研究报告全文：商贸零售行业点评报告202309168月社零数据超预期可选消费有所回暖证券研究报告投资评级看好维持月社零数据点评8最近12月市场表现核心观点8月社零增速超预期8月社会消费品零售总额379万亿元同比增长46商贸零售沪深300高于wind一致预期的35增速环比7月的25提升了21pct21-23两年10CAGR为501-8月份社会消费品零售总额3023万亿元同比增长704-2分消费类型看商品零售增速弱于餐饮但环比7月改善8月份商品-8零售337万亿元同比增长3721-23年CAGR为44餐饮收入4212-14亿元同比增长12421-23年CAGR为104餐饮表现仍好于商品零售-21但从环比来看商品零售增速较7月环比27pct餐饮收入增速较7月环比-34pct商品零售增速已呈现出改善趋势分析师于健SAC证书编号S0160522060001分品类看可选品类整体环比改善其中化妆品通讯器材金银珠宝增yujianctseccom速最高8月必选消费品中粮油食品饮料烟酒日用品类分别同比4508431521-23年CAGR为77398947整分析师李跃博SAC证书编号S0160521120003体较为稳健可选消费8月整体同比增长21较7月明显改善其中化妆liybctseccom品通讯器材金银珠宝8月同比增速最高分别97857221-23年CAGR455364建筑装潢办公用品家电增速最低分别-114-84-2921-23年CAGR-11009-04相关报告1Q2业绩修复改善趋势明确2023-09-07分渠道来看线下渠道增速自4月以来首次环比改善1-8月份全国网2居民资产负债表改善关注零售板上零售额954万亿元同比增长121其中实物商品网上零售额798万块回暖2023-09-03亿元增长95占社会消费品零售总额的比重为264推算得出8月份3重磅利好政策出台关注龙头及高网上销售和服务零售额为123万亿元同比111线下商品和服务销售额成长2023-08-28280万亿元同比37上月同比增速为10自今年4月以来增速首次环比提升投资建议从8月社零数据来看线下消费可选消费呈现出回暖态势期待后续稳增长的政策推动终端消费进一步复苏建议关注经营稳健的优质零售业态标的以及符合当前消费趋势的奥莱折扣零食等业态同时建议关注国庆中秋等消费旺季对餐饮珠宝影院化妆品等可选消费的带动风险提示宏观经济恢复不及预期消费信心恢复不及预期市场竞争态势进一步加剧请阅读最后一页的重要声明行业点评报告证券研究报告内容目录1全国社零数据跟踪32投资建议53风险提示5图表目录图1全国社会消费品零售额及同比增速3图2限额以上企业社会消费品零售额及同比增速3图3商品零售单月同比3图4餐饮收入单月同比3图5限额以上单位商品零售同比4图6线上及线下零售额累计增速4图7网上商品和服务零售额分品类累计增速4图8线下分业态社零累计增速5图9分城乡社零当月增速5谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业点评报告证券研究报告1全国社零数据跟踪8月社零增速超预期8月社会消费品零售总额379万亿元同比增长46高于wind一致预期的35增速环比7月的25提升了21pct21-23两年CAGR为501-8月份社会消费品零售总额3023万亿元同比增长70图1全国社会消费品零售额及同比增速图2限额以上企业社会消费品零售额及同比增速限额以上企业零售总额万亿社零总额当月值万亿名义增速实际增速名义增速90200030实际增速3020601000201453791030000100--1000--10202208202211202302202305202308202208202211202302202305202308数据来源国家统计局财通证券研究所数据来源国家统计局财通证券研究所分消费类型看商品零售增速弱于餐饮但环比7月改善8月份商品零售337万亿元同比增长3721-23年CAGR为44餐饮收入4212亿元同比增长12421-23年CAGR为104餐饮表现仍好于商品零售但从环比来看商品零售增速较7月环比27pct餐饮收入增速较7月环比-34pct商品零售增速已呈现出改善趋势1-8月份累计来看商品零售2695万亿元同比增长56餐饮收入328万亿元增长194图3商品零售单月同比图4餐饮收入单月同比社零商品零售yoy限额以上社零商品零售yoy社零餐饮收入限额以上社零餐饮收入20yoyyoy60154010124372052501040202208202211202302202305202308202208202211202302202305202308-5-20-40-10数据来源国家统计局财通证券研究所数据来源国家统计局财通证券研究所分品类看可选品类整体环比改善其中化妆品通讯器材金银珠宝增速最高8月必选消费品中粮油食品饮料烟酒日用品类分别同比4508431521-23年CAGR为77398947整体较为稳健可选消费8月整体同比增长21较7月明显改善其中化妆品通讯器材金银珠宝8月同比增速最高分别97857221-23年谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业点评报告证券研究报告CAGR455364建筑装潢办公用品家电增速最低分别-114-84-2921-23年CAGR-11009-04图5限额以上单位商品零售同比20230220230320230420230520230620230720230821-23年CAGR限额以上单位商品零售158517311114-052574必选消费10488561320333068粮油食品类904410-0754554577饮料类52-51-34-0736310839烟酒类61901498696724389日用品类397710194-22-101547可选消费17125228113-09-202179服帽针织类5417732417669234545化妆品类389624311748-419745金银珠宝类5937444724478-1007264体育娱乐用品类101582571439226-0761家用电器和音像器材类-19-14470145-55-29-04中西药品类193117377166373761文化办公用品类-11-19-49-12-99-131-8409家具类52353450120148-24通讯器材类-821814627466308553石油及制品类1099213541-22-0660109汽车类-94115380242-11-1511120建筑及装潢材料类-09-47-112-146-68-112-114-110数据来源国家统计局财通证券研究所分渠道来看线下渠道增速自4月以来首次环比改善1-8月份全国网上零售额954万亿元同比增长121其中实物商品网上零售额798万亿元增长95占社会消费品零售总额的比重为264在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长8410992推算得出8月份网上销售和服务零售额为123万亿元同比111线下商品和服务销售额280万亿元同比37上月同比增速为10自今年4月以来增速首次环比提升图6线上及线下零售额累计增速图7网上商品和服务零售额分品类累计增速网上吃累计同比网上穿累计同比网上社零累计同比线下商零累计同比推算网上用累计同比2015121101559109925108405202208202211202302202305202308-50202208202211202302202305202308数据来源国家统计局财通证券研究所数据来源国家统计局财通证券研究所分业态来看超市业态有所承压1-8月份限额以上零售业单位中便利店专业店品牌专卖店百货店零售额同比分别增长73413179超市零售额同比下降05和去年同期CPI基数较高有关分区域看乡村社零增速快于城镇8月份城镇消费品零售额330万亿元同比增长44乡村消费品零售额4959亿元同比增长631-8月份城镇消谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业点评报告证券研究报告费品零售额2624万亿元同比增长69乡村消费品零售额399万亿元同比增长76图8线下分业态社零累计增速图9分城乡社零当月增速超市便利店百货专业店专卖店社零城镇yoy社零乡村yoy20251015630542-10-5-15-20数据来源国家统计局财通证券研究所数据来源国家统计局财通证券研究所2投资建议从8月社零数据来看线下消费可选消费呈现出回暖态势期待后续稳增长的政策推动终端消费进一步复苏建议关注经营稳健的优质零售业态标的以及符合当前消费趋势的奥莱折扣零食等业态同时建议关注国庆中秋等消费旺季对餐饮珠宝影院化妆品等可选消费的带动3风险提示1宏观经济恢复不及预期若宏观经济恢复不及预期会影响居民收入就业情况进而影响消费能力2消费信心恢复不及预期若居民消费信心恢复进程较慢会影响需求释放导致线下零售业态销售疲软3市场竞争态势进一步加剧各公司为争夺有限客流促使市场竞争态势进一步加剧将导致公司市场占有率和盈利能力出现下降的风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业点评报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分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