Firefly正式推出，内容创意方式或迎重大变革。1）2023年9月13日，Adobe发布新的Firefly生成式AI模型和Web应用程序，经过六个月的成功测试后，Firefly驱动的功能现已深入集成到Adobe Creative Cloud、AdobeExpress和Adobe Experience Cloud的创意工作流程中，并可用于商业用途。2）Firefly的图像、文本效果和矢量基础生成AI模型支持100多种语言的文本提示，全面覆盖文生图、创意填充、文字渲染、重新着色、草图细化、3D图像等多种创意功能。同时，Firefly主要使用Adobe Stock图像、公开许可内容和版权已过期的公共领域内容训练；且在使用Firefly创建的每项资产上都包含内容凭证，以表明其使用了生成式AI，合规的数据集与标识均可为AIGC内容商业化奠基。3）我们认为，AIGC的出现直接瞄准内容创作领域，将修图、剪辑等工具的适用范围从“润色修改”扩大至“内容生成”，创作者工作方式或发生显著改变、生产效率有望实现跃迁。
　　Firefly商业方案确立，CC提价或进一步彰显AIGC价值。1）据Adobe官方页面显示，由于使用人工智能模型生成内容需要大量的计算资源，因此Adobe将开始为AI生成内容实施新的点数计费。其中，免费用户每月可以获得25个点数；付费用户通过每月单独支付4.99美元可以获得100个生成点数，用于Firefly的各项AIGC功能；若用户购买包含Adobe Firefly的产品，例如Illustrator、PS等，每月也可获得一定点数，大部分为500点。2）Adobe CC亦重新定价，包含AI、3D等新增功能，以及Web、Premium等新程序版本。此次Creative Cloud提价幅度约为10%，自11月1日起正式实行，相比之前4-6%的提价幅度，此次10%的价格提升较为显著，或主要彰显了以Firefly为核心的AIGC能力。
　　国内领军亦紧抓AIGC浪潮，中长期空间有望显著打开。1）Adobe CC雄踞创意工具龙头地位多年，活跃用户数或达到2450万；收入规模已突破百亿美元，2019-2022财年复合增速超过17%。相比之下，以万兴科技、福昕软件等为代表的国内创意、编辑软件公司体量差距显著，万兴科技2022年度收入约为11.80亿元、福昕软件2022年度收入约为5.80亿元。2）而新技术往往会对现有的竞争格局造成冲击，积极、快速、率先拥抱AIGC浪潮的中小厂商，或可抢先吸引一批新用户，并基于用户的反馈更快地迭代新技术产品，有望拉近自己与全球领军的差距。万兴科技、福昕软件等国内创意、编辑软件领军亦积极拥抱AIGC，中长期空间有望打开，例如万兴科技快速迭代多款视频、绘图、文档创意软件，叠加AIGC功能，并即将发布“天幕”多媒体大模型；福昕软件海外云产品率先接入AIGC，国内积极合作百度文心千帆，实现文档总结、内容改写、实时问答等八大功能。
　　相关标的：1）办公应用：金山办公、万兴科技、福昕软件。2）算力侧：中科曙光、英伟达、浪潮信息、云赛智联、中际旭创、新易盛、工业富联、神州数码、拓维信息、海光信息、寒武纪、易华录、景嘉微等。
　　风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。