核心观点
　　美元、美债持续向上突破，A股市场承压，但8月数据释放积极信号，在政策持续加码下，国内市场有望修复。8月数据显示，美国消费和就业市场超预期强劲，CPI和PPI同比超预期，美联储年内加息路径不确定性增加。美元指数和美债利率9月14日分别上涨至105.35点、4.29%。北向资金延续净流出，本周净流出152亿元，较上周增加104.5亿元。国内方面，8月人民币贷款、社会融资规模增量等指标均有改善；年内第二次全面降准落地；《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》进一步打开险资入市空间；全国外汇市场自律机制专题会议强化汇率稳定预期等，均带来积极催化。
　　本周行业涨跌互现，医药医疗板块领涨。市场风格偏防御，高股息的周期行业相对占优。其中，煤炭（+4.3%）、医药生物（+4.2%）、钢铁（+1.8%）涨幅居前；计算机（-3.9%）、国防军工（-3.5%）和电力设备（-3.1%）跌幅居前。商品价格上涨和高股息特性推动煤炭、钢铁涨幅居前，央行降准也带来一定积极催化。在当前海外扰动不断和市场情绪脆弱敏感的阶段，高股息品种类债券属性具备较好的配置价值，建议关注高股息配置机会。医药生物方面，近期减肥药概念在美股和A股市场引起热潮，另外国家卫健委强调“校正工作方向”、“把握分寸”等，受此影响板块也有所修复。TMT表现欠佳，一是受苹果发布会内容不及预期影响，二是美元、美债持续强势压制风险偏好。
　　内部数据回暖，外部通胀压力犹存。国内方面，8月人民币贷款、社会融资规模增量分别同比多增868亿元、6316亿元；全国规模以上工业增加值、社会消费品零售总额分别同比增长4.5%、4.6%。但地产仍暂偏弱，关注销售端实质性改善。海外方面，美国8月零售销售环比上升0.6%（预期0.2%）；上周初请失业金人数和9月2日当周续请失业金人数低于预期。通胀数据表现超预期，8月CPI同比反弹至3.7%，核心CPI环比4.3%，PPI同比增长1.6%。通胀顽固或将增加美联储年内加息的不确定性，关注下周即将召开的美联储议息会议。
　　大类资产：1）海外股市多数收涨，道琼斯工业指数领涨美股三大指数。2）美债利率和美元指数5日涨幅分别为0.5%和0.3%。3）大宗方面，黄金价格持续走弱，周内下跌约1.1%；铜价震荡走弱，钢价预期走强；WTI原油周内上涨3.29%，布油上涨3.13%。
　　未来两周重点关注：1）国内：9月20日，1年、5年LPR报价利率；9月25日，华为秋季全场景新品发布会；2）海外：9月19日，美国8月新屋开工数据；9月21日，联邦基金目标利率。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等。

研究报告全文：策略专题报告20230916曙光已现美周市场复盘9月第3周证券研究报告分析师李美岑核心观点SAC证书编号S0160521120002limcctseccom美元美债持续向上突破A股市场承压但8月数据释放积极信号在政策持续加码下国内市场有望修复8月数据显示美国消费和就业分析师王亦奕SAC证书编号S0160522030002市场超预期强劲CPI和PPI同比超预期美联储年内加息路径不确定性增wangyy01ctseccom加美元指数和美债利率9月14日分别上涨至10535点429北向资金延续净流出本周净流出152亿元较上周增加1045亿元国内方面8月人民币贷款社会融资规模增量等指标均有改善年内第二次全面降准落地相关报告关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知进一步打开险资入市空间全1全球资金流入股市253亿美元国外汇市场自律机制专题会议强化汇率稳定预期等均带来积极催化全球资金观察系列七十五2023-09-16市场风格偏防御高股息的周期2六大策略组合表现行业比较组合本周行业涨跌互现医药医疗板块领涨本周收益率为-13九月第2期行业相对占优其中煤炭43医药生物42钢铁18涨2023-09-15幅居前计算机-39国防军工-35和电力设备-31跌幅居前3收获金秋的三个方向--A股策略专商品价格上涨和高股息特性推动煤炭钢铁涨幅居前央行降准也带来一定积题报告202309102023-09-10极催化在当前海外扰动不断和市场情绪脆弱敏感的阶段高股息品种类债券属性具备较好的配置价值建议关注高股息配置机会医药生物方面近期减肥药概念在美股和A股市场引起热潮另外国家卫健委强调校正工作方向把握分寸等受此影响板块也有所修复TMT表现欠佳一是受苹果发布会内容不及预期影响二是美元美债持续强势压制风险偏好内部数据回暖外部通胀压力犹存国内方面8月人民币贷款社会融资规模增量分别同比多增868亿元6316亿元全国规模以上工业增加值社会消费品零售总额分别同比增长4546但地产仍暂偏弱关注销售端实质性改善海外方面美国8月零售销售环比上升06预期02上周初请失业金人数和9月2日当周续请失业金人数低于预期通胀数据表现超预期8月CPI同比反弹至37核心CPI环比43PPI同比增长16通胀顽固或将增加美联储年内加息的不确定性关注下周即将召开的美联储议息会议大类资产1海外股市多数收涨道琼斯工业指数领涨美股三大指数2美债利率和美元指数5日涨幅分别为05和033大宗方面黄金价格持续走弱周内下跌约11铜价震荡走弱钢价预期走强WTI原油周内上涨329布油上涨313未来两周重点关注1国内9月20日1年5年LPR报价利率9月25日华为秋季全场景新品发布会2海外9月19日美国8月新屋开工数据9月21日联邦基金目标利率风险提示宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期历史经验失效通胀超预期美联储加息超预期等请阅读最后一页的重要声明策略专题报告证券研究报告内容目录1A股强势美元美债再度压制市场411外部扰动持续内部曙光已现412医药相对占优TMT表现垫底52宏观内部数据回暖外部通胀压力犹存821数据和政策表现积极关注地产销售实质性改善822美国经济数据偏强但通胀仍旧顽固93大宗美元油价上涨钢价预期走强1131海外市场全球股市多数收涨美股能源板块占优1132美元资产美元美债延续强势美元预期维持高位1233大宗商品黄金价格持续走弱原油价格延续上涨124未来两周重点关注事件一览145风险提示14图表目录图1宽基指数本周多数下跌上证指数以003相对占优4图2医药医疗22涨幅居前TMT-20跌幅居前4图3涨停家数占比回升周内下跌家数占比约为645图4北向资金净流出幅度降低本周净流出1525亿元5图5本周换手率和融资买入融资余额指标显示市场情绪略有修复5图6本周行业涨跌互现煤炭医药生物钢铁分别以434218相对占优6图7高股息今年以来创造多段超额行情当前超额行情仍在持续7图8本周医疗板块表现抢眼周期行业大多涨幅居前8图9FEDWATCH数据显示12月美联储降息概率由21降低至010图10全球重要指数多数收跌英国富时31占优12图11美国股市多数收涨公用事业27占优信息技术-22跌幅居前12图12美元指数突破10535点美债利率涨至42912图13金价承压本周延续弱势周内下降约1112图14CRB商品指数周内上涨102南华工业品指数上涨11113图15WTI原油周内上涨329布油上涨31313谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2策略专题报告证券研究报告图16反映经济预期资产价格分位数均值本周显著回升14图179月21日凌晨联邦基金目标利率将公布14表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是中国神华45迈瑞医疗10华菱钢铁137表28月数据释放利好信号政策持续加码下有望企稳修复9表3美国8月零售数据大超预期CPI和PPI同比增长超预期11谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3策略专题报告证券研究报告1A股强势美元美债再度压制市场11外部扰动持续内部曙光已现本周市场多数收跌但市场情绪略有修复宽基指数多数收跌仅上证指数微弱收涨涨幅为003创业板指科创50和深证成指领跌跌幅分别为2316和13风格方面医药医疗22周期08相对占优TMT-20表现垫底整体来看本周交易情绪略有改善涨停家数占比091回升至年初以来中位数以上水平周内下跌家数占比约为649月14日全A换手率融资买入额融资余额较上周五分别上涨51和91美国通胀仍旧顽固但经济数据表现偏强关注下周美联储议息会议8月美国零售销售环比远超预期同时初请失业金人数和续请失业金人数低于预期但通胀数据不容乐观8月美国CPI同比反弹核心CPI环比上涨加速美联储年内加息路径不确定性增加本周美元指数和美债利率加速强势上行截至9月14日美元指数突破10535点美债利率涨至429北向资金延续净流出本周净流出152亿元较上周增加1045亿元数据释放积极信号政策持续加码强化国内经济修复预期在地产消费等积极政策接连出台背景下8月人民币贷款社会融资规模增量全国规模以上工业增加值和社会消费品零售总额均有改善显示国内经济有望实现企稳修复9月以来积极政策仍有持续本周五央行宣布降低存款准备金率025个百分点年内第二次全面降准落地预计释放中长期流动性超5000亿元提振市场情绪另外关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知为险资入市进一步打开空间全国外汇市场自律机制专题会议强化汇率稳定预期均为市场带来积极催化图1宽基指数本周多数下跌上证指数以003相对占图2医药医疗22涨幅居前TMT-20跌幅优居前本周上周本周上周05000330000022-050-01-02200-04-100-0708-08100-150-13000-200-16-02-100-03-250-23-300-200-17-20-350-300-400医药医疗周期消费金融地产先进制造科技TMT上证指数中证500上证50中证1000万得全A沪深300深证成指科创50创业板指数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4策略专题报告证券研究报告图3涨停家数占比回升周内下跌家数占比约为64图4北向资金净流出幅度降低本周净流出1525亿元涨停家数占比年初以来中位数北向资金净流动亿元25054002001504400100050340000024001400上涨家数平盘家数下跌家数4006000-60050004000-16003000-260020001000-360002023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-072023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-162023-06-212023-06-302023-07-072023-07-142023-07-212023-07-282023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-072023-09-15数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注蓝色底色为本周时间区间下同图5本周换手率和融资买入融资余额指标显示市场情绪略有修复全A股票换手率15014013012011010009008007006010融资买入额融资余额1000900800700600500400300200100002022-02-282022-03-072022-03-142022-03-212022-03-282022-04-042022-04-112022-04-182022-04-252022-05-022022-05-092022-05-162022-05-232022-05-302022-06-062022-06-132022-06-202022-06-272022-07-042022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-122022-09-192022-09-262022-10-032022-10-102022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-12-122022-12-192022-12-262023-01-022023-01-092023-01-162023-01-232023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-11数据来源Wind财通证券研究所注时间截止至2023年9月14日12医药相对占优TMT表现垫底本周行业涨跌互现医药医疗板块领涨其中煤炭43医药生物42钢铁18相对占优计算机-39国防军工-35和电力设备-31跌幅居前市场风格偏防御高股息的周期行业表现相对占优谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5策略专题报告证券研究报告图6本周行业涨跌互现煤炭医药生物钢铁分别以434218相对占优本周上周60434240182000-20-40-31-39-60-35-80煤炭钢铁环保银行综合汽车通信传媒电子房地产计算机医药生物纺织服饰有色金属石油石化交通运输公用事业农林牧渔商贸零售美容护理基础化工建筑装饰家用电器轻工制造食品饮料非银金融社会服务建筑材料机械设备电力设备国防军工数据来源Wind财通证券研究所具体来看商品价格上涨和高股息特性推动煤炭钢铁在本周上涨减肥药概念走高和卫健委校正医疗反腐工作方向超跌背景下医药医疗迎来反弹煤炭钢铁价格在供需影响下有所上涨供给端近期煤炭供给出现结构性短缺煤炭价格上涨超预期钢材产量持续下降供给收缩之下钢价上涨需求端地产宽松政策推动下需求预期好转本周央行降准也带来一定积极催化另外煤炭钢铁纺织服装有色金属等均为高分红行业的代表在当前海外扰动不断和市场情绪脆弱敏感的阶段高股息品种类债券属性具备较好的配置价值今年以来高分红指数创造多段超额行情当前仍旧处于具备超额收益的阶段建议关注高股息配置机会医疗方面近期减肥药概念在美股市场引起热潮华东医药等也相继披露减肥药研发进展在减肥药概念推动医疗板块在本周迎来反弹另外9月9日国家卫健委医疗应急司司长强调校正工作方向把握分寸等医疗反腐行动向着更加实事求是的路径进行医疗板块在此影响下也有所修复谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6策略专题报告证券研究报告图7高股息今年以来创造多段超额行情当前超额行情仍在持续沪深300高分红高分红沪深300右轴530013510049001247004500114300410039001037003500092023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09数据来源Wind财通证券研究所本周TMT行业跌幅居前一方面苹果发布会内容不及预期发布会后苹果股价下跌另一方面美元美债持续强势降低市场风险偏好成长板块受到影响表现欠佳国防军工方面上周在新订单预期和卫星互联网的带动下大幅上涨本周卫星互联网指数大幅回调下板块阶段性调整9月13日欧洲议会宣布将对来自中国的电动汽车发起反补贴调查受此影响电力设备延续上周表现欠佳表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是中国神华45迈瑞医疗10华菱钢铁13煤炭医药生物钢铁行业涨幅中行业涨幅中行业涨幅中代码简称代码简称代码简称个股的贡献度个股的贡献度个股的贡献度601088SH中国神华4532300760SZ迈瑞医疗998000932SZ华菱钢铁1276600188SH兖矿能源1325600276SH恒瑞医药909002318SZ久立特材1129601898SH中煤能源752603259SH药明康德504000959SZ首钢股份856000983SZ山西焦煤464000963SZ华东医药320000923SZ河钢资源611601666SH平煤股份360002821SZ凯莱英232002110SZ三钢闽光604601699SH潞安环能335000766SZ通化金马217000761SZ本钢板材534600985SH淮北矿业245002422SZ科伦药业173000898SZ鞍钢股份514600348SH华阳股份214300573SZ兴齐眼药147601969SH海南矿业502601001SH晋控煤业201300759SZ康龙化成142600808SH马钢股份478600546SH山煤国际188002294SZ信立泰139000629SZ钒钛股份318数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7策略专题报告证券研究报告图8本周医疗板块表现抢眼周期行业大多涨幅居前证券简称6789101112131415161718192021222324252627282930313233上周本周证券简称农林牧渔煤炭纺织服饰医药生物电力设备钢铁8月15日9月10日医药生物纺织服饰医疗反腐卫健委社会服务纠建并举有色金属电子石油石化传媒交通运输交通运输公用事业轻工制造农林牧渔美容护理环保汽车银行计算机综合有色金属商贸零售钢铁汽车环保美容护理国防军工基础化工食品饮料建筑装饰房地产家用电器基础化工通信煤炭轻工制造建筑装饰食品饮料机械设备非银金融建筑材料社会服务家用电器房地产公用事业建筑材料商贸零售机械设备通信传媒石油石化电子银行电力设备非银金融国防军工综合计算机数据来源Wind财通证券研究所注12为年初至今周数2宏观内部数据回暖外部通胀压力犹存21数据和政策表现积极关注地产销售实质性改善数据表现超预期国内经济有望企稳修复央行午间公布新增贷款数据8月人民币贷款增加136万亿元同比多增868亿元创历史同期峰值社会融资规模增量为312万亿元比上年同期多6316亿元超预期金融数据改善市场情绪此外8月全国规模以上工业增加值同比增长45环比增长08pct工业生产加快恢复社会消费品零售总额同比增长46环比增长21pct消费有所改善城镇调查失业率52环比下降1pct就业形势总体稳定总体来看8月经济数据释放积极信号增强国内经济企稳向好预期但8月地产数据仍暂偏弱1-8月份全国房地产开发投资76900亿元同比下降88建议关注地产销售实质性改善谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8策略专题报告证券研究报告政策不断加码关注下周LPR报价利率9月15日央行宣布降低存款准备金率025个百分点这是央行今年实施的第二次全面降准落地预计释放中长期流动性超5000亿元市场融资成本有望实现稳中有降此外9月10日国家金融监管总局发布关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知为险资入市进一步打开空间9月11日全国外汇市场自律机制专题会议召开会议强调坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险稳汇率预期巩固国内经济稳定发展预期积极的政策基调下建议关注下周即将公布的LPR报价利率表28月数据释放利好信号政策持续加码下有望企稳修复9月10日关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知提出引导保险公司支持资本市场平稳健康发展9月10日市场监管总局修订出台企业标准化促进办法将于2024年1月1日起正式施行办法建立标准创新型企业制度标准融资增信制度企业标准领跑者制度9月11日央行罕见午间公布金融统计数据中国8月金融数据强劲反弹总体超出市场预期新增贷款创历史同期峰值8月人民币贷款增加136万亿元同比多增868亿元社会融资规模增量为312万亿元比上年同期多6316亿元8月末社会融资规模存量为36861万亿元同比增长9广义货币M2余额28693万亿元增长1069月11日全国外汇市场自律机制专题会议强调人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础金融管理部门有能力有信心有条件保持人民币汇率基本稳定该出手时就出手坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险外汇市场成员要自觉维护市场稳定有序开展做市自营交易坚决杜绝投机炒作煽动客户等扰乱外汇市场秩序的行为9月12日中共中央国务院发布关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见促进闽台经贸深度融合优化涉台营商环境9月12日财政部修订印发普惠金融发展专项资金管理办法对符合条件的创业担保贷款财政部门给予贷款实际利率50的财政贴息鼓励有条件的地方对创业担保贷款逐步降低或免除反担保要求9月12日中共中央国务院提出取消台胞在闽暂住登记鼓励台胞申领台湾居民居住证台胞在闽定居落户实现愿落尽落扩大台湾居民居住证身份核验应用范围努力实现台湾居民居住证与大陆居民身份证社会面应用同等便利鼓励台胞在闽购房置业9月13日国务院关税税则委员会发布对美加征关税商品第十二次排除延期清单自2023年9月16日至2024年4月30日对高岭土等124种商品继续不加征我为反制美301措施所加征的关税9月14日央行年内第二次降准重磅落地预计释放中长期流动性超5000亿元央行表示当前我国经济运行持续恢复内生动力持续增强社会预期持续改善为巩固经济回升向好基础保持流动性合理充裕决定于9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构9月14日工业和信息化部工业文化发展中心牵头成立的工业元宇宙协同发展组织于日前在北京召开AI应用工作组筹备会正式成立AI应用工作组9月15日国家统计局发布数据显示8月份全国规模以上工业增加值同比增45社会消费品零售总额同比增46全国城镇调查失业率为52比上月下降01个百分点1-8月固定资产投资同比增长32房地产开发投资同比下降889月15日国家统计局公布数据显示8月份70个大中城市中新房和二手房销售价格环比同比上涨城市个数均减少其中新房和二手房销售价格环比上涨城市分别有17个和3个比上月均减少3个同比上涨城市分别有25个和3个比上月分别减少1个和2个各线城市商品住宅销售价格环比下降同比有涨有降一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨06涨幅比上月回落04个百分点二线城市新建商品住宅销售价格同比上涨03涨幅比上月扩大01个百分点数据来源Wind财通证券研究所22美国经济数据偏强但通胀仍旧顽固谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9策略专题报告证券研究报告8月美国零售数据大超预期就业市场有所改善美国8月零售销售环比上升06远高出预期的02美国上周初请失业金人数为22万人预期225万人9月2日当周续请失业金人数1688万人预期1695万人零售表现超预期和失业数据低于预期显示美国经济韧性持续但通胀仍旧处于高位年内加息仍有可能8月美国CPI同比反弹至37预期36核心CPI环比43预期43但为6个月来首次加速上涨美国8月PPI同比增长16预期13环比创下近一年多最大涨幅通胀顽固或将增加美联储年内加息的不确定性预期联邦基金目标利率将保持高位图9FEDWATCH数据显示12月美联储降息概率由21降低至0降息25BP加息0BP加息25BP加息50BP970100080064756760037640034320030100046009月11月12月10009208005304365266004204002008000342133009月上周11月上周12月上周数据来源FEDWATCH财通证券研究所注时间截至到9月14日欧洲央行加息25个基点并调低2023-2025年GDP增速预期9月14日欧洲央行宣布加息25基点加息后存款便利利率达4实现22年来最高水平同日欧洲央行将欧元区2023年经济增长预期下调至07将2024年和2025年增长预期分别调整为10和15欧洲央行行长拉加德表示通胀仍在过长时间内保持在较高水平决心确保通胀回归2的目标暗示年内或不再加息建议关注下周二欧元区CPI数据谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10策略专题报告证券研究报告表3美国8月零售数据大超预期CPI和PPI同比增长超预期9月10日二十国集团领导人第十八次峰会在印度新德里闭幕峰会通过二十国集团领导人新德里峰会宣言巴西正式接棒成为二十国集团新一任轮值主席国二十国集团领导人下一次峰会将于2024年下半年在里约热内卢举行9月11日欧盟委员会下调欧元区2023年和2024年GDP增速预期预计2023年增速为082024年为13预计2023年欧元区通胀率为562024年为29预计2023年德国经济将萎缩04为欧盟主要经济体中唯一一个出现衰退的国家9月12日美国2022年经通胀调整的家庭收入同比下降23凸显出美国家庭生活成本上升带来的影响美国人口普查局发布报告显示2022年家庭收入中位数为74580美元2021年为76330美元9月12日欧元区9月ZEW经济景气指数-89前值-55ZEW经济现况指数-426前值-42德国9月ZEW经济景气指数-114预期-15前值-123ZEW经济现况指数-794预期-75前值-7139月13日美国8月通胀反弹CPI同比上涨37略高于36的市场预期前值为32环比上涨06符合预期前值为02剔除波动较大的食品和能源价格后美国8月核心CPI同比上涨43预期43前值47环比上涨03预期及前值均为029月14日欧洲央行意外宣布加息并暗示加息结束欧洲央行决定自9月20日起将主要再融资利率边际借贷利率和存款机制利率分别上调25个基点至450475和400为连续第10次加息市场预期按兵不动欧洲央行在声明中表示关键利率已达到一定水平如果维持足够长的时间将为通胀恢复到目标做出重大贡献9月14日欧洲央行预计欧元区2023年2024年和2025年通胀率分别为5632和21将欧元区2023年经济增长预期下调至07将2024年和2025年增长预期分别调整为10和159月14日欧洲央行行长拉加德表示通胀仍在过长时间内保持在较高水平决心确保通胀回归2的目标欧洲央行大幅降低经济增长预测经济增长将保持低迷未来决定将确保在必要时间内欧洲央行关键利率将被设定在足够限制的水平上9月14日美国8月PPI同比上升16预期12前值08环比上升07预期04前值038月核心PPI同比上升22预期22前值24环比上升02预期02前值039月14日美国8月零售销售环比上升06预期02前值升07修正为升059月14日美国上周初请失业金人数为22万人预期225万人前值自216万人修正至217万人9月2日当周续请失业金人数1688万人预期1695万人前值自1679万人修正至1684万人9月14日美国汽车工人联合会UAW宣布罢工抗议策略这是福特汽车公司通用汽车公司和斯特兰提斯公司历史性的第一次罢工UAW表示随着时间推移罢工将扩大到更多设施并将根据需要宣布9月15日美国8月工业产出环比升04预期升01前值自升1修正至升07产能利用率797预期793前值自793修正至795制造业产出环比升01预期升01前值自升05修正至升04制造业产能利用率779前值7789月15日欧洲央行行长拉加德将实现2的通胀目标只要有需要将把利率设定在限制性水平上关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平这将对通胀目标产生重大贡献欧元区经济增长不会像之前预期的那样大但将在2024年回升经济增速疲软并不意味着衰退数据来源Wind东方财富网财通证券研究所3大宗美元油价上涨钢价预期走强31海外市场全球股市多数收涨美股能源板块占优本周全球股市多数收涨英国富时100指数31表现居前过去几周的美国数据和美联储官员的发言使得市场对美联储加息预期有所消化本周全球股票市场恢复活力实现多数上涨美股市场方面道琼斯工业指数标普500指数纳斯达克指数周度涨跌幅01-02-04标普500行业方面多数收涨其中公用事业27领涨信息技术-22领跌谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11策略专题报告证券研究报告图10全球重要指数多数收跌英国富时31占优图11美国股市多数收涨公用事业27占优信息技术-22跌幅居前本周上周本周上周40302731302817302014212119181720100604100101001000010000-01-10-06-01-02-10-04-20-20-13-30-22-30-40数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所32美元资产美元美债延续强势美元预期维持高位本周美债利率美元指数延续强势9月14日美元指数突破10535点美债利率涨至4298月美国核心CPI环比加速上行8月零售销售环比超预期增长美国经济软着陆概率提高高利率或维持更久欧央行如期加息25个基点后下调未来三年欧元区GDP增长预期欧央行本轮紧缩周期或即将结束进一步支撑美元指数综合来看联邦基金利率预计将在一段时间内继续高位运行美元预计维持强势图12美元指数突破10535点美债利率涨至429图13金价承压本周延续弱势周内下降约11美国国债收益率10年美元指数右轴伦敦金现美国CPI同比右轴50107014500704810606546105014000604410401030554210201350050401010453810001300040369903534980125003032970253096012000202023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-112023-01-022023-01-092023-01-162023-01-232023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-11数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注时间截止到9月14日33大宗商品黄金价格持续走弱原油价格延续上涨本周现货黄金下跌11美国通胀顽固零售销售等经济数据依旧保持较强韧性美元维持强势压制黄金表现市场预计美联储年内大概率维持高利率水平且不排除四季度仍有加息的可能金价预计震荡偏弱谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12策略专题报告证券研究报告本周CRB商品指数周内上涨102南华工业品指数周内上涨111海外定价铜等有色金属方面强势美元对铜价的压制仍存欧美制造业已连续数月萎缩需求整体疲软供应相对充足铜价或震荡走弱国内定价的黑色金属方面需求上地产宽松政策短期提振市场情绪需求预期好转供给上五大类钢材产量持续下降螺纹钢和热卷有去库迹象叠加铁矿石价格维持高位钢价预计继续走强原油方面本周WTI原油上涨329布油上涨313供给上由于沙特俄罗斯延长减产欧佩克预计四季度全球石油市场或面临超过300万桶日的供应缺口需求上海外需求端衰退的预期尚未照进现实美国整体油品需求还在增加同时中国原油加工量也处于历史高位原油供需偏紧格局维持油价预计维持高位运行图14CRB商品指数周内上涨102南华工业品指数图15WTI原油周内上涨329布油上涨313上涨111路透CRB商品指数南华商品指数右轴现货价原油英国布伦特Dtd现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI30002700950290026009002800270025008502600240080025002300240075023002200700220021006502100200020006002023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-11数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注数据截至到9月14日谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13策略专题报告证券研究报告图16反映经济预期资产价格分位数均值本周显著回升反映经济预期资产价格分位数均值过去250交易日制造业PMI-50右12403012010080006-10-2004-30-4002-500-60数据来源Wind财通证券研究所4未来两周重点关注事件一览图179月21日凌晨联邦基金目标利率将公布数据来源Wind财通证券研究所5风险提示宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期历史经验失效通胀超预期美联储加息超预期等谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14策略专题报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15