1.新冠疫情导致美国经济陷入比2008年更严重的衰退，但是黄金价格的涨幅却小于1974年、2001年和2008年。
　　2.2021年美国实际利率触及70年以来最低水平，黄金价格全年涨幅为负，远远差于1974年和1980年，原因是实际利率下行伴随着产出缺口收敛。
　　3.相较于央行黄金储备规模，黄金储备与外汇储备之比可以更好的作为黄金价格趋势的指引，二者同向变动对黄金价格指引力度更强。
　　4.私人投资者以实物黄金ETF与中央银行博弈黄金定价权，最近十年私人投资者的黄金配置需求大幅减弱，央行黄金储备相对比重回到前期高点。
　　5.美国金融系统风险减弱、新兴市场的美元融资缺口以及创纪录的黄金期货期限升水，或将放大黄金的中期下行风险。
　　风险提示：
　　美国商业银行爆发系统性挤兑，中东地缘政治风险加剧