数据：美国8月CPI同比3.7%，预期3.6%，前值3.2%。核心CPI同比4.3%，预期4.3%，前值4.7%。CPI环比0.6%，预期0.6%，前值0.2%。核心CPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.2%。
　　环比分项来看，能源价格上涨，对CPI环比拉动约0.4个百分点，是CPI环比大幅抬升的主要原因。机票和汽车保险环比上涨明显，是超级核心通胀明显回升和核心CPI超预期的主要原因：
　　房租环比涨幅明显回落，业主等价租金环比涨幅回落明显，主要居所租金环比涨幅扩大。往后看，从领先指标和CPI统计滞后来看，房租回落的趋势较为明确，并将至少持续至2024年底。
　　受机票和汽车保险等波动项拉动，超级核心通胀环比涨幅回升0.17个百分点至0.37%，为2023年以来的新高。往后看，预计健康保险环比涨幅将在10月份之后转正，但对核心CPI影响有限，未来一年累计影响在0.03至0.07个百分点之间。
　　核心商品环比跌幅收窄0.2个百分点至-0.1%。领先指标显示，二手车价格后续仍将继续下跌，叠加其他核心商品的持续库存去化，预计核心商品环比仍将难以抬升。
　　我们将美国通胀预测更新到了2024年底。假设2023年四季度至2024年四季度的布伦特原油价格，每个季度分别约为90/90/95/100/100美元/桶，则2023年底，整体CPI同比将上行至4.0%附近，但由于核心CPI中剔除了能源价格，核心CPI同比仍将继续回落，至2023年底回落至3.5%附近。从2024年开始，由于房租、超级核心通胀的持续回落，叠加核心商品价格难以抬升，预计2024年中，整体CPI同比将回落至2.7%附近，核心CPI同比回落至2.3%附近。2024年底，预计整体CPI同比回落至2.1%附近，核心CPI同比回落至2.0%附近。
　　油价上涨对美联储货币政策操作影响相对有限。油价上涨对货币政策的影响主要有两个渠道：一是通胀预期，油价在美国居民消费中的占比较高，油价的上涨很容易带动居民短期通胀预期的上行，但油价上涨对居民长期通胀预期影响有限，而美联储在制定货币政策时，更侧重长期通胀预期的变化。二是油价作为生产过程中的投入品，影响生产成本，并进而影响产品价格。但这个过程很间接且难以准确衡量，并且在当前海外去库的背景下，预计油价对产成品价格的传导作用有限。此外，从理论上来讲，货币政策主要是总需求的管理工具，对单一商品的供给影响有限，而近期油价的波动更主要地是来源于供给端的收缩（OPEC+减产），因此从理论上来看，货币政策一般不需要对单一商品供给端的扰动做出反应。
　　风险提示：银行风险再度出现，通胀粘性超预期。