核心观点：
　　8月下旬至今的利率边际回升已接近三周，其主要成因，我们倾向，一是资金利率受汇率、政策、供需等因素影响边际上行，二是配置交易节奏受预期、不确定性等因素影响边际稍趋谨慎，上述复合因素共同引致了利率的短线边际回升。
　　9月后续的利率走势，我们倾向，可取决于资金利率是否延续高位，前期政策效果、后续政策节奏是否与市场预期匹配，财政货币协调和债券信贷比价的态势，以及海外央行利率、大宗商品价格等全球金融形势。
　　海外方面，预计9月未来两周，美欧英日央行都将发布新的利率决议和指引，我们倾向，基于其前期表述和其债市走势，在有进一步明确的降息指引之前，海外利率仍将暂延续相对高位状态。
　　风险提示：下一阶段我国利率形势，主要面临海外滞胀环境、海外债务风险和地缘形势等不确定性风险扰动。2021年以来，部分主要发达经济体通胀压力高位，经济增长持续放缓，货币政策面临两难。2022年以来，部分发达经济体央行持续加息对抗通胀，进一步增加了全球经济和债务压力，多数新兴和发展中经济体面临货币贬值、资金流出和输入性通胀等压力。2023年，地缘形势和海外债务风险等不确定性因素仍然存在，全球经济持续面临粮食、能源和产业链等供给侧扰动，叠加部分发达经济体在前期高货币投放和补贴政策之后出现的粘滞通胀，进一步增加了下一阶段全球货币和利率面临的增长和通胀领域的不确定性风险。