酱香拿铁持续火爆。本周我们拜访了贵州茅台、习酒、国台酒、夜郎古等多家公司，无一例外都谈论到了酱香拿铁。9月5日，瑞幸咖啡发微博称，瑞幸与茅台跨界合作推出的酱香拿铁刷新单品纪录，首日销量突破542万杯，酱香拿铁首日销售额破1亿元。9月7日，瑞幸咖啡发布通知称，酱香拿铁上市火爆，多家门店将在本周内出现售磬的情况，公司已紧急向贵州茅台采购新一批53度飞天茅台酒，并组织供应链紧急生产。将分为两轮进行补货，预计9月19日起全国门店陆续恢复供应。通知还提到，酱香拿铁产品将长期售卖。我们认为酱香拿铁的推出对于品牌的宣传和持续激活作用显著。
　　酱香拿铁会稀释茅台的品牌价值吗？酱香拿铁这一产品符合“茅台+，+茅台以及茅台×”的产品设计框架，一推出火爆全网。但市场担心茅台与瑞幸的合作会稀释茅台品牌，我们认为不会，一方面是因为此产品开发本质是茅台的应用场景在丰富，而非贴牌，以假乱真。另一方面酱香拿铁本质还是咖啡，与茅台酒不属于同类项，谈不上白酒品牌的稀释；
　　茅台总工当选董事，治理结构进一步改善。9月7日，贵州茅台酒股份有限公司召开2023年第一次临时股东大会，王莉当选为公司第四届董事会董事。我们认为，王莉的重用，代表着茅台集团更重视茅台集团内部专业人才，而非空降，这一点与几年之前有所不同，反映出公司治理结构的改善。
　　备战中秋国庆：政策向C端转移，反向红包成标配。随着中秋国庆双节临近，各家酒厂纷纷推出活动政策，往年数据来看，中秋、国庆双节白酒销量占到全年的20-30%，酒企酒商均将此节点视为抢占市场、清理库存的关键窗口期。各大品牌针对消费者推出一系列活动：五粮液推出了围绕“和美五粮液，幸福中国节”立体整合营销推广，一方面持续加大39度五粮液、五粮液1618和金装五粮液宴席开瓶奖励力度，另一方面将在今年央视秋晚宜宾现场互动环节投放超5000万元“和美好礼”回馈消费者；洋河则已于9月1日启动“中秋团圆梦好运上上签”活动，持续加大海之蓝（22版）、天之蓝（21版）、洋河·梦之蓝水晶版、洋河·梦之蓝M6+产品开瓶奖励力度。反向红包成为酒企备战旺季标配。消费者扫码获得红包奖励后，烟酒店与经销商获得相应返利，有些企业的返利与消费者扫码红包金额同等。也有产品在消费者开瓶扫码后，经销商与零售商会获得不同奖励。
　　白酒：逐步复苏中的分化发展。板块报表分析：稳定增长，不乏超预期亮点：白酒板块23H1实现营收2154.35亿同增16.54%，地产酒龙头增速领先版块（20.65%），其次为高端酒（16.70%），次高端（11.49%）；白酒板块23Q2实现营收838.66亿同增17.84%，地产酒龙头增速领先（22.06%），其次为次高端酒（21.93%），高端酒（16.95%），高端地产酒龙头整体在去年22Q2基础上依旧实现稳健增长，次高端增速环比抬升部分得益于22Q2低基数效应。供给：行业不断出清，渠道良性收缩。（1）酒厂层面的集中度提升：根据国家统计局发布的数据，2023年1-6月，全国规模以上企业白酒产量209.7万吨，同比下降14.8%；（2）产品层面的集中度提升：头部高端次高端品牌不断向下挤压式推出产品布局多场景多价格带；（3）渠道的集中度提升：经销商层级贡献较多回款蓄水池、今年任务普遍给到大商、经销商数量来看头部占有率增速明显。需求：各维度持续分化：（1）消费场景来看，宴席迅速恢复，商务场景仍在修复；（2）价格带来看，宴席带动中高端恢复迅速，次高端、高端部分产品开瓶乏力。整体终端渠道观望程度较高、对于近期价格提升或稳定品种打款意愿程度更高。
　　水井坊：联名哈根达斯。近日，水井坊携手哈根达斯共同推出联名款中秋冰淇淋礼盒。礼盒内包含三种口味冰淇淋：夏威夷果仁味、草莓味和经典牛乳味。其中，夏威夷果仁味冰淇淋内含芒果酒味夹心，经典牛乳口味采用混合白酒的芒果风味冰皮，草莓口味则糅合酒香和草莓果味。
　　酒鬼酒：内品宴席政策加码，宴席消费同比提升明显。今年以来，内品在宴席市场口碑不断提升，截止到7月份，全国内品宴席较去年上涨110%，盒盖换酒政策也得到了广泛响应，2023年已回收盒盖超16万个，较同期增长205%。7-8月在湖南省内，酒鬼酒升学宴同比增长66.7%，红坛18同比增长106%。为了有效拉动渠道终端推荐积极性，提升酒鬼酒产品宴席市场竞争力，今年6月-11月，酒鬼酒还针对湖南市场52度500mL内品酒、52度500mL内品酒（紫盒）宴席政策加大投入力度，对购酒达量的宴席消费者及相关终端店增设坎级奖励。
　　迎驾贡酒：推动洞藏业务及人员独立。迎驾贡酒在2023年半年度业绩说明会上表示，二季度洞藏系列的增速高于公司中高档白酒的增速。为确保洞藏系列产品运作的专业性，将结合市场成熟度等因素逐步推动洞藏业务及人员独立。市场操作上，将实施产品升级，主推动洞藏系列；聚焦安徽、江苏、上海核心市场，拓展华中、华北等重点市场和机会市场。
　　啤酒：场景修复推动均价加速，成本回落有望超预期。（1）2023Q2概览：2023Q2啤酒企业收入普遍增长高个位数，主要