核心观点
　　财政收入：收入结构优化值得一提，非税收入占比从2022年20.5%的高水平下降到2023年7月的17.6%。随着经济回暖，非税占比有望继续下降。
　　财政赤字：即便近年来经济压力大，但专项债依旧克制。发行节奏看，2021年以来新增债券发行平稳。今年新增专项债发行进度81%，或将在10月完成发行。
　　资金使用：拖欠企业账款一直是存在问题，特别是2022年后土地财政不景气使得地方收入受影响，拖欠企业问题加剧。展望未来，问题解决更需经济增长下地方财税压力缓解。
　　地方债务：一是提到压实地方和部门责任，严格落实“省负总责，地方各级各负其责”，体现了中央不兜底顶层思路。二是优化期限结构、降低利息负担，展现化债核心方法。三是推进地方债务合并监管，体现分类管理思路。
　　信息或事件：2023年上半年中国财政政策执行情况报告发布
　　2023年8月30日，财政部发布《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》，全文共1.7万字，就财政收入、资金使用、民生稳定、债务管理等十个方面进行分析与展望。
　　风险提示：
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成信用债的恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　政策不确定性：城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大，隐债化解框架下城投一级发行仍严格，地产债券融资尚未完全修复，今年经济增速目标低于市场普遍预期，相应的对应政策大开大合概率较小，但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显，政策篮子仍有较多工具可以使用。
　　理财净值化对市场扰动加大：理财产品原来因为核算优势，可以抵御市场波动，随着理财净值化改造完毕，原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”，去年11月-12月的理财赎回潮即是由利率上行幅度过大而触发，导致信用债、金融债遭到抛售，进一步加大价格跌幅。