核心观点
　　事件：1）公司单23Q2实现营收6.59亿元/yoy+12.71%，归母净利润0.80亿元/yoy+21.03%，扣非归母净利润0.59亿元/yoy+22.04%。2）公司23年5月通过股权收购+增资的方式获得四川食萃食品有限公司55%股权。
　　 23Q2需求承压营收增速放缓，定制餐调维持高增。1）分产品看，23Q2公司主要销售产品火锅调料/中式菜品调料实现营收2.56/3.75亿元，yoy+7.62%/21.57%；2）分渠道看，23Q2公司经销商/定制餐调/电商实现营收4.79/0.82/0.78亿元，yoy+0.73%/44.20%/124.89%；3）分区域看，23Q2公司西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南/出口实现营收1.83/1.08/1.68/0.43/0.72/0.31/0.44/0.10亿元，yoy+18.63%/19.70%/13.24%/4.64%/9.00%/-6.53%/3.76%/9.32%；4）公司23Q2营收yoy+12.71%，剔除食萃并表影响23Q2实际营收yoy+7.2%，增速环比Q1放缓预计与需求转弱、去年基数较高等有关。
　　毛利率同比下滑，费用有效管控，净利率稳健提升。1）公司23Q2毛利率31.13%/yoy-3.38pct，毛利率同比下滑预计与低毛利率的定制餐调占比上升、Q2促销力度加大等有关；2）23Q2销售费用率11.42%/yoy-6.60pct，管理费用率8.24%/yoy+2.50pct，财务费用率-0.57%/yoy+0.69pct，研发费用率1.40%/-0.01pct，销售费用率同比收缩预计与公司主动优化费投节奏及费投结构有关；3）23Q2归母净利率12.06%/yoy+0.83pct。
　　下半年展望看：收入端看，公司积极把握销售旺季，对原有大单品进行陈列、铺市等活动，新品方面做好3.0厚火锅的上市推广及不辣汤火锅、冬调新品的推广销售；利润端看，原料成本全年有望呈现相对稳定态势，费用投放更加精准，利润率有望维持稳健。中长期维度看，公司投资食萃补足小B端短板，公司作为复调龙头产品渠道资金等竞争优势明显，看好公司市占率持续提升。
　　盈利预测与投资建议
　　我们略微调整费用率预测，调整公司2023-25年EPS预测为0.40/0.49/0.59元（调整前为0.42/0.52/0.62元），使用可比公司估值法给予23年36倍估值，对应目标价14.40元，维持"增持评级"。
　　风险提示
　　需求修复不及预期，行业竞争加剧，原料成本波动