本报告导读：
　　该报告对全球宏观经济和权益、债券、商品、外汇市场的风险进行监控，为投资者提供当前全球风险指标动态。
　　摘要：
　　全球宏观风险
　　上周（2023/9/3-2023/9/8）全球经济意外指数分化，日本、美国、新兴市场、中国经济意外指数上行，欧洲经济意外指数下行。美联储和欧洲央行缩表持续，美国银行存款净流出，OFR金融压力指数下降。
　　全球市场风险
　　权益市场：俄罗斯MOEX指数、巴黎CAC40、中国香港恒生指数、印度SENSEX30指数波动率涨幅领先，越南胡志明指数、美国纳斯达克指数波动率跌幅居前。
　　债券市场：美债收益率曲线倒挂程度小幅减弱，高收益债信用利差持平。中国10Y国债收益率波动率显著上升，英国、日本10Y国债收益率波动率跌幅居前。
　　商品市场：CRB商品指数波动率上升，一揽子原油价格波动率下降。金铜比、金银比回升，金油比回落。黄金公式倒算的黄金避险需求小幅下降。
　　外汇市场：美元兑人民币汇率波动率涨幅居前。
　　跨市场比较：全球主要大类资产中，中国10Y国债收益率波动率涨幅领先。全球大类资产相关性矩阵显示，中国10Y国债收益率与欧美10Y国债收益率正相关性增强。
　　风险提示：全球央行货币政策超预期。
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配TableTitleTableAuthor20230913报告作者置王鹤分析师CRB商品指数波动率上升010-83939832wanghe027834gtjascom主全球风险监控周报第28期证书编号S0880523020003动本报告导读资该报告对全球宏观经济和权益债券商品外汇市场的风险进行监控为投资者提TableDocReport产供当前全球风险指标动态相关报告配摘要美国内生通胀动力仍强压制美股美债表现20230911置TableSummary全球宏观风险工信部推进电力装备行业持续健康发展周上周202393-202398全球经济意外指数分化日本美国20230911新兴市场中国经济意外指数上行欧洲经济意外指数下行美联储A股回踩构筑市场底保持耐心等待中报和欧洲央行缩表持续美国银行存款净流出OFR金融压力指数下降线结构完善20230909周期和成长风格的夏普比和信息比指标略占优全球市场风险20230908权益市场俄罗斯MOEX指数巴黎CAC40中国香港恒生指数印将绿色转型进展纳入日常的监管评价度SENSEX30指数波动率涨幅领先越南胡志明指数美国纳斯达克20230907指数波动率跌幅居前债券市场美债收益率曲线倒挂程度小幅减弱高收益债信用利差持平中国10Y国债收益率波动率显著上升英国日本10Y国债收益证率波动率跌幅居前券商品市场CRB商品指数波动率上升一揽子原油价格波动率下降研金铜比金银比回升金油比回落黄金公式倒算的黄金避险需求小究幅下降报外汇市场美元兑人民币汇率波动率涨幅居前告跨市场比较全球主要大类资产中中国10Y国债收益率波动率涨幅领先全球大类资产相关性矩阵显示中国10Y国债收益率与欧美10Y国债收益率正相关性增强风险提示全球央行货币政策超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage大类资产配置季报1全球宏观风险监控11经济下行风险全球经济意外指数分化日本美国新兴市场中国经济意外指数上行欧洲经济意外指数下行截至9月8日全球主要经济体的经济意外指数分化日本790至180大幅上行美国521至614新兴市场610至630中国-363至-357小幅上行欧洲-621至-741小幅下行图1全球经济意外指数走势分化20000花旗美国经济意外指数花旗欧洲经济意外指数花旗中国经济意外指数花旗日本经济意外指数15000花旗新兴市场经济意外指数1000050000005000100001500020000数据来源Wind国泰君安证券研究表1全球经济意外指数变化情况数据来源Wind国泰君安证券研究12金融和流动性风险美联储和欧洲央行缩表持续截至9月6日美联储资产同比增速为-817前一周-799环比-025前一周022截至9月1日欧洲央行总资产同比增速-1814前一周-1823环比019前一002美国银行业存款净流出截至8月30日美国商业银行存款周环比减少70190亿美元较前一周增加43725亿美元下行OFR金融压力指数处于低位截至9月6日OFR金融压力指数持续处于负值区间为-087较前一周-085下行请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9TablePage大类资产配置季报图2美联储和欧央行缩表持续1000美国联储资产环比600欧洲央行资产环比500美联储资产同比右轴400200000000500-2001000-4001500-6002000-800数据来源Wind国泰君安证券研究图3美国银行业存款净流出18200000100000周度变化右轴美国所有商业银行负债存款季调1800000050000178000000176000001740000050000172000001000001700000016800000150000数据来源Wind国泰君安证券研究图4OFR金融压力指数处于低位400350OFR金融压力指数300250200150100050000050100150数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9TablePage大类资产配置季报13地缘政治风险图5地缘政治风险指数有所下降18000周度环比周平均值右轴25016000200140001501200010010000800005060000004000-0502000000-1002022-09-052022-11-052023-01-052023-03-052023-05-052023-07-052023-09-05数据来源Wind国泰君安证券研究2全球市场风险监控21权益市场图6全球主要股票市场波动率多数下行18标普500东京日经225指数16恒生指数沪深300指数14欧洲STOXX50价格指数121086420数据来源Wind国泰君安证券研究注图中为滚动30日波动率请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9TablePage大类资产配置季报图7发达市场指数波动率部分下降图8新兴市场指数波动率部分下降18道琼斯工业指数18沪深300指数上证指数标普1650016创业板综纳斯达克指数韩国综合指数14英国富时10014印度SENSEX30胡志明指数121210108866442200数据来源Wind国泰君安证券研究注图中为滚动30日数据来源Wind国泰君安证券研究注图中为滚动30日波动率波动率表2俄罗斯MOEX指数巴黎CAC40恒生指数印度SENSEX30指数波动率涨幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究22债券市场请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9TablePage大类资产配置季报图9美债收益率曲线倒挂程度小幅减弱图10美国高收益信用利差基本持平5800908202309012023550美国高收益企业债期权调整利差10日0825202308182023MA560081120235305405104905204705004504804304604103904403704203504003个月4个月6个月1年2年3年5年7年10年20年30年数据来源美国财政部国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究表3中国10Y国债收益率波动率上升数据来源Wind国泰君安证券研究23商品市场表4CRB商品指数波动率显著上升一揽子原油价格波动率下降数据来源Wind国泰君安证券研究图11金铜比价回升图12黄金的避险需求回落025160金铜比避险需求024150023140022130021120020110019100数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9TablePage大类资产配置季报图13金油比价下降图14金银比价上升30009500金油比金银比280090002600240085002200800020001800750016007000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究24外汇市场图15发达市场汇率波动率多数下行图16新兴市场汇率波动率多数下行014008美国美元欧洲欧元中国人民币俄罗斯卢布007012韩国韩元印度卢比英国英镑日本日元巴西雷亚尔006010005008004006003002004001002000000数据来源Wind国泰君安证券研究注图为滚动30日波数据来源Wind国泰君安证券研究注图为滚动30日波动率动率表5美元兑人民币汇率波动率涨幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9TablePage大类资产配置季报25跨市场比较图17中国10Y国债收益率波动率涨幅领先中国10Y国债收益率巴黎CAC40指数欧洲STOXX50指数欧元兑美元一揽子原油价格日经225指数美元指数COMEX银LME铜3个月期货COMEX黄金沪深300指数英国富时100指数CRB商品指数德国DAX指数英镑兑美元美国10Y国债收益率日元兑美元法国10Y国债收益率标准普尔500指数040020000020040060080100120140数据来源Wind国泰君安证券研究注数据为滚动10日波动率周变化表6全球大类资产相关性矩阵显示中国10Y国债收益率与欧美10Y国债收益率正关性增强数据来源Wind国泰君安证券研究注短期为10个交易日中期为120个交易日请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9TablePage大类资产配置季报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjares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