行情走势：本周（09.04-09.10）沪深300指数整体下跌，相比上周下跌1.36%。农林牧渔II（申万）指数收于2846，相比上周下跌2.15%。饲料（-1.17%）跌幅最小，渔业（-7.32%）跌幅最大。从估值来看，种植业、养殖业、动物保健、饲料行业PE/PB均低于平均值（一年），水产养殖PE高于平均值（一年）、PB低于平均值（一年）。
　　生猪：仔猪持续亏损，产能去化趋势不变。行情方面，猪价短期快速爬升后上行阻力明显，9月10日涌益全国生猪均价16.45元/公斤，生猪期货合约2311报价本周跌2.73%至16.42元/kg；展望后市，供给偏多基础上仍在环比增加，今年2-7月份全国新生仔猪量同比增长8.4%，处于近年来高位；需求端下半年处于消费旺季，但宏观复苏较缓背景下消费拉动较弱，预计价格持续大幅修复难度较大。近期第三方咨询机构公布8月样本点能繁数据，受猪价上行影响，行业成本优秀主体实现盈利，因此产能去化可能出现短期波动。但整体看生猪中长期供给仍偏宽松，且当前仔猪价格已降至300元/头以下，头均亏损约100元，叠加今年持续亏损7个月导致的资产负债表压力，我们认为行业产能去化趋势不会变化。中秋国庆消费旺季即将来临，若前期二育出栏等因素压制猪价，猪价旺季不旺或导致行业信心走弱，产能去化进一步加速。当前周期位置和估值位置均在底部，把握趋势比纠结数据本身更加重要，猪病扰动下，叠加行业持续深度亏损影响，产能持续去化的趋势或持续。我们认为，在等待数据证实和判断事物发展方向之间，我们更倾向于后者，且把握布局机会要更敢于乐观。稳健标的建议关注牧原、温氏、新希望，弹性标的重点关注新五丰、巨星农牧，华统股份、唐人神、天康生物、京基智农、东瑞股份等。
　　白鸡：短期低价或致产能加速淘汰，行业景气可期。前期换羽种鸡产能在8月逐步释放，导致短期供给压力增加，山东大型企业鸡苗9月8日报价3元/羽，行业综合报价已降至1.9-2.6元/羽，烟台地区毛鸡报价4.04元/斤。换羽种鸡在9月达到产蛋高峰，而毛鸡行情较弱，养殖端对鸡苗上涨抵触较大，或导致产能加速淘汰，目前在产父母代存栏已出现下降趋势，协会第34周数据环比下降-2.56%；中长期看，在22年下半年祖代产能短缺并未传导到商品代情况下，商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势，父母代鸡苗价格维持高位，随着上游祖代产能缺口的传递，需求层面消费的边际复苏，预计下半年商品代价格将好于上半年，行业景气确定性高。
　　全球禽流感持续发展，国内上半年海外引种仅占35%，种源缺口仍在累积。泛美卫生组织宣称美洲已有超过15个国家报告禽流感疫情，超过历史最高纪录，其中1）最大鸡肉出口国巴西截至9月10日已报告2例家禽及93例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响，全球种源紧张情况或持续；2）美国史上最严重禽流感疫情延续。截至23年9月8日，美国本轮禽流感疫情已发生325例商业养殖场、514例家庭养殖HPAI、扑杀禽类数量达到5879万只，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量，且野鸟和后院疫情仍在持续发生。目前美国4个主要供种州中仅剩阿拉巴马州可以供种，疫情爆发停止已满6个月的俄克拉荷马州尚未被恢复通关，海外禽流感正向新地区和“地方性全年”发展，秋冬季候鸟迁移可能导致疫情传播，预计美国供种压力或将持续。协会显示国内上半年祖代更新中海外引进仅占比35%，海外产能紧张状态下引种量预计仍处低位，种源缺口有望进一步放大。
　　我们预计鸡周期将来临，这一轮是有望创出历史新高的。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期实现大幅增长，产业链利润向上游种苗环节集中，优势种苗企业或可获得超额收益。整体板块已迎来极佳的配置机会，或将迎来下半年上游缺口传导至终端后的价格催化，重点推荐规模持续增长、有望获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等
　　动保：半年报业绩同比改善，重点关注非瘟疫苗研发推进带来的投资机会。从已披露中报数据来看，二季度动保企业业绩同比有所恢复，3季度以来养殖景气度整体向上，动保企业业绩端有望继续改善，我们判断23年是动保行业利润修复之年。随着供给端高质量产能的释放，行业竞争加剧，头部企业不断加码研发投入和新技术、新工艺布局，未来动保板块研发创新将成为企业制胜的关键。投资层面，非瘟疫苗研发扎实推进，其中亚单位技术路线阶段性领跑，当前已进入到应急评价的效力评价准备阶段，后续方案出台后有望加快推进相关评审工作，若非瘟疫苗成功商业化落地，或给猪用疫苗市场带来翻倍以上增量空间，建议重点关注潜在受益标的中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物。此外，包括瑞普生物在内的多家研发的猫三联疫苗本周通