市场分析
　　上周三大机构陆续公布月报，本月月报最大的看点是EIA对平衡表误差项的修正，由于将非原油供应部分（凝析油、半成品油）重新定义归类，美国需求基数下修了30万桶/日，是造成本期EIA与IEA需求下调的主要原因，两家机构主要修正了历史数据以匹配库存，因此并非是真实需求预测下调。
　　需求：EIA对2023年需求同比增长预估为181万桶/日，较上月预测上修5万桶/日，本月因为EIA重新对天然气凝析油以及半成品油重新进行归类，因此美国需求基数大幅下修，但同比增长不变仍为13万桶/日，中国需求今年同比增加78万桶/日，较上月微幅下修。OPEC预计2023年需求增长预估为244万桶/日，较上月预测不变，中国需求今年同比增加97万桶/日，较上月上修5万桶/日。IEA预计2023年需求增长预估为224万桶/日，较上月预测基本不变，美国需求基数下修与EIA同步。IEA预测今年中国需求同比增加163万桶/日，较上月上修7万桶/日，该预测明显高于其他两家机构。
　　非OPEC供应：EIA预计2023非OPEC供应同比增加207万桶/日，较上月下修4万桶/日，俄罗斯供应同比下降30万桶/日，较上月修正不大。EIA预计2023年美国液体总供应同比增加133万桶/日，较上月预测上修8万桶/日。OPEC预计2023非OPEC供应增加158万桶/日，较上月预测上修7万桶/日，预计2023年俄罗斯供应同比下滑58万桶/日，该数值相对其他机构偏高。IEA对2023年非OPEC供应预计同比增加197万桶/日，较上月上修16万桶/日，IEA预计俄罗斯供应同比下滑16万桶/日，较上月基上修7万桶/日。
　　OPEC产量：EIA口径8月OPEC产量环比下降44万桶/日至2703万桶/日，沙特减产47万桶/日（该数据与其他两家机构差异较大），其他国家变动不大。OPEC口径8月OPEC产量环比增加11万桶/日至2745万桶/日，沙特减产减产9万桶/日。IEA口径8月OPEC产量环比增加9万桶/日至2796万桶/日，沙特减产10万桶/日，其他国家变动不大。
　　Call on OPEC：EIA对2023年COO预估为2771万桶/日，较上月下修25万桶/日，根据EIA平衡表，2023年一到四季度供需差值为120万桶/日、50万桶/日、-60万桶/日、-20万桶/日，全年供需盈余20万桶/日，一季度盈余上修30万桶/日，二季度上修10万桶/日，三季度上修10万桶/日，四季度下修10万桶/日。OPEC对2023年COO预估为2923万桶/日，较上月下修7万桶/日，一到四季度COO为2860、2830、2930、3070万桶/日，全年平均为2930万桶/日，三季度COO下修30万桶/日，下半年供需缺口更加明显。IEA对2023年COO预估为2873万桶/日，较上月下修59万桶/日，一到四季度COO为2790、2880、2930、2900万桶/日，一至四季度均有所下修。
　　■策略
　　单边中性偏多，短期布伦特原油或升至90美元/桶以上，看好WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；做多柴油裂解止盈离场
　　■风险
　　下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级
　　上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级
　　

研究报告全文：期货研究报告原油周报2023-09-17EIA修正误差项美国石油需求基数下调市场分析研究院能源组研究员上周三大机构陆续公布月报本月月报最大的看点是EIA对平衡表误差项的修正由潘翔于将非原油供应部分凝析油半成品油重新定义归类美国需求基数下修了30万桶日是造成本期EIA与IEA需求下调的主要原因两家机构主要修正了历史数据以0755-82767160匹配库存因此并非是真实需求预测下调panxianghtfccom从业资格号F3023104需求EIA对2023年需求同比增长预估为181万桶日较上月预测上修5万桶日投资咨询号Z0013188本月因为EIA重新对天然气凝析油以及半成品油重新进行归类因此美国需求基数大康远宁幅下修但同比增长不变仍为13万桶日中国需求今年同比增加78万桶日较上0755-23991175月微幅下修OPEC预计2023年需求增长预估为244万桶日较上月预测不变中国kangyuanninghtfccom需求今年同比增加97万桶日较上月上修5万桶日IEA预计2023年需求增长预估从业资格号F3049404为224万桶日较上月预测基本不变美国需求基数下修与EIA同步IEA预测今年投资咨询号Z0015842中国需求同比增加163万桶日较上月上修7万桶日该预测明显高于其他两家机构非OPEC供应EIA预计2023非OPEC供应同比增加207万桶日较上月下修4万桶投资咨询业务资格日俄罗斯供应同比下降30万桶日较上月修正不大EIA预计2023年美国液体总证监许可20111289号供应同比增加133万桶日较上月预测上修8万桶日OPEC预计2023非OPEC供应增加158万桶日较上月预测上修7万桶日预计2023年俄罗斯供应同比下滑58万桶日该数值相对其他机构偏高IEA对2023年非OPEC供应预计同比增加197万桶日较上月上修16万桶日IEA预计俄罗斯供应同比下滑16万桶日较上月基上修7万桶日OPEC产量EIA口径8月OPEC产量环比下降44万桶日至2703万桶日沙特减产47万桶日该数据与其他两家机构差异较大其他国家变动不大OPEC口径8月OPEC产量环比增加11万桶日至2745万桶日沙特减产减产9万桶日IEA口径8月OPEC产量环比增加9万桶日至2796万桶日沙特减产10万桶日其他国家变动不大CallonOPECEIA对2023年COO预估为2771万桶日较上月下修25万桶日根据EIA平衡表2023年一到四季度供需差值为120万桶日50万桶日-60万桶日-20万桶日全年供需盈余20万桶日一季度盈余上修30万桶日二季度上修10万桶日三季度上修10万桶日四季度下修10万桶日OPEC对2023年COO预估为2923万桶日较上月下修7万桶日一到四季度COO为2860283029303070万桶日全年平均为2930万桶日三季度COO下修30万桶日下半年供需缺口更加明显IEA对2023年COO预估为2873万桶日较上月下修59万桶日一到四季度COO为2790288029302900万桶日一至四季度请仔细阅读本报告最后一页的免责声明原油周报丨2023917均有所下修策略单边中性偏多短期布伦特原油或升至90美元桶以上看好WTI与布伦特月差走强看缩BrentDubaiEFS做多柴油裂解止盈离场风险下行风险俄乌局势缓和伊朗石油重返市场早于预期宏观尾部风险升级上行风险中东地缘政治事件欧美对俄罗斯制裁进一步升级请仔细阅读本报告最后一页的免责声明原油周报丨2023917目录原油远期曲线月差与地区价差4CFTC持仓变动5高频库存6图表图1NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位美元桶4图2ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位美元桶4图3NYMEXWTI近月跨期价差丨单位美元桶4图4NYMEXWTI远月跨期价差丨单位美元桶4图5WTI-BRENT价差丨单位美元桶4图6BRENTDUBAIEFS丨单位美元桶4图7原油基金净多持仓丨单位份合约5图8成品油基金净多持仓丨单位份合约5图9NYMEXWTI原油持仓结构丨单位份合约5图10ICEBRENT原油持仓结构丨单位份合约5图11WTI原油基金持仓结构丨单位份合约5图12BRENT原油基金持仓结构丨单位份合约5图13美国商业原油库存丨单位千桶6图14美国成品油库存丨单位千桶6图15西北欧成品油库存丨单位千吨6图16新加坡成品油库存丨单位千桶6图17全球原油浮式库存丨单位千桶6图18西北欧原油库存丨单位千桶6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37原油周报丨2023917原油远期曲线月差与地区价差图1NymexWTI原油期货远期曲线丨单位美元桶图2ICEBrent原油期货远期曲线丨单位美元桶20239172023910202381820239172023910202381895959090858580807575706570606512202305202410202403202508202501202606202660122023052024102024032025082025012026062026112026数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图3NymexWTI近月跨期价差丨单位美元桶图4NymexWTI远月跨期价差丨单位美元桶WTI1-2行价差WTI1-3行价差Brent1-2行价差Brent1-3行价差3525423152110500-05-1-1-2202212202210202211202301202302202303202304202305202306202307202308202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202209数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图5WTI-Brent价差丨单位美元桶图6BrentDubaiEFS丨单位美元桶WTI-Brent价差Brent-Dubai价差010-1-28-3-46-54-6-72-8-90-10-2202210202209202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202209数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源PVMBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47原油周报丨2023917CFTC持仓变动图7原油基金净多持仓丨单位份合约图8成品油基金净多持仓丨单位份合约WTIBrentRBOBULSDGasoilICEWTI400000200000350000150000300000250000100000200000150000500001000000500000-50000202109202201202205202209202301202305202109202201202205202209202301202305数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院图9NymexWTI原油持仓结构丨单位份合约图10ICEBrent原油持仓结构丨单位份合约基金净多套保净空掉期净其他净基金净多套保净空其他净掉期净60000050000040000040000030000020000020000001000000-200000-100000-400000-200000-300000-600000-400000-800000-500000202009202103202109202203202209202303202009202103202109202203202209202303数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院图11WTI原油基金持仓结构丨单位份合约图12Brent原油基金持仓结构丨单位份合约基金多头基金空头套利基金多头基金空头套利8000005000007000004500004000006000003500005000003000004000002500003000002000001500002000001000001000005000000202009202103202109202203202209202303202009202103202109202203202209202303数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57原油周报丨2023917高频库存图13美国商业原油库存丨单位千桶图14美国成品油库存丨单位千桶18-22年范围202318-22年范围2023202218-22年平均202218-22年平均6000005500005500005100005000004700004500004300004000003500003900003000003500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源EIABloomberg华泰期货研究院数据来源EIABloomberg华泰期货研究院图15西北欧成品油库存丨单位千吨图16新加坡成品油库存丨单位千桶18-22年范围202318-22年范围2023202218-22年平均202218-22年平均800060000700055000500006000450005000400004000350003000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源PJKBloomberg华泰期货研究院数据来源EIBloomberg华泰期货研究院图17全球原油浮式库存丨单位千桶图18西北欧原油库存丨单位千桶14000065000130000600001200001100005500010000090000500008000045000700006000040000202209202211202301202303202305202307202103202108202201202206202211202304数据来源VortexaBloomberg华泰期货研究院数据来源GenscapeBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67原油周报丨2023917免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom