锂电池
　　2023年二季度以来，行业总体需求与公司盈利能力环比改善。首先，考虑到需求持续修复、供应端资本开支减缓、原料逐步趋稳，优质产能的盈利能力将回归稳定，建议重点关注各环节头部及优质公司。其次，产业链内新技术方向值得重点关注，如复合集流体、一体化压铸、隔膜设备国产化、快充等，须持续关注。第三，新的产业趋势方面，储能、算力、机器人将对电动产业链带来极大的新动能，中期来看重点推荐。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外、甚至占据领先地位，作为全球优质制造资产的价值凸显，持续积极推荐主线及细分支线龙头
　　光伏
　　隆基绿能表示将加大BC电池扩产力度，看好未来BC技术将成为晶硅电池绝对主流，或将引领电池技术新潮。BC电池背电极结构复杂，其加速推广有望带动激光设备、串焊机等增量设备需求，并催化辅材新品加速应用。我们看好BC技术领先的电池厂商，以及相关设备、辅材供应链龙头新成长机遇。
　　风险因素：中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策力度/执行进度及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。

研究报告全文：请务必阅读末页的免责条款和声明每周行业动态一览2023年9月4日-9月10日中信证券研究部策略组杨家骥李世豪裘翔行业交易数据观点跟踪预测估值指标交易指标机构持仓2022年2023年2010年预测2010年周成交环比上2010年相对基行业赛道观点跟踪盈利增PETTM周换手公募仓盈利增以来分2023年以来分额占全A周变化以来分准超配速率位速位数PE位数比重bp位数pct2023年二季度以来行业总体需求与公司盈利能力环比改善首先考虑到需求持续修复供应端资本开支减缓原料逐步趋稳优质产能的盈利能力将回归稳定建议重点关注各环节头部及优质公司其次产业链内新技术方向值得重点关注如复合集流体一体化压铸隔膜设备国产化快充等须持锂电池1390157187016336119-44续关注第三新的产业趋势方面储能算力机器人将对电动产业链带来极大的新动能中期来看重点推荐从全球视野看中国电动化供应链快速发展最为完善龙头企业已经供应海外甚至占据领先地位作为全球优质制造资产的价值凸显持续积极推荐主线及细分支线龙头隆基绿能表示将加大BC电池扩产力度看好未来BC技术将成为晶硅电池绝对主流或将引领电池技术新潮BC电池背电极结光伏构复杂其加速推广有望带动激光设备串焊机等增量设备需1288841010104735318507求并催化辅材新品加速应用我们看好BC技术领先的电池厂商以及相关设备辅材供应链龙头新成长机遇风电703811801713032402-46制造储能35341717227142584507-26233909546新型电力系统1872702725322717701-22机械-42449926568196404704-26目前我国燃气轮机行业仍处于产业发展初期但从长期发展趋势成长空间来看燃气轮机应用场景丰富市场空间广阔国防军工是和航空发动机产业一样具有较好投资契机的赛道产业链将894393907291522615374孕育出大量优质配套企业燃气轮机产业链涉及从上游材料到下游总装多个环节建议关注各细分领域核心供应商23Q2汽车行业景气向上4月以来销量持续回暖67月销售超市场预期整车板块燃油车盈利能力受价格战影响有所下滑但新能源车企竞争优势较强利润相较23Q1环比提升供应链板块二季度景气的规模效应抵消了年降带来的负面影整车13319925175231467012-95响盈利能力环比提升展望23Q3价格稳定出货有望继续上行看好供应链板块业绩再上台阶商用车板块上行周期开启预计盈利能力修复趋势将在下半年延续两轮车板块开始分化龙头企业的差异化优势值得重点关注汽车零部件21931427464216363113-390消费电子-329427275301774182088我们梳理了国家集成电路产业投资基金简称大基金一二期投资方向投向重资产环节比例较高后续建议关注制造设备材料零部件领域龙头企业通过对国内全产业链提供半导体-502248426398843529699资金支持配合国内多项政策支持半导体行业的中低端环节国产化率显著提升部分高端环节还有待突破我们认为针对科技目前卡脖子的环节后续有望获得更大力度的支持253781859运营商829316613159376903-53通信设备203272278512311097110-234IDC-41914947408733436160104云计算-19082394769485763304-86信创-4261111112886528703911-189传媒-13219519327160806205-79医疗器械1012493072025727303-75创新药-2188-396821930272103-74CXO48861215121137603-32持续看好中医药大健康板块2023年的投资机会主线围绕着中中药463233675135612401-16特估中药创新药国企改革等轮动医药118290407医药零售2121801732164373601162023年9月5日CDC发布流感疫苗接种指南建议所有6月龄且医疗服务无接种禁忌者均应接种流感疫苗当前新冠压制因素消除-39925148616951126601-252023年或成为流感疫苗复苏之年其他医药-240140293721635703-08农林牧渔2033-5393616268325202-41白酒2042123274126930907-157从中报看上半年行业景气度偏弱复苏力度不足盈利表现较好毛利率总体改善费用率控制较好展望未来个税房贷新政出台有助于减轻居民负担释放消费力同时将在一定食品饮料程度上提振居民信心为消费行业的复苏进程提供助力目前-291592965127216217-21消费总体仍在弱复苏通道中市场对消费长期趋势的担忧尚未消除但随着政策的持续加码我们认为消费修复的预期将改善轻工制造-483042905116419219-37我们认为纺织服装部分细分行业和公司基于其稳固的竞争格局纺织服装和竞争力具备持续创造稳健现金流的能力叠加历史稳定的-531751695014139550101高分红特点预计未来高分红有望延续美妆医美5939239972333444003-29苹果秋季发布会即将到来钛合金与3D打印有望成为消费电子消费发展的新方向钛合金在高强度轻量化耐腐蚀等方面具备显191290487著优势有助于消费电子产品的轻薄化与耐久性同时考虑到家电CNC工艺在面临结构复杂的钛合金件时加工难度大良品率低7313111825111291803-59仅30左右因此3D打印对复杂结构低成本敏感性的优势成为切入点目前3D打印与CNC加工均有应用建议关注消费电子钛合金结构件产业链的相关受益标的商贸零售-160112338477223545903362023Q1积压需求迅速释放兑现社服行业高弹性经营表现Q2宏观经济偏弱背景下行业修复力度环比回落但仍有韧性从各细分板块来看短期围绕场景回补相关的自然景区头部酒店OTA博彩等实现超预期修复而与宏观更为紧密的餐饮人力资社会服务源免税等受不同因素影响相对略逊预期Q3以来在强现实弱-38712995146726453280547预期的背景下市场震荡调整大部分社服公司估值水平回落具备一定支撑展望Q4及明年建议注重估值切换下的经营高确定性建议加码具备明确经营优势的赛道龙头细分板块推荐排序OTA酒店博彩免税人力资源餐饮景区交通运输-2438-40612179192305-34基本金属36817814518106533002358月25日工信部牵头联合多部门发布钢铁行业稳增长工作方案明确2023年和2024年行业增长总方针其中稳需求是本次方案提出的主要背景稳需求防过剩促转型是三大要求防过剩方面防止产量无序增长延续产量限制的政策长效机钢铁-473768175777122330116制是非常必要的行业政策钢铁行业稳增长工作方案中保障措施项目中首列就指出巩固去产能成果钢铁行业减量化政策是1-2年维度行业托底的重要手段有助于保障行业平稳地过渡到需求转型和产业集中度提高的中长时间周期短期煤价预期改善加之顺周期风格加持煤炭板块表现强势周期159490-964煤炭随着供给端全国矿山安监政策的强化以及需求端各类稳增长政550-17572873405513366策的叠加煤价底部预期已逐步明朗石油石化2901131112392097006150近期认房不认贷首付比例及利率下限调整等地产优化政策密集落地我们认为以上政策有望形成合力叠加金九银十传统旺季将拉动相关化工品需求上行同时考虑供给端基础化工-0719194251343111049因素我们选取了其中格局持续优化景气度底部向上及具备弹性品种进行了分析建议关注建筑涂料煤化工制冷剂MDI涤纶长丝粘胶短纤以及钛白粉子板块中的龙头标的建筑建材-169122862973384909-73公用事业42184721370137235107154限购政策发挥过积极的历史作用但我们认为当前从严限购已经不能满足供求关系发生重大变化的房地产市场稳定发展要求我们相信中期而言一线之外的城市限购有望取消或明显优化而一线城市也存在分区优化政策的可能性认房不认贷和调降首套首付比例政策边际影响明显一二线城市房地产市场开始房地产出现见底的迹象政策工具箱内选择依然丰富我们认为房-4497521438174395007-225价不会持续单边下行市场有望在年内走向复苏中长期来看配售型保障性住房建设和城中村改造有望给市场注入全新动能房地产开发企业有望获得新的业务发展空间我们认为这既金融是周期触底的时刻也是房地产行业走向可持续发展的新模式4718-126的起点上市银行2023年中报情况来看二季度行业盈利表现企稳回暖资产质量与抵补能力进一步巩固而营收增速受息差因素等影银行响仍处相对底部位置展望而言伴随存量按揭利率调整一7552471045107415-363揽子化债方案等政策的渐次落地行业息差预期更趋明朗后续重点关注系统性政策作用下的资产质量改善预期证券-36542521229162514525-2787保险1413768134906-94资料来源Wind中信证券研究部公募持仓截至2Q23其他数据截至2023年9月8日注PE换手率成交占比与盈利预测均为中信证券研究部有效覆盖按整体法计算或测算2022年盈利增速基于实际盈利计算动态估值2023年盈利增速均基于中信证券研究部盈利预测公募仓位基于中信证券研究部策略组对主动权益类基金重仓股的测算各产业配置基准为2022年末产业流通市值占比保险行业预测2023年PE一栏列示PEV风险因素中美科技贸易和金融领域摩擦加剧国内政策力度执行进度及经济复苏进度不及预期海内外宏观流动性超预期收紧俄乌冲突进一步升级杨家骥李世豪裘翔策略分析师策略分析师联席首席策略师S1010521040002S1010520070004S1010518080002免责声明证券研究报告2023年9月11日分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有股票评级说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间市场表现也即以报告发布日后的6到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转强于相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美大市国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上大市特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利