投资要点:
　　下游需求：新房销售显著回暖，土地成交持续收缩
　　物流方面，货物运输稳中有增。消费方面，“暑期档”接近尾声，电影票房季节性回落，汽车销售保持增长。房地产方面，新房销售显著回暖，30城商品房日均销售面积35.58万平方米，环比上半月回升40.47%，较去年同期回落17.84%，降幅有所收窄。从城市级别来看，一、二和三线城市日均销售面积分别环比回升28.13%、59.97%和7.85%。土地成交持续收缩，8月后两周，全国土地累计成交1277.84万平方米，较8月前两周回落29.42%，较去年同期水平下降64.57%。8月土地流拍率为21.4%，继续保持在高位。二手房成交延续回落，14个重点监测城市二手房周均成交面积为116.9万平方米，环比回落4.92%。外贸方面，港口货物吞吐量环比回升，波罗的海干散货指数（BDI）与中国出口集装箱运价指数均有所回升、上海集装箱运价指数则环比回落。
　　工业生产：基建落地持续加快，开工率有所回升
　　基建指标延续回升，落地节奏持续加快。8月下半月，磨机运开工率和水泥发货率小幅回升；石油沥青装置开工率持续回升。水泥库容比高位震荡。库存压力下，水泥价格延续回落；玻璃价格则持续回升。
　　工业开工率有所回升：上游，唐山高炉开工率和国内PTA开工率均环比回升。下游，江浙织机负荷率、半钢胎和全钢胎开工率较8月上半月均有所上升。
　　库存相对稳定。钢材、PTA库存保持稳定，煤炭库存持续回落。
　　物价：猪肉价格延续回升，大宗价格普遍回升
　　8月下半月，猪肉和蔬菜价格延续回升，水果价格持续回落。上游价格普遍回升，原油价格有所回落，焦煤、铁矿石以及有色产品价格环比回升。
　　货币市场：资金利率有所回升
　　从整体来看，8月下半月资金利率中枢有所回升，R007和DR007均值较上半月分别回升27.65和23.11个基点。近两周，央行通过公开市场操作，净投放货币6340亿元，跨月流动性投放力度有所增强。
　　国债1年期利率回升12个基点，至1.96%；国债10年期回升约2个基点，至2.59%；长短端利差（10年-1年）持续收窄。
　　美元兑人民币（在岸）即期汇率高位震荡，截至8月31日较8月15日累计升值271个基点至7.2633。
　　风险提示
　　宏观经济、产业政策出现超预期变化

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告宏观专题报告TableDate2023年09月04日新房TableTitle销售显著回暖基建落地持续加快TableTitle28月下半月宏观高频数据跟踪评级及分析师信息TableAuthor宏观首席分析师孙付投资要点TableSummary邮箱sunfuhx168comcnSACNOS1120520050004下游需求新房销售显著回暖土地成交持续收缩联系电话021-50380388物流方面货物运输稳中有增消费方面暑期档接近尾声电影票房季节性回落汽车销售保持增长房地产方面新房销138258售显著回暖30城商品房日均销售面积3558万平方米环比上半月回升4047较去年同期回落1784降幅有所收窄从城市级别来看一二和三线城市日均销售面积分别环比回升28135997和785土地成交持续收缩8月后两周全国土地累计成交127784万平方米较8月前两周回落2942较去年同期水平下降64578月土地流拍率为214继续保持在高位二手房成交延续回落14个重点监测城市二手房周均成交面积为1169万平方米环比回落492外贸方面港口货物吞吐量环比回升波罗的海干散货指数BDI与中国出口集装箱运价指数均有所回升上海集装箱运价指数则环比回落工业生产基建落地持续加快开工率有所回升基建指标延续回升落地节奏持续加快8月下半月磨机运开工率和水泥发货率小幅回升石油沥青装置开工率持续回升水泥库容比高位震荡库存压力下水泥价格延续回落玻璃价格则持续回升工业开工率有所回升上游唐山高炉开工率和国内PTA开工率均环比回升下游江浙织机负荷率半钢胎和全钢胎开工率较8月上半月均有所上升库存相对稳定钢材PTA库存保持稳定煤炭库存持续回落物价猪肉价格延续回升大宗价格普遍回升8月下半月猪肉和蔬菜价格延续回升水果价格持续回落上游价格普遍回升原油价格有所回落焦煤铁矿石以及有色产品价格环比回升货币市场资金利率有所回升从整体来看8月下半月资金利率中枢有所回升R007和DR007均值较上半月分别回升2765和2311个基点近两周央行通过公开市场操作净投放货币6340亿元跨月流动性投放力度有所增强国债1年期利率回升12个基点至196国债10年期回升约2个基点至259长短端利差10年-1年持续收窄美元兑人民币在岸即期汇率高位震荡截至8月31日较8月15日累计升值271个基点至72633风险提示宏观经济产业政策出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告宏观专题报告正文目录1下游411物流运输物流运输稳中有增412居民消费消费市场相对温和513房地产新房销售显著回暖614外贸出口港口吞吐量有所回升72中游821基建投资基建落地持续加快822工业生产开工率整体回升1023工业库存钢材库存保持稳定113上游1231大宗商品上游价格普遍回升1232食品价格猪肉价格延续回升144货币市场资金利率有所回升145风险提示15图表目录图1地铁客运量一线城市周日均万人次4图2执行航班情况架次4图3整车货运流量指数4图4中国公路物流运价指数4图5铁路和公路物流情况5图6全国邮政快递投揽情况亿件5图7乘联会乘用车批发零售同比增速5图8全国电影票房周万元5图930城商品房成交面积全国万平方米6图1030城商品房成交面积各级城市万平方米6图11100城土地成交面积全国万平方米7图12100城土地成交面积各级城市万平方米7图13城市二手房出售挂牌量指数全国7图14城市二手房出售挂牌量指数各级城市7图15全国港口周吞吐量8图16波罗的海干散货指数BDI8图17中国出口集装箱运价指数CCFI8图18上海出口集装箱运价指数SCFI8图19磨机运转率全国9图20水泥发运率全国9图21库容比水泥全国9图22石油沥青装置开工率9图23水泥价格指数9图24南华玻璃价格指数9图25开工小时数挖掘机当月值小时月10图26液压挖掘机销量当月值千台10图29唐山Custeel高炉开工率10图30南方八省电厂煤炭日耗量万吨10图31PTA开工率全国11图32负荷率江浙织机11图33汽车轮胎全钢胎开工率11图34汽车轮胎半钢胎开工率11图35库存主要钢材品种万吨12图36螺纹钢库存主要建筑钢材生产企业万吨12图37库存天数PTA国内天12图38CCTD主流港口煤炭库存万吨12请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告宏观专题报告图39WTI原油价格美元桶13图40煤炭价格元吨13图41铁矿石价格元吨13图42螺纹钢价格HRB40020mm元吨13图43有色金属价格美元吨13图44农业大宗商品期货结算价美分蒲式耳13图4522个省市生猪平均价元千克14图46农业部全国猪肉平均批发价元千克14图47平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤14图48平均批发价7种重点监测水果元公斤14图49银行间市场资金利率15图50公开市场操作货币净投放亿元15图51中债国债到期收益率15图52人民币汇率走势15请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告宏观专题报告1下游11物流运输物流运输稳中有增物流运输稳中有增具体来看8月下半月整车货运流量指数均值为14436环比上半月上升192较去年同期上升1320公路物流运价指数与上半年月基本持平8月下半月铁路货运量周均货运量录得738895万吨较上半月回升495高速公路周均通行量录得529415万辆环比上半月回升046图1地铁客运量一线城市周日均万人次图2执行航班情况架次201820192020202120222023国内航班MA7国际航班MA7右5000160001200140001000400012000800100003000800060060002000400400020010002000000资料来源WIND华西证券研究所一线城市北上广深资料来源WIND华西证券研究所图3整车货运流量指数图4中国公路物流运价指数周环比右中国整车货运流量指数周环比右中国公路物流运价指数1402501070312020010602100150105010401801001030060501020-1400101020-501000-20-100990-32022-102022-112023-012023-022023-052023-062022-052022-062022-072022-082022-092022-122023-032023-042023-072023-082022-052022-072022-082022-102022-122023-012022-062022-092022-112023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告宏观专题报告图5铁路和公路物流情况图6全国邮政快递投揽情况亿件周货运量铁路万吨揽收量投递量8900高速公路周通行量货车万辆右600035790050003069002540005900204900300015390020002900101000190059000012居民消费消费市场相对温和8月下半月暑期档接近尾声电影票房季节性回落8月16日-8月31日全国电影票房为3207亿元日均票房较上半月环比下降约341但与历史同期相比仍处于高位8月1-27日乘用车市场零售1356万辆同比去年同期增长6较上月同期增长3今年以来累计零售12653万辆同比增长2全国乘用车厂商批发1433万辆同比去年同期增长3较上月同期下降3今年以来累计批发14564万辆同比增长68月1-27日新能源乘用车市场零售538万辆同比去年同期增长28较上月同期增长2今年以来累计零售4265万辆同比增长35全国乘用车厂商新能源批发615万辆同比去年同期增长23较上月同期增长3今年以来累计批发4895万辆同比增长39图7乘联会乘用车批发零售同比增速图8全国电影票房周万元201820192020厂家批发厂家零售2021202220231407000006000009050000040400000300000-10200000100000-600月月月月月月月月月月月月010203050911060708101204资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告宏观专题报告13房地产新房销售显著回暖8月下半月新房销售显著回暖土地成交持续收缩二手房成交延续低迷新房销售方面8月16日-8月31日30城商品房销售面积为56927万平万米日均销售面积3558万平方米较上半月2533万平方米的日均销售面积回升4047较去年同期回落1784降幅有所收窄8月商品房日均销售面积为3062万平万米较7月回升138分城市级别来看一二和三线城市日均销售面积较上半月分别环比回升28135997和785土地方面土地成交持续收缩8月后两周全国土地累计成交127784万平方米较8月前两周回落2942较去年同期水平下降6457克而瑞数据显示8月土地流拍率214延续高位二手房方面政策效果尚未显现成交量进一步下降根据克而瑞数据显示8月后两周14个重点监测城市二手房周均成交面积为1169万平方米环比8月前两周回落4928月31日央行金监局发布新政将首付比例下限调整为首套20二套30二套房贷款利率下限调降为LPR20BP指导下调存量房贷利率18月25日住建部央行金监局等三部委联合发文推进认房不认贷落地2深圳北京上海等等多地陆续官宣执行认房不认贷我们预计随着各项政策陆续落地生效新房和二手房销售有望出现阶段性修复但回升的持续性或仍待观察图930城商品房成交面积全国万平方米图1030城商品房成交面积各级城市万平方米201820192020202120222023一线城市二线城市三线城市7003506003005002502004001503001002005010000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所1中国人民银行国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知httpswwwcbircgovcncnviewpagesItemDetailhtmldocId1125220itemId928中国人民银行国家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知httpswwwcbircgovcncnviewpagesItemDetailhtmldocId1125221itemId9282住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知httpwwwpbcgovcngoutongjiaoliu1134561134695043412indexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告宏观专题报告图11100城土地成交面积全国万平方米图12100城土地成交面积各级城市万平方米201820192020202120222023一线城市二线城市右三线城市右600035040003500500030025030004000250020020003000150150010020001000505001000000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图13城市二手房出售挂牌量指数全国图14城市二手房出售挂牌量指数各级城市20192020202120222023一线城市二线城市三线城市四线城市300160140250120200100801506010040205000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所14外贸出口港口吞吐量有所回升8月后两周全国港口货物吞吐量为496397万吨周均吞吐量环比上半月回升565较去年同期增长12548月后两周全国港口集装箱吞吐量为11731万标准箱周均吞吐量环比上半月回升939较去年同期增长14568月下半月波罗的海干散货指数BDI延续回升截至8月下半月BDI均值较上半月均值回升181中国出口集装箱运价指数持续回升上海集装箱运价转为回落8月后两周中国出口集装箱运价指数CCFI均值较8月上半月上涨133上海出口集装箱运价指数SCFI均值则较上半月回落131请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告宏观专题报告图15全国港口周吞吐量图16波罗的海干散货指数BDI港口周吞吐量货物万吨周环比右波罗的海干散货指数BDI27000650港口周吞吐量集装箱万标准箱右25008025000600200060550230004050015002100020450100019000040050017000350-20150003000-40资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图17中国出口集装箱运价指数CCFI图18上海出口集装箱运价指数SCFI周环比右CCFI综合指数周环比右SCFI综合指数3500645001043000400023500525000300002000-22500-420001500-5-615001000-81000-10-10500500-120-150-14资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所2中游21基建投资基建落地持续加快基建指标延续回升落地节奏持续加快8月下半月磨机运开工率累计回升478个百分点至4948水泥发运率回升292个百分点至47368月下半月石油沥青装置开工率较前值累计上升03个百分点至461水泥库容比延续高位震荡库存压力下水泥价格延续回落趋势截至8月31日8月下半月水泥日均价格指数较上半月下降027南华玻璃价格指数延续回升8月下半月日均价格较上半月上涨3377月挖掘机销量12万台同比下降297请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告宏观专题报告图19磨机运转率全国图20水泥发运率全国20182019202020182019202020212022202320212022202380100708060506040304020201000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图21库容比水泥全国图22石油沥青装置开工率20182019202020182019202020212022202320212022202380707560705065604055305020454010资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图23水泥价格指数图24南华玻璃价格指数周环比右水泥价格指数周环比右南华玻璃指数18043000151603250010140212012000510008015000-1601000-540-220-3500-100-40-15资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告宏观专题报告图25开工小时数挖掘机当月值小时月图26液压挖掘机销量当月值千台201820192020201820192020202120222023202120222023160100140801201006080604040202000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所22工业生产开工率整体回升8月下半月工业开工率整体回升其中唐山高炉开工率累计回升198个百分点至9353国内PTA开工率持续回升累计上升389个百分点至823江浙织机负荷累计回升019个百分点至6302全钢胎开工率回升11个百分点至646半钢胎开工率微升008个百分点至7211继续高于历史同期水平图27唐山Custeel高炉开工率图28南方八省电厂煤炭日耗量万吨201820192020周环比右南方八省电厂煤炭日耗量万吨20212022202310030060905025040802003070206015010050100-104050-20-30300-4020资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告宏观专题报告图29PTA开工率全国图30负荷率江浙织机2018201920202018201920202021202220232021202220239510090808580607540702065600资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图31汽车轮胎全钢胎开工率图32汽车轮胎半钢胎开工率20182019202020182019202020212022202320212022202390807070605050403030201010-100资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所23工业库存钢材库存保持稳定8月下半月钢材库存保持稳定其中8月中旬钢材社会库存较上旬回升2万吨至963万吨螺纹钢社会库存较上旬回落4万吨至446万吨8月后两周PTA库存天数微升002天至416天CCTD主流港口煤炭库存持续回落两周累计下降5376万吨请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告宏观专题报告图33库存主要钢材品种万吨图34螺纹钢库存主要建筑钢材生产企业万吨20182019202020182019202020212022202320212022202325001200200010008001500600100040050020000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图35库存天数PTA国内天图36CCTD主流港口煤炭库存万吨2018201920202018201920202021202220232021202220231010000900088000670004600050002400003000月月月月月月月月月月月月010406091203050708101102资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所3上游31大宗商品上游价格普遍回升8月下半月上游价格普遍回落除原油价格有所回升外铁矿石有色和农产品价格均环比回落能源方面WTI原油价格有所回落焦煤价格持续回升铁矿石价格显著回升螺纹钢价格微降有色价格全面回升大豆期货价格上涨较为明显请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告宏观专题报告图37WTI原油价格美元桶图38煤炭价格元吨期货结算价连续焦煤周环比右期货结算价连续WTI原油期货结算价连续动力煤右12020350012001001530001000108008025005600602000040040-5150020020-10100000-152022-112022-122023-012023-042023-052023-062023-072022-082022-092022-102023-022023-032023-082022-07资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图39铁矿石价格元吨图40螺纹钢价格HRB40020mm元吨周环比右期货结算价铁矿石周环比右螺纹钢价格100025460082044006800154104200600254000004003800-5-23600200-10-4-153400-60-203200-82022-072022-102023-012023-042023-072022-082022-092022-112022-122023-022023-032023-052023-062023-082023-012023-022023-082022-082022-092022-102022-112022-122023-032023-042023-052023-062023-072022-07资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图41有色金属价格美元吨图42农业大宗商品期货结算价美分蒲式耳LME3个月锌LME3个月铅CBOT小麦CBOT大豆CBOT玉米LME3个月铝LME3个月铜右40001000018001600350080001400300060001200100025004000800600200020004001500020002022-102023-012023-022023-032023-062022-082022-092022-112022-122023-042023-052023-072023-082022-07资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告宏观专题报告32食品价格猪肉价格延续回升8月下半月猪肉价格和蔬菜价格延续上涨水果价格持续回落截至8月31日8月下半月农产品批发市场猪肉日均价格为2261元公斤环比上半月回升1418月下半月蔬菜日均批发价格延续回升环比上涨463至510元公斤8月下半月水果日均批发价格持续回落环比下降294至700元公斤图4322个省市生猪平均价元千克图44农业部全国猪肉平均批发价元千克周环比右22个省市猪肉平均价周环比右中国平均批发价猪肉401540153535101030305525252002001515-5-51010-10-10550-150-15资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图45平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤图46平均批发价7种重点监测水果元公斤周环比右平均批发价28种重点监测蔬菜周环比右平均批发价7种重点监测水果7159868610754652450340-232-4-5211-60-100-8资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所4货币市场资金利率有所回升受到月末因素影响8月下半月资金利率有所回升R007和DR007均值较上半月分别回升2765和2311个基点近三周央行通过公开市场操作净投放货币13910亿元央行流动性投放力度较大8月下半月国债长短端利率相对稳定截至8月31日国债1年期利率为196较8月15日累计回升约12个基点国债10年期利率累计回升约2个基点至258长短端利差10年-1年持续收窄请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告宏观专题报告8月下半月美元兑人民币在岸即期汇率高位震荡截至8月31日较8月15日累计升值271个基点至72633图47银行间市场资金利率图48公开市场操作货币净投放亿元R001R007DR001DR00710000公开市场操作货币净投放45450003530252-5000151-10000050-15000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图49中债国债到期收益率图50人民币汇率走势10年-1年1年10年即期汇率美元兑人民币CFETS人民币汇率指数右3574104372102251002715986819605669406492资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所5风险提示宏观经济产业政策出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告宏观专题报告TableAuthorInfo分析师与研究助理简介孙付毕业于复旦大学世界经济系华西宏观首席分析师专注于经济增长货币政策与利率研究完成蜕变时期杠杆风险与增长动能研究和逆风侵袭冲击与周期叠加两部宏观经济研究专著诸多成果被金融市场研究新财富等收录刊发分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告宏观专题报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17