本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌2.15%，沪深300下跌1.36%。部分重点个股涨幅前三名：南宁糖业（3.62%）、福建金森（2.62%）、中粮科技（2.16%），跌幅前三名：瑞普生物（-5.15%）、金河生物（-4.96%）、普莱柯（-4.80%）。投资分析意见：配置养殖业持续周期性改善，关注“非瘟”疫苗进展、转基因玉米试点种植、“厄尔尼诺”重现等行业主题。重点关注上市公司：①行业持续周期性改善：益生股份、圣农发展；巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中宠股份；②相关行业主题投资：非洲猪瘟疫苗商业化：生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物；转基因玉米试点种植：登海种业、隆平高科、大北农。
　　本周专题：生猪养殖板块2023年中报业绩总结——行业景气低迷，养殖亏损板块业绩承压。生猪养殖板块上市公司2023年中报营业收入合计增长14.3%，猪价同比上涨带来业绩改善，但景气低迷猪价低位震荡下养殖企业延续亏损。实际上，2023H1生猪养殖上市公司出栏量继续增长：12家涉及生猪养殖业务的上市公司合计出栏生猪6406万头，同比增长16.87%；其中，牧原股份2023H1出栏生猪3026.5万头，同比-3.2%。中小猪企出栏量增速更快。但不可否认的是，2023H1行业供给增加，消费低迷下猪价低位震荡：2023H1全国外三元生猪均价为15.10元/kg（农业农村部），同比上涨3.9%。2023H1养殖主体持续亏损：2023H1自繁自养生猪与外购仔猪养殖平均亏损为300.4、341.9元/头（Wind）。养殖持续亏损致使部分企业资金压力加大，资产负债率有所提升。部分养殖企业放慢扩张脚步，产能建设和扩张进程放缓：多数企业生物性资产和固定资产产能建设均有不同程度的放缓。2023Q2涉及生猪养殖业务的上市公司生产性生物资产合计260.48亿元，季度环比下降0.85%；固定资产产能扩张速度也明显放缓。截止2023Q2，14家生猪养殖上市企业固定资产合计达2396亿元，环比增长1.14%。
　　生猪养殖：猪价高位小幅回落，关注仔猪价格回落至成本线下方。本周猪价高位回落，9月10日全国外三元生猪销售均价为16.45元/kg（涌益咨询），周环比-1.14%，近两周呈震荡加速下跌态势。充裕供给与疲软消费的共同作用是猪价回落之原因。8月以来高位震荡的生猪价格对淡季消费形成了进一步的压制；供给端在前期仔猪出生量增加（3月样本企业仔猪出生量环比+2.18%，猪业分会数据）传导至肥猪端与屠宰企业入库减少，冻品出库（8月末涌益咨询统计多样本冻品库存率19.80%，月度环比下降1.52%）之背景下持续充裕。展望后市，消费或有趋势性回升，但我们认为更重要的是供给充沛之基调并未改变，主要与两大因素有关：①前期仔猪出生量绝对量依然处于较高水平：2023Q1、Q2季度仔猪出生量为789、747万头，对应Q3末至Q4活猪供给量依然较多（中国畜牧业协会猪业分会）。②行业仍有部分压栏、二次育肥与冻肉库存供给有待释放。预计受制于行业的充裕供给，三季度末至四季度猪价抬升幅度或有限。投资分析意见：预计能繁母猪趋势性“缓步”下降，产能去化继续在曲折中前行，建议布局优质猪企。猪价短期因供需变化与博弈而有所上涨，但行业供给充沛之基调并未改变，我们预计Q3-Q4猪价涨幅有限。本轮能繁母猪调减始于22年末23年初，且降幅绝对值不高，本轮猪价上涨的持续性与高度或仍需依赖行业产能的进一步收缩（若无疫病等外力刺激，或需依赖亏损期的进一步拉长）。高位能繁母猪存栏与低位的板块估值，仍是支撑板块左侧布局的底层逻辑。基于此，仍建议关注出栏增速、现金储备、成本管控俱佳的优质猪企，左侧布局，静待花开。与此同时，短期猪价异动之下，亦可以关注部分资金压力较大猪企阶段预期反转的机会。
　　肉鸡养殖：白羽肉鸡：补栏积极性回升，鸡苗价格反弹。据上海钢联数据，本月白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价为2.75元/羽，月环比+0.67元/羽，涨幅为32.21%，展望后市，鸡苗补栏需求较8月下旬理应提升，预计鸡苗价格短期有望继续小幅回升。黄羽肉鸡：价格继续保持强势，“金九银十”季节性景气兑现。据新牧网，9月8日全国中速鸡销售均价为8.11元/kg，按当前价格计，预计头部上市企业羽均盈利有望超过5元/羽。投资分析意见：白鸡验证反转，黄鸡布局景气。白羽肉鸡：短期看季节性需求波动，中期验证周期弹性。消费端增量保障白鸡供给顶部全行业维持盈利，23年下半年，上游供给的收缩将逐步传导至商品代环节，换羽比例/效率与国产种鸡的渗透情况是影响兑现时点与周期高度的关键变量。当前时点重点推荐父母代种鸡环节具备自给优势的企业，推荐圣农发展、益生股份。黄羽肉鸡：供给为基，季节性需求为矛，建议关注黄鸡秋季季节性景气兑现。鉴于当前黄鸡供给水平，我们认为23H2 “金九银十”仍有，但结合猪价预期，黄鸡年内季节性高点难超去年是大概率事件。低位布局季节性景气，建议关注立华股份。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后；养殖疫情爆发等。