事件：2023年9月12日，上海随申办保险码一码通保板块上线首个医保个账商业健康险——交银人寿癌症医疗保险，可使用医保个人账户进行购买。
　　随申办上线首个医保个账商业健康险，旨在提升医保商保互通的操作性与便利性。早在2017年1月，上海便开始实施职工自愿使用医保个人账户历年结余资金购买商业健康保险产品政策，先后推出“住院自费费用补偿医疗保险”、“重大疾病保险”等6款医保个人账户商业健康保险产品。2021年4月，新推出“沪惠保”，重点聚焦高额自费医疗保障费用，允许带病投保。截至2023年6月底，上述6款医保个人账户产品已累计承保87万人次，提供风险保障近2000亿元，累计赔付超过2亿元。“沪惠保”两年来覆盖近1400万人次，累计赔付超12亿元，惠及近47万人次。此次新产品上线随申办，将打通上海居民通过医保个账购买商业健康险的渠道，提升医保商保互通的可操作性与便利性，后续有望进一步辐射至全国各省，满足各省居民日益增长的健康保障需求。
　　基本医保赔付以及慢特病门诊量需求上升，健康险空间有望扩大。根据《2022年全国医疗保障事业发展统计公报》：截至2022年底，全国基本医保，总支出24597.24亿元、同比增长2.3%,近5年CAGR 8.4%；其中，门诊慢特病职工医保待遇享受人次达2.8亿人，同比增长8.5%，近5年CAGR7.5%，预计主因为我国持续加深的老龄化程度：截至2022年，我国65岁以上的老年人口达2.1亿人，占总人口约15%，持续加深的老龄化将在未来刺激更多的就医以及健康管理需求，健康险空间有望进一步扩大。
　　医保商保互通有望进一步完善多层次医疗保障体系，助推普惠医疗险转向商业健康险。经过近几年惠民保的全国大面积布局，居民保障意识逐渐提升，根据《惠民保发展模式研究报告》：截至2022年12月底，全国共上线246款惠民保产品，累计保费规模约320亿元，总参保人次已达2.98亿。医保个账商业健康险汇集惠民保可通过医保个账支付，以及商业健康险更全面的保障两大优点于一身，借助惠民保东风，新产品的上线有望成为惠民保逐渐升级转向医保个账商业健康险的风向标。
　　行业健康险总保费以及占比有望进一步提升，保障型产品有望回暖。截至7M23，寿险行业健康险保费规模达4,846亿元，占行业总保费18.9%。1H23上市险企健康险保费占总保费比例为：新华保险（28%）＞中国人寿（19%）＞中国太保（17%）＞中国平安（15%）＞中国人保（11%），较2020年均有大幅下降。后续医保个账医疗险的不断上新有望进一步鼓励居民利用医保个账余额加保，保障型健康险保费规模与占比有望扩大。假设医保个账健康险带来的健康险占比每提升1%，将给寿险行业带来超300亿保费规模。
　　投资建议：近期保险公司偿付能力监管优化、地产及化债、活跃资本市场等政策陆续落地，经济修复预期增强，资产质量与收益预期改善；负债端健康险边际改善，叠加队伍质态改善下1H24有望双位数增长。资负共振下继续推荐保险板块。强烈推荐新华保险(低估值、高弹性，队伍具备健康险销售习惯，且业绩有望持续超预期)，以及经营持续改善的中国人寿、中国太保。
　　风险提示：1)预定利率下调后新产品销售不及预期；2）权益市场波动，信用风险暴露；3）长端利率超预期下行，资负匹配难度加大。