周六上午统计局公布数据显示，8月CPI同比上涨0.1%，预期上涨0.2%，前值下降0.3%；8月PPI同比降3%，预期降2.9%，前值降4.4%：
　　一、CPI：猪、油价格上涨，暑期出行与消费促销影响对冲，同比上行至0.1%
　　1、环比上行至0.3%：主要影响CPI的因素从大到小依次是：油（0.2pct）＞猪（0.13pct）＞其他食品（0.06pct）＞服务消费（0.04pct）＞其他消费品（-0.07pct）＞水果（-0.09pct）。
　　2、食品项：猪价触底反弹，蛋价上涨，共同支撑食品项，环比上行至0.5%。
　　3、非食品项：暑期出游与消费品促销相互对冲，油价上涨带动非食品项环比仍处季节性高位，为0.2%。
　　（1）油价：OPEC+减产叠加消费旺季，8月油价涨幅走扩。
　　（2）剔除油价后：大宗消费品（促消费政策下，家具、汽车等大宗消费品价格有所回落）与服务消费（暑期出游对出行类服务价格仍有一定支撑）价格变动带来的影响基本对冲，核心CPI环比回落至0附近。
　　二、PPI：原油、金属产业链价格上涨叠加高基数缓解，同比降幅收窄至3%
　　1、PPI环比上行至0.2%，主要由生产资料中的原材料工业拉动。生产资料价格上涨0.3%，其中采掘工业价格上涨0.9%，原材料工业价格上涨1.4%，加工工业价格下降0.2%，合计影响PPI上涨约0.21个百分点；下游的生活资料价格小幅上涨0.1%，影响PPI上升约0.02个百分点。
　　2、分行业：（1）工业生产者行业中价格上涨的行业数量在增加。（2）石油产业链价格上涨。国际油价上涨，带动国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业等相关行业价格涨价。（3）金属相关行业需求有所改善。主要包括黑色/有色的采选、冶炼和压延加工业产业链。
　　后续来看，生猪产能变化有限情况下预计猪价难大起大落，涨幅或相对可控，10月份旺季旅游价格“旺季更旺”的特征或继续延续，CPI同比整体或呈现温和上涨趋势；高基数缓解后PPI降幅或逐步收窄，但年内“转正”存在一定难度，需要关注宽信用政策效果，可能会使修复斜率加快。
　　风险提示：大宗商品价格超预期上涨，总需求超预期反弹