2023年二季度以来，行业总体需求与公司盈利能力环比改善。首先，考虑到：需求持续修复、供应端资本开支减缓、原料逐步趋稳，优质产能的盈利能力将回归稳定，建议重点关注各环节头部及优质公司。其次，产业链内新技术方向值得重点关注，如复合集流体、一体化压铸、隔膜设备国产化、快充等，须持续关注。第三，新的产业趋势方面，储能、算力、机器人将对电动产业链带来极大的新动能，中期来看重点推荐。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外、甚至占据领先地位，作为全球优质制造资产的价值凸显，持续积极推荐主线及细分支线龙头。
　　▍二季度环比有所改善，机器人、储能等新应用引领产业链新动能。新能源汽车产业链上市公司近期披露2023年半年报，我们选取了其中124家上市公司作为分析的样本，将其划分21个子板块，上游：上游资源、锂电设备；中游：三元正极、铁锂正极、负极材料、隔膜、电解液、铜箔、铝箔、添加剂、结构件、结构件材料、特斯拉供应链、热管理、电池、电机电控；下游：整车、客车、充电桩、储能、机器人。随着行业去库存取得较好成效，2023年二季度下游需求增速环比改善，2023H1行业收入同比+26.6%，扣非归母净利同比-16.3%，2023Q2行业收入同比+23.3%，环比+8.9%，其中扣非归母净利润同比-21.3%，环比+14.9%。2023H1增速亮眼的板块有电池（+51.6%）、整车（+43.6%）、储能（+35.9%）、充电桩（34.3%）等。传统锂电行业方面，资本开支增速放缓，从2022Q3的高点83%降至2023Q2的54%，而在建工程占固定资产比例处历史高位，资金不足的产能有望出清，龙头企业有望受益。储能和机器人等新应用方面，2023年以来政策持续发力，科技进步与需求扩张将有望引领产业链新动能。
　　▍下游需求端有望高增，预计下半年乘用车、客车、充电桩、储能、机器人齐发力。2023H1受到补贴退坡需求透支、碳酸锂价格波动等因素影响，以及总体基数较大等因素，国内新能源汽车实现销量375万辆，同比+45%，2023Q2环比改善，销量216万辆，同比+61%，环比+36%。我们预计下半年随着特斯拉、小鹏、理想、比亚迪等新车型发布和逐步放量，叠加碳酸锂价格趋稳，将带动新能源汽车需求高速增长；充电桩建设保持高速增长，利用率的提升将改善运营企业盈利能力；2023H1国内新型储能招标规模逐步恢复增长，随着锂价下行企稳，锂电储能为代表的新型储能行业景气度明显回升；客车行业在国内外需求共振之下，将迎来销量持续增长的阶段；机器人企业盈利逐步企稳，产业内公司积极布局相关业务，政策推动、新产品发布，叠加下半年Tesla AI day催化，行业有望实现快速发展。
　　▍电池龙头化格局显著，电机电控稳步增长。电池板块营收与利润保持高增长，板块内企业增速存在较大分化，2023年上半年营收2173亿元，同比+51.6%，扣非归母净利润194亿元，同比+119%。2023Q2营收1420亿元，同比+41.8%，环比+9.8%。龙头宁德时代在产业链极具定价权，占款能力强，收款速度快，2023上半年在行业利润占比超90%，电池环节盈利进一步向龙头聚集。电机电控行业营收与利润稳步增长，2023H1收入367亿元（同比+29%），扣非归母净利润30亿元（同比+22%），20223Q2实现收入206亿元（同比+15%，环比+28%），扣非归母净利润19亿元（同比+17%，环比+66%），头部企业产能扩产背景下，新能源汽车电机电控行业营业收入稳步增长，我们预计后续原材料价格对毛利率影响因素将减弱。
　　▍锂电材料业绩分化，锂电设备及特斯拉产业链高景气延续。碳酸锂、镍、钴等原材料价格波动对上游资源企业业绩影响较大，2023年上半年上游资源营收1763亿元，同比+6.6%，扣非归母净利润141亿元，同比-50.8%，2023Q2营收851亿元，同比-6.7%，环比-6.7%，扣非归母净利润70亿元，同比-70.8%，环比-43.0%，盈利下降，预计2023下半年需求复苏，上游资源价格企稳。锂电核心材料中，结构件和隔膜行业格局稳定，盈利能力平稳；正极、电解液和负极受下游需求影响，盈利能力下滑较为明显；锂电设备受益于锂电产业链持续扩产，高景气与盈利能力保持；特斯拉销量高增长，具有高确定性，其产业链业绩稳定高增。
　　▍风险因素：新能源汽车销量不达预期；终端价格竞争日益加剧；成本降幅不达预期；新能源汽车政策超预期变动；技术进步不及预期；原材料价格大幅波动。
　　▍投资策略：2023年二季度以来，行业总体需求与公司盈利能力环比改善。首先，考虑到：需求持续修复、供应端资本开支减缓、原料逐步趋稳，优质产能的盈利能力将望回归稳定，建议重点关注各环节头部及优质公司。其次，产业链内新技术方向值得重点关注，如复合集流体、一体化压铸、隔膜设备国产化、快充等，须持续关注。第三，新的产业趋势方面，储能、算力、机器人将对电动产业链带来极大的新动能，中期来看重点推荐。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外、甚至占据领先地位，作为全球优质制造资产的价值凸显，持