生猪：猪价如期下跌。开学备货需求不及预期，本周猪价如期回落至16元/公斤区间。往后看，供给方面，当前仍处于去年母猪存栏缓增阶段，叠加母猪生产效率不断提升，下半年供应压力仍大。需求方面，天气转凉带来季节性好转，但整体拉动价格能力较弱，产能去化趋势不变。根据中报披露情况，上市猪企成本差异越发明显。优秀猪企如牧原股份7月完全成本已下降至14.3元/公斤，与行业较高成本差距可达4-5元/公斤。随后非瘟时代，猪价中枢下移，成本成为考量企业的更为重要的指标。建议关注成本优势企业牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)，巨星农牧(603477，未评级)，以及成本改善标的新希望(000876，买入)、傲农生物(603363，买入)。
　　饲料：海大集团中报业绩超预期。2023年上半年，海大集团归母净利润11亿元，同比+19.78%。单Q2归母净利润6.92亿元，同比-3.56%。受生猪、生鱼价格低迷影响，上半年公司生猪业务归母净利润亏损约2.6-2.8亿元，生鱼亏损约1.5-1.7亿元。剔除养殖亏损影响，公司上半年主业盈利15.1-15.5亿元。假设种苗、动保等盈利2亿左右，则公司饲料业务盈利13亿，对应1004万吨外销饲料量，饲料单吨盈利130元/吨左右，在Q1高价库存影响吨利的情况下，Q2饲料盈利能力超出市场预期。α端，公司竞争优势再度得到证明。β端，随今年水产投苗减少，预计明年水产价格景气向上，利好公司水产饲料销售。建议关注海大集团(002311，买入)。
　　宠物：美国去库顺利，国内热度依旧。出口方面，7月宠物零食出口金额1.05亿美元，同比下降6.61%，环比增加1.08%。美国地区宠物零食出口金额降幅进一步收窄至-12.81%，英国、德国受高基数影响，同比转为负值。国内方面，宠物赛道热度依旧。天猫淘宝8月全价狗主粮销售额4.72亿元，同比增长12%；狗零食销售额1.24亿元，同比增加8%；全价猫主粮销售额10.04亿元，同比增长22%；猫零食销售额3.25亿元，同比增加4%。建议关注中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)、乖宝宠物(301498，未评级)。
　　种植：核心催化仍在于转基因的商业化推进。近日，农业农村部科技发展中心、全国农业技术推广服务中心负责人就推进生物育种产业化试点答记者问。负责人指出“以转基因为代表的生物育种是育种领域的革命性技术，是必须抢占的新领域新赛道，并不是可有可无、可用可不用的。……从试点看，转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。”若转基因商业化彻底放开，转基因技术储备丰富的性状公司以及拥有优质玉米品种的种子公司将受益于市场空间扩大和市场占有率提升的双重逻辑。关注大北农(002385，买入)、隆平高科(000998，未评级)、登海种业(002041，未评级)、荃银高科(300087，未评级)
　　投资建议与投资标的
　　生猪建议关注牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、巨星农牧(603477，未评级)、新希望(000876，买入)、傲农生物(603363，买入)。饲料建议关注海大集团(002311，买入)。宠物建议关注中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)、乖宝宠物(301498，未评级)。种植链建议关注大北农(002385，买入)、隆平高科(000998，未评级)、登海种业(002041，未评级)、荃银高科(300087，未评级)。
　　风险提示
　　农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险

研究报告全文：行业研究行业周报农业行业看好维持猪价如期下跌再看去产能进度国家地区中国行业农业行业报告发布日期2023年09月10日农业周报核心观点生猪猪价如期下跌开学备货需求不及预期本周猪价如期回落至16元公斤区间往后看供给方面当前仍处于去年母猪存栏缓增阶段叠加母猪生产效率不断提升下半年供应压力仍大需求方面天气转凉带来季节性好转但整体拉动价格能力较弱产能去化趋势不变根据中报披露情况上市猪企成本差异越发明显优秀猪企如牧原股份7月完全成本已下降至143元公斤与行业较高成本差距可达4-5元公斤随后非瘟时代猪价中枢下移成本成为考量企业的更为重要的指标建议关注成本优势企业牧原股份002714买入温氏股份300498买施红梅021-633258886076入巨星农牧603477未评级以及成本改善标的新希望000876买入傲农shihongmeiorientseccomcn生物603363买入执业证书编号S0860511010001饲料海大集团中报业绩超预期2023年上半年海大集团归母净利润11亿元同比1978单Q2归母净利润692亿元同比-356受生猪生鱼价格低迷肖嘉颖xiaojiayingorientseccomcn影响上半年公司生猪业务归母净利润亏损约26-28亿元生鱼亏损约15-17亿元剔除养殖亏损影响公司上半年主业盈利151-155亿元假设种苗动保等盈利2亿左右则公司饲料业务盈利13亿对应1004万吨外销饲料量饲料单吨盈利130元吨左右在Q1高价库存影响吨利的情况下Q2饲料盈利能力超出市场预期端公司竞争优势再度得到证明端随今年水产投苗减少预计明年水关注成本下降和盈利能力超预期个股农2023-09-03产价格景气向上利好公司水产饲料销售建议关注海大集团002311买入业周报猪肉需求季节性好转长期供应仍宽松2023-08-27宠物美国去库顺利国内热度依旧出口方面7月宠物零食出口金额105亿美农业周报元同比下降661环比增加108美国地区宠物零食出口金额降幅进一步收出栏体重增加关注板块回调后的机会2023-08-20农业周报窄至-1281英国德国受高基数影响同比转为负值国内方面宠物赛道热度依旧天猫淘宝8月全价狗主粮销售额472亿元同比增长12狗零食销售额124亿元同比增加8全价猫主粮销售额1004亿元同比增长22猫零食销售额325亿元同比增加4建议关注中宠股份002891未评级佩蒂股份300673未评级乖宝宠物301498未评级种植核心催化仍在于转基因的商业化推进近日农业农村部科技发展中心全国农业技术推广服务中心负责人就推进生物育种产业化试点答记者问负责人指出以转基因为代表的生物育种是育种领域的革命性技术是必须抢占的新领域新赛道并不是可有可无可用可不用的从试点看转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90以上除草效果在95以上转基因玉米大豆可增产56-116若转基因商业化彻底放开转基因技术储备丰富的性状公司以及拥有优质玉米品种的种子公司将受益于市场空间扩大和市场占有率提升的双重逻辑关注大北农002385买入隆平高科000998未评级登海种业002041未评级荃银高科300087未评级投资建议与投资标的生猪建议关注牧原股份002714买入温氏股份300498买入巨星农牧603477未评级新希望000876买入傲农生物603363买入饲料建议关注海大集团002311买入宠物建议关注中宠股份002891未评级佩蒂股份300673未评级乖宝宠物301498未评级种植链建议关注大北农002385买入隆平高科000998未评级登海种业002041未评级荃银高科300087未评级风险提示农产品价格波动风险疫病风险政策风险行业竞争与产品风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明农业行业行业周报猪价如期下跌再看去产能进度目录本周农业板块跑输大盘07个百分点4一生猪产业链4二水产产业链5三宠物产业链6四种子产业链8投资建议9风险提示9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2农业行业行业周报猪价如期下跌再看去产能进度图表目录图1本周农业板块跑输大盘07个百分点4图2本周林木及加工板块上涨524图3生猪出栏价格4图4生猪养殖利润4图5能繁母猪存栏量4图6二元母猪价格4图7仔猪市场价5图8商品猪出栏体重5图9普水鱼价格5图10黄颡鱼价格5图11生鱼价格6图12加州鲈鱼价格6图13对虾价格6图14海鲈鱼价格6图15宠物零食出口金额6图16宠物零食出口数量6图17宠物零食美国出口金额同比7图18宠物零食德国英国出口金额同比7图19天猫淘宝全价狗主粮月度销售额7图20天猫淘宝狗零食月度销售额7图21天猫淘宝全价猫主粮月度销售额8图22天猫淘宝猫零食月度销售额8图23玉米现货价格8图24小麦现货价格8图25早灿稻现货价格8图26豆粕现货价格8有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3农业行业行业周报猪价如期下跌再看去产能进度本周农业板块跑输大盘07个百分点图1本周农业板块跑输大盘07个百分点图2本周林木及加工板块上涨525上证指数沪深300农林牧渔中信64302020-20-110-4-21-2-2-3-3-30-6-3-4-8-10-10-8-20种业-30种植-40农林牧渔饲料加工畜牧养殖宠物食品水产捕捞水产养殖林木及加工水产品加工农产品加工动物疫苗及兽药数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所一生猪产业链截止9月8日瘦肉型肉猪出栏价1666元公斤较上周下跌27同比下降272自繁自养生猪养殖利润255元头较上周减少3325元头同比减少70762元头外购仔猪养殖利润-4847元较上周减少3326元头同比减少84543元头图3生猪出栏价格图4生猪养殖利润元公斤出栏价瘦肉型肉猪110kg左右全国元4000头养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪4035300030200025201000151005-10000-2000202305202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302202308202002数据来源搜猪网东方证券研究所数据来源博亚和讯东方证券研究所本周二元母猪价格3095元公斤即50公斤二元母猪1548元头较上周环比下降01同比下降135外三元15公斤仔猪价格3052元公斤即头均价格4578元头较上周下降50同比下降319本周出栏均重12271公斤持续上行或与现阶段兴起的二育压栏有关图5能繁母猪存栏量图6二元母猪价格有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4农业行业行业周报猪价如期下跌再看去产能进度元公斤二元母猪价格MoMYoY1210050780302601040-3-1020-8-30-13-500202009202106202203202003202006202012202103202109202112202206202209202212202303202306202309201707201801201807201901201907202001202007202101202107202201202207202301201701数据来源农业部东方证券研究所数据来源博亚和讯东方证券研究所图7仔猪市场价图8商品猪出栏体重元公斤仔猪市场价外三元15kg公斤商品猪出栏体重140140120100130806012040110200100202212202309202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202303202306202003数据来源博亚和讯东方证券研究所数据来源涌益咨询东方证券研究所二水产产业链本周鲤鱼草鱼鲫鱼批发价分别为141315442115元公斤较上周环比00-0102同比-39-110-62黄颡鱼价格1130斤较上周环比持平同比7图9普水鱼价格图10黄颡鱼价格元斤元斤批发价鲤鱼批发价草鱼批发价鲫鱼黄颡鱼162814261224102220818616414212010202004202104202204202304202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307数据来源商务部东方证券研究所数据来源通威农牧东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5农业行业行业周报猪价如期下跌再看去产能进度本周生鱼价格87元斤较上周环比7同比-24加州鲈鱼价格157元斤较上周环比3同比-19对虾价格18元斤较上周环比持平同比-12截止9月4日14-16斤海鲈鱼价格112元斤较上周环比持平图11生鱼价格图12加州鲈鱼价格元斤元斤生鱼加州鲈鱼14301225102081561042500202111202303202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202201202203202205202207202209202211202301202305202307202309202105202001202003202005202007202009202011202101202103202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309数据来源通威农牧东方证券研究所数据来源通威农牧东方证券研究所图13对虾价格图14海鲈鱼价格元斤元斤对虾40条斤14-16斤海鲈鱼163514301225102081561045200202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307数据来源水产门户网东方证券研究所数据来源广东省海鲈鱼协会东方证券研究所三宠物产业链7月宠物零食出口金额105亿美元同比下降661环比增加108宠物零食出口数量203万吨同比下降1528环比增加449图15宠物零食出口金额图16宠物零食出口数量有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6农业行业行业周报猪价如期下跌再看去产能进度2019202020212022202320192020202120222023140百万美元30千吨1202510020801560104020500010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源海关统计数据平台东方证券研究所数据来源海关统计数据平台东方证券研究所分地区看7月宠物零食美国出口金额219966万美元同比下降1281环比增加383德国出口金额129900万美元同比下降758环比下降3044英国出口金额104397万美元同比下降2581环比下降600图17宠物零食美国出口金额同比图18宠物零食德国英国出口金额同比美国英国德国10010080806060404020200-200-40-20-60-40-80-60202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202201数据来源海关统计数据平台东方证券研究所数据来源海关统计数据平台东方证券研究所线上销售方面根据魔镜数据天猫淘宝8月全价狗主粮销售额472亿元同比增长12狗零食销售额124亿元同比增加8全价猫主粮销售额1004亿元同比增长22猫零食销售额325亿元同比增加4图19天猫淘宝全价狗主粮月度销售额图20天猫淘宝狗零食月度销售额亿元亿元天猫淘宝销售额全价狗主粮当月值同比天猫淘宝销售额狗零食当月值同比123034020301028102002106-10104-20-1012-30-200-400-30202303202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202304202305202306202307202308202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源萝卜投资魔镜数据东方证券研究所数据来源萝卜投资魔镜数据东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7农业行业行业周报猪价如期下跌再看去产能进度图21天猫淘宝全价猫主粮月度销售额图22天猫淘宝猫零食月度销售额亿元亿元天猫淘宝销售额全价猫主粮当月值同比天猫淘宝销售额猫零食当月值同比2525064020030205150420151001031050002-105-501-200-1000-30202205202306202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202307202308202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源萝卜投资魔镜数据东方证券研究所数据来源萝卜投资魔镜数据东方证券研究所四种子产业链本周玉米现货价格2836元吨较上周环比上涨01同比上涨216小麦现货价格3009元吨较上周环比上涨044同比下降287早灿稻现货价格2630元吨较上周环比持平同比下降187豆粕现货价格4870元吨较下周环比下跌283同比上涨331图23玉米现货价格图24小麦现货价格元吨元吨现货价玉米现货价小麦全国均价35003500300030002500200025001500200010005001500201702202208201708202302201802201808201902201908202002202008202102202108202202202302202308201702201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202308201708数据来源生意社东方证券研究所数据来源汇易网东方证券研究所图25早灿稻现货价格图26豆粕现货价格有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8农业行业行业周报猪价如期下跌再看去产能进度元吨元吨现货价早籼稻水份135九江现货价豆粕2900600027005000250040002300300021001900200017001000201702201908201708202302201802201808201902202002202008202102202108202202202208202302202308201702201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202308201708数据来源汇易网东方证券研究所数据来源汇易网东方证券研究所投资建议生猪建议关注牧原股份002714买入温氏股份300498买入巨星农牧603477未评级新希望000876买入傲农生物603363买入饲料建议关注海大集团002311买入宠物建议关注中宠股份002891未评级佩蒂股份300673未评级以及待上市的乖宝宠物301498未评级种植链建议关注苏垦农发601952买入荃银高科300087未评级隆平高科000998未评级大北农002385买入登海种业002041未评级风险提示农产品价格波动风险农产品极易受到天气影响若发生较大自然灾害会影响销售情况运输情况和价格走势疫病风险畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响政策风险农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响造成效果不及预期影响行业变革速度和公司的经营情况行业竞争与产品风险公司产品种子疫苗等的推广速度受到同行业其他竞争品的影响可能造成销售情况不及预期依据发布证券研究报告暂行规定以有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明下条款9发布对具体股农业行业行业周报猪价如期下跌再看去产能进度分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素