中报总结：家居：Q2基本面好于预期，利润表现更优，定制增速更快，软体外销有望在Q3进一步助力，手工具&电动工具具备需求韧性+高周转商品，看好需求回暖；造纸包装：预计23Q3造纸企业业绩兑现，裕同科技23Q3盈利或转正；日用个护：Q2成本压力仍存，市场竞争激烈产品结构升级；新型烟草：国内电子烟市场修复中海外一次性高增，宠物用品收入端受益于去库尾声利润端汇兑有所贡献。出口：出口整体仍承压，部分品类库存去化明显；二轮车：电动车Q2行业竞争加剧，Q3旺季均价、利润有望进一步提升，摩托车期待产品催化。
　　家居：政策密集落地，各地方因城施策，内外销基本面持续向上，推荐多条主线布局家居板块。从中报来看，家居板块整体Q2基本面好于预期，利润表现更优，定制增速更快，软体外销有望在Q3进一步助力；从政策端来看，各地方“认房不认贷”政策，限购政策，以及存量房利率都在持续发力，家居需求端有望充分释放；从销售端看，地产销售增速仍承压，后续随着稳增长政策持续发力，地产销售有望修复，从竣工端看，当前竣工增速高速增长，保交楼效果仍明显，考虑到家居消费的滞后性，23H2、24H1家居需求仍有充分支撑，对于企业的业绩可更乐观一些，当前节点重点关注业绩基本面稳健且估值底部标的。重点关注多条主线：（1）以旧换新叠加海外回暖，敏华控股（10X）、顾家家居（16X）等有望充分受益；（2）保交楼顺周期弹性标的，推荐江山欧派（16X）、皮阿诺（17X）、森鹰窗业等；（3）前期估值较低，同时基本面韧性十足的索菲亚（12X）、金牌厨柜（12X）等；（4）改革、渠道红利释放：欧派家居（19X）品类导向向区域导向变革，慕思股份（17X）营销体系变革，志邦家居（16X）区域向全国，喜临门（16X）经销商持股等。
　　文娱个护：头部生活纸品牌浆板采购价格明显下滑，Q3利润率有望迎明显反弹。文具行业中长期兼具确定性与成长性。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善）；百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长；生活用纸板块盈利能力22年来受纸浆成本持续高位压制，纸浆供给改善趋势之下成本向下，板块利润弹性有望释放，洁柔618同增15%，湿厕纸、卫生巾高增，油画系列占比提升，抖音自播渠道高速增长，维达湿厕纸高增，产品结构继续升级。
　　造纸包装：造纸23Q3进入业绩兑现期，浆纸系进入提价通道，废纸系价格维稳。近期浆纸系纸企发布200元/吨提价函，随着旺季来临，文化纸提价有望落地，叠加23Q3木浆采购成本进入低位通道，预计造纸企业23Q3进入业绩兑现期。包装纸目前需求处于恢复中，销量有望超预期，库存下行至中枢左右，下半年逐步进入真正旺季。22H2玖龙纸业吨净利-160元/吨，23年1-6月份亏损、但环比改善，预计23Q2出现盈利改善，23Q3步入旺季盈利迅速恢复。长维度中枢来看，吨利平均300元/吨。推荐玖龙纸业、华旺科技，建议关注荣晟环保、岳阳林纸、五洲特纸、太阳纸业、山鹰国际。
　　新型烟草：FDA驳回帝国烟草PMTA申请被法院判决无效，美国卫生部和司法部联合提出重新审查大麻列管的建议，欧洲一次性监管趋严。据美国相关媒体消息，8月29日，美国哥伦比亚特区联邦上诉法院裁定，美国食品和药物管理局（FDA）在驳回Fontem U.S. （帝国烟草旗下公司，负责美国市场电子烟业务，品牌为myBlu）提交的某些电子烟产品的PMTA申请时，未进行适当的分析。尽管该法院维持了FDA拒绝Fontem推出调味电子烟产品的决定，但否决了FDA驳回Fontem非调味产品申请的决定。据彭博社报道，美国卫生与公众服务部(HHS)正式建议根据联邦《受控物质法案》(CSA)将大麻从附表Ⅰ移至附表Ⅲ，与含可待因的泰诺(Tylenol)属于同一类别。法国总理伊丽莎白·博尔内接受卢森堡广播电视台采访时表示，法国将计划禁止一次性电子烟在法国销售。9月5日，苏格兰政府宣布，计划就一项禁止销售一次性电子烟和其他适当措施的提案进行磋商。虽然板块受监管阵痛期带来的扰动因素较大，但放眼长期，全球控烟减害仍是大势所趋，行业有望在全球监管不断规范后迎来新一轮的成长期，聚焦中短期供需两端亦有边际向好的驱动因素，需求端，美国PMTA审核进度有望提速，对一次性烟的监管亦有趋严之势（利好换弹份额反弹），国内短期虽面临口味限制下的需求萎缩，但监管格局基本稳定，长期成长空间可期，短期疫情、价格、产品力及库存等四大压制因素有望缓解进而，供给端，LogicPro&Power、NJOY通过PMTA进一步证明了思摩尔强劲的实力，国内许可证制度管理亦将进一步优化竞争格局。我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的核心竞争力，行业阵痛期后报表端亦有望迎来明显改善。
　　电工板块：公牛集团23Q2实现营收42.85亿元，yoy+13.26%；归母净利润10.86亿元，同比+25.35%，主要因为原材料价格回落、降本增效，利润超预期。转换器稳健增长、