本期投资提示：
　　2023Q2零部件板块盈利能力环比有所改善。23Q2零部件板块毛利率为17.92%，同环比+1.64pct/+0.51pct；净利率为6.08%，同环比+0.87pct/+1.15pct；ROE为2.47%，同环比+0.61pct/+0.62pct。盈利能力尤其是净利率环比改善明显，主要系期间费用率下降。2023Q2单季度期间费用率环比-1.09pct至11.21%，其中财务费用率环比-1.04pct。2023Q2零部件板块销售、管理、财务、研发费用率分别为2.61%、4.83%、-0.36%、4.13%，合计11.21%。其中财务费用率环比下降1.04pct，带动整体费用率环比下降1.09pct。
　　我们认为23Q2盈利能力提升主要来源于原材料价格的下降以及人民币贬值带来的汇兑收益。根据我们自建跟踪的原材料价格指数模型（以钢材、铝材、塑料、天然橡胶、玻璃商品价格加权）显示，23Q2原材料价格环比Q1下降6.1%，明显缓解了零部件企业的BOM压力。而美元和欧元相对于人民币分别升值2.5%/4.0%，为部分企业带来了额外的汇兑收益，从而降低了财务费用。
　　通过情境假设，将上述两项影响因素剔除后，23Q2营业利润率（调整后）为2.8%，环比下降3.0pct，显示出板块实际经营压力。我们采用板块营业利润率为参考对象，以此避免所得税影响。考虑到一季报中企业通常不会拆分财务费用中汇兑损益情况，为便于比较，我们假设23Q2与23Q1板块公司财务费用率相同，以此剔除汇兑损益的影响约1.0pct；而在原材料方面，我们假设零部件企业原材料成本占总成本比重60%，以此剔除原材料降价带来的影响约3.2pct。以此测算，23Q2调整前营业利润率为7.0%，调整后营业利润率为2.8%，环比-3.0pct。综上，原材料价格低位以及人民币贬值的宽松外部环境掩盖了零部件企业部分经营压力，下半年若外部情况收紧，零部件企业的盈利能力则有可能边际恶化，需要继续观察。
　　主要车企发布8月销量快报。根据各家公司公告，2023年8月比亚迪销量27.44万辆，同比+57%；长安汽车销量20.94万辆，同比+51%；长城汽车销量11.41万辆，同比+29%；吉利汽车销量15.26万辆，同比+24%；广汽集团销量19.68万辆，同比10%；上汽集团销量42.33万辆，同比-17%。整体来看，比亚迪、长城、长安、吉利等自主品牌车企同比增长都较为明显，而广汽、上汽受到集团内部合资品牌销量拖累较为明显同比下滑，自主新能源对于传统合资的市场替代仍在继续。
　　投资分析意见：政策环境友好，但需求复苏波折。要把长板做长，提示我们进一步把握优势产业及环节的确定性机会。整车推荐比亚迪、长安，关注理想、小鹏、蔚来。新能源供应链受益于主机厂配置内卷，增收增利趋势明确。建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒适性配置公司，包括保隆科技、继峰股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。
　　核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期