核心观点：
　　基本金属：国内降准提振信心，预计基本金属价格震荡上行。据Wind，9月11日至9月15日，LME铜、铝、铅、锌、锡价环比变化为2.17%、0.69%、1.71%、3.07%、1.45%。国外方面，据Wind，美国8月CPI公布为3.7%，高于前值3.2%。国内方面，据中国人民银行，9月15日，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。建议关注：洛阳钼业（A+H）、云铝股份、天山铝业、中国铝业（A+H）等。
　　钢铁：价格及成本均上涨，盈利面收窄。据Wind，9月11日至9月15日，普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为0.46%、6.22%、7.70%、持平，钢厂盈利率下降2.16 PCT至42.86%。成本承压，关注后期限产政策落地情况，预计宏观稳定政策显著提振预期并有望修复估值。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、抚顺特钢等。
　　贵金属：美国就业韧性和通胀粘性下，金价短期震荡为主，中长期上行预期保持坚挺。据Wind，9月11日至9月15日，COMEX黄金上涨0.15%至1945.6美元/盎司，美元指数上涨0.26%至105.34。据美国劳工部，截至9月9日当周初请失业金人数22万，预期22.5万人。美国8月核心CPI同比符合预期，环比略超预期，通胀粘性较强，叠加就业市场韧性，金价短期仍以震荡为主，但高利率和高债务下投资者维持美国经济边际转弱预期，美联储货币政策有望逐步迎来转向，金价中长期上行趋势保持坚挺。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A+H）、招金矿业（H）、中金黄金、兴业银锡、盛达资源、赤峰黄金等。
　　能源金属：锂矿、锂盐价格有望逐步步入健康区间运行。据Wind，9月11日至9月15日，电池级碳酸锂价格下跌6.08%至18.55万元/吨，氢氧化锂价格下跌5.49%至17.20万元/吨。上游精矿价格逐步下行，下游表观需求合理补货为主，锂价继续承压。未来关注上游新增产量释放的不确定性和下游表观需求的预期差，板块或存阶段性预期改善机会。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。
　　小金属：钼价震荡，关注后期钼铁钢招修复情况。据Wind，9月11日至9月15日，轻稀土氧化镨钕价格下跌0.57%至52.50万元/吨，钨精矿价格不变为12.10万元/吨，钼精矿价格下跌0.46%至4315.00元/吨度。稀土磁材需求回暖，钼铁钢招预计企稳，有望驱动钼价上行。建议关注：金钼股份、中国稀土、北方稀土、厦门钨业等。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；矿山供应增速、金属成本上涨超预期；美联储加息超预期；粗钢减产不及预期。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报有色金属证券研究报告金属TableTitle及金属新材料行业TableGrade行业评级买入前次评级买入继续期待黄金报告日期2023-09-17TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote基本金属国内降准提振信心预计基本金属价格震荡上行据Wind89月11日至9月15日LME铜铝铅锌锡价环比变化为2174069171307145国外方面据Wind美国8月CPI-1公布为37高于前值32国内方面据中国人民银行9月15-5092210221122122201230223032304230523062307230823日中国人民银行下调金融机构存款准备金率025个百分点建议关-10注洛阳钼业AH云铝股份天山铝业中国铝业AH等-15有色金属沪深钢铁价格及成本均上涨盈利面收窄据Wind9月11日至9月300日普钢铁矿石焦炭废钢价格环比变化为15046622770持平钢厂盈利率下降216PCT至4286成本承压关分析师TableAuthor宫帅注后期限产政策落地情况预计宏观稳定政策显著提振预期并有望修SAC执证号S0260518070003复估值建议关注华菱钢铁宝钢股份久立特材抚顺特钢等SFCCENoBOB672贵金属美国就业韧性和通胀粘性下金价短期震荡为主中长期上010-59136627行预期保持坚挺据Wind9月11日至9月15日COMEX黄金上gongshuaigfcomcn涨015至19456美元盎司美元指数上涨026至10534据美分析师王乐国劳工部截至9月9日当周初请失业金人数22万预期225万人SAC执证号S0260523050004美国8月核心CPI同比符合预期环比略超预期通胀粘性较强叠021-38003617加就业市场韧性金价短期仍以震荡为主但高利率和高债务下投资者wanglegfcomcn维持美国经济边际转弱预期美联储货币政策有望逐步迎来转向金价请注意王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册中长期上行趋势保持坚挺建议关注银泰黄金山东黄金AH持牌人不可在香港从事受监管活动招金矿业H中金黄金兴业银锡盛达资源赤峰黄金等相关研究TableDocReport能源金属锂矿锂盐价格有望逐步步入健康区间运行据Wind9月11日至9月15日电池级碳酸锂价格下跌608至1855万元金属及金属新材料行业坚信2023-09-10吨氢氧化锂价格下跌549至1720万元吨上游精矿价格逐步下黄金的确定性行下游表观需求合理补货为主锂价继续承压未来关注上游新增产金属及金属新材料2023年中2023-09-07量释放的不确定性和下游表观需求的预期差板块或存阶段性预期改报总结稳增长政策落地黄善机会建议关注盛新锂能融捷股份永兴材料华友钴业等金预期兑现中酝酿机遇小金属钼价震荡关注后期钼铁钢招修复情况据Wind9月11日金属及金属新材料行业9月2023-09-03至9月15日轻稀土氧化镨钕价格下跌057至5250万元吨钨策略政策落地看铜铝钢黄精矿价格不变为1210万元吨钼精矿价格下跌046至431500元金预期兑现中吨度稀土磁材需求回暖钼铁钢招预计企稳有望驱动钼价上行建议关注金钼股份中国稀土北方稀土厦门钨业等联系人TableContacts黄士菡010-59136627风险提示宏观经济修复不及预期金属下游需求不及预期矿山供应huangshihangfcomcn增速金属成本上涨超预期美联储加息超预期粗钢减产不及预期联系人陈琪玮021-38003631chenqiweigfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明125TablePageText投资策略周报有色金属重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E云铝股份000807SZCNY152520230823买入18981361391121109764462818001630神火股份000933SZCNY172220221017买入227034236350447429928930002330天山铝业002532SZCNY68120230830买入90207508690879245039713601380西部矿业601168SHCNY134620230731买入146614715091689740841418401640宝钢股份600019SHCNY62220230901买入6900580651072957401373640710久立特材002318SZCNY190520230829买入2373158179120610641376113321102110银泰黄金000975SZCNY149720230818买入1742058062258124151189112913501330盛新锂能002240SZCNY223920230830买入338322625599187865556413901360宝钛股份600456SHCNY345820230825买入535918522618691530106991313101480西部超导688122SHCNY508920230903买入5601160204318124952310186815701790金钼股份601958SHCNY116620230821买入15420910991281117878373221202240抚顺特钢600399SHCNY92420230820买入134703004930801886220114448901260山东黄金600547SHCNY261620230830买入2673053077493633971191976680900山东黄金01787HKHKD160020230830买入16300580842768190612791041680900中金黄金600489SHCNY116120230829买入1557062066187317598207941010940天齐锂业002466SZCNY561020230831买入728960734392416362624251860960天齐锂业09696HKHKD436520230831买入548066237465911672213111860960赣锋锂业002460SZCNY455020230831买入67114473691018123395697217001230赣锋锂业01772HKHKD358520230831买入56094874027358911080111717001230盛和资源600392SHCNY113720230903买入13590160277106421137962568290470华友钴业603799SHCNY381620230827买入7863374499102076550939617001850中国铝业601600SHCNY66820230829买入8120410431629155333932312201200中国铝业02600HKHKD46120230829买入492045047103198344238812201200中国宏桥01378HKHKD80920220907买入155719022442636214006714491457洛阳钼业03993HKHKD54220230828买入817049060110590449339815801690洛阳钼业603993SHCNY63520230828买入9910450551411115553645815801690数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明225TablePageText投资策略周报有色金属目录索引一核心观点6一基本金属国内降准提振信心预计基本金属价格震荡上行6二钢铁价格及成本均上涨盈利面收窄7三贵金属美国就业韧性和通胀粘性下金价短期震荡为主中长期上行预期保持坚挺7四能源金属锂矿锂盐价格有望逐步步入健康区间运行7五其他小金属钼价震荡关注需求回稳8二有色金属和钢铁行业本周表现9三有色金属和钢铁行业价格13四宏观经济23五风险提示23识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明325TablePageText投资策略周报有色金属图表索引图1申万有色金属行业指数走势9图2本周申万有色各子行业表现9图3申万钢铁行业指数走势9图4本周申万钢铁各子行业表现9图5本周各大行业涨跌比较10图6本周申万有色涨幅前10公司10图7本周申万有色跌幅前10公司10图8本周申万钢铁涨幅前10公司11图9本周申万钢铁跌幅前10公司11图10标普500富时100标普金属与矿业与金甲虫指数11图11基本金属及贵金属涨幅12图12小金属及稀土涨幅12图13LME铜价及库存14图14SHFE铜价及库存14图15LME铅价及库存14图16SHFE铅价及库存14图17LME锌价及库存14图18SHFE锌价及库存14图19LME铝价及库存15图20SHFE铝价及库存15图21LME锡价及库存15图22SHFE锡价及库存15图23LME镍价及库存15图24SHFE镍价及库存15图25碳酸锂价格16图26氢氧化锂价格16图27长江钴价格16图28MB钴价格16图29硫酸镍价格16图30锗锭价格16图31海绵钛价格17图32钛精矿价格17图33电解锰价格17图34黄金价格17图35白银价格17图36钨精矿和钼精矿价格17图37稀土矿价格18图38主要稀土价格18图39线螺采购量上海19图40高炉产能利用率及开工率19图41钢材库存19识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明425TablePageText投资策略周报有色金属图42铁矿石价格及港口库存19图43焦炭价格及库存19图44废钢价格19图45普钢价格20图46全国钢厂盈利率20图47普钢螺纹价格20图48普钢线材价格20图49普钢热卷价格20图50普钢中厚价格20图51普钢冷板价格21图52普钢镀锌价格21图53普钢华东价格21图54普钢华南价格21图55普钢华北价格21图56普钢中南价格21图57普钢东北价格22图58普钢西南价格22图59美国日本英国和加拿大GDP同比增长率23图60美国日本英国和加拿大CPI同比增长率23图61美国日本英国和加拿大失业率23图62美国日本英国和加拿大PMI23表1有色金属价格涨幅情况一览本周13表2钢铁行业价格涨幅情况一览本周18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明525TablePageText投资策略周报有色金属一核心观点一基本金属国内降准提振信心预计基本金属价格震荡上行据Wind9月11日至9月15日LME铜铝铅锌锡价环比变化217069171307145LME库存环比变化为690-082212-1450293SHFE铜铝铅锌锡价环比变化为150195050313017SHFE库存环比变化为185418343276064-559国外方面据Wind美国8月CPI公布为37高于前值32也微高于市场预期36国内方面据国家统计局中国人民银行9月15日中国人民银行下调金融机构存款准备金率025个百分点23M1-8国内房屋新开工竣工面积地产投资完成额累计分别同比变化-244192-88铜据Wind9月11日至9月15日LME铜价上涨217至840900美元吨LME铜库存增加690至143375吨SHFE铜价上涨150至6978000元吨SHFE铜库存增加1854至65146吨据SMMMysteel供给端截至9月15日铜社会库存国内合计1009万吨环比增加058万吨需求端本周国内铜棒铜管产量分别变化114-482至177237万吨主要精铜杆企业开工率为7178环比上升153PCT预计国内需求预期改善铜价震荡上行铝据Wind9月11日至9月15日LME铝价上涨069至219600美元吨LME铝库存减少082至495400吨SHFE铝价上涨195至1933500元吨SHFE铝库存增加1834至104670吨据WindMysteelSMM国家统计局供给端截至9月14日国内电解铝社会库存519万吨环比上升02万吨需求端本周再生铝合金铝线缆原生铝合金铝型材铝板带铝箔开工率环比分别变化050000020000PCT至511614516636760793预计国内需求改善铝价震荡上行锌据Wind9月11日至9月15日LME锌价上涨307至251500美元吨LME锌库存减少1450至122625吨SHFE锌价上涨313至2191500元吨SHFE锌库存增加064至46877吨据SMM供给端截至9月15日SMM七地锌锭库存总量为962万吨环比增加029万吨Almina计划从9月24日到2025年第二季度停止Aljustrel矿场的锌和铅精矿生产因为锌价格太低需求端本周镀锌压铸锌合金氧化锌的开工率分别变化-180-037130PCT至638647626270铅据Wind9月11日至9月15日LME铅价上涨171至226500美元吨LME铅库存减少212至54100吨SHFE铅价上涨050至1711000元吨SHFE铅库存增加3276至79711吨据SMMMysteel供给端截至9月15日国内主要市场铅锭社会库存合计达843万吨较上周五增加208万吨本周再生铅开工率为4426较上周上升189PCT需求端铅蓄电池市场需求较淡识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明625TablePageText投资策略周报有色金属锡据Wind9月11日至9月15日LME锡价上涨145至2587000美元吨LME锡库存增加293至7015吨SHFE锡价上涨017至21897000元吨SHFE锡库存减少559至7735吨据SMMWind供给端9月11日开始缅甸佤邦矿厂开始陆续复工截至9月15日国内主要市场锡锭社会库存合计9262吨较上周五增加53吨需求端云南和江西精炼锡开工率为6447环比上升894PCT费城半导体指数环比下跌260镍据Wind9月11日至9月15日LME镍价下跌065至1992000美元吨LME镍库存增加253至38940吨SHFE镍价下跌206至16280000元吨SHFE镍库存增加1182至5555吨硫酸镍价格不变为355万元吨二钢铁价格及成本均上涨盈利面收窄据Wind9月11日至9月15日上海线螺采购量上升704至1520000吨唐山高炉开工率下降449PCT至8904普钢价格上涨046至414500元吨铁矿石价格上涨622至87900元吨焦炭价格上涨770至248150元吨废钢价格不变为269000元吨钢厂盈利率下降216PCT至4286据国家统计局23M1-8期间基建投资同比上升896全国房地产开发投资额同比下降88商品房销售面积同比下降71房屋竣工面积同比上升192固定资产投资完成额同比上升59挖掘机产量同比降20323M1-7期间汽车产量同比升48基本面温和改善预计钢价23Q4继续回稳三贵金属美国就业韧性和通胀粘性下金价短期震荡为主中长期上行预期保持坚挺据Wind9月11日至9月15日COMEX黄金上涨015至19456美元盎司美元指数上涨026至10534据美国劳工部截至9月9日当周初请失业金人数220万预期225万人前值216万人据Wind美国8月核心CPI同比上升43预估为43前值为47美国8月核心CPI环比上升03预估为02前值为02美国8月核心CPI同比符合预期环比略超预期通胀粘性较强叠加就业市场韧性金价短期仍以震荡为主但高利率和高债务下投资者维持美国经济边际转弱预期美联储货币政策有望逐步迎来转向金价中长期上行趋势保持坚挺未来仍需继续关注美国经济数据通货膨胀情况以及美元美债收益率等高频数据四能源金属锂矿锂盐价格有望逐步步入健康区间运行锂锂矿锂盐价格有望逐步步入健康区间运行据Wind9月11日至9月15日电池级碳酸锂价格下跌608至1855万元吨氢氧化锂价格下跌549至1720万元吨上游精矿价格逐步下行下游表观需求合理补货为主锂价继续承压未来关注上游新增产量释放的不确定性和下游表观需识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明725TablePageText投资策略周报有色金属求的预期差板块或存阶段性预期改善机会五其他小金属钼价震荡关注需求回稳稀土永磁氧化镨钕价格下跌据Wind9月11日至9月15日轻稀土氧化镨钕价格下跌057至5250万元吨中重稀土氧化铽价格下跌145至85250万元吨氧化镝价格不变为26000万元吨稀土磁材市场迎来旺季需求逐步改善或推动稀土磁材价格持续回暖未来关注下半年国内稀土开采及冶炼指标情况钨钨价不变据Wind9月11日至9月15日黑钨精矿65以上价格不变为1210万元吨钼钼价震荡据Wind9月11日至9月15日钼精矿45以上价格下跌046至431500元吨度其他小金属钛精矿价格上涨锑价格不变据Wind9月11日至9月15日海绵钛价格上涨490至535万元吨钛精矿价格上涨015至022万元吨锗锭价格维持在097元千克锑价格维持在815万元吨镁锭价格上涨078至258万元吨铌价格维持在60500元千克电解锰价格上涨216至142万元吨识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明825TablePageText投资策略周报有色金属二有色金属和钢铁行业本周表现注下文中本周指09月11日至09月15日据Wind9月11日至9月15日申万工业金属指数上涨191收于166619点申万贵金属指数上涨365收于1369391点申万小金属指数上涨141收于1614707点申万金属新材料指数下跌117收于589614点图1申万有色金属行业指数走势图2本周申万有色各子行业表现申万行业指数贵金属400申万行业指数小金属申万行业指数金属新材料300申万行业指数工业金属右轴250002000200200001001500150000001000-10010000-200500500000202291520233152023915数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心据Wind9月11日至9月15日申万冶钢原料指数上涨254收于297020点申万普钢指数上涨204收于220121点申万特钢指数上涨067收于281843点图3申万钢铁行业指数走势图4本周申万钢铁各子行业表现申万行业指数普钢申万行业指数特钢300申万行业指数冶钢原料40002502003000150200010010000500000202291620233162023916冶钢原料普钢特钢数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明925TablePageText投资策略周报有色金属图5本周各大行业涨跌比较543210-1-2-3-4-5数据来源Wind广发证券发展研究中心图6本周申万有色涨幅前10公司图7本周申万有色跌幅前10公司1600-0514-1012-1510-208-25-306-354-402-450-50数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1025TablePageText投资策略周报有色金属图8本周申万钢铁涨幅前10公司图9本周申万钢铁跌幅前10公司2120108-26-44-62-80-10数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心据Wind9月11日至9月15日标普500指数下跌016收于445032点标普金属与矿业指数上涨368收于272247点美国金甲虫指数上涨445收于82415点富时100指数上涨312收于771138点图10标普500富时100标普金属与矿业与金甲虫指数500027000450025000230004000210003500190003000170002500150002000130001500110001000900070005005000020229152022111520231152023315202351520237152023915富时100指数左金甲虫指数右标普金属与矿业指数右标普500右数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1125TablePageText投资策略周报有色金属图11基本金属及贵金属涨幅周涨跌累计年涨跌1050-5-10-15-20-25-30-35-40铜铝铅锌锡镍金银数据来源Wind广发证券发展研究中心图12小金属及稀土涨幅周涨跌累计年涨跌6040200-20-40-60-80镨钕镝铽钨钼锑锂锗镁钛铟数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1225TablePageText投资策略周报有色金属三有色金属和钢铁行业价格表1有色金属价格涨幅情况一览本周品种单位价格涨涨幅年初至今碳酸锂电池级万元吨1855-120-608-6363锂氢氧化锂万元吨1720-100-549-6755长江钴万元吨2540-030-117-2209钴MB钴高级美元磅1813045255-4665MB钴低级美元磅1665057358-5081硫酸镍万元吨355000000-2040镍LME镍美元吨1992000-13000-065-532SHFE镍元吨16280000-342000-206671LME铜美元吨84090017900217-1415铜SHFE铜元吨6978000103000150007LME铝美元吨2196001500069-2247铝SHFE铝元吨193350037000195-433LME铅美元吨2265003800171-144铅SHFE铅元吨171100085000501121LME锌美元吨2515007500307-2968锌SHFE锌元吨219150066500313-888LME锡美元吨258700037000145-3401锡SHFE锡元吨2189700037000017-2448海绵钛万元吨535025490-3313钛钛精矿万元吨022000015607锰电解锰万元吨142003216-1696锗锗锭万元千克0970000002201锑万元吨815000000867锑锑锭万元吨818005062900铌铌元千克605000000001415镁镁锭万元吨2580020781269COMEX金美元盎司194560300015631金SHFE金元克469722880621437COMEX银美元盎司2331011047-362银SHFE银元千克592200145002511042氧化镝万元吨26000000000442稀土氧化铽万元吨85250-1250-145-3889氧化镨钕万元吨5250-030-057-2626钨65黑钨精矿万元吨1210000000476钼45钼精矿元吨度431500-2000-046058数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1325TablePageText投资策略周报有色金属图13LME铜价及库存图14SHFE铜价及库存LME铜库存左轴吨SHFE铜库存左轴吨30000090000300000LME铜价右轴美元吨12000SHFE铜价右轴元吨800002500001000025000070000200000800020000060000500001500006000150000400001000004000100000300005000020002000050000100000000202191520229152023915202191520229152023915数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图15LME铅价及库存图16SHFE铅价及库存LME铅库存左轴吨SHFE铅库存左轴吨70000LME铅价右轴美元吨3000250000SHFE铅价右轴元吨180001600060000250020000014000500002000120001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