核心要点：近年来除了运营报喜鸟正装主品牌外，公司持续通过收购/代理方式围绕男装丰富品牌矩阵，其中2011年开始代理的HAZZYS品牌进入中国市场后快速发展，已成为公司增长核心驱动，23H1占公司营收比重已超1/3，业绩比重已达1/2。HAZZYS渠道端以1-2线城市直营门店为主（占比达80%），除了江浙地区外，其他区域的低线城市尚未充分覆盖，加盟开店空间广阔。HAZZYS有望于23年开始提升开店速度，预计未来长期开店空间在800-1000家（23H1年431家）。
　　报喜鸟品牌是国内头部的中高端商务男装之一，公司持续引入男装品牌、丰富品牌矩阵：
　　报喜鸟品牌创立于1990年，产品以西服、衬衫等男士正装为主，除了运营报喜鸟品牌外，不断收购/代理男装品牌，丰富品牌矩阵，先后引进宝鸟、HAZZYS、恺米切等品牌，23H1年公司总营收24.7亿元，其中报喜鸟品牌、HAZZYS、宝鸟、其他品牌的营收占比分别为32%、35%、21%、12%。公司品牌矩阵中HAZZYS品牌增速领先，2017-22年CAGR为16.7%，成为公司的主要增长驱动，且已超过报喜鸟主品牌成为公司的第一大营收来源；报喜鸟主品牌近年来推动年轻化战略，更换张若昀为代言人，并通过轻西装、休闲商务装等扩宽品类，此外作为国内西装定制先行者，定制业务服务及定价均位于行业领先水平，定制业务收入占比达30%左右，17-22年报喜鸟主品牌营收CAGR为6.4%，持续稳健成长；宝鸟品牌主营职业装团购，客户覆盖金融系统、通信等行业，是国内头部的职业装采购供应商，近年来营收保持快速增长，2017-22年CAGR达18%。
　　HAZZYS品牌高质量发展成为公司增长驱动，渠道开拓空间广阔：
　　1） HAZZYS品牌定位中高端都市休闲服饰市场，进入中国市场以来保持长期快速增长，且品牌盈利能力强，预计净利率达17%-20%。HAZZYS是韩国LF集团旗下的韩国头部中高端男装品牌之一，主打经典英伦风，定位中高端都市休闲服饰。2011年由报喜鸟获得在中国大陆的代理权，自12年开始快速发展，营收从12年的1.02亿元快速增至17年的6.54亿元，12-17年CAGR达45%，22年营收14.2亿元，17-22年CAGR达16.7%。23H1营收8.6亿元/+29.6%，增速领跑行业。HAZZYS主要竞品为拉夫劳伦及Tommy Hilfiger，截至23H1，三家品牌在中国门店分别为431、150、400家，当前门店均以高线城市购物中心渠道为主。
　　2）HAZZYS渠道开拓空间广阔，渠道加速扩张下有望保持高成长性：HAZZYS此前以1-2线城市直营门店为主，低线城市尚未充分覆盖，HAZZYS当前门店分布主要以报喜鸟公司总部周边的浙江及江苏区域为主（两省合计占比32%），其余省份仍待加大下沉，渠道下沉（尤其是加盟）是HAZZYS未来的增长核心点。参考HAZZYS目前在江浙开店城市的经济体量及开店数，我们根据国内相应体量城市数量，测算HAZZYS长期开店空间达800-1000家，预计HAZZYS将于23年开始提升开店速度。
　　盈利预测：预计2023-2025年营收分别为54.0、62.2、71.1亿元，同比增长25.1%、15.2%、14.2%；归母净利润分别为6.94、8.06、9.28亿元，同比增长51.4%、16.1%、15.1%；对应PE为13.5x、11.6x、10.1x（2023/9/11日收盘价），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　流水复苏进展及幅度不及预期：预计23年随着出行、消费的逐步复苏，公司各品牌的流水表现也将直接受益，如果公司各品牌的流水复苏进展或幅度不及预期，将影响公司的营运表现。
　　 HAZZYS开店进展不及预期：对公司HAZZYS品牌的盈利预测基于其未来几年门店数将不断扩张的假设，如果HAZZYS品牌新增门店数不及预期，将影响公司业绩表现。
　　零售折扣率加深，影响品牌利润率：22Q4受消费环境影响，公司各品牌库存水平均略高于理想水平，后续如果通过增加零售折扣率处理库存，将对品牌的利润率水平造成一定影响。

研究报告全文：证券研究报告A股公司动态报告报喜鸟哈吉斯高增中高端男装多品牌齐发展分析师叶乐分析师魏中泰yelecsccomcnweizhongtaicsccomcn1852108125818518549766SAC编号S1440519030001SAC编号S1440523080003SFC编号BOT812发布日期2023年9月12日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明核心要点核心要点近年来除了运营报喜鸟正装主品牌外公司持续通过收购代理方式围绕男装丰富品牌矩阵其中2011年开始代理的HAZZYS品牌进入中国市场后快速发展已成为公司增长核心驱动23H1占公司营收比重已超13业绩比重已达12HAZZYS渠道端以1-2线城市直营门店为主占比达80除了江浙地区外其他区域的低线城市尚未充分覆盖加盟开店空间广阔HAZZYS有望于23年开始提升开店速度预计未来长期开店空间在800-1000家23H1年431家报喜鸟品牌是国内头部的中高端商务男装之一公司持续引入男装品牌丰富品牌矩阵报喜鸟品牌创立于1990年产品以西服衬衫等男士正装为主除了运营报喜鸟品牌外不断收购代理男装品牌丰富品牌矩阵先后引进宝鸟HAZZYS恺米切等品牌23H1年公司总营收247亿元其中报喜鸟品牌HAZZYS宝鸟其他品牌的营收占比分别为32352112公司品牌矩阵中HAZZYS品牌增速领先2017-22年CAGR为167成为公司的主要增长驱动且已超过报喜鸟主品牌成为公司的第一大营收来源报喜鸟主品牌近年来推动年轻化战略更换张若昀为代言人并通过轻西装休闲商务装等扩宽品类此外作为国内西装定制先行者定制业务服务及定价均位于行业领先水平定制业务收入占比达30左右17-22年报喜鸟主品牌营收CAGR为64持续稳健成长宝鸟品牌主营职业装团购客户覆盖金融系统通信等行业是国内头部的职业装采购供应商近年来营收保持快速增长2017-22年CAGR达18HAZZYS品牌高质量发展成为公司增长驱动渠道开拓空间广阔1HAZZYS品牌定位中高端都市休闲服饰市场进入中国市场以来保持长期快速增长且品牌盈利能力强预计净利率达17-20HAZZYS是韩国LF集团旗下的韩国头部中高端男装品牌之一主打经典英伦风定位中高端都市休闲服饰2011年由报喜鸟获得在中国大陆的代理权自12年开始快速发展营收从12年的102亿元快速增至17年的654亿元12-17年CAGR达4522年营收142亿元17-22年CAGR达16723H1营收86亿元296增速领跑行业HAZZYS主要竞品为拉夫劳伦及TommyHilfiger截至23H1三家品牌在中国门店分别为431150400家当前门店均以高线城市购物中心渠道为主2HAZZYS渠道开拓空间广阔渠道加速扩张下有望保持高成长性HAZZYS此前以1-2线城市直营门店为主低线城市尚未充分覆盖HAZZYS当前门店分布主要以报喜鸟公司总部周边的浙江及江苏区域为主两省合计占比32其余省份仍待加大下沉渠道下沉尤其是加盟是HAZZYS未来的增长核心点参考HAZZYS目前在江浙开店城市的经济体量及开店数我们根据国内相应体量城市数量测算HAZZYS长期开店空间达800-1000家预计HAZZYS将于23年开始提升开店速度盈利预测预计2023-2025年营收分别为540622711亿元同比增长251152142归母净利润分别为694806928亿元同比增长514161151对应PE为135x116x101x2023911日收盘价维持买入评级2目录CONTENTS第一章公司持续扩充品牌矩阵HAZZYS高质量发展开辟第二增长曲线第二章报喜鸟主品牌年轻化下保持稳健发展宝鸟客户拓展顺利快速成长第三章盈利预测公司发展历程国内中高端男装多品牌领先公司从男士商务正装到多元化发展再到回归主业开辟哈吉斯等新的增长曲线公司发展分为三大阶段1报喜鸟主品牌创立于1990年受益于国内男士正装渗透率提升2004-12年公司快速增长期间营收CAGR达2922013-16年在行业景气度下行竞争加剧等因素叠加下公司15年进入到多元化投资发展互联网金融副业但成效一般32017年公司重新聚焦服装主业推出股权激励代理品牌HAZZYS宝鸟快速成长公司经营持续向好公司品牌收购代理布局2008年收购宝鸟品牌职业装团购品牌客户以政府机构国企采购为主2011年引进所罗品牌男装高级定制品牌及东博利尼品牌意大利轻奢男装品牌以及获得HAZZYS品牌英伦风都市休闲品牌中国大陆商标使用权代理2014年代理恺米切意大利衬衫品牌2016年代理乐飞叶户外休闲品牌及衣俪特高端校服品牌2017年引入亨利格兰中高档英伦高尔夫风男装与韩国LF集团续签HAZZYS品牌商标行业低迷下品牌业务使用权并增加箱包承压代理权获得HAZZYS品多元化投资亏损牌中国大陆商标代理乐飞叶品牌使用权引进衣俪特品牌引进所罗品牌引进东博利尼202120192007年上市20172016吴志华创办永嘉2015县华侨西服开2011启西服生产业务1990年注册自有品牌报喜鸟200720081996聚焦服装主业重新实施实业投资发划分业务板块展战略推出股权激励提振开始发展互联网金员工士气融副业引进亨利格兰品牌1981收购宝鸟品牌报喜鸟服饰集团成立数据来源公司公告中信建投4公司旗下品牌矩阵丰富主要定位中高端市场商务正装包括报喜鸟恺米切亨利所罗TB等休闲品牌包括哈吉斯乐飞叶校服为衣俪特品牌名品牌LOGO产品定位目标客户群产品价格带获得方式及时间23H1营收及占比自有品牌30-50岁自信儒雅报喜鸟中高端商务男装尊贵的白领商务人西服3000-5000元套自有品牌1990士80亿元占比3230-40岁追求轻松品中高档英伦高尔夫外套1500-4000元件亨利格兰味生活理念和健康活引进2017风男装内搭500-3000元件力生活方式的男士具有统一着装需求的西服1000-2000元套收购现持股52亿元占比21宝鸟职业装团购品牌高端商务组织衬衫150-400元件752008不含衣俪特追求品质的商务高端所罗专业高级定制品牌西服4000-6000元套引进2011人士单西2980-5980元件30-45岁追求精致生活东博利尼意大利轻奢男装品牌裤子1680-2480元条收购2011的中产阶层人士衬衫1180-1680元件合作品牌具有统一着装需求的秋冬款500-800元套衣俪特高端校服团购品牌引进2016校园组织春夏款300-350元套代理品牌中高端英伦风格男装代理除童装哈吉斯25-40岁时尚品味的800-7000元件86亿元占比35女装品牌都市精英2011极具性价比的意大利签署经销合同恺米切30-45岁的中产阶级1199-1599元件专业衬衫商务人士201409亿元占比4外套999-5299元件含东博利尼乐飞叶高档户外休闲品牌30-50岁的户外休闲爱代理2016好者内搭499-1199元件数据来源公司公告中信建投52017年以来哈吉斯HAZZAYS品牌营收增速显著快于报喜鸟主品牌成为公司主要营收增长驱动HAZZYS高盈利能力带动公司利润率持续提升2017年至今HAZZYS及宝鸟成为公司的主要营报喜鸟各品牌营收亿元收增长驱动报喜鸟主品牌哈吉斯HAZZYS报喜鸟品牌HAZZYS宝鸟其他宝鸟及其他品牌2017-22年CAGR分别为645016816511123H1年报喜鸟主品牌4543HAZZYS宝鸟其他品牌的营收占比分别为405135408490303432352112其中HAZZYS品牌从173378255157年的27升至35营收占比已超报喜鸟主品牌30145142292042123528710115658610161128126128148HAZZYS品牌加价倍率7-8倍左右利润率高于5108800报喜鸟品牌在内的其他品牌预计支付给品牌方20172018201920202021202223H1收入比例在中个位数给公司贡献的税前利润率超过20报喜鸟盈利能力报喜鸟各品牌2017-22年营收CAGR毛利率净利率181681656557063261161763463962716579580603605071450121112015年开始多元化投资发近年来HAZZYS带动下毛利率40展互联网金融副业2016年及净利率持续提升1030多元化投资业务亏损20178年重新聚焦服装主业171642011079103108594562610121640201320142015201620172018201920202021202223H12-100-20-193报喜鸟品牌HAZZYS宝鸟其他-30数据来源公司公告中信建投6HAZZYS哈吉斯主打英伦风色彩丰富名称源于赛艇运动品牌来自韩国聚焦中高端都市休闲服饰市场11年由报喜鸟在中国代理运营HAZZYS于2000年由韩国LF集团创立22年在韩国中高端男HAZZYS品牌中国市场营收亿元装市场市占率排名第3品牌名起源于剑桥大学赛艇俱乐部名称品牌LOGO为英国皇家猎犬形象产品主打英伦风定营收yoy1640位中高端都市休闲服饰市场作为韩国品牌兼具韩流风1451421435334123296格特点产品设计较为年轻化色彩丰富版型更贴合东亚123010125市场2007年进入中国市场2011年由报喜鸟获得在中国大108722486208178陆的独家代理权2021年完成续约续约至2031年65154156HAZZYS产品零售价格带主要在500-3000元覆盖男装女装10的鞋服及箱包全品类目标客群主要在25-40岁4520公司代理的哈吉斯自2012年起快速发展12年营收达到102亿-250-5元17年达到654亿元12-17年CAGR达4522年品牌营收20172018201920202021202223H11416亿元17-22年CAGR达17保持快速增长23H1营收86亿元296增速领跑行业图表哈吉斯产品风格为以英伦风为基础融入丰富的色彩元素时间HAZZYS哈吉斯发展大事件2000韩国LF集团原LG时尚集团创立HAZZYS哈吉斯2007进入中国市场初期发展较为缓慢2011报喜鸟获得哈吉斯品牌在中国区的独家商标代理权开始在中国的生产和销售2016发力女装赛道致力实现男女装同时发展目标实现男装女装收入规模11推进开设女装独立店2018开始与温布尔登网球锦标赛合作推出联名款2021报喜鸟与LF集团续约并增加箱包类产品的授权续约至2031年代理品类不含童装数据来源公司公告公司官网淘宝官方店中信建投7HAZZYS产品梳理以英伦风为基底覆盖休闲正式服饰场景运动服饰方面切入赛艇户外高尔夫网球赛道每季度均推出全新主题风格系列经典产品系列英伦风-商旅系列英伦风-休闲系列HRC赛艇风户外系列高尔夫系列网球温网联名系列2018年HAZZYS推出了温哈吉斯核心产品风格-经典英HRC系列以赛艇运动服饰风2021年HAZZYS推出高尔夫系列哈吉斯核心产品风格-经典英伦网跨界系列2018-2020连系列介绍伦风产品穿着场景偏休闲格为主产品延伸至滑雪等2022年6月HAZZYSGOLF首风产品穿着场景偏正式续3年HAZZYS与温网合作预计销售占比一半左右更多户外运动店正式启幕推出了四季产品经典英伦风产品穿着场景偏经典英伦风产品穿着场景系列风格以英式赛艇运动风格为灵感网球运动时尚服饰风格网球运动时尚服饰风格正式偏休闲HAZZYS季度主题风格系列除经典系列运动系列外HAZZYS采用每季度推出全新的主题风格的方式新品围绕主题设计带动产品风格丰富样式不断创新提升品牌的纳新能力季度主题系列云朵系列北极之光系列TRUEBLUE系列阳光之岛系列渔夫与友系列推出时间2020年秋2020年冬2021年春2022年春2022年夏延承电影TRUEBLUE轻盈舒适温暖以北极冰川为灵感设计花以前往阳光之岛旅以夏日海岛旅游度假为系列风格风格以畅游郊外欣赏主打羊毛羊绒制品型羽绒服采用创新面料行为主题主题春色为主题数据来源哈吉斯微信公众号京东旗舰店淘宝旗舰店中信建投8HAZZYS渠道建设稳扎稳打注重高店效直营为主占比75预计直营门店坪效在27-3万左右营销端与温网明星等合作提升品牌调性HAZZYS门店数从2012的144家提升至2019年的392家图表HAZZYS品牌营销2020年疫情下扩张速度放缓截至23H1门店数431家门店以直营为主直营占比达75直营门店320家加盟门店111家其中直营门店面积多在100-120平预计不含增值税的店效在300万HAZZYS品牌营销1与网球四大锦标赛之一温网合温网联名时装周作推出合作产品利于品牌影响力提升此外网球与品牌定位契合利于提升品牌调性2参加各类时装周秀场增长品牌曝光3积极开展明星合作除国内明星外HAZZYS韩国也通过头部韩流明星进行明星代言品牌宣传协同效果显著联名合作图表HAZZYS核心门店位置图例HAZZYS品牌中国门店数上海瑞虹天地太阳宫-F1上海莘庄百盛-F1合计19年以前未拆分直营加盟50045040010411035010110596300250上海百盛购物中心-F3上海大宁久光百货-F22003651503033013133202682912882301001762041445002012201320142015201620172018201920202021202223H1数据来源公司公告公司官网中信建投9同类品牌对比HAZZYS客群年龄定位与Tommy及拉夫劳伦较为接近相较两家美式风格品牌HAZZYS更修身面料也有一定创新HAZZYS对比同类品牌HAZZYS主要竞品为TommyHilfiger国内线下约400家门店拉夫劳伦国内线下约150家门店等品牌HAZZYS客群定位为25-40岁白领等为主与Tommy及拉夫劳伦较为接近较比音年轻约10岁HAZZYS相比美式风格品牌Tommy及拉夫劳伦具有风格有明显差异HAZZYS作为韩国品牌具备韩流风格特点产品设计更为年轻化及现代化版型更贴合东亚市场项目哈吉斯HAZZYSTommyHilfiger拉夫劳伦RalphLauren比音勒芬创立时间2000年11年报喜鸟代理1985年1968年2003年以高尔夫服饰风格为品牌基品牌风格产品主打经典英伦风美式休闲服饰风格美式Polo休闲服饰风格础20-40岁喜欢美式风格的消25-40岁喜欢经典美式风格客群定位25-40岁的中高端市场30-50岁高端男装市场费者的消费者线下门店数431家约400家约150家1193家截至23H1线上旗舰店粉丝天猫旗舰店274万天猫旗舰店208万天猫旗舰店226万天猫旗舰店26万截至2307京东旗舰店222万京东旗舰店142万京东旗舰店646万京东旗舰店20万热销产品TOP10500-2000元300-1500元800-2300元1000-4000元价格带2022中国销售额17亿元预估不含童装16亿元预估11亿元欧睿数据43亿元预估注热销产品TOP10价格带为统计天猫旗舰店销量TOP10产品价格区间截至20230710数据来源各公司公告各品牌天猫旗舰店各品牌官网欧睿中信建投VS比音勒芬1二者店效均处于较高水平222年底比音门店为1191家远高于HAZZYS的417家比音加盟门店占比近半HAZZYS加盟潜力大1店效方面我们预估22年HAZZYS品牌平均店效为301万元左右略低于比音勒芬的349万元两者均处于较高水平哈吉斯及比音勒芬门店分布情况对比截至22H11-2线城市3线及以下城市2门店数量及分布方面门店数大幅低于比音且差距主要100来自于3线及以下城市系HAZZYS渠道下沉尚在起步阶段902580约98家4570后续开拓空间广阔截至22年底HAZZYS品牌总门店数417约585家60家远小于比音的1191家按门店城市分布来看HAZZYS50在1-2线城市占比达75大幅高于比音为55系HAZZYS尚407530约294家5520未充分进行渠道下沉HAZZYS在3线及以下城市门店数约约540家10100家较比音的约585家少近500家3线及以下城市门店数差0HAZZYS距较大在1-2城市门店数较比音少约240家比音勒芬品牌HAZZYSTommyHilfiger拉夫劳伦比音勒芬FILA2022年零售额亿元17预估16预估11欧睿43预估272欧睿2022年线下零售额亿元12计算12计算8计算41计算196计算线上流水占比30预估25假设25假设4计算28预估中国大陆门店数截至22年417公告400官网124官网1191公告1984公告直营门店占比76公告48公告100预估1-2线城市门店占比约75官网约55官网70预估3线及以下门店占比约25官网约45官网平均门店店效万元店288计算300计算764计算347计算987计算平均单店为公司贡献营收万元店230计算228计算695计算平均门店面积平方米125计算150预估157计算350预估平均平效万元平米23计算20计算22计算28计算数据来源公司公告欧睿各品牌官网中信建投测算11HAZZYS当前门店分布主要以报喜鸟公司总部周边的浙江及江苏区域为主两省合计占比32其余省份仍待加大下沉图表HAZZYS门店分区域统计截至2023718地区购物中心店商场店奥莱店机场高铁店其他总计各省占比浙江65804771715江苏60602681514北京2051026579上海1951025557山东2020224535福建1920223512四川1720120445安徽1420117379辽宁1310216356湖南1330016356广东1131015334黑龙江720312267河南1020012267陕西1020012267吉林72009200山西61007156江西42017156湖北52007156广西70007156新疆70007156重庆61007156河北60006134海南32016134云南31015111甘肃50005111天津32005111贵州21003067其他31004089总计36660320449100数据来源公司官网中信建投12参考HAZZYS目前在江浙开店城市的经济体量及开店数我们根据国内相应体量城市数量测算HAZZYS长期开店空间达800-1000家图表HAZZYS目前在浙江及江苏省门店分布拆分截止202371922年GDP22年GDP渠道下沉尤其是加盟是HAZZYS区域门店数量区域门店数量亿元亿元未来的增长核心点杭州市1875321苏州市2395813宁波市157047南京市1690816HAZZYS在江浙的渠道下沉进展最为温州市803012无锡市148518绍兴市73514南通市113804充分以此为标准参考江浙下沉开嘉兴市67392常州市95502店城市的经济体量及开店数假设22台州市60415徐州市84583浙江省金华市556216江苏省扬州市71056年GDP在1800-5000亿元5000-10000湖州市38501盐城市70805亿元及10000亿元区间的城市可以分衢州市20032泰州市64022别开店2-3家5-7家15-18家结合各舟山市19515镇江市50175丽水市18312淮安市47422个区间的城市数量估算HAZZYS品连云港市40052牌在国内的长期总开店空间约为800-合计77合计681000家图表HAZZYS开店空间测算城市类型22年城市GDP区间亿元1800-50005000-1000010000北京上海合计区间城市数量个12333202单个城市平均开店数家2-35-715-1825总开店数家250-370170-260200-40050800-1000数据来源公司公告公司官网中信建投13附比音勒芬及海澜之家历史开店节奏参考比音勒芬2014-22年持续保持快速开店CAGR为10高峰达17年新增100家左右海澜同期CAGR为7图表哈吉斯比音勒芬及海澜之家品牌历史营收及门店数对比2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A23H1HAZZYS品牌营业收入亿元658710112314514286yoy333155224178-25296总门店数204230268303365392393401417431yoy1591271651312057403204099新增门店数282638356227181639直营门店数291288301313320yoy-10454081加盟门店数101105100104111yoy40-4840156比音勒芬营业收入亿元657584105148183230272289168yoy14616011725240023726118161282总门店数559601602652764894979110011911193yoy75750283172170951248360新增门店数3942150112130851219168直营门店数251280274294365441486532579579yoy116116-2173241208102958864加盟门店数308321328358399453493568612614yoy44422291115135881527757海澜之家-主品牌营业收入亿元101312871403147615141741137715131375865yoy272905226150-20999-91167总门店数3348351742374503509755985543567259425957yoy502056313298-10234842新增门店数169720266594501-55129270239直营门店数2683117535748672710541080yoy2000333287546451040361496450309加盟门店数3346351142294472492252415057494548884877yoy492055710165-35-22-12-03数据来源各公司公告中信建投14附比音勒芬门店分布情况MALL店占比60区域分布较为多元以广东四川及江苏门店最多合计占比近三成图表比音勒芬门店分区域统计20230719地区购物中心商场奥莱机场高铁其他合计各省占比广东723010141261243四川53352283819江苏43752277759辽宁42521766651山东40241258572浙江25241647464湖南161621246454山西19231842414河南3013640394云南2342938375黑龙江2231935345河北21211034335重庆1952531306陕西2025330296吉林1711928276福建1715528276北京1861126256安徽1832124237海南1330218178内蒙古1300417168广西1222016158贵州1011416158新疆1122015148湖北541414138上海525214138甘肃541111108天津431210099青海61007069江西42017069宁夏40116059西藏20024039总计6091197221410141000占比601117712111000注表中总门店数少于公司财报披露总门店数预计系官网内未全部更新其他门店中可能会存在和以上类型门店交叉数据来源公司官网中信建投15附Tommy门店分布情况75为购物中心商场门店主要集中在江浙沪及广东区域合计达38图表Tommy门店分区域统计202308地区购物中心商场奥特莱斯机场高铁其他合计各省占比浙江47706601504广东2440634852江苏2540332802上海2231026652福建2330026652四川2020325627北京1360120501山东1230015376陕西940215376重庆1020214351湖南751013326辽宁730212301江西1020012301湖北810211276黑龙江720110251海南90009226云南32038201河北61007175贵州52007175河南51006150天津50016150安徽41005125广西32005125吉林32005125山西40004100甘肃31004100内蒙古21003075新疆10012050西藏20002050青海10001025总计3006423339910000数据来源公司官网百度地图中信建投16附拉夫劳伦在国内门店分布概况预计购物中心商场店占比8成左右门店分布较为集中以上海北京广东及江苏为主图表拉夫劳伦门店分区域统计基于官网披露数据不完整地区购物中心商场奥莱机场高铁其他合计各省占比上海16202201527北京16200181374广东13100141069江苏1020012916浙江830011840四川62008611天津42006458山东60006458辽宁31015382湖北41005382重庆41005382陕西41005382福建40004305山西11013229安徽20002153河南11002153河北10001076湖南10001076广西10001076海南10001076云南10001076总计10720041311000占比81715300311000注表中总门店数少于公司财报披露总门店数预计系官网内未完成更新数据来源公司官网中信建投17附各品牌天猫旗舰店主要男装品类价格带对比销量Top10产品价格带图表各品牌天猫旗舰店同品类销量Top10价格带对比截至202309品牌品类Polo衫衬衫西装外套卫衣风衣606-832元617-1339元1776-3290元843-1013元2210-3312元哈吉斯413-890元465-813元2394-4390元544-912元2634-4193元Tommyhilfiger1290-1790元800-1690元3390-4000元1590-2590元2290-3000元拉夫劳伦756-1250元780-1720元1030-3260元1112-1720元1862-4220元比音勒芬数据来源各品牌天猫旗舰店中信建投18附拉夫劳伦-以贵族运动马球为主打风格将Polo衫从马球运动服推广为主要的中高端休闲男装品类之一FY23营收64亿美元北美欧洲亚洲占比472922拉夫劳伦RalphLauren是1967年创立于美国的中高端拉夫劳伦市值亿美元休闲服饰品牌公司以贵族的马球运动作为品牌20001800LOGO将Polo衫从马球运动服推广为主要的中高17231600端休闲男装品类之一FY23年公司营收644亿美元1400FY06-19年CAGR为4截至23719日公司市值12001000827为84亿美元800FY23拉夫劳伦在北美欧洲亚洲市场的收入分别600为302亿美元184亿美元143亿美元占总收入400200百分比分别为472922FY10-19年CAGR分00别为055295FY23公司在北美欧洲200501200601200701200801200901201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101202201亚洲市场门店数分别为23897191家202301拉夫劳伦营收按地区拆分亿美元拉夫劳伦公司营收亿美元北美及其他欧洲亚洲北美yoy欧洲yoy亚洲yoy905080757674413406060695069677062636262643050406014757212203050404913650137205044104373103736304012232100-08-28-2428-1030-71-1020-102-2020-2010-3010-286-30-400-500-40注拉夫劳伦财年截至每年3月28-4月2日19数据来源公司公告公司官网wind中信建投目录CONTENTS第一章公司持续扩充品牌矩阵HAZZYS高质量发展开辟第二增长曲线第二章报喜鸟主品牌年轻化下保持稳健发展宝鸟客户拓展顺利快速成长第三章盈利预测