背靠核心技术平台，同时发力自免与肿瘤领域：康诺亚于2016年成立，专注于自主开发创新生物疗法以满足未决医疗需求。公司拥有新型T细胞重定向（nTCE）、创新抗体发现、生物评估、高通量筛选等多个研发平台，同时布局自身和肿瘤领域。截至目前，公司拥有自主研发的一类创新药逾30项，9项已进入临床阶段。
　　 CM310报产在即，CM326快速推进：CM310是康诺亚自主研发的IL-4Rα单抗，获CDE突破性治疗药物认定,用于治疗中重度特应性皮炎。临床进度处于国内领先位置，治疗特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、哮喘等适应症均已进入关键性临床阶段，预计CM310用于治疗中重度特应性皮炎最早或于2023年年底报产。CM326是康诺亚自主研发的TSLP单抗，其用于治疗特应性皮炎及慢性鼻窦炎伴鼻息肉的试验均已完成Ⅱ期入组。CM310与CM326联用有望形成协同及互补机制，达到“1+1＞2”的效果。
　　前瞻布局ADC，CMG901达成重磅授权交易：CMG901是全球首款获得临床批件的Claudin 18.2 ADC。Ⅰa期剂量递增阶段试验的最新结果已于2023年ASCOGI上公布，初步展示出良好的耐受性与临床疗效，并于2022Q2启动剂量扩展。凭借着快速的临床推进以及同类最佳的潜力，与阿斯利康达成全球独家授权协议，总交易金额高达11.88亿美元。
　　投资建议：公司核心资产CM310预计2023年年底报产，销售团队搭建正在进行时，我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为3.3/3.5/10.1亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：临床试验进度及结果存在不确定性；药品获批存在不确定性；药品商业化存在不确定性；政策不确定性风险等。