光伏
　　再融资收紧对整个光伏行业来说，无序扩张的问题将有望得到缓解，尤其是新技术产能扩张过程中，出现很多转型企业的产能规划。N型产能规划落地过程中，受到资金、技术及工艺等问题的综合影响，目前看N型产能扩张过程并不顺利，尤其是HJT技术的扩产。因此，对于N型产能的盈利红利周期将会进一步拉长，利好N型产能扩产较快的企业。
　　消费电子
　　2023年8月29日，华为商城上线HUAWEIMate60 Pro，产品在卫星通信、充电方案、结构件、系统等多方面升级。展望下半年，一方面安卓品牌逐步迎来秋季旗舰机型发布潮，另一方面新品带动下需求有望逐步复苏，我们看好智能手机行业景气底部复苏，看好安卓链复苏+产品创新背景下相关公司的业绩表现。
　　半导体
　　路透社及中国日报报道，ASML将能够在2023年底前继续向中国出口其NXT2000i和更先进的DUV光刻设备。2023年以来，中国大陆客户的需求显著增长，在ASML的业绩和销量占比持续提升。我们认为荷兰政府对光刻机出口管制措施的调整将提升国内先进技术的发展和产能扩充的动力。建议持续关注国内设备企业在“卡脖子”领域的新品布局和先进光刻机采购带来的订单增量。
　　风险因素：疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策力度/执行进度及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。
　　

研究报告全文：请务必阅读末页的免责条款和声明每周行业动态一览2023年8月28日-9月3日中信证券研究部策略组杨家骥李世豪裘翔行业交易数据观点跟踪预测估值指标交易指标机构持仓2022年2023年2010年预测2010年周成交环比上2010年相对基行业赛道观点跟踪盈利增PETT周换手公募仓盈利增以来分2023年以来分额占全周变化以来分准超配速M率位速位数PE位数A比重bp位数pct锂电池1390228194115944520192再融资收紧对整个光伏行业来说无序扩张的问题将有望得到缓解尤其是新技术产能扩张过程中出现很多转型企业的产能规划N型产能规划落地过程中受到光伏资金技术及工艺等问题的综合影响目前看N型产能1288961050108634013-330扩张过程并不顺利尤其是HJT技术的扩产因此对于N型产能的盈利红利周期将会进一步拉长利好N型产能扩产较快的企业制造233909546风电7039218418132491802-02储能35345817729143705507-227新型电力系统18726626951225262301-03机械-42450326167192556905172国防军工41522378526648191112整车13317825276237648613350汽车零部件219317278652185669173532023年8月29日华为商城上线HUAWEIMate60Pro产品在卫星通信充电方案结构件系统等多方面升级展望下半年一方面安卓品牌逐步迎来秋季旗舰机型发消费电子-32943028536182471419-208布潮另一方面新品带动下需求有望逐步复苏我们看好智能手机行业景气底部复苏看好安卓链复苏产品创新背景下相关公司的业绩表现路透社及中国日报报道ASML将能够在2023年底前继续向中国出口其NXT2000i和更先进的DUV光刻设备2023年以来中国大陆客户的需求显著增长在ASML的业绩科技半导体和销量占比持续提升我们认为荷兰政府对光刻机出口-502548426397803222444253781859管制措施的调整将提升国内先进技术的发展和产能扩充的动力建议持续关注国内设备企业在卡脖子领域的新品布局和先进光刻机采购带来的订单增量运营商829316412157487704-276通信设备203272293572431578312-409IDC-419152676589341421901-35云计算-190903977704791105705-180信创-4261125116988543966313-270传媒-132228205311651117706-11医疗器械101264317222623890438创新药-2394-408111691394004-68CXO488842273217472503-63持续看好中医药大健康板块2023年的投资机会主线围医药中药463233785536717170100118290407绕着中特估中药创新药国企改革等轮动医药零售2121841793169363401-01医疗服务-399251486270511372302-20其他医药-2401862927208421503-86第25届亚宠展中新产品新概念层出充分展示出国内宠物食品行业的巨大潜力和韧性当下烘焙粮等产品已成为宠物食品行业产品显著趋势同时功能性配方老龄化等也有望成为未来宠粮创新方向在渠道方面预农林牧渔计未来在传统电商稳步发展的同时直播电商即时零203341036863228371502-20售等新业态有望重塑渠道格局从国内宠物食品行业竞争格局来看当前国内宠物市场仍处于大行业小龙头的发展阶段我们看好龙头公司通过持续产品创新品牌建设不断提升市场份额白酒板块将逐步迎来中秋国庆双节旺季动销检验秋季糖酒会行业景气反馈等事件性节点受益于去年基数较消费白酒低上半年多数酒企已完成全年发货任务市场对旺季2042123334527144410857191290487表现预期处于低位等因素我们认为旺季有望平稳过渡进一步夯实市场对行业长期健康发展的信心食品饮料-292142985226419417177若地产政策顺利带动地产销售和交付回暖家居需求会轻工制造有提振家居卖场GMV和出租率能有回升进而促进基-483132935216323519227本面改善纺织服装-531941725214145620104美妆医美5939240975341605803-55家电7313211927112435404104商贸零售-160127738577208626803-05社会服务-387132651367260593505-39交通运输-2543-41612171244006-138地产政策密集出台铝消费有望获得显著提振近期铝价强势运行铝锭以及铝棒库存持续走低体现出需求具备较强韧性我们预计年内电解铝行业将呈现紧平衡基本金属状态得益于地产政策密集出台以及金九银十旺季3682361461810254310218到来铝价有望继续上涨叠加年内能源及原料价格缺乏有效上涨支撑吨铝利润有望进一步拉阔从而驱动板块后续涨势钢铁-473768179777324370126受煤价下跌影响上半年样本公司净利润同比下降超过25Q2环比业绩下降约29尽管业绩下跌但板块的周期估值及股息率仍具备吸引力展望下半年经济复苏的159490-964煤炭550-17170871364909292节奏或是影响煤价及板块盈利的关键变量随着市场情绪企稳和政策的不断叠加我们认为煤价底部预期逐步明朗板块具备估值提升的潜力石油石化290921082091096604-36华为Mate60系列正式上线华为供应链或迎来基本面大幅改善我们看好核心材料的国产化替代1先基础化工进封装相关材料看好ABF导热材料以及特种树脂国-07611952513036410124产化替代2其他国产替代材料包括特种涂料OCA胶建筑建材-169137873273507109-07公用事业4218642116813423510618房地产需求侧的政策加速落地各项政策逐渐形成合力我们预计房地产市场基本面将从9月开始企稳回升居民置业门槛降低财务负担下降是市场进入复苏通道的起因房价单边下跌预期逆转是我们预期市场复苏持续的原因政策将释放一系列长期被压抑的真实居住需房地产-4497661468374607909383求主要是卖旧买新卖小买大的改善置业需求也包括返乡置业回乡养老和旅居需求但政策不鼓励新增同城第二居所需求更禁止囤积大量住房的投机炒作总而言之我们认为政策优化更好体现了房住不炒的精神房屋价值也将进一步聚焦居住属性本次差别化住房信贷政策优化和存量按揭利率调整落地金融有望和前期监管定调和已出台政策形成合力助力地产4718-126销售恢复进而改善房企经营情况助力地产债务预期稳定测算来看按存量按揭调整比例65定价调整幅度80bps假设我们测算对商业银行全年净息差和净银行利润的负向影响约为6-7bps8-9另外若存款定价调755247845158919302降落地按一年期二年期三年期五年期存款分别下调10bps20bps25bps25bps测算存款定价下降对于大行净息差年化正向贡献约3-4bps整体而言银行股息差预期逐渐明朗投资下阶段关注重点是地产和城投化债模式落地金融工作会议进展等证券-365448214301601248853880保险1413768197307124资料来源Wind中信证券研究部公募持仓截至2Q23其他数据截至2023年9月1日注PE换手率成交占比与盈利预测均为中信证券研究部有效覆盖按整体法计算或测算2022年盈利增速基于实际盈利计算动态估值2023年盈利增速均基于中信证券研究部盈利预测公募仓位基于中信证券研究部策略组对主动权益类基金重仓股的测算各产业配置基准为2022年末产业流通市值占比保险行业预测2023年PE一栏列示PEV风险因素疫情影响超预期中美科技贸易和金融领域摩擦加剧国内政策力度执行进度及经济复苏进度不及预期海内外宏观流动性超预期收紧俄乌冲突进一步升级杨家骥李世豪裘翔策略分析师策略分析师联席首席策略师S1010521040002S1010520070004S1010518080002免责声明证券研究报告2023年9月4日分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有股票评级说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间市场表现也即以报告发布日后的6到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转强于相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美大市国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上大市特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利