上游格局稳定，银粉国产化趋势明显
　　光伏银浆是光伏电池金属电极关键材料，电池成本占比12%。
　　背银已基本实现国产化，正银国产化趋势明显。
　　近年国内银粉制备技术取得了很大进步，已经能够满足正面银浆厂商的部分需求。
　　中游竞争格局清晰，集中度将持续提升
　　2020年，中国光伏正面银浆前三大中国企业累计市占率为55.7%，2022年达63%。头部企业有聚和股份、帝科股份与苏州固锝。
　　中国光伏银浆国产化进程加速，中国企业打破了长期贺利氏、三星SDI、杜邦在中国光伏银浆的垄断地位。
　　预计未来龙头企业市占率将持续提升。国产替代与PERC技术渗透率提升是2019年以来国产银浆龙头市占率快速提升的核心原因。
　　新技术有望提升下游集中度，预计未来银电极主流地位不改
　　新技术对电池制备提出了新要求，高技术门槛有望提升下游集中度。
　　预计未来银电极依然主流地位不改。2021年银电极市场占比达99.9%。
　　新技术有待发展。银包铜技术以及电镀铜技术依然不够成熟，如何让银粉均匀附着于铜粉上是实现该技术的主要障碍。
　　风险提示
　　（1）新能源场景落地不及预期；（2）排产趋势变动；（ 3）产品研发不及预期等。