核心观点
　　近期，电力上市公司均完成2023年半年度报告发布。其中，火电上市公司业绩总体同比提升，多家上市公司实现业绩扭亏为盈；主要系2023年以来动力煤价格总体下行，火电业务盈利能力回升。水电上市公司受限于上半年水电来水情况较差，业绩总体同比下降。以新能源发电业务为主的上市公司，受惠于新能源装机规模的增长，业绩整体呈增长趋势。核电为主业的上市企业，整体业绩增长较为稳健。展望下半年，燃煤成本改善对火电盈利的利好有望进一步兑现；三季度来水边际转好，水电业绩有望回升；新能源发电长期成长性仍在，Q3风电来风环比改善，光伏装机成本整体下行；核电业绩预计将维持稳健增长。
　　行业动态信息
　　行情回顾：9月2日-9月9日电力板块（882528.WI）上涨0.8%，沪深300指数下跌1.36%,电力板块跑赢大盘2.16个百分点。2022年初至今电力板块上涨2.26个百分点，沪深300指数同期下跌3.4%。电力板块年初至今累计跑赢大盘5.66个百分点。分子板块看9月2日-9月9日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为1.89%、0.68%、-2.29%。
　　动力煤现货价格环比上升2.96%，同比下降33.59%
　　9月9日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为870元/吨，环比上升2.96%，同比下降33.59%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤8月25日价格为958元/吨，环比上升2.57%，同比下降33.93%。
　　秦港库存环比增加6.51%，同比增加8.63%
　　煤炭库存方面，截至9月9日，秦港库存491万吨，环比增加30万吨，增幅6.51%，同比增加39万吨，增幅8.63%。而广州港9月8日库存为258万吨，环比增加1.20万吨，增幅0.47%，同比增加82万吨，增幅46.59%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。