货币资金面
　　本周（08.14-08.18，下同）共有180亿逆回购到期，周一至周五央行分别投放逆回购60、2040、2990、1680、980亿元，累计投放7750亿元逆回购，周二投放4010亿元MLF，净投放流动性7580亿元。截至8月18日，R001、R007、DR001、DR007分别为2.05%、2.01%、1.94%、1.92%，较前一周分别变动60.55BP、21.43BP、60.32BP、15.85BP，分别位于50%、15%、42%、16%历史分位数。
　　本周资金主要融出方净融入规模大幅上行。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周净融入13741亿元，与前一周相比，净融入规模增加10992亿元；质押式回购交易量下行，日均成交量为7.29万亿元，单日最高达7.89万亿，较前一周减少12.6%；隔夜回购成交占比下行，日均占比为90.3%，单日最高达91.9%，较前一周下降2.01个百分点。
　　广义基金杠杆率小幅下行，截至8月18日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为104%、240.1%、122.1%、106.1%，环比上周分别变动-0.91BP、12.47BP、0.17BP、-0.08BP，截至本周五分别位于18%、98%、14%、77%历史分位数水平。
　　同业存单与票据
　　本周同业存单发行规模上行，净融资额转正。总发行量为4,389.20亿元，较前一周增加154.8亿元；到期总量4,091.70亿元，较前一周减少2,164.7亿元。分银行类型来看，城商行规模最高，城商行、股份行和农商行存单发行规模均较前一周有所增加。分期限类型来看，1Y发行规模最高。
　　本周Shibor利率出现分化。截至8月18日，隔夜、1周、2周、1M、3MShibor利率分别较8月11日变动61.5BP、10.9BP、22.9BP、-5.8BP、-3.9BP至1.95%、1.89%、2%、1.86%、2.03%。Shibor利率期限结构走平。
　　本周存单到期收益率多数下行。截至8月18日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.81%、1.96%、2.09%、2.16%、2.21%，较8月11日分别变动7BP、-0.99BP、-3.08BP、-5.51BP、-5.75BP。利率期限结构短走平。
　　本周票据利率普遍下行。截至8月18日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.3%、1.26%、1.2%、1.12%，较8月11日分别变动-4BP、-6BP、-4BP、-9BP。
　　机构行为跟踪
　　本周现券主力买盘来自基金，净买入1869亿元，较前一周有所上升；现券主力卖盘来自银行，净卖出4044亿元，较前一周卖出规模有所上升。本周基金净买入现券1869亿元，其中利率债增持1037亿元，信用债增持386亿元，其他（含二永）增持381亿元，存单增持60亿元。本周理财净买入现券765亿元，其中利率债增持170亿元，信用债增持162亿元，其他（含二永）减持30亿元，存单增持464亿元。
　　风险提示
　　1、数据选取、指数计算过程中存在偏差；
　　2、货币政策超预期变化。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨固定收益丨流动性与投资者行为跟踪24TableTitle降息后资金偏紧基金再度拉久期报告要点TableSummary降息后资金偏紧基金再度拉久期分析师及联系人TableAuthor吕品严伶怡SACS0490520120003请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-08-22流动性与投资者行为跟踪24TableTitle2固定收益丨点评报告降息后资金偏紧基金再度拉久期货币资金面TableSummary2相关研究本周0814-0818下同共有180亿逆回购到期周一至周五央行分别投放逆回购602040理财增配存单农商行减持利率基金券商止盈农商行抄底配置2023-0708-240229901680980亿元累计投放7750亿元逆回购周二投放4010亿元MLF净投放流动资金略有上行农商行理财继续增持2023-性7580亿元截至8月18日R001R007DR001DR007分别为20520107-19194192较前一周分别变动6055BP2143BP6032BP1585BP分别位于50基金券商止盈农商行抄底配置2023-08-02154216历史分位数本周资金主要融出方净融入规模大幅上行主要融出机构大行政策行与股份行全周净融入13741亿元与前一周相比净融入规模增加10992亿元质押式回购交易量下行日均成交量为729万亿元单日最高达789万亿较前一周减少126隔夜回购成交占比下行日均占比为903单日最高达919较前一周下降201个百分点广义基金杠杆率小幅下行截至8月18日银行杠杆率证券杠杆率保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为104240112211061环比上周分别变动-091BP1247BP017BP-008BP截至本周五分别位于18981477历史分位数水平同业存单与票据本周同业存单发行规模上行净融资额转正总发行量为438920亿元较前一周增加1548亿元到期总量409170亿元较前一周减少21647亿元分银行类型来看城商行规模最高城商行股份行和农商行存单发行规模均较前一周有所增加分期限类型来看1Y发行规模最高本周Shibor利率出现分化截至8月18日隔夜1周2周1M3MShibor利率分别较8月11日变动615BP109BP229BP-58BP-39BP至1951892186203Shibor利率期限结构走平本周存单到期收益率多数下行截至8月18日评级为AAA的中债商业银行同业存单1M3M6M9M1Y到期收益率分别为181196209216221较8月11日分别变动7BP-099BP-308BP-551BP-575BP利率期限结构短走平本周票据利率普遍下行截至8月18日3M期国股直贴利率3M期国股转贴利率6M期国股直贴利率6M期国股转贴利率分别为1312612112较8月11日分别变动-4BP-6BP-4BP-9BP机构行为跟踪本周现券主力买盘来自基金净买入1869亿元较前一周有所上升现券主力卖盘来自银行净卖出4044亿元较前一周卖出规模有所上升本周基金净买入现券1869亿元其中利率债增持1037亿元信用债增持386亿元其他含二永增持381亿元存单增持60亿元本周理财净买入现券765亿元其中利率债增持170亿元信用债增持162亿元其他含二永减持30亿元存单增持464亿元风险提示1数据选取指数计算过程中存在偏差更多研报请访问2货币政策超预期变化长江研究小程序风险提示请阅读最后评级说明和重要声明1数据选取指数计算过程中存在偏差2货币政策超预期变化2research95579com固定收益点评报告目录货币资金面5同业存单与票据9机构行为跟踪13风险提示18图表目录图1央行公开市场操作投放回笼量亿元5图2资金利率与7天逆回购利率6图3资金利率本周0814-0818变化BP6图4主要融出方净融入金额亿元6图5主要融入方净融入金额亿元6图6机构周度融入融出金额与环比变化亿元7图7分机构日度资金净融入百万元7图8大行政策行融出规模亿元8图9质押回购成交量亿元8图10隔夜回购成交占比8图11分机构杠杆率水平9图12广义基金杠杆率与10年期国债收益率变动关系9图13不同银行类型同业存单周度发行情况亿元9图14不同期限同业存单周度发行情况亿元9图15本周0814-0818同业存单发行到期净融资亿元10图16同业存单周度到期规模亿元11图17不同银行类型1年期同业存单发行利率11图18不同期限同业存单发行利率11图19SHIBOR利率12图20SHIBOR利率曲线12图21AAA中债商业银行同业存单到期收益率12图22AAA中债商业银行同业存单到期收益率曲线12图23票据利率13图24一周机构现券净买入规模亿元14图25基金理财日频现券净买入规模亿元14图26基金理财周频现券净买入规模亿元14图27基金现券日频净买入规模亿元15图28理财现券日频净买入规模亿元15图29基金现券近三周净买入规模亿元15图30理财现券近三周净买入规模亿元15图31基金利率债近三周净买入规模分期限亿元15图32基金信用债近三周净买入规模分期限亿元15图33理财利率债近三周净买入规模分期限亿元16请阅读最后评级说明和重要声明3193research95579com固定收益点评报告图34理财信用债近三周净买入规模分期限亿元16图35银行利率债近三周净买入规模分期限亿元16图36银行信用债近三周净买入规模分期限亿元16图37保险利率债近三周净买入规模分期限亿元16图38保险信用债近三周净买入规模分期限亿元16图39机构周度现券净买入规模分期限亿元17表1公开市场操作亿元5请阅读最后评级说明和重要声明4194research95579com固定收益点评报告货币资金面本周0814-0818下同共有180亿逆回购到期周一至周五央行分别投放逆回购60204029901680980亿元累计投放7750亿元逆回购周二有4000亿元MLF到期投放4010亿元MLF净投放流动性7580亿元下周共有7750亿元逆回购到期8月21日还将有600亿元国库现金定存到期表1公开市场操作亿元逆回购逆回购MLFMLF日期净投放投放到期投放到期周一60-3030周二2040-604010-40001990本周0814-周三2990-2029700818周四1680-501630周五980-20960周一-60周二-2040下周周三-2990周四-1680周五-980资料来源Wind长江证券研究所图1央行公开市场操作投放回笼量亿元30000投放量回笼量净投放量20000100000-10000-20000-30000资料来源Wind长江证券研究所本周资金价格大幅上行截至8月18日R001R007DR001DR007分别为205201194192较前一周分别变动6055BP2143BP6032BP1585BP分别位于50154216历史分位数请阅读最后评级说明和重要声明5195research95579com固定收益点评报告图2资金利率与7天逆回购利率图3资金利率本周0814-0818变化BP40R007DR0072970逆回购利率7天R007-DR007右61603524605030194025143025211820092016101504010-01R001R007DR001DR007GC001GC0072022-012022-052022-092023-012023-05资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所本周资金主要融出方净融入规模大幅上行主要融出机构大行政策行与股份行全周净融入13741亿元与前一周相比净融入规模增加10992亿元基金和券商为主要净融入机构全周分别净融入-749273亿元与前一周相比基金净融入规模减少430亿元券商净融入规模增加90亿元图4主要融出方净融入金额亿元图5主要融入方净融入金额亿元8000主要融出方5日移动平均6000主要融入方5日移动平均6000400040002000200000-2000-2000-4000-4000-6000-6000-8000-80002023542023662023762023892023812023542023662023762023892023812023511202361420237142023817202322120235192023622202372420235292023628202371420238172023221202351120235292023628202372420235192023614202362220230301202302132023030920230327202304132023031720230404202304212023021320230309202303272023040420230421202303172023041320230301资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明6196research95579com固定收益点评报告图6机构周度融入融出金额与环比变化亿元机构分类融入上期值融入环比融出上期值融出环比净融入上期值净融入环比基金公司及产品8741791016-359841883700488-749-319-430证券公司5659556923-3281634128335127318390主要融入方其他产品类2283926410-357243223800523-770-271-498其他49958418-3422499722062791-1846166-2012大型商业政策性银行1347914452-973193622234561-4093811683-93212615主要融出方股份制商业银行3267836407-37294229653554-1125820573680-1623农村金融机构3998049725-97452914730588-1442-2240-148-2092保险公司1518815594-40654615523-622418232其他货币市场基金1935634074-1471820999167154285-6161-1641-4520理财子公司及理财类产品2198527838-58531335492844070-3320-978-2342城市商业银行4975555792-60374424755436-11188832250581资料来源Idata长江证券研究所图7分机构日度资金净融入百万元日期保险公司城市商业银行大型商业政策性银行股份制商业银行货币市场基金基金公司及产品理财子公司及理财类产品农村金融机构其他其他产品类证券公司2023717-381488940-115956330008-75782-60681-63685-4880-39709-46802-76382023718-2504-39504166675-68-6105012686-48479-29865-9872683151492023719-6340-354815516711393-281383068628365-52800-23932-11577326572023720-7800-40832-5970854567658613203445833-1862421394-26622023721-4292-25582-6904518152109311398521260-679647930-1626097182023724-51753991-17352-471305486713974-888915140-4324-3526-157720237252870-2423218746-1092736379294495937133744-1278418039-22310202372612646-2480319359-1121629693-555162658870783-3871319214-4803520237275029-2569413343-4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12023-051M3M6M9M1Y资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所本周票据利率普遍下行截至8月18日3M期国股直贴利率3M期国股转贴利率6M期国股直贴利率6M期国股转贴利率分别为1312612112较8月11日分别变动-4BP-6BP-4BP-9BP请阅读最后评级说明和重要声明121912research95579com固定收益点评报告图23票据利率45直贴半年国股直贴3M国股40转贴无三农半年国股转贴无三农3M国股35302520151005002020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-042022-062022-102022-122023-022023-042023-062023-082020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-082022-02资料来源Wind长江证券研究所机构行为跟踪本周现券主力买盘来自基金净买入1869亿元较前一周有所上升现券主力卖盘来自银行净卖出4044亿元较前一周卖出规模有所上升本周基金净买入现券1869亿元其中利率债增持1037亿元信用债增持386亿元其他含二永增持381亿元存单增持60亿元分期限来看利率债以增持7-10年为主信用债以增持1年以下为主本周理财净买入现券765亿元其中利率债增持170亿元信用债增持162亿元其他含二永减持30亿元存单增持464亿元分期限来看利率债增持主要以1年以下为主信用债增持以1年内为主本周银行净卖出现券4044亿元其中利率债减持2885亿元信用债减持622亿元其他含二永减持490亿元存单减持59亿元分期限来看利率债减持主要以7-10年为主信用债减持以1年以下为主本周保险净买入现券345亿元其中利率债增持230亿元信用债增持40亿元其他含二永增持61亿元存单增持14亿元分期限来看利率债增持主要以20-30年为主信用债增持1年以下为主请阅读最后评级说明和重要声明131913research95579com固定收益点评报告图24一周机构现券净买入规模亿元1500利率债信用债其他含二永存单10371000707464500386381374162403432302371701241301156067611026281645340142716030136834258374128143141218175-500150345555415772-100010151243-1500基金理财其他产品类保险公司其他货基外资银行证券公司股份行农商行大行政策行城商行资料来源Idata长江证券研究所图25基金理财日频现券净买入规模亿元图26基金理财周频现券净买入规模亿元基金理财基金理财100030008006002000400200100000-200-400-1000-600-800-2000-1000-3000-1200-40002023372023472023812023220202332220234242023512202352920236132023630202371720238162022040120221229202204192023011620220506202302032022052020220607202206222022070720220722202208082022082320220907202209232022101320221028202211142022112920221214资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明141914research95579com固定收益点评报告图27基金现券日频净买入规模亿元图28理财现券日频净买入规模亿元160600利率债信用债其他含二永存单利率债信用债其他含二永存单1405001204001008030060200401002000-20-100-408月14日8月15日8月16日8月17日8月18日8月14日8月15日8月16日8月17日8月18日资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所图29基金现券近三周净买入规模亿元图30理财现券近三周净买入规模亿元1200731-8487-811814-818500731-8487-811814-818100040080030060040020020010000-200-400-100利率债信用债其他含二永存单利率债信用债其他含二永存单资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所图31基金利率债近三周净买入规模分期限亿元图32基金信用债近三周净买入规模分期限亿元600731-8487-811814-818250731-8487-811814-818500200400300150200100100050-1000-200-300-501Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明151915research95579com固定收益点评报告图33理财利率债近三周净买入规模分期限亿元图34理财信用债近三周净买入规模分期限亿元250160731-8487-811814-818731-8487-811814-818140200120150100801006050402000-50-201Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所图35银行利率债近三周净买入规模分期限亿元图36银行信用债近三周净买入规模分期限亿元600731-8487-811814-818100731-8487-811814-8184000200-1000-200-200-300-400-400-600-500-800-600-1000-700-1200-8001Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所图37保险利率债近三周净买入规模分期限亿元图38保险信用债近三周净买入规模分期限亿元150731-8487-811814-81840731-8487-811814-81813035110309025702050153010105-100-30-5-50-101Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明161916research95579com固定收益点评报告图39机构周度现券净买入规模分期限亿元债券类型机构类型1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y合计保险公司50541555085-0194381-2825786754-2782303城市商业银行-19659-2434-23142-21616-31376-788449-38220-124294大型商业银行政策性银行5743-34253-17418-5362-649-3439-8473-7540-77232股份制商业银行-646112825876262-861764-917-69870956377货币市场基金201353559000000023694基金公司及产品-2652322515762333450644232-822115550103665利率债理财子公司及理财类产品132131502427591081-056012035016966农村金融机构2358-5723-29702-6248-527212165202-13888231-101508其他-4425-41211166458984596-216-144-154-04913049其他产品类10886588594-418239722826972669-05937411外资银行-4463561114244455107-001-040330298145证券公司-1231726266144412060994261463-559113402970698保险公司331413044207116003101293971城市商业银行-11691-3736-1407-4820000-162-17478大型商业银行政策性银行-6784-602020-0540000-742股份制商业银行-27789-4104-226-29700000-3445货币市场基金6208000000006208基金公司及产品2379292193958100509041-04205838643信用债理财子公司及理财类产品14913808-2050800005641616农村金融机构-195-1267-563-492-03000041-2506其他-447-415-3120-02201500-122-1303其他产品类393520171337-028-122-0450410-3916744外资银行-33609-05000000-296证券公司-492-214-562008024-011-030-641-8272保险公司-039-053008-311429557805503515766144城市商业银行126-11036-078-47-20350-0990-52-14112大型商业银行政策性银行-081-844300-4162000-1632-14318股份制商业银行-475-18335-719-312-1272159-340-504-21798货币市场基金-1278342012500000-811基金公司及产品-3829344341637499-029099011644238053其他含二永理财子公司及理财类产品9331957294-1843476-0400-4749-2972农村金融机构-5381946-0621079-4680-033-046-3021576其他192229-041-242-489-0100-249-61其他产品类66219941007-462771-554318-31-1675261外资银行-098-032-095242-4020000-385证券公司981209-748553786-1030311063975较上周变动债券类型机构类型1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y合计保险公司-497-526870466711-5884204-5496-302-228城市商业银行7684-12026-14965-20536-2401-2544488-44970-48797大型商业银行政策性银行-869-37534-16991-5038-3768-815-5641-33320-81809股份制商业银行16056239843477973364255128657-245101285908货币市场基金-17001-1590000000-18591基金公司及产品-16661129115232553955309-13597644-01260154利率债理财子公司及理财类产品-6587-1214-482110310560340453510-5694农村金融机构212-10755-33776-1146-580721061-469-928822-120419其他11873-487766259-3572333-155-351-04722716其他产品类157666191734-87722196-24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