货币资金面
　　本周（09.04-09.08，下同）共有14090亿逆回购到期，周一至周五央行分别投放逆回120、140、260、3300、3630亿元，累计投放7450亿元逆回购，净回笼流动性6640亿元。截至9月8日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.99%、2.04%、1.9%、1.86%，较前一周分别变动23.06BP、2.71BP、23.08BP、6.22BP，分别位于43%、16%、41%、14%历史分位数。
　　本周资金主要融出方融入规模上行。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周净融入5347亿元，与前一周相比，净融入规模增加9381亿元；质押式回购交易量上行，日均成交量为7.33万亿元，单日最高达7.82万亿，较前一周增加21.6%；隔夜回购成交占比上行，日均占比为89.8%，单日最高达90.7%，较前一周上升3.56个百分点。
　　广义基金杠杆率小幅下行，截至9月8日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为104.2%、228.8%、124.7%、105.6%，环比上周分别变动-0.25BP、-10.52BP、-0.19BP、-0.54BP，截至本周五分别位于37%、88%、36%、59%历史分位数水平。
　　同业存单与票据
　　本周同业存单发行规模上行，净融资额为负。总发行量为2,240.60亿元，较前一周增加70.5亿元；到期总量5,976.60亿元，较前一周增加3,757.6亿元。分银行类型来看，股份行规模最高，股份行、城商行和农商行存单发行规模均较前一周有所增加。分期限类型来看，1Y发行规模最高。
　　本周Shibor利率普遍上行。截至9月8日，隔夜、1周、2周、1M、3MShibor利率分别较9月1日变动21.6BP、2.1BP、19.8BP、3.5BP、3.7BP至1.89%、1.84%、2.05%、1.95%、2.08%。Shibor利率期限结构短端上行。
　　本周存单到期收益率普遍上行。截至9月8日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为2.21%、2.23%、2.35%、2.4%、2.43%，较9月1日分别变动16BP、16.42BP、16.43BP、14.6BP、13.5BP。
　　本周票据利率普遍上行。截至9月8日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.7%、1.65%、1.45%、1.4%，较9月1日分别变动20BP、25BP、5BP、8BP。
　　机构行为跟踪
　　本周现券主力买盘来自农商行，净买入2185亿元，较前一周有所上升；现券主力卖盘来自基金，净卖出2252亿元，较前一周卖出规模有所上升。本周基金净卖出现券2252亿元，其中利率债减持955亿元，信用债减持321亿元，其他（含二永）减持546亿元，存单减持428亿元本周理财净买入现券724亿元，其中利率债增持145亿元，信用债增持345亿元，其他（含二永）增持53亿元，存单增持181亿元。
　　风险提示
　　1、数据选取、指数计算过程中存在偏差；
　　2、货币政策超预期变化。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨固定收益丨流动性与投资者行为跟踪27TableTitle资金超预期收紧基金净卖出规模创今年新高报告要点TableSummary资金超预期收紧基金净卖出规模创今年新高分析师及联系人TableAuthor吕品严伶怡SACS0490520120003请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-13流动性与投资者行为跟踪27TableTitle2固定收益丨点评报告资金超预期收紧基金净卖出规模创今年新高货币资金面TableSummary2相关研究本周0904-0908下同共有14090亿逆回购到期周一至周五央行分别投放逆回120理财增配存单农商行减持利率基金券商止盈农商行抄底配置2023-0708-240214026033003630亿元累计投放7450亿元逆回购净回笼流动性6640亿元截至9资金略有上行农商行理财继续增持2023-月8日R001R007DR001DR007分别为19920419186较前一周分07-19别变动2306BP271BP2308BP622BP分别位于43164114历史分位基金券商止盈农商行抄底配置2023-08-02数本周资金主要融出方融入规模上行主要融出机构大行政策行与股份行全周净融入5347亿元与前一周相比净融入规模增加9381亿元质押式回购交易量上行日均成交量为733万亿元单日最高达782万亿较前一周增加216隔夜回购成交占比上行日均占比为898单日最高达907较前一周上升356个百分点广义基金杠杆率小幅下行截至9月8日银行杠杆率证券杠杆率保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为1042228812471056环比上周分别变动-025BP-1052BP-019BP-054BP截至本周五分别位于37883659历史分位数水平同业存单与票据本周同业存单发行规模上行净融资额为负总发行量为224060亿元较前一周增加705亿元到期总量597660亿元较前一周增加37576亿元分银行类型来看股份行规模最高股份行城商行和农商行存单发行规模均较前一周有所增加分期限类型来看1Y发行规模最高本周Shibor利率普遍上行截至9月8日隔夜1周2周1M3MShibor利率分别较9月1日变动216BP21BP198BP35BP37BP至189184205195208Shibor利率期限结构短端上行本周存单到期收益率普遍上行截至9月8日评级为AAA的中债商业银行同业存单1M3M6M9M1Y到期收益率分别为22122323524243较9月1日分别变动16BP1642BP1643BP146BP135BP本周票据利率普遍上行截至9月8日3M期国股直贴利率3M期国股转贴利率6M期国股直贴利率6M期国股转贴利率分别为1716514514较9月1日分别变动20BP25BP5BP8BP机构行为跟踪本周现券主力买盘来自农商行净买入2185亿元较前一周有所上升现券主力卖盘来自基金净卖出2252亿元较前一周卖出规模有所上升本周基金净卖出现券2252亿元其中利率债减持955亿元信用债减持321亿元其他含二永减持546亿元存单减持428亿元本周理财净买入现券724亿元其中利率债增持145亿元信用债增持345亿元其他含二永增持53亿元存单增持181亿元风险提示1数据选取指数计算过程中存在偏差更多研报请访问2货币政策超预期变化长江研究小程序风险提示请阅读最后评级说明和重要声明1数据选取指数计算过程中存在偏差2货币政策超预期变化2research95579com固定收益点评报告目录货币资金面5同业存单与票据9机构行为跟踪13风险提示17图表目录图1央行公开市场操作投放回笼量亿元5图2资金利率与7天逆回购利率6图3资金利率本周0904-0908变化BP6图4主要融出方净融入金额亿元6图5主要融入方净融入金额亿元6图6机构周度融入融出金额与环比变化亿元7图7分机构日度资金净融入百万元7图8大行政策行融出规模亿元8图9质押回购成交量亿元8图10隔夜回购成交占比8图11分机构杠杆率水平9图12广义基金杠杆率与10年期国债收益率变动关系9图13不同银行类型同业存单周度发行情况亿元9图14不同期限同业存单周度发行情况亿元9图15本周0904-0908同业存单发行到期净融资亿元10图16同业存单周度到期规模亿元11图17不同银行类型1年期同业存单发行利率11图18不同期限同业存单发行利率11图19SHIBOR利率12图20SHIBOR利率曲线12图21AAA中债商业银行同业存单到期收益率12图22AAA中债商业银行同业存单到期收益率曲线12图23票据利率13图24一周机构现券净买入规模亿元14图25基金理财日频现券净买入规模亿元14图26基金理财周频现券净买入规模亿元14图27基金现券日频净买入规模亿元15图28理财现券日频净买入规模亿元15图29基金现券近三周净买入规模亿元15图30理财现券近三周净买入规模亿元15图31基金利率债近三周净买入规模分期限亿元15图32基金信用债近三周净买入规模分期限亿元15图33理财利率债近三周净买入规模分期限亿元16请阅读最后评级说明和重要声明3193research95579com固定收益点评报告图34理财信用债近三周净买入规模分期限亿元16图35银行利率债近三周净买入规模分期限亿元16图36银行信用债近三周净买入规模分期限亿元16图37保险利率债近三周净买入规模分期限亿元16图38保险信用债近三周净买入规模分期限亿元16图39机构周度现券净买入规模分期限亿元17表1公开市场操作亿元5请阅读最后评级说明和重要声明4194research95579com固定收益点评报告货币资金面本周0904-0908下同共有14090亿逆回购到期周一至周五央行分别投放逆回12014026033003630亿元累计投放7450亿元逆回购净回笼流动性6640亿元下周共有7450亿元逆回购到期9月15日将有4000亿元MLF到期表1公开市场操作亿元逆回购逆回购MLFMLF日期净投放投放到期投放到期周一120-3320-3200周二140-3850-3710本周0904-周三260-3820-35600908周四3300-20901210周五3630-10102620周一-120周二-140下周周三-260周四-3300周五-3630资料来源Wind长江证券研究所图1央行公开市场操作投放回笼量亿元30000投放量回笼量净投放量20000100000-10000-20000-30000资料来源Wind长江证券研究所本周资金价格表现上行截至9月8日R001R007DR001DR007分别为19920419186较前一周分别变动2306BP271BP2308BP622BP分别位于43164114历史分位数请阅读最后评级说明和重要声明5195research95579com固定收益点评报告图2资金利率与7天逆回购利率图3资金利率本周0904-0908变化BP40R007DR00729逆回购利率7天R007-DR007右25232335242030191515132514201009615045310-0102022-012022-052022-092023-012023-05R001R007DR001DR007GC001GC007资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所本周资金主要融出方融入规模上行主要融出机构大行政策行与股份行全周净融入5347亿元与前一周相比净融入规模增加9381亿元基金和券商为主要净融入机构全周分别净融入-221520亿元与前一周相比基金净融入规模减少2678亿元券商净融入规模增加698亿元图4主要融出方净融入金额亿元图5主要融入方净融入金额亿元8000主要融出方5日移动平均6000主要融入方5日移动平均6000400040002000200000-2000-2000-4000-4000-6000-6000-8000-8000202354202366202376202381202389202394202354202366202376202394202381202389202322120235112023519202352920236142023622202362820237142023724202381720238252023221202351120235192023529202381720238252023614202372420236222023628202371420230213202303012023030920230317202303272023040420230413202304212023021320230309202304132023031720230421202303012023032720230404资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明6196research95579com固定收益点评报告图6机构周度融入融出金额与环比变化亿元机构分类融入上期值融入环比融出上期值融出环比净融入上期值净融入环比基金公司及产品805296739113138502139721048-2215463-2678证券公司53955438911006518742116-24220-678698主要融入方其他产品类2435819934442442664521-255-687718-1405其他58193838198245855745-116165442-377大型商业政策性银行14729106294101205227158304469223122-43687489主要融出方股份制商业银行373823047669073425531196305922263341892农村金融机构4176932245952328646244834163677255422保险公司1605714680137852304790440-172669-840其他货币市场基金187841857920523153180245129-50461786-6832理财子公司及理财类产品232202065425651178712297-510-18282038-3866城市商业银行498743898710887424343585465813839-16585497资料来源Idata长江证券研究所图7分机构日度资金净融入百万元日期保险公司城市商业银行大型商业政策性银行股份制商业银行货币市场基金基金公司及产品理财子公司及理财类产品农村金融机构其他其他产品类证券公司2023818804-39079410044-43511525887452659209943-16701317610192302184196202382-5313-19860-236400-135998501102026849952104294737695869940479202383-137027531-135205-709123851423419663881775523339-1486425404202384-451823937-69152-31321216-2284610264-391439708-498610604202387-8963-9298104363178891-60193-39863-65681-32597-17024-5584262072023885795451133518-50529-43495-764136618-10802865627817-444720238910631-306342107336542-1468125553-53762-13758-127110981932620238101003174939-259246113752-701370693221450492273172981972023811-16664-14477713989355-38694-16970-18175-269523981-11817-9842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