行情回顾：本周沪深300指数收报3739.99，周跌1.36%。有色金属指数收报4401.57,周涨0.02%。本周市场板块涨幅前三名：国防军工(+4.30%)、电子(+1.23%)、机械设备(+0.91%)；涨幅后三名：医药生物(-2.29%)、电气设备(-3.16%)、传媒(-6.59%)。
　　贵金属：欧元区7月零售月率-0.2%，欧洲数据的超预期走弱和美国经济的韧性刺激美元指数再度走强，加之美联储近期发言维持鹰派，国际金价出现明显下调，内盘金价受到人民币汇率走低影响，价格小幅上涨。短期美联储政策和美国基本面之间仍存博弈，关注9月利率点阵图的指引。黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
　　基本金属：国内政策刺激带来的利多情绪逐渐消化，海外美元指数上涨，金属的金融属性短期受到压制，基本金属价格出现不同程度的回调。国内政策底已现，预期有望持续改善，中期来看中美制造业去库周期进入尾声，美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。
　　能源金属：
　　1）镍：供需：7月印尼镍生铁产量11.94万吨，环比-2.65%。7月国内镍生铁产量约3.28万镍吨，环比+4.46%。新能源需求环比上升，7月我国动力电池产量61GWH，环比+1.5%，其中三元电池产量20.4GWH，环比+15.2%。库存：截止9月8日，LME+上期所镍库存为42948吨，环比+4.83%，总库存为近5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止9月8日，8%-12%高镍生铁价格1170元/镍点，镍生铁最低利润率约为-2.14%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
　　2）锂：供需：7月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为45314、26636吨，环比+10%、+3%，7月我国动力电池产量61GWH，环比+1.5%，整体7月锂盐供需偏宽松。成本利润：截止9月8日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报4300-4600美元/吨，折合锂盐生产成本约34万元/吨，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。
　　3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会，7月我国新能源乘用车零售量64.7万辆，同比+33%；7月我国光伏新增装机18.74GW，同比+178.04%；7月我国风电新增装机3.32GW，同比+174%。主要标的：望变电气、东睦股份。
　　风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。