造纸轻工行业总市值占全部A股总市值的1.03%。我们选择造纸轻工行业中124只有代表性股票作为分析样本，按照2023年8月31日收盘价计算总市值为8941.76亿元，占沪深两市A股总市值1.03%。
　　2023年半年报总览：营收端&利润端有望边际修复，龙头韧性表现突出。整体来看，造纸轻工板块2023Q2营收及归母净利润短期有所承压。其中，
　　（1）造纸板块：营业收入同比下滑11%（增速同比-30pct，环比-3pct），归母净利润同比下滑60%（增速同比-10pct，环比+35pct）。
　　（2）包装印刷板块：营业收入同比下滑4%（增速同比-5pct，环比+4pct），归母净利润同比下滑5%（增速同比+23pct，环比+15pct）。
　　（3）家居家具板块：营业收入同比增长2%（增速同比+2pct，环比+13pct），归母净利润同比增长6%（增速同比+14pct，环比-16pct）。
　　（4）轻工出口板块：营业收入同比增长5%（增速同比-12pct，环比+16pct），归母净利润同比增长12%（增速同比-80pct，环比-54pct）。
　　（5）二轮车板块：营业收入同比增长5%（增速同比-11pct，环比-11pct），归母净利润同比增长22%（增速同比-30pct，环比-35pct）。
　　（6）个护及其他板块：营业收入同比增长10%（增速同比+12pct，环比+6pct），归母净利润同比增长10%（增速同比+35pct，环比+1pct）。
　　龙头营业收入表现较优，持续增长可期。我们认为，23Q2企业经营普遍受到终端需求较弱的负面因素影响，利润端，原材料价格亦有所分化，细分板块之间拉开差异。我们看好各个细分领域龙头企业，短期看规模优势下抗风险能力更强，中期看依靠自身管理、成本控制、渠道建设和品牌力来保持业绩增长的持续性，长期看依靠自身前瞻性战略布局以及先发优势保持可持续领先态势。
　　（1）造纸：23Q2木浆价格加速回落，文化纸盈利较22年明显修复，白卡纸盈利仍处较低水平，箱板纸盈利收窄。展望23H2，我们判断木浆、废纸等价格或低位回升，看好成本控制能力强的太阳纸业和纸种盈利能力强的华旺科技。
　　（2）包装印刷：包装企业受出口疲软，以及疫后内需逐步修复影响，收入利润增速均呈现同比下滑但环比修复的趋势，我们预计随着内需回暖有望持续改善。
　　（3）家居家具：23H1家居家具行业景气度历经快速向上修复到逐渐回稳平落的变化，随着相关房地产需求端政策陆续出台与落地，房地产市场信心有望提振，并逐步传导至定制、软体等家居家具产品的终端需求。当下家居家具企业处于历史估值低位，我们看好头部公司长期成长空间和短期利润修复弹性。
　　（4）轻工出口：海外经济需求放缓，出口短期仍然面临一定压力，优选客户需求景气度高、利润有所支撑的标的，我们建议关注嘉益股份、浩洋股份、共创草坪、麒盛科技、匠心家居、梦百合等龙头标的。其中，中国跨境电商加速增长，2023H1同比增长19.9%，同时全球航运体系逐步恢复正常，较大地改善跨境电商行业的盈利水平，我们建议关注家居家具跨境电商龙头标的致欧科技。
　　（5）二轮车：进入23Q2以来，终端市场相对疲软叠加行业价格竞争加剧，需求端有所承压。供给端头部品牌发力，产品结构升级和渠道下沉优化下，有望进一步提升市占率。我们建议关注爱玛科技、雅迪控股等龙头标的。
　　 （6）个护及其他：个护具有较强的必选消费属性，近年来龙头加快电商和新兴渠道建设、持续优化产品、加强市场推广和品牌宣传，收入有望持续保持相对稳定增长，我们建议关注个护龙头百亚股份。
　　风险提示：原材料价格进一步提升；房地产市场需求不及预期，家居家具行业竞争加剧，企业渠道扩张不及预期；进出口相关业务运费上涨；产能投放不及预期。