核心观点
　　权益方面，从风险溢价角度（1/PE-10Y国债到期收益率）看，当前溢价水平仍处于过去三年均值的一倍标准差以上，权益资产具备较好性价比；同时近期出台的减征印花税、减持新规等政策，利好权益市场的长期发展，资本市场的活跃度有望进一步提升，行业方面建议关注高股息资产与科技类个券，以及地方化债、城中村改造等主题。转债估值方面，转债市场隐波均值已回落至43.8%，估值进一步压缩空间有限。同时，权益市场（中证1000期权等）隐含波动率的中枢在8月份已从15%提升至20%左右，对于转债市场的估值起到更好支撑。此外7月以来市场强赎概率有所下行，对于转债市场估值起到进一步的提振作用。展望9月，我们认为转债估值仍有进一步提升的空间。
　　信息或事件：
　　9月转债优选组合：G三峡EB1、水羊转债、聚飞转债、柳药转债、中旗转债、绿茵转债、山鹰转债、白电转债、弘亚转债、金铜转债；
　　9月高股息+票息组合：成银转债、平煤转债、苏行转债、旺能转债、能化转债、南银转债、皖天转债、合兴转债、众和转债、三房转债。
　　简评：
　　9月转债市场展望：权益处于底部，转债估值仍有提升空间
　　8月市场回顾：8月份（截至8.30日，下同）中证转债指数涨跌幅-1.59%，同期上证指数涨跌幅-4.68%，Wind可转债正股加权指数涨跌幅-5.70%，可转债伴随权益下跌，且估值出现一定压缩。
　　权益方面，7月份外资流出带来较多扰动，各行业表现均较为疲软。地产、非银、建筑装饰、电力设备行业跌幅靠前，传媒、煤炭、石油化工、军工与环保板块相对抗跌。转债估值方面，8月份转债市场隐波均值由7月底的45.3%降至8月30日的43.8%，下降约1.5pct，8月上中旬转债市场估值较为坚挺，估值的压缩主要体现在8月下旬。
　　9月转债市场展望：权益方面，从风险溢价角度（1/PE-10Y国债到期收益率）看，当前溢价水平仍处于过去三年均值的一倍标准差以上，权益资产具备较好性价比；同时近期出台的减征印花税、减持新规等政策，利好权益市场的长期发展，资本市场的活跃度有望进一步提升，行业方面建议关注高股息资产与科技类个券，以及地方化债、城中村改造等主题。转债估值方面，转债市场隐波均值已回落至43.8%，估值进一步压缩空间有限。同时，权益市场（中证1000期权等）隐含波动率的中枢在8月份已从15%提升至20%左右，对于转债市场的估值起到更好支撑。此外7月以来市场强赎概率有所下行，对于转债市场估值起到进一步的提振作用。展望9月，我们认为转债估值仍有进一步提升的空间。
　　 9月转债组合：
　　9月转债优选组合：G三峡EB1、水羊转债、聚飞转债、柳药转债、中旗转债、绿茵转债、山鹰转债、白电转债、弘亚转债、金铜转债。
　　8月组合跑赢中证转债指数，其中G三峡EB1、恒逸转债、麦米转2、绿茵转债录得正收益。在9月的优选组合中，保留了8月组合中的G三峡EB1、水羊、聚飞、柳药、中旗、绿茵，新增了特高压相关的白电转债、中报业绩改善显著且参股中设机器人的弘亚转债、近期新上市估值较低的金铜转债与处于周期底部的山鹰转债。
　　9月高股息+票息组合：成银转债、平煤转债、苏行转债、旺能转债、能化转债、南银转债、皖天转债、合兴转债、众和转债、三房转债。
　　截至8.30日数据，我们的高股息+票息组合在8月份再次跑赢指数。根据我们的筛选标准，将成银转债、平煤转债、旺能转债、众和转债调入组合。
　　风险分析
　　权益市场高波动，应注意“双高”和强赎风险。“双高”转债股性较强，一旦正股走弱，股价预期也随之走低，可能面临转换价值和转股溢价率的双重压缩。同时，正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风，在面临强赎抉择时倾向于提前赎回，需重点规避相关风险。
　　万得全A的盈利修复仍存不确定性，业绩压力下部分正股可能有所回调，应注意发行人业绩不及预期的风险。从中周期维度来看，权益市场更多是赚EPS的钱，虽然流动性宽松阶段性拔估值，但是如果盈利增速没有跟上，后续也会随着抱团瓦解而均值回归。
　　中美经济周期错位，海外加息使人民币对美元汇率承压，应注意极端情况下国内货币政策转向的风险。目前国内流动性相对宽松，宽信用见效前宽货币在短期内预计将会维持，未来若美国通胀持续处于高位，市场对美联储紧缩力度的预期大幅提高，而国内经济筑底完成、复苏加快，国内货币政策或边际收紧，压制转债估值。