美护主线：雅诗兰黛首投中国美妆品牌，国际巨头均放开投资国妆闸门
　　■行业变化：1）9月6日，国产“纯净美妆”品牌CODEMINT纨素之肤宣布获得雅诗兰黛集团战略投资，此次为雅诗兰黛对国内美妆品牌的首次投资，同时该品牌也为科丝美诗投资的第一个初创品牌。此前欧莱雅及资生堂分别投资中国本土高端香水香氛品牌“闻献DOCUMENTS”及重组胶原蛋白公司创健医疗，三大美妆巨头均开始国内美妆品牌的投资动作，彰显了其对于中国美妆市场需求潜力及中国美妆品牌本土竞争力的逐步重视。2）9月4日，中检院发布的原料填报指南及化妆品原料安全信息登记平台发出的公告中均称“原料组成不再支持多组分填报”，复配原料在产品配方填报时，应当列明组成成分及相应含量，此前按照多组分原料的形式来进行填报的方式需要修正为将含有的所有单一组分进行分别报送，据统计当前化妆品原料安全信息登记平台的原料报送中预计约有一半为复配原料。
　　■美护观点：国际美妆巨头纷纷放开投资国妆品牌的闸门以拓展完善其人群及品类边界，一方面体现了对于中国美妆未来需求空间潜力的看好，另一方面也证明了国妆品牌在本土市场需求的认知洞察和精准匹配等方面的显著优势，国货品牌本土份额有望在差异化竞争优势中持续提升。长期仍看好美护需求确定性增长，胶原赛道、国货崛起仍为美护核心两条主线，建议关注1）医美板块【爱美客】、【锦波生物】、【美丽田园医疗健康】等；2）美妆板块【贝泰妮】、【巨子生物】，【珀莱雅】、【水羊股份】、【上美股份】、【科思股份】、【嘉亨家化】等。
　　零售主线：CPI边际好转，关注后续变化
　　■行业变化：本周市场仍在消化“认房不认贷”的边际利好，后续对消费的拉动有待观察，此外，8月CPI发布，同比0.1%，止跌回升。
　　■零售观点：CPI若持续上行将利好零售类企业，当前经济尤其是需求端的修复需要时间。在整体经济增速放缓的当下，兼具投资+消费属性的黄金珠宝23H1需求较好，有望延续高景气，推荐关注【周大生】、【潮宏基】、【中国黄金】。线下零售中，部分公司在经济弱复苏背景下验证了自身开店的高势能，建议关注【名创优品】、【百果园】。传统零售中，推荐关注主业稳健、利润表中有额外投资收益稳定贡献利润的公司，如持股马上消费金融的【重庆百货】、持股新网银行的【红旗连锁】。
　　纺服主线：杭州亚运会有望提振居民运动参与度，制造静待订单拐点
　　■行业变化：1）8月服装出口未见明显好转，其中中国服装及衣着附件出口同比-12.5%，越南纺织品出口-13.2%，基本仍为负增长，未见明显改善。台股成衣/鞋制造商8月营收数据基本仍为负增长，但其中丰泰降幅持续收窄、聚阳实现正增长表现较为亮眼。（2）杭州亚运会将于9.23-10.8在杭州举行，本周已启动火炬传递仪式，有望提振对体育运动的关注度和参与度，利好运动品牌。其中361度作为杭州亚运会官方合作伙伴，借势进行相关营销活动与品牌升级，有望最为受益。
　　■核心观点：当前品牌端板块估值整体处于底部区间，近期地产政策陆续发布有望提振消费。运动品牌上半年盈利能力改善业绩超预期，下半年盈利能力有望持续改善，建议关注【安踏体育】、【特步国际】、【李宁】；男装板块下半年业绩有望延续，建议关注【报喜鸟】、【比音勒芬】、【海澜之家】。制造端在海外品牌持续去库下，订单拐点有望于9月出现，下半年业绩有望呈持续改善趋势，其中Q4受去年低基数影响叠加国际品牌下紧急订单概率加大，业绩弹性更大，建议关注【申洲国际】、【华利集团】、【伟星股份】。
　　风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险