投资要点：
　　光伏行业2023H1营收与归母净利稳定增长。我们选取46家光伏公司，划分为8个子板块对光伏行业年报季报进行分析。2023H1，光伏板块合计实现营业收入5123.43亿元，同比增长30.57%；合计实现归母净利润704.98亿元，同比增长27.69%；板块平均毛利率为24.96%，同比基本持平；平均归母净利润率为13.76%，同比下降0.31个百分点；分板块来看，2023H1逆变器环节归母净利润同比增速最快，达到267.47%，增速超两倍；电池组件、光伏设备同比增速为88.97%、55.00%，也实现了较为快速的增长；其他辅材、硅片、电站三个环节归母净利润同样有所增长，分别同比增加35.01%、26.85%、25.48%；硅料、组件辅材环节归母净利润则是有所下降，分别同比降低12.18%、14.48%；毛利率方面，2023H1逆变器、电池组件、硅片、光伏设备环节毛利率有所增长，分别同比增长4.09、3.53、2.35、0.48个百分点；其他环节均出现了毛利率下降，硅料、电站、组件辅材、其他辅材毛利率分别下降6.11、5.01、3.80、0.40个百分点。
　　 2023Q2单季度有所分化，电池组件及逆变器呈现高速增长。按单季度拆分，2023Q2单季度光伏板块合计实现营业收入2749.21亿元，同比增长22.08%；合计实现归母净利润334.74亿元，同比增长5.07%；板块平均毛利率为23.02%，同比下降2.02个百分点；平均归母净利润率为12.18%，同比下降1.97个百分点；分板块来看，23Q2单季度逆变器环节归母净利润增速仍然保持领先，同比增长259.13%；电池组件、光伏设备、其他辅材、电站实现了较高的同比增速，分别为74.64%、52.13%、41.59%、14.97%；硅料、组件辅材、硅片环节归母净利润则是有所下降，分别同比下降44.30%、19.70%、12.44%；毛利率方面，23Q2单季度逆变器、电池组件毛利率分别同比增长了5.69、4.46个百分点，是增幅最大的环节，硅料、电站、组件辅材毛利率分别同比下降14.24、8.37、4.35个百分点，是降幅最大的环节。
　　投资策略：光伏行业具有长期成长性。我们认为，“碳中和”引领了国内装机量的高速增长，国内需求有望在十四五期间迎来快速发展，预计2023年国内光伏装机容量将达到150GW，同比增长71.6%；我们预计2023年全球光伏装机需求将有望达到340GW，至2025年装机量有望达到500GW；我们认为，中长期来看光伏行业受益于碳中和的发展、以及全球平价时代经济性两大重要因素，未来长期持续成长性强，具有较大的发展空间；随着TOPCon、HJT等新技术的持续推进，行业竞争格局将得到优化，2023年需求有望快速增长；建议关注隆基股份、晶澳科技、天合光能等、阳光电源、固德威、德业股份、钧达股份、爱旭股份等、TCL中环、弘元绿能、双良节能、通威股份、大全能源、福斯特、福莱特、中信博、金博股份、正泰电器、林洋能源等。
　　风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。