市场回顾：
　　本周全球主要股指多数调整，仅印度、英国市场录得上涨，美股、A股主要指数普遍下跌。A股市场风格来看，本周消费、成长领跌；一级行业中，传媒、电力设备、美容护理、医药生物行业领跌；国防军工、煤炭、石油石化行业上涨。商品方面，受沙特减产措施延长至年底的消息影响，国际油价创出年内新高。外汇方面，美元指数走势偏强，人民币兑美元汇率承压贬值。
　　市场展望：政策工具箱仍充足，积极布局九月行情。近期国际油价的上行一度引发市场的再通胀担忧，美债利率反弹对A股估值形成一定压制，但决定A股底部区间的核心因素仍在于国内的地产基本面。八月以来各地楼市需求端政策加码宽松，进入“金九银十”的旺季，国内房地产有望企稳。资本市场政策方面，证监会明确表示将研究出台更多“务实、管用”的政策举措，显示出政策层对“提振投资者信心”的强有力决心，往后增量政策有望继续落地，并提振市场风险偏好。从估值和风险溢价来看，当前A股处于中长期底部区间，九月行情值得投资者积极布局。以下几个方面是近期市场关注的重点：
　　1）油价上行引发再通胀担忧，美元和美债利率反弹压制全球权益市场估值。9月5日，沙特宣布将每日自愿减产100万桶的计划延长至12月底，该延长时间超出市场此前的普遍预期，布伦特、WTI原油价格均刷新今年以来高点。此外，本周公布的美国8月ISM非制造业PMI录得54.5创6个月新高，高于市场预期，显示出美国经济仍存在韧性。此前鲍威尔讲话中表示“美联储准备在适当的情况下进一步加息”，根据CME美联储观察，9月美联储议息会议大概率跳过加息，但不排除四季度再加息一次的可能性，后续美债利率将在相对高位震荡一段时间。
　　2）经济动能回升的积极信号逐渐显现，关注“金九银十”的地产销售成色。A股中报盈利增速继续探底：上半年A股（非金融）营收累计增速2.6%，较一季度的3.3%下降0.7个百分点；上半年归母净利润累计增速-9.7%，较一季度的-5.9%继续下降3.8个百分点。近期数据显示经济动能有所回升，二季度的A股盈利低点或已确认：一方面，8月PPI环比增速实现转正，通胀的回升有利于企业利润的扩张；另一方面，以美元计价的中国8月进口同比下-7.3%，出口同比-8.8%，内外需均好于市场预期。后续政策效果的关键验证在于金九银十的房地产销售情况。客观来看，各地楼市需求端政策仍有宽松空间，例如放宽限购限贷、调整普宅认定等，国内楼市销售有望企稳。
　　3）政策呵护改善股票市场中长期流动性。资金流入端，近期多家券商发布公告称，9月11日起，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%，对应融资买入规模将提升25%，有利于盘活存量资金，促进市场活跃度。9月以来，融资资金连续两周净买入，A股融资余额占流通市值比已出现回升。资金流出端，在减持新规落地后，监管层对违规减持的打击力度加强，近期证监会也表示依法严惩“违规减持等违法违规行为”，相关规则将持续完善，有助改善资本市场投资环境，提升投资者信心。
　　4）证监会将研究出台更多务实、管用的政策举措。8月以来资本市场“政策组合拳”持续落地，包括印花税减半、降低融资保证金比例、规范减持、减缓IPO、公募基金费率改革、放宽指数基金注册条件、降低最低结算备付金缴纳比例、高质量建设北交所等。近期证监会就活跃资本市场、提振投资者信心召开三场座谈会，并表示“将研究出台更多务实、管用的政策举措，成熟一项、推出一项，切实维护资本市场稳定健康发展”。证监会的表态显示出对“活跃资本市场、提振投资者信心”的强有力决心，往后增量政策有望继续落地，夯实A股“市场底”。
　　行业配置上：1）关注地产需求端政策放松下，部分顺周期板块投资机会；2）受益全球半导体周期回升和华为新产品发布催化下的科技成长相关主线。
　　风险提示：政策效果不及预期、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告投资策略周报TableDate2023年09月10日TableTitle将研究出台更多管用政策九月吃饭行情来了投资策略周报TableTitle2TableSummary市场回顾本周全球主要股指多数调整仅印度英国市场录得上涨美股A股主要指数普遍下跌A股市场风格来看本周消费成长领跌一级行业中传媒电力设备美容护理医药生物行业领跌国防军工煤炭石油石化行业上涨商品方面受沙特减产措施延长至年底的消息影响国际油价创出年内新高外汇方面美元指数走势偏强人民币兑美元汇率承压贬值市场展望政策工具箱仍充足积极布局九月行情近期国际油价的上行一度引发市场的再通胀担忧美债利率反弹对A股估值形成一定压制但决定A股底部区间的核心因素仍在于国内的地产基本面八月以来各地楼市需求端政策加码宽松进入金九银十的旺季国内房地产有望企稳资本市场政策方面证监会明确表示将研究出台更多务实管用的政策举措显示出政策层对提振投资者信心的强有力决心往后增量政策有望继续落地并提振市场风险偏好从估值和风险溢价来看当前A股处于中长期底部区间九月行情值得投资者积极布局以下几个方面是近期市场关注的重点1油价上行引发再通胀担忧美元和美债利率反弹压制全球权益市场估值9月5日沙特宣布将每日自愿减产100万桶的计划延长至12月底该延长时间超出市场此前的普遍预期布伦特WTI原油价格均刷新今年以来高点此外本周公布的美国8月ISM非制造业PMI录得545创6个月新高高于市场预期显示出美国经济仍存在韧性此前鲍威尔讲话中表示美联储准备在适当的情况下进一步加息根据CME美联储观察9月美联储议息会议大概率跳过加息但不排除四季度再加息一次的可能性后续美债利率将在相对高位震荡一段时间2经济动能回升的积极信号逐渐显现关注金九银十的地产销售成色A股中报盈利增速继续探底上半年A股非金融营收累计增速26较一季度的33下降07个百分点上半年归母净利润累计增速-97较一季度的-59继续下降38个百分点近期数据显示经济动能有所回升二季度的A股盈利低点或已确认一方面8月PPI环比增速实现转正通胀的回升有利于企业利润的扩张另一方面以美元计价的中国8月进口同比下-73出口同比-88内外需均好于市场预期后续政策效果的关键验证在于金九银十的房地产销售情况客观来看各地楼市需求端政策仍有宽松空间例如放宽限购限贷调整普宅认定等国内楼市销售有望企稳3政策呵护改善股票市场中长期流动性资金流入端近期多家券商发布公告称9月11日起将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100降低至80对应融资买入规模将提升25有利于盘活存量资金促进138293市场活跃度9月以来融资资金连续两周净买入A股融资余额占流通市值比已出现回升资金流出端在减持新规落地后监管层对违规减持的打击力度加强近期证监会也表示依法严惩违规减持等违法违规行为相关规则将持续完善有助改善资本市场投资环境提升投资者信心4证监会将研究出台更多务实管用的政策举措8月以来资本市场政策组合拳持续落地包括印花税减半降低融资保证金比例规范减持减缓IPO公募基金费率改革放宽指数基金注册条件降低最低结算备付金缴纳比例高质量建设北交所等近期证监会就活跃资本市场提振投资者信心召开三场座谈会并表示将研究出台更多务实管用的政策举措成熟一项推出一项切实维护资本市场稳定健康发展证监会的表态显示出对活跃资本市场提振投资者信心的强有力决心往后增量政策有望继续落地夯实A股市场底行业配置上1关注地产需求端政策放松下部分顺周期板块投资机会2受益全球半导体周期回升和华为新产品发布催化下的科技成长相关主线风险提示政策效果不及预期海外市场大幅波动海外黑天鹅事件等分析师李立峰分析师张海燕邮箱lilfhx168comcn邮箱zhanghy5hx168comcnSACNOS1120520090003SACNOS1120521040002请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告投资策略周报TableAuthorInfo图表目录图1全球主要股指本周涨跌幅94-983图2大宗商品与主要汇率本周涨跌幅94-983图3A股主要指数本周涨跌幅94-983图4申万一级行业本周涨跌幅94-983图5中信风格指数本周消费成长风格领跌94-983图6小盘指数表现好于大盘指数3图71年期10年期国债收益率4图82年5年10年期美债利率4图9中美利差处于历史高位4图10市场利率与政策利率4图11本周美元兑人民币汇率跌破734图129月美联储大概率暂停加息4图13本周北向资金净流出48亿元5图14本周权益类基金发行份额113亿份5图15本周A股融资余额小幅上升5图169月至今股票型ETF净赎回58亿元5图179月至今A股IPO融资规模53亿元5图189月至今重要股东净减持15亿元5图19A股整体PETTMA股除金融石油石化PETTM6图20A股主要行业最新估值PETTM6图21A股主要行业最新估值PBLF6图22万得全A股权风险溢价6请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告投资策略周报市场回顾图1全球主要股指本周涨跌幅94-98图2大宗商品与主要汇率本周涨跌幅94-98资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图3A股主要指数本周涨跌幅94-98图4申万一级行业本周涨跌幅94-98资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图5中信风格指数本周消费成长风格领跌94-98图6小盘指数表现好于大盘指数资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告投资策略周报资金面与流动性图71年期10年期国债收益率图82年5年10年期美债利率资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图9中美利差处于历史高位图10市场利率与政策利率资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图11本周美元兑人民币汇率跌破73图129月美联储大概率暂停加息资料来源Wind华西证券研究所资料来源CME华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告投资策略周报图13本周北向资金净流出48亿元图14本周权益类基金发行份额113亿份资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图15本周A股融资余额小幅上升图169月至今股票型ETF净赎回58亿元资料来源Wind华西证券研究所截至9月7日资料来源Wind华西证券研究所截至9月8日图179月至今A股IPO融资规模53亿元图189月至今重要股东净减持15亿元资料来源Wind华西证券研究所截至9月8日资料来源Wind华西证券研究所截至9月8日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告投资策略周报A股估值与风险溢价图19A股整体PETTMA股除金融石油石化PETTM资料来源Wind华西证券研究所图20A股主要行业最新估值PETTM图21A股主要行业最新估值PBLF资料来源Wind华西证券研究所按照分位数升序排列自资料来源Wind华西证券研究所按照分位数升序排列自20102010年1月起截至2023年9月8日年1月起截至2023年9月8日图22万得全A股权风险溢价资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告投资策略周报分析师与研究助理简介李立峰华西证券研究所副所长策略首席分析师硕士研究生10年证券从业经验四大行总行A股策略培训核心专家库成员分别连续荣获第九届十届十一届水晶球策略最佳分析师团队公募组第一名先后任职东方证券研究所宏观策略组银河基金宏观策略及金融家电研究员国金证券研究所首席策略分析师张玮华西证券研究所策略分析师曾任昆仑健康保险资管首席宏观研究员兼研究部负责人擅长宏观策略大类资产配置利率债及股票二级市场研究毕业于中国社会科学院金融系具有中国社会科学院金融研究所10年工作经验主修货币政策同时被银行家英大金融等聘为特约撰稿人任经济观察报证券日报等多家主流媒体外聘专家以及新浪金融网易金融凤凰金融等财经智库成员张海燕华西证券研究所策略分析师东华大学世界经济学硕士曾任东方财富证券研究所策略研究员2021年3月加入华西证券研究所策略团队冯逸华中国社会科学院研究生院金融硕士2021年7月加入华西证券研究所策略团队分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告投资策略周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8