实际产量99.27万吨，环比增加5.19%，同比增加12.73%。2023年1-8月国内电解铜实际产量累计754.33万吨，同比增加7.63%。2023年9月全国预计电解铜实际产量98.86万吨，环比减少0.41%，同比增加10.71%。2023年1-9月国内电解铜预计产量累计853.19万吨，同比增加7.98%。需求方面，随着国内稳定经济增长政策的推进，房地产宏观利好政策频出，提振市场信心，社融数据超预期向好，信贷投放内生动力仍然强劲，中国经济筑底回升的预期增强，我们认为铜市场消费端显示出持续的韧性，铜价上涨的动力犹存。据SMM数据，2023年8月份铜棒企业开工率为65.18%，环比上涨0.4个百分点；8月漆包线行业综合开工率为67.94%，同比增长2.69个百分点，环比下降0.14个百分点，高于预期开工率1.24个百分点；8月全国精铜杆产量合计84.42万吨，较7月份增加0.6万吨，开工率为65.57%，环比增加0.34个百分点。综合来看，美国经济经历多轮加息后仍保持韧性，且就业市场以及通货膨胀率正在逐步降温，美元在短期内仍将保持强势状态，对铜价造成了一定的压制；国内持续推出一系列利好政策，有效刺激了市场情绪，改善了金属需求前景的预期，我们预计铜价将保持高位震荡。
　　行业需求恢复不及预期，能源金属价格弱势调整。本周广期所碳酸锂价格环比下跌3.6%至17.01万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌7.0%和5.6%，分别为17.4万元/吨和18.6万元/吨，锂辉石价格环比下跌0.5%至3100美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌5.8%至17.74万元/吨。碳酸锂本周开工率环比下降2.11pct至59.40%，产量环比上升0.84%至8070吨；氢氧化锂开工率环比下降0.73pct至38.87%，产量环比下降1.83%至4626吨。根据百川资讯，供应方面，盐湖端处于黄金生产期，除个别工厂减停产外，多处于满产状态；对于矿石提锂，由于锂盐价格的下跌导致以外采矿、长协订单为主的锂盐厂，带来成本及价格压力，企业多选择停产及减产。需求方面，根据中国汽车工业协会数据，2023年8月，新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%。2023年1-8月，新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%。根据中国汽车动力电池创新联盟数据，8月我国动力和储能电池合计产量为73.3GWh，环比增长7.4%，同比增长46.8%。其中动力电池产量占比为87.6%。1-8月我国动力和储能电池合计累计产量为456.2GWh，产量累计同比增长46.3%。其中动力电池产量占比为92.0%。8月我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长25.7%，环比增长8.2%。1-8月我国动力电池累计装车量219.2GWh,累计同比增长35.3%。综合来看，近期锂盐价格持续走低，已逐渐击穿部分外采矿企业成本线，导致部分锂盐企业挺价心态渐强；但需求端仍然较为疲软，采买需求不振，市场成交重心小幅下移；我们认为虽然部分企业出现减停产现象，但市场库存量仍较为充足，在需求未有明显起色的情况下，预计短